O uso desse indicador pode ser letal
. Ebitda, eliseu martins
O Ebitda (lucro antes dos juros, tributos sobre o lucro, depreciações e amortizações) vem sendo utilizado — e, aparentemente, cada vez mais — como mensurador do desempenho e também do valor econômico das empresas. Dá a impressão de que se descobriu a fórmula simples e milagrosa para se avaliar empresas. Mas o uso dessa medida representa um enorme risco para os que não têm domínio completo sobre o conceito.
Imagine uma rede de drogarias que tenha 100 farmácias, todas instaladas em imóveis alugados, por um período de 20 anos, por um valor médio mensal de 5 mil reais por unidade. Assim, o gasto total das locações soma 6 milhões de reais por ano. Digamos que o Ebitda dessa empresa seja de 20 milhões de reais anuais, sendo que desse montante foi descontado o aluguel anual de 6 milhões de reais — afinal, a despesa foi paga em caixa. Portanto, hoje cada aluguel desse gera, contabilmente, em cada mês, o registro do que compete a esse mês e ponto final: ou seja, a despesa de 6 milhões de reais por ano.
Ocorre que a partir de 2019 entra em vigência o novo Pronunciamento Técnico sobre contabilização dos contratos de aluguel e de arrendamento (novo CPC 06). Por essa nova versão, quando feito um contrato de aluguel de 20 anos, passa-se a entender e a contabilizar que a empresa terá adquirido um direito de uso do imóvel alheio por esse prazo. E o valor desse direito de uso passa a ser o valor presente do pagamento do aluguel todo ao longo da vigência do contrato. Considerando, por exemplo, 8% ao ano como uma taxa adequada de desconto no caso da rede de drogarias: para 240 pagamentos de 5 mil reais, tem-se um valor presente (um direito de uso) de aproximadamente 61 milhões de reais para as 100 lojas. Esse montante será reconhecido contabilmente no ativo da empresa e, em contrapartida, também no passivo.
Em vez da despesa de aluguel, a empresa registrará, todo mês, 1/240 de amortização desse ativo (254 mil reais) e mais o juro do passivo, que começará com 393 mil reais no primeiro mês e irá decrescendo conforme o passivo for sendo liquidado. Em outras palavras: no primeiro mês a despesa contabilizada de amortização e juros será de 647 mil reais (no lugar dos 500 mil reais da despesa de aluguel de antes) e, no último mês, um pouquinho a mais de 254 mil reais. Assim, a despesa será decrescente para cada um dos contratos. Mas se admitirmos que a empresa regularmente renova cinco contratos por ano dos seus 100, a despesa anual total entre amortização e juros tenderá a ser, em cada ano, os mesmos 6 milhões de reais da despesa de aluguel (aluguel, em princípio é a soma da depreciação do imóvel mais o juro do capital aplicado).