17.Jun.2020 às 23h23
O corte dos juros básicos (Selic) para 2,25% ao ano já havia sido anunciado oficialmente na reunião anterior do Copom, portanto já era esperado e estava no preço, como se diz no jargão do mercado financeiro. A novidade é que este pode não ser o último da atual temporada de redução de juros, que começou em julho de 2019, como afirmava o documento do Banco Central da reunião de maio. O comunicado desta quarta admite nova redução dos juros, mas adverte que "eventual ajuste futuro no atual grau de estímulo monetário será residual". Não ficou dito quando será feito o ajuste nem em que proporção.
Convém aqui fazer uma observação para aqueles que não têm tanta intimidade com o tema. Os economistas às vezes passam a impressão de que o Banco Central conta com uma espécie de máquina que manipula diretamente os juros: quando quer juros mais baixos aciona a máquina para achatá-los; quando quer o contrário, alivia a máquina dos juros. Os juros são apenas o efeito da ação do Banco Central. A política consiste no manuseio do volume de moeda na economia. Pelo mesmo mecanismo da lei da oferta e da procura, quando aumenta a demanda por dinheiro, os juros sobem porque são o preço do dinheiro.
Quando aumenta a oferta de dinheiro e a demanda não acompanha, os juros mergulham. Quando os juros caem, como agora, o Banco Central está injetando mais moeda, em proporção tal que a Selic se estabilizará em 2,25% ao ano. Desta vez, o maior problema do Banco Central é o de que boa parcela dos recursos que estão no sistema não circula como em tempos normais, porque a atividade econômica está semiparalisada E o crédito, que seria uma das correias de transmissão da política monetária, também enfrenta o alto endividamento das empresas e das pessoas físicas, num ambiente de baixo ou nenhum faturamento pelas empresas e de perda de salário ou de renda pelas pessoas físicas.
Esse empoçamento de recursos não é fenômeno exclusivamente brasileiro. Nos países avançados também há abundância nunca vista de moeda semiparalisada. Para enfrentar a crise, os governos dos países ocidentais já injetaram US$ 10 trilhões e os bancos centrais, outros US$ 6 trilhões, conforme informou dia 15 ao diário espanhol El País a diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional, Kristalina Georgieva. A principal razão pela qual em tantos países os juros hoje são negativos ou estão ao redor de zero por cento ao ano é a de que não há muito o que se possa fazer com o dinheiro. É oferta demais e pouca opção de utilização de maneira a dar um bom retorno. Essa é a principal razão pela qual as bolsas estão galopando.
Em toda a parte e também aqui, o motor da política monetária vem acusando baixa eficácia. Deixou de ser o instrumento mais adequado para propulsar a economia. Daí por que cada vez mais gente se pergunta até que ponto cabe aumentar o volume de moeda se o sistema já não responde. O momento recomenda o uso da política fiscal não só para socorrer empresas, mas, principalmente, para acionar projetos de investimento em infraestrutura que criem empregos e renda que, por sua vez, alavanquem o consumo e o setor produtivo.
O problema é que, mais aqui no Brasil do que lá fora, o motor fiscal está batendo os pinos e queimando óleo, não só pela pandemia, que derrubou a arrecadação e catapultou as despesas públicas, mas, também, pela baixa confiança inspirada pelo governo, que inibe o investimento privado.