Econometrix - Você sabe qual o regime atual de câmbio no Brasil?
Assim, vamos começar a discussão pelo conceito de regime cambial.
Por volta de 1880, quase todos os países desenvolvidos da época no mundo ocidental (Inglaterra, França, Finlândia, Noruega, Dinamarca, Bélgica, Rússia, Alemanha, Áustria-Hungria etc.) já adotavam esta prática. Sua generalização, que se estendeu de1821 a1914, ficou conhecido como o período do Sistema Padrão-Ouro. Durante este período, o ouro e as moedas dos países que adotaram tal sistema eram "meios de troca", unidade de conta e reserva de valor e eram os ativos financeiros de maior liquidez, ou seja, apresentavam todas as características que se exige de uma "moeda" no mundo de hoje.
Dentro deste conceito, a TAXA CAMBIAL ENTRE A MOEDA i E A MOEDA j É A RELAÇÃO
Definida a Taxa de Câmbio,. iniciada como "taxa cambial de paridade", podemos apresentar as diversas definições sobre esta variável/parâmetro.
Obviamente, o primeiro regime cambial foi o
REGIME PADRÃO-OURO.
ou seja, o preço da libra esterlina, àquela época , seria de, aproximadamente, US$ 4.87.
Desta forma, podemos definir a Taxa Cambial de Paridade, como sendo:
Por outro lado, Magalhães Filho ( 27 , pág. 283) nos informa que "em 1808 o mil – réis era cotado a 70 pence, tendo caído para 49 em 1830: 20 pence por mil réis, seguindo-se uma pequena recuperação que fez o câmbio chega a 28 em 1850". Para o período 1851 – 1890 nos informa, ainda, aquele autor: " Ao longo de todo esse tempo, e em conseqüência da posição favorável na balança comercial, a cotação internacional da moeda brasileira mantém-se estável, entre 26 e 28 pence por mil – réis, com um máximo de 29 em 187 em um mínimo de 21 em 1879." [ ver ( 27 , pág. 328)].
É interessante observar os comentários existentes na obra de F. J. C. de Carvalho e Outros (, pág. 413 e 414):
Da reunião de Bretton Woods, o dólar emergiu como meio de troca por excelência, acompanhado de perto pela libra e pelo franco francês. Essas moedas fortes, necessariamente, deveriam ter um a relação fixa com o ouro. O dólar, por exemplo, foi definido, em 1944, como valendo grãos de ouro com 0,9 de pureza ou o equivalente a 13,714 grãos de ouro puro. Tendo em vista que a onça–troy contém 480 grãos de ouro (28,363 gramas), estabeleceu-se que o valor de paridade ouro–dólar seria 480/13,714 ou US$ 35.00 por onça – troy. As outras moedas conversíveis também tiveram estabelecidas suas paridades com o ouro (ou com o dólar).
1. ele é uma evolução quanto ao Padrão–Ouro, mas difere daquele, basicamente, pelo fato de, sob este sistema, as reservas internacionais constituírem-se de ouro e de moedas conversíveis;
2. as moedas conversíveis manteriam uma relação fixa com o ouro;
3. as moedas conversíveis passaram a se constituir meio de troca e reserva de valor no sistema financeiro internacional;
4. um persistente movimento de ouro deveria ser permitido para ajustar a oferta monetária de cada país, cuja moeda fosse conversível. Assim, a um aumento da oferta monetária deveria corresponder, na proporção previamente estabelecida, um aumento no estoque de ouro do país;
5. mesmo as moedas que não tinham uma relação direta com o ouro, poderiam tê-lo, bastando para isso que as reservas monetárias do país fossem representadas, no todo ou em parte, por moedas conversíveis;
6. estabelecidos os valores de paridade unidade monetária–ouro, ficavam automaticamente estabelecidas todas as taxas cambiais de paridade entre as moedas que adotassem a paridade moeda–ouro;
7. entretanto, somente os bancos centrais (ou tesouros) podiam trocar moeda conversível por ouro;
8. os países só podiam valorizar / desvalorizar suas moedas em até – 1% ou +1%, respectivamente.
Esta "paridade" estabelecida pelo Governo Brasileiro em 1948 parece, entretanto, não estar correlacionada com a paridade moeda–ouro que foi estabelecida no âmbito do Acordo do FMI. Isto é, parece que o Governo Brasileiro não estipulou , em 1944, a relação Cruzeiro–ouro. Assim, a estar correta a informação de Malan e Associados (29), a paridade estabelecida pelo Brasil foi um valor arbitrário, o valor da taxa oficial de câmbio à época (ver Tabela 1).
De fato, já naquela época era possível calcular a taxa de câmbio de paridade. Se o governo inglês, por exemplo, havia estabelecido que a libra-ouro possuía 113,0016 grãos de ouro fino e o governo americano definia o dólar-ouro como possuindo 23,22 grãos de ouro fino, então é fácil verificar que a taxa de câmbio de paridade (US$/ £) seria da ordem de US$4.8665 por libra esterlina.
1.REGIME DE CÂMBIO FIXO
1.1.O SISTEMA DO PADRÃO – OURO (GOLD EXCHANGE SYSTEM)
1.2.O CONSELHO DA MOEDA (CURRENCY BOARD)
1.3.A UNIÃO MONETÁRIA (MONEY UNION)
2.REGIME DE CÂMBIO CONTROLADO
2.1.O SISTEMA DO PADRÃO CÂMBIO – OURO (GOLD EXCHANGE SYSTEM)
2.2.O SISTEMA DAS MINIDESVALORIZAÇÕES (CRAWLING PEG SYSTEM)
2.3.A FLUTUAÇÃO SUJA (DIRTY FLOATING)
2.4.ZONAS – ALVO (TARGET ZONES)
2.5.BANDA CAMBIAL (EXCHANGE BAND)
3.REGIME FLEXÍVEL
3.1.SISTEMA DE CÂMBIO LIVRE (FREE EXCHANGE SYSTEM)
Se escolhido o caminho de tê-la como parâmetro, então muitas perguntas precisarão ser respondidas. Como: ela é de paridade? Ela está sub ou sobrevalorizada? Ela é fixa ou só controlada? Será que ela levaria à estabilidade? Como o governo vai agir quanto à taxa cambial em tal ou qual situação? Dever-se-ia indexar a taxa cambial? Dever-se-ia "agregar" nossa taxa, à taxa de algum outro país? Devemos ter taxas múltiplas de câmbio? Vamos usá-la para combater a inflação? E muitas outras questões que quisermos levantar sobre o parâmetro, seu uso e conseqüências.
1. SURGIMNENTO
2.1. No Padrão – Ouro
2.2. No Conceito do FMI. Figura 1
Dentro da metodologia estabelecida pelo FMI os países poderiam fazer variar suas taxas cambiais, dentro do intervalo [ + 1.0%; - 1,0%]. Assim, ter-se-ia