AUTOR Robert Aldo Iquiapaza
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Gestão e Sociedade (9)
Determinantes de Inadimplência e de Recuperação de Crédito em um Banco de Desenvolvimento
Autoria: Gustavo Henrique de Oliveira Amaral, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: BASE - Revista de Administração e Contabilidade da UNISINOS, v. 17, n. 3, p. 483-519, Julho-Setembro, 2020. 37 página(s).
Palavras-chave: Banco de Desenvolvimento	, Inadimplência	, Modelos de Escore de Crédito	, Recuperação de crédito
Diante das recentes crises financeiras e da maior atenção dos agentes econômicos e dos acadêmicos na gestão de risco de crédito, o objetivo da pesquisa foi identificar os fatores condicionantes de inadimplência e de recuperação de crédito na carteira de crédito de um banco de desenvolvimento. Utilizou-se informações de 20.241 operações de crédito concedidas a micro e pequenas empresas entre novembro de 2009 e novembro de 2014. Para alcançar os objetivos foram estimados modelos de inadimplência e de recuperação de crédito por meio da técnica de regressão logística. Os resultados indicaram uma significativa contribuição para a determinação da inadimplência e/ou da recuperação de crédito (i) de fatores individuais, como o tempo de atividade da empresa, (ii) de fatores contratuais, como o tipo de produto financeiro e o prazo de financiamento, e (iii) de fatores de relacionamento, como o tempo de relação com a instituição financeira. Ao contrário do que sustenta parte da literatura, não foi identificada uma relação inversa entre as variáveis explicativas de inadimplência e de recuperação de crédito, o que poderia potencializar perdas decorrentes de má estimação de risco de crédito.
'Turnover' da Carteira e o Desempenho de Fundos de Investimentos em Ações no Brasil
Autoria: Sabrina Espinele da Silva, Carolina Magda da Silva Roma, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista Contabilidade & Finanças - USP, v. 31, n. 83, p. 332-347, Maio-Agosto, 2020. 16 página(s).
Palavras-chave: desempenho	, fundos de investimentos	, turnover da carteira
O objetivo deste trabalho foi analisar as relações entre turnover da carteira e desempenho de fundos de investimentos em ações no Brasil. Apesar dos poucos estudos publicados sobre o assunto, os estudos brasileiros até então identificados que trabalharam sobre a questão das alterações na carteira se limitaram a uma amostra muito restrita de dados, além de trabalharem apenas com um modelo ordinary least squares (OLS), sem levar em consideração as indicações trazidas por estudos internacionais e pela própria teoria econômica da possível endogeneidade do turnover, o que tornaria a estimação por OLS inadequada. O expressivo crescimento da indústria de fundos no mercado brasileiro aponta para a relevância do objeto de pesquisa. Analisaram-se duas métricas de turnover da carteira: uma baseada nas alterações dos valores monetários dos ativos e outra na mudança dos pesos dos ativos dentro da carteira. As estimações foram realizadas para dados em painel de efeitos fixos e posteriormente por um modelo de mínimos quadrados em dois estágios, utilizando-se variáveis instrumentais. Os fundos que constituem a amostra são aqueles classificados como ações livres no período de janeiro de 2012 a janeiro de 2018. Os resultados mostraram que existe relação positiva entre o turnover da carteira e o desempenho de fundos de investimentos em ações, mostrando que os gestores estão sendo capazes de aproveitar momentos de mispricing no mercado e que esses realizam mais negociações em busca de rentabilidade superior. Esta pesquisa estende os resultados da literatura, pois mostra que existe relação positiva entre turnover e desempenho dos fundos de investimentos em ações que independe da forma de mensuração do turnover ou do desempenho, resultado inconclusivo nas pesquisas anteriores. Adicionalmente, apresenta evidências para uma amostra mais representativa e atual em um mercado emergente.
Cointegração e Previsibilidade de Abordagens VECM para o Ibovespa
Autoria: Marcos Vinicius Lopes Pereira, Leonardo Carneiro de Araújo, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 18, n. 2, p. 82-121, Abril-Junho, 2020. 40 página(s).
Palavras-chave: Código JEL: C32, C51, C52, E44	, Cointegração; VECM; Causalidade Granger; Ibovespa
A presente pesquisa compara modelos multivariados aplicados à análise da série temporal do Ibovespa. Variáveis macroeconômicas, commodities e índices de mercado como regressores sugeridos pela literatura. A abordagem escolhida faz uso do modelo vetor de correção de erros (VECM) em conjunto com testes de raiz unitária e cointegração, robustos à heteroscedasticidade. O impacto de turbulências econômicas, nacionais e internacionais, foi controlado em função dos ciclos recessivos no Brasil e nos Estados Unidos e do período eleitoral brasileiro. Em geral, os modelos avaliados não conseguiram atender aos pressupostos da estimação, possuem baixo poder explicativo e não apresentaram relação significativa entre o Ibovespa e variáveis dependentes. Entretanto, foram observados indícios de que relações de longo prazo possam existir sem que isso implique em acurácia preditiva no curto prazo.
Determinantes da Necessidade de Capital de Giro e do Ciclo Financeiro das Empresas Brasileiras Listadas na B3
Autoria: Sabrina Espinele da Silva, Marcos Antônio de Camargos, Simone Evangelista Fonseca, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista Catarinense da Ciência Contábil, v. 18, n. nd, p. 1-17, Janeiro-Dezembro, 2019. 17 página(s).
Palavras-chave: Administração de Curto Prazo	, Ciclo Financeiro	, Finanças Corporativas	, Necessidade de Capital de Giro
A administração financeira de curto prazo é fundamental para a sobrevivência e a lucratividade das empresas. Decisões de ordem operacional podem ter consequências tanto no curto, quanto no longo prazo, afetando o desempenho operacional das empresas. Dessa forma, a gestão eficiente do capital de giro e o conhecimento de seus fatores determinantes são relevantes para os gestores empresariais uma vez que a gestão do capital de giro impacta na liquidez e na rentabilidade das empresas. Este estudo tem por objetivo identificar e analisar os fatores determinantes da necessidade de capital de giro (NCG) e do ciclo financeiro (CF) de empresas não financeiras de capital aberto brasileiras, compreendendo o período de março de 2010 a dezembro de 2016 (28 trimestres). Em termos metodológicos, utilizou-se regressão com dados em painel e o modelo de mínimos quadrados generalizáveis factíveis que é robusto a problemas de heterocedasticidade. Os resultados mostraram que o fluxo de caixa operacional possui uma relação negativa com o ciclo financeiro, enquanto a rentabilidade do ativo e o crescimento das vendas refletiram uma relação positiva. Além disso, a liquidez corrente, o tamanho da empresa e a alavancagem se mostraram significantes e negativamente relacionadas à necessidade de capital de giro das empresas.
Editorial V. 13, N. 34, 2019
Autoria: Allan Claudius Queiroz Barbosa, Noel Torres Júnior, Robert Aldo Iquiapaza, Genauto Carvalho de França Filho.
Fonte: Gestão e Sociedade, v. 13, n. 34, p. 433-437, Janeiro-Abril, 2019. 5 página(s).
Intensidade e Incidência de Governança: Avaliando a Governança Financeira em Nível Estadual no Brasil
Autoria: Getúlio Alves de Souza Matos, Hudson Fernandes Amaral, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Administração Pública e Gestão Social, v. 10, n. 4, p. 316-327, Outubro-Dezembro, 2018. 12 página(s).
Palavras-chave: Finanças Públicas	, Governança Pública	, Índices de Governança	, Valor Público
A recente proliferação de indicadores de governança reconduz à discussão acerca da transposição de meios e fins da administração de empresas para a esfera pública. Neste cenário, a teoria do valor público pode fornecer uma perspectiva neutra para os estudos atuais sobre governança pública, implicando na necessidade de reavaliação de alguns indicadores previamente elaborados. Neste artigo, demonstramos a viabilidade dessa construção teórica e propomos um indicador quantitativo e multidimensional para as finanças públicas estaduais no Brasil. Com base exclusivamente no cumprimento de requisitos legais, uma amostra de 15 anos de todos os estados brasileiros trouxe resultados diferentes dos achados anteriores. Eles revelaram que a qualidade da governança não é correlacionada com a riqueza, quebrando a suposição de desigualdade de que os estados ricos têm um desempenho melhor do que os estados pobres.
Editorial V. 12, N. 33, 2018
Fonte: Gestão e Sociedade, v. 12, n. 33, p. 1-4, Setembro-Dezembro, 2018. 4 página(s).
Modelos de Mensuração de Desempenho e sua Influência na Captação Líquida de Fundos de Investimento
Autoria: Anderson Rocha de J. Fernandes, Simone Evangelista Fonseca, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista Contabilidade & Finanças - USP, v. 29, n. 78, p. 435-451, Setembro-Dezembro, 2018. 17 página(s).
Palavras-chave: captação líquida	, fundos de investimento	, modelos de precificação de ativos	, performance	, risco de mercado
O objetivo deste artigo é analisar a relação entre comomentos de terceira e quarta ordens e fatores de risco e sua adequação aos retornos, ao desempenho e à captação líquida de fundos de investimento. Os fatores utilizados para determinar a performance dos fundos e, consequentemente, sua relação com a captação são: retorno de mercado, tamanho, book-tomarket, lucratividade, investimento, coassimetria e cocurtose. Os fundos que constituem a amostra são aqueles classificados como Ações Livre (no período de abril de 2001 a abril de 2015). Metodologicamente, este estudo apresenta duas fases. A primeira se refere à estimação dos parâmetros que representam a sensibilidade dos fundos aos fatores e à comparação dos capital asset pricing models (CAPM), 4 fatores Fama-French-Carhart (FFC), 5 fatores Fama-French (FF5) e 5 fatores FamaFrench com momentum (FF5M), acrescidos ou não dos comomentos, por meio de procedimento de efeitos fixos. A segunda trata da verificação da relação entre a performance e a captação líquida dos fundos. Procedeu-se à reestimação dos modelos por meio de janelas temporais móveis, de modo que o alfa calculado em cada uma delas representasse a performance do fundo no período imediatamente subsequente. Também se estimou a relação captação-performance por meio de regressões transversais, com taxas e idade como variáveis de controle. Os resultados demonstraram que os coeficientes de coassimetria e cocurtose são pouco relevantes para a determinação do desempenho e da captação líquida de fundos de investimento. Dentre os fatores de risco, mercado, tamanho e momentum são os parâmetros que se mostram importantes para os retornos dos fundos. Os modelos FFC e FF5M são aqueles que apresentam maior poder explicativo à especificação dos retornos. Há, ainda, indícios de convexidade na relação entre desempenho e captação.
A Taxa de Administração Sinaliza o Desempenho dos Fundos de Investimento em Ações no Brasil?
Fonte: Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, v. 12, n. 3, p. 286-302, Julho-Setembro, 2018. 17 página(s).
Palavras-chave: desempenho	, Fundos de investimento	, taxa de administração
OBJETIVO: Analisar qual a relação entre a taxa de administração e o desempenho ajustado ao risco antes das taxas dos fundos de investimento em ações ativos classificados como Ibovespa e investigar se a diferença nas taxas refletem diferenças no valor que os fundos criam para o investidor. MÉTODO: Para tanto, empregou-se uma regressão em painel utilizandose um modelo pooled, tendo o desempenho ajustado ao risco dos fundos como variável dependente e a taxa de administração como variável explicativa. Posteriormente, incluíram-se outras variáveis de controle na regressão. O desempenho dos fundos foi medido utilizando-se os modelos de Carhart (1997) e Fama e French (1993, 2015). RESULTADOS: Os resultados apontaram uma relação negativa entre taxa de administração e o desempenho. Isto indica que os fundos na amostra que cobram altas taxas são os que em geral geram pior desempenho para o investidor. Assim, as diferenças nas taxas também refletem diferenças no valor que os fundos criam para o investidor. Ademais, o patrimônio líquido do fundo possui uma relação positiva com o seu desempenho, enquanto a idade possui uma relação negativa e o selo Anbima não apresentou significância estatística. CONTRIBUIÇÕES: Essa pesquisa estende os resultados da literatura da seguinte forma: mostra que existe uma relação negativa entre taxa de administração e o desempenho, mesmo quando se controla para variáveis, como tamanho, idade e qualidade em termos de governança corporativa. Além disso, essa relação existe independente do modelo utilizado para a mensuração do desempenho do fundo; além disso, apresenta também evidências mais atuais e para um mercado emergente. Adicionalmente, traz evidencias de que não existem relações entre as melhores práticas de governança corporativa e o alcance de um bom desempenho.
Editorial V. 12, N. 32, 2018
Autoria: Allan Claudius Queiroz Barbosa, Noel Torres Júnior, Robert Aldo Iquiapaza, Márcio André Veras Machado.
Fonte: Gestão e Sociedade, v. 12, n. 32, p. 1-2, Maio-Agosto, 2018. 2 página(s).
Fundos de Investimento: 'Performance' Aplicando Modelo Carhart e Análise Envoltória de Dados
Autoria: Simone Evangelista Fonseca, Anderson Rocha Fernandes, Cristiana Lara Cunha, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista de Administração Contemporânea, v. 22, n. 3, p. 355-379, Maio-Junho, 2018. 25 página(s).
Palavras-chave: alfas	, performance	, retornos reais	, scores de eficiência
Este estudo avalia o desempenho de fundos de investimento brasileiros em ações, comparando retornos reais e indicadores paramétricos e não paramétricos de performance. A estimativa de desempenho e classificação dos fundos foi realizada com base na observação dos retornos reais e dos alfas obtidos do modelo de regressão linear paramétrica, de Carhart. Os indicadores foram comparados com os scores de eficiência relativa da análise envoltória de dados, do modelo não paramétrico de Banker, Charnes e Cooper. Os alfas foram estimados considerando os impactos dos fatores de mercado, tamanho, valor e momento nos retornos reais de cada fundo e os scores, tendo como insumos risco sistêmico, recursos disponíveis, custos e risco total, e, como produto de análise, os retornos. Identificou-se queda de performance dos fundos, apontada pela literatura, alta correlação dos alfas com os retornos reais, baixa correlação dos scores com retornos e mais baixa correlação entre alfas e scores. Isso indica que a escolha da medida de avaliação a ser utilizada consiste em uma importante etapa da seleção de ativos. Montaram-se, ainda, carteiras teóricas pautadas na eficiência e alfas identificando-se performance superior das carteiras baseada na eficiência, sendo que nenhuma delas superou a carteira de mercado.
Editorial V. 12, N. 31, 2017
Autoria: Allan Claudius Queiroz Barbosa, Noel Torres Júnior, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Gestão e Sociedade, v. 12, n. 31, p. 1-6, Janeiro-Abril, 2018. 6 página(s).
Captação, Resgates e Liquidez: Impacto na Rentabilidade de Fundos Multimercados Destinados a Investidores de Varejo
Autoria: Flávia Vital Januzzi, Sabrina Amélia Lima Silva, Aureliano Angel Bressan, Robert Aldo Iquiapaza Coaguila.
Fonte: Revista de Administração FACES Journal, v. 17, n. 1, p. 29-47, Janeiro-Março, 2018. 19 página(s).
Palavras-chave: Captação	, Fundos Multimercado	, Liquidez	, Resgate Retorno Ajustado ao Risco
Os gestores de fundos abertos afrontam situações de excesso de liquidez pelas maiores captações e situações de falta de liquidez quando da redenção de cotas, situações estas que podem afetar o desempenho dos mesmos. Com base em 634 fundos multimercados brasileiros destinados a investidores de varejo no período de outubro de 2009 a dezembro de 2015, este estudo buscou avaliar o impacto do volume de captações, resgates e nível de liquidez sobre o Índice de Sharpe Ajustado trimestral desses fundos. Para viabilizar as análises empregou-se o modelo de regressão quantílica. Os resultados sinalizam que não existe relação significativa entre o nível de liquidez e essa medida de desempenho. Todavia, constatou-se que o volume de resgates afeta negativa e significativamente a performance dos fundos em determinados quantis. Os resultados obtidos vão ao encontro das evidências encontradas por Rakowski (2010) para o mercado norte-americano. No que tange à captação, observa-se que com exceção dos fundos de pior desempenho, aqueles com maior captação corrente tendem a apresentar melhor desempenho atual. No entanto, a maior entrada de recursos acaba por comprometer a rentabilidade futura dos mesmos.
Fonte: Gestão e Sociedade, v. 11, n. 30, p. 1-3, Setembro-Dezembro, 2017. 3 página(s).
Fundos de Investimentos Socialmente Responsáveis e Fundos Convencionais: Existem Diferenças de Desempenho?
Autoria: Sabrina Espinele da Silva, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista Evidenciação Contábil & Finanças, v. 5, n. 3, p. 4-21, Setembro-Dezembro, 2017. 18 página(s).
Palavras-chave: Desempenho	, Fundos de investimento	, Investimento Socialmente Responsável
Objetivo: - O objetivo deste estudo foi comparar o desempenho de fundos de investimento em ações sustentabilidade/governança (socialmente responsáveis - SRI) e de fundos de ações Ibovespa Ativo (convencionais), com o propósito de inferir se, em média, os primeiros possuem desempenho superior ou semelhante aos convencionais. Fundamento: - O problema potencial dos fundos SRI's, destacado por Lean, Ang e Smyth (2015) é que estes fundos contradizem a teoria moderna das carteiras. Uma carteira SRI é menos diversificada devido ao processo de filtragem na seleção e formação do portfólio e, desse modo, pode ser considerada mais arriscada. Pretende-se observar se os investidores com preocupações ambientais e sociais que optam por investir em fundos SRI's estão obtendo vantagem, em relação ao desempenho pela sua escolha. Método: - O desempenho dos fundos foi medido pelo alfa de Jensen calculado para cada fundo da amostra através da regressão do retorno em excesso do fundo contra os fatores de risco do modelo de Carhart (1997) e o desempenho em relação ao risco/retorno foi medido pelo Índice de Sharpe. Resultados: - Os resultados demonstraram que, em média, os fundos de investimento em ações socialmente responsáveis (SRI) e os fundos de investimento em ações convencionais possuem desempenho semelhante. Entretanto, para o período de 2009 a 2012, os fundos SRI demonstraram melhor relação risco/retorno. Contribuições: - Este tema ainda é pouco explorado no mercado brasileiro. Pretende-se contribuir para a literatura sobre fundos de investimentos socialmente responsáveis. Ademais, este estudo inova na incorporação das variáveis características dos fundos que influenciam seu desempenho, nas estimações.
Editorial V. 11, N. 29, 2017
Fonte: Gestão e Sociedade, v. 11, n. 29, p. 1-4, Maio-Agosto, 2017. 4 página(s).
Influência do Monitoramento pelos Cotistas na Performance de Fundos de Investimento em Ações
Autoria: Renato Lazo Paz, Robert Aldo Iquiapaza, Aureliano Angel Bressan.
Fonte: Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, v. 7, n. 2, p. 79-101, Maio-Agosto, 2017. 23 página(s).
Palavras-chave: Desempenho	, Fundos de investimento em ações	, Investidor de varejo	, Investidor Institucional	, Monitoramento
Este artigo analisa o efeito do monitoramento exercido pelos cotistas no desempenho dos fundos de investimento em ações. Para isso, foi analisada a relação entre o desempenho dos fundos, mensurado pelo Alfa de Jensen, com um conjunto de variáveis de controle e variáveis proxy de monitoramento. Foram utilizados dados mensais de 1.317 fundos de ações, de janeiro de 2005 a abril de 2015. A amostra foi reorganizada em duas subamostras, fundos retail e fundos institucionais, para comparar o desempenho dessas duas clientelas com capacidades de monitoramento, em princípio, diferentes. Os resultados indicam que os fundos institucionais apresentaram performance superior à dos fundos retail mensurado tanto pelo retorno líquido anual médio como pelo alfa de Jensen. Verificou-se, ainda, que as variáveis investimento, mensurado pelo valor mínimo de aplicação inicial, e tipo de gestor mostraram-se significativas na amostra de fundos retail. Essa evidência estaria de acordo com o princípio pelo qual uma maior capacidade de monitorar o comportamento do gestor do fundo diminuiria a ocorrência de atividades que venham prejudicar os interesses dos investidores, o que é uma das principais contribuições do trabalho.
Autoria: Danielle Carvalho Ribeiro, Aureliano Angel Bressan, Robert Aldo Iquiapaza.
Fonte: Revista Gestão & Tecnologia, v. 17, n. 1, p. 36-53, Janeiro-Abril, 2017. 18 página(s).
Palavras-chave: Bootstrap	, MG-050	, Parceria Público-Privada (PPP)	, Risco Fiscal
Esse trabalho tem como objetivo analisar, a partir do estudo de caso da Parceria Público-Privada (PPP) Rodovia MG-050, o risco fiscal assumido pelo Poder Público na execução de Parcerias Público-Privadas. No caso da MG-050, elege-se o risco de variação do volume de tráfego na rodovia como variável-chave para a análise do potencial impacto da execução desse projeto sobre as contas públicas, denominado risco fiscal. Utilizam-se os registros históricos do volume de tráfego na rodovia no período de 2008 a 2015 para alimentar o processo de reamostragem, a partir do método estatístico bootstrap, de modo a permitir a verificação da tendência de oscilação do volume de tráfego em relação àquele projetado. Constata-se que a tendência de variação é pequena, não implicando em ônus financeiros para o Poder Público. Conclui-se, portanto, que a projeção do volume de tráfego rodoviário para PPP Rodovia MG-050 parece ter sido realizada de modo adequado, mitigando possíveis riscos fiscais associados a esse contrato.