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*Texto modificado às 12h03 (horário de Brasília) do dia 02/08 para atualização de cotações.
SÃO PAULO – A XP divulgou a "Top Picks", sua carteira semanal de análise gráfica, para o período de 30 de julho a 6 de agosto. Para esta semana foram feitas duas trocas no portfolio.
Saíram os papéis de Isa Cteep (TRPL4) e JBS (JBSS3) para a entrada de Petrobras (PETR4) e Bradesco (BBDC4).
De acordo com Gilberto Coelho, o Giba, analista técnico responsável pela carteira, as ações da Petrobras foram incluídas porque tiveram um sinal de alta no gráfico semanal e retomaram a tendência altista no gráfico diário, projetando por Fibonacci ganhos até os patamares de R$ 29,80 e R$ 34,00. Os suportes para colocar stop loss estão nos níveis de R$ 25,86 e R$ 22,88.
Já o Bradesco passou a fazer parte do portfolio por retomar a tendência de alta projetando teste dos R$ 30,00 ou dos R$ 33,00. Os suportes das ações BBDC4 estão em R$ 30,00 e R$ 28,30.
Na semana passada, a carteira Top Picks caiu 0,49% (segundo a cotação de fechamento da sexta-feira passada), enquanto o Ibovespa teve uma desvalorização de 2,6%.
As altas no portfolio foram dos papéis da JBS, que subiram 4,53% e da Gerdau (GGBR4), que teve alta de 0,2%.
Por outro lado, as ações da Isa Cteep caíram 2,47% e as da Cemig (CMIG4) tiveram perdas de 1,81%. As ações da BR Malls (BRML3) recuaram 2,9%.
No ano de 2021, a Top Picks sobe 8,46% ao mesmo tempo em que o benchmark da B3 tem alta de 4,68%.
Por bratings01 emMercado Tag Ações, Análise Técnica, brMalls, Carteira Recomendada, Carteira Semanal, Cemig, Gerdau, ISA CTEEP, JBS, Mercados, Onde Investir, Recomendação de Compra, Top Picks
Ações de shoppings, varejistas e construtoras caem entre sinalizações da ata do Copom e recomendações; CVC avança
Por bratings01 emMercado Tag Ações, brMalls, CVC Brasil, Eletrobrás, Mercados, Multiplan, Shopping Center
SÃO PAULO – As ações das empresas ligadas à economia doméstica, como de varejo, construtoras e shopping centers registram queda com os investidores repercutindo as sinalizações da ata do Comitê de Política Monetária (Copom), que apontou que pode levar o Comitê a acelerar o ritmo de alta da Selic na próxima reunião (de 0,75 pontos-base para, possivelmente, 1 ponto-base).
Além disso, empresas do segmento de shopping, como brMalls (BRML3), Iguatemi (IGTA3) e Multiplan (MULT3) caem entre 2% e 3% após terem a recomendação reduzida pelo Morgan Stanley.
Dos outros setores, Lojas Renner (LREN3) caía cerca de 3%, Cia. Hering (HGTX3) tinha baixa de 2%, assim como Lojas Americanas (LAME4). Entre as construtoras, Cyrela (CYRE3) e MRV (MRVE3) e EzTec (EZTC3) caíam entre 1,5% e 2%.
Bancos também registravam baixa, caso de Itaú (ITUB4), Bradesco (BBDC3;BBDC4) e Banco do Brasil (BBAS3). No radar, os investidores acompanham a votação do do aumento da Contribuição Social sobre Lucro Líquido (CSLL) sobre o setor pelo Senado. Os investidores também repercutem o noticiário sobre tributação de dividendos. Segundo jornais como o Estado de S. Paulo, o ministro da Economia, Paulo Guedes, decidiu propor a volta da tributação do lucro e dividendos com uma alíquota de 20%. A alíquota é maior do que os 15% inicialmente previstos para compensar a perda de arrecadação que o governo terá com o aumento da faixa de isenção do Imposto de Renda da Pessoa Física (IRPF) de R$ 1,9 mil para R$ 2,4 mil.
Na Câmara, foi mantido no início de junho o texto original enviado pelo governo relacionado aos bancos, que permitiu elevar a alíquota da Contribuição do setor financeiro de 20% para 25% entre 1º de julho e 31 de dezembro de 2021. Esse aumento foi a contrapartida para bancar a decisão que zerou as alíquotas de PIS/Cofins sobre o diesel por dois meses e sobre o gás de cozinha de forma permanente. Com a MP, empresas de seguros privados, capitalização, cooperativas de crédito, entre outras, também passaram a pagar mais: as alíquotas aumentaram de 15% para 20%. A partir de janeiro de 2022, todas as instituições do setor financeiro passam a recolher os percentuais vigentes antes da edição da MP.
Já as ações da Eletrobras (ELET3;ELET6) caem cerca de 1%, ainda que acumulando ganhos de cerca de 37% em 2021, com os investidores embolsando os lucros após a Câmara aprovar em segunda votação a Medida Provisória que permite a privatização da companhia. O texto segue agora para sanção presidencial.
Ainda em queda, está o IRB (IRBR3), entre 1,5% e 2%, depois de reportar prejuízo líquido de R$ 48,9 milhões em abril.
Entre as poucas altas, estão os papéis do Banco Inter (BIDI11) e da CVC (CVCB3) com ganhos de cerca de 2%. O conselho de administração da CVC Brasil aprovou aumento do capital social de até R$ 480 milhões, mediante a emissão de no máximo 25.104.603 ações para subscrição privada por R$ 19,12 cada.
As ações de Vale (VALE3) e CSN (CSNA3) avançam, em um dia de disparidade para as diferentes negociações no mercado de minério de ferro. Enquanto o minério spot negociado em Qingdao com pureza de 62% teve alta, os contratos futuros negociados em Dalian registravam perdas no início da manhã. Ainda no noticiário sobre a CSN, o Conselho da siderúrgica aprovou programa de recompra de ações.
A Petz celebrou contrato de aquisição do Cansei de Ser Gato Serviços de Produção de Conteúdo ("CDSG"), uma das maiores plataformas digitais de conteúdo e produtos exclusivos para gatos no Brasil. Fundado em 2013 pelas empreendedoras Amanda Nori e Stéfany Guimarães, o CDSG cria conteúdos bem humorados e educativos para donos de gatos, além de produtos exclusivos para felinos.
O Magazine Luiza informou a conclusão da compra da plataforma de entrega de refeições por aplicativo Plus Delivery.
O minério de ferro à vista negociado no porto de Qingdao com 62% de pureza registra alta de 3%, a US$ 212, 70 a tonelada, de acordo com dados do Bradesco BBI.
Por outro lado, os contratos futuros do minério de ferro negociados na China caíram pela segunda sessão consecutiva nesta terça-feira, em movimento que derrubou os ganhos acumulados em 2021 para 31% – contra mais de 50% anteriormente -, na esteira de planos de Pequim de ampliar investigações sobre preços de commodities.
O contrato mais negociado do minério de ferro na bolsa de commodities de Dalian DCIOcv1, para entrega em setembro, chegou a cair 5,2%, para 1.110 iuanes (US$ 171,75) por tonelada, uma mínima de duas semanas. A referência fechou em queda de 2,7%, a 1.139 iuanes por tonelada.
"Após as políticas macro recentes, as especulações começaram a perder força e os preços do minério de ferro flutuaram", disseram analistas da Huatai Futures em nota.
"A China está implementando medidas direcionadas para ajudar a conter a especulação sobre os preços das commodities. Continuamos vendo os fundamentos do mercado de aço e minério de ferro como muito saudáveis, o que deve continuar sustentando os preços bem acima dos níveis médios, apesar dessas medidas direcionadas à especulação", avaliam os analistas do Bradesco BBI.
O Conselho de Administração da CSN aprovou a abertura de programa de recompra de ações para aquisição, no período de 22 de junho de 2021 a 21 de dezembro de 2021, de até 24.154.500 ações ordinárias. A quantidade em circulação no mercado atualmente é de 654.381.197 ações.
Segundo a companhia, a aquisição respeitará os limites legais e será feita com base em recursos disponíveis. Os papéis serão mantidos em tesouraria para posterior alienação ou cancelamento.
O preço das ações não poderá ser superior ao da sua cotação na B3. O objetivo da CSN, de acordo com comunicado, "é maximizar a geração de valor para o acionista por meio de uma administração eficiente da estrutura de capital".
A receita líquida da São Martinho alcançou R$ 1,157 bilhão no período, leve alta de 0,9% no ano a ano. Do total, o faturamento com açúcar cresceu 16,9%, a R$ 542,3 milhões, enquanto a receita com etanol recuou 13,2%, para R$ 567,7 milhões.
No ano completo de 2020/21, a São Martinho obteve lucro líquido R$ 927,1 milhões, salto de 45,1% ante 2019/20, enquanto o Ebitda ajustado atingiu 2,187 bilhões de reais, alta de 17,8%.
Anteriormente, a empresa do setor sucroalcooleiro havia apresentado seu "guidance" para a temporada 2021/22, indicando que a estiagem no centro-sul do Brasil deve resultar em uma moagem de cana 8,9% menor neste ciclo, a 20,5 milhões de toneladas.
O banco diz que o bom momento para os preços do açúcar pode estar apenas começando, considerando a previsão de uma relação pressionada entre oferta e demanda, e uma perspectiva temerária para a colheita brasileira. O banco ressalta que recentemente elevou a avaliação da empresa para outperform, com preço-alvo para 2021 de R$ 42.
Ainda no radar da companhia, o Bradesco BBI comentou um relatório divulgado na segunda pela empresa de trading Czarnikow, que indicou que o programa de etanol da Índia levará o governo a extinguir subsídios à exportação de açúcar, e acabar com os volumes exportáveis de açúcar do país. A empresa afirmou no relatório que o plano do país é impulsionar uma mistura de 20% de etanol à gasolina já em 2023, comparado a apenas 5% atualmente. Isso deve levar à produção de 6 bilhões de litros de etanol a partir de caldo de cana de açúcar e melado. Isso deve reduzir a produção local de açúcar em mais de 6 milhões de toneladas, equivalente a 10% do total mundial.
O banco ressalta que a Índia corresponde a 10% do comércio de açúcar, e que elevar a mistura de etanol pode beneficiar a São Martinho, para a qual mantém avaliação outperform e preço-alvo de R$ 41. O cenário pode levar a uma pressão maior na relação entre oferta e demanda global. Além disso, ressalta que o açúcar responde por 50% da receita total da São Martinho.
O IRB Brasil Resseguros teve prejuízo líquido de R$ 48,9 milhões em abril de 2021 ante um prejuízo líquido no mesmo mês de 2020 de R$ 170,1 milhões.
Nos quatro primeiros meses do ano, o lucro líquido foi de R$ 1,9 milhão ante um prejuízo líquido no mesmo período de 2020 de R$ 135,1 milhões.
Ao excluir o efeito dos negócios descontinuados (run-off) e dos eventos não recorrentes (one-offs), o prejuízo líquido em abril de 2021 foi de R$ 38,9 milhões. Já nos quatro primeiros meses de 2021, a emrpesa obteve um lucro líquido de R$ 41,5 milhões.
A empresa destacou que o prêmio emitido de R$ 785,9 milhões ficou praticamente estável em relação a abril de 2020 com uma redução de 0,9%, sendo R$ 364,7 milhões no Brasil e R$ 421,2 milhões no exterior. Houve crescimento de 8,6%
no Brasil em relação a abril de 2020 e redução de 7,9% no exterior no mesmo conceito.
Já nos quatro primeiros meses de 2021, o prêmio emitido de R$ 2,7164 bilhões, queda de 2,6% frente igual período de 2020, sendo R$ 1,4091 bilhão no Brasil (alta de 15,9%) e R$ 1,3073 bilhão no exterior (queda de 16,9%). "A redução dos prêmios com origem no exterior está em linha com a estratégia de re-underwriting [de limpeza do balanço] amplamente divulgada pela companhia", apontou o IRB.
Em breve comentário, os analistas do Credit Suisse apontaram que os números foram negativos, com a estratégia de "re-underwriting" ainda cobrando seu preço. Eles reforçam que, mesmo desconsiderando o impacto da carteira run-off e outros itens pontuais, a empresa ainda registrou prejuízo de R $ 38,9 milhões no mês de abril. Os analistas do banco suíço possuem recomendação underperform (desempenho abaixo da média do mercado) para as ações IRBR3, com preço-alvo de R$ 7,50 para cada ativo.
O jornal O Estado de S. Paulo informou, citando fontes, após o fechamento do mercado, que o grupo francês Casino contratou o banco brasileiro BR Partners para começar a estruturar a venda de sua fatia no GPA, dono da marca Pão de Açúcar.
Por enquanto não há nenhuma negociação efetiva em curso, pois o objetivo do Casino, conforme fontes, é se desfazer primeiro Cnova, seu braço de comércio eletrônico, e do Grupo Éxito, com presença na Colômbia, Uruguai e Argentina, informou o jornal.
Na véspera, os papéis PCAR3 subiram quase 8% após notícia do jornal O Globo de que o empresário Michael Klein começou a montar uma participação minoritária na empresa.
"Apesar de acreditarmos que notícias sobre os possíveis desinvestimentos podem trazer volatilidade para o papel, como a vista na segunda, mantemos nossa recomendação neutra [para PCAR3] por vermos uma baixa probabilidade de concretização dessas operações no curto prazo, principalmente dado que Cnova (a que vemos com a mais desafiadora) é colocada como a primeira na lista e GPA Brasil (a que vemos como a mais provável) como a última. Ainda, acreditamos que o fato do grupo Casino estar aberto a vender todas suas operações do GPA sinaliza desafios na operação", apontam em relatório os analistas da XP.
Os analistas preferem exposição ao segmento do atacarejo, com Assaí (ASAI3) como preferência devido à combinação de uma melhor tendência de resultados de curto prazo (com a retomada de bares, restaurantes e transformadores com a volta à normalidade) e sólida perspectiva de crescimento (crescimento médio anual de vendas do Assaí em 24% até 2023).
A 3R Petroleum anunciou a compra da Duna Energia pelo valor de US$ 71 milhões. As ações serão transferidas do BTG e de outros minoritários para a 3R, de forma que a Duna Energia passará a ser subsidiária integral da empresa. O fechamento da operação está sujeito à aprovação do conselho de administração da empresa e de seus acionistas.
A operação de compra da Oi Móvel (OIBR3; OIBR4) pelo consórcio de Vivo (VIVT3), TIM (TIMS3) e Claro, acertada em leilão por um lance de R$ 16,5 bilhões em dezembro, enfrenta resistência de outros agentes de mercado nas discussões dentro da Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel) e do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), destaca o Estadão. Está ganhando corpo nessas arenas um movimento contrário à concentração de mercado, como resultado do fatiamento das redes de telefonia e internet móvel da Oi entre as três rivais.
O que sobra da Oi após os leilões? Confira análise abaixo:
O conselho de administração da CVC Brasil aprovou aumento do capital social de até R$ 480 milhões, mediante a emissão de no máximo 25.104.603 ações para subscrição privada por R$ 19,12 cada.
O aumento de capital será destinado ao capital social e à reserva de capital, sendo que R$ 1,73 por ação será destinado ao capital social e R$ 17,39 por ação será destinado para reserva de capital. Os recursos serão usados em pagamento de parte do saldo de debêntures, iniciativas estratégicas e uso corporativo.
A Ecorodovias precifica sua oferta nesta terça, que pode captar até R$ 2 bilhões.
Lojas Renner (LREN3), C&A Modas (CEAB3), Lojas Americanas (LAME4), Magazine Luiza (MGLU3), Mercado Livre (MELI34), Sendas Distribuidora (ASAI3) e Mobly (MBLY3)
O Morgan Stanley atualizou suas avaliações sobre o setor de comércio eletrônico na América Latina. O banco rebaixou Lojas Renner, C&A, Lojas Americanas para equal-weight (perspectiva de valorização dentro da média do mercado). E manteve a avaliação overweight (exposição acima da média) para Mercado Livre (listado na Nasdaq), Magazine Luiza, Sendas Distribuidora e Mobly.
O banco diz que, para o segundo semestre, tem preferência por ações em relação às quais tem confiança quanto à perspectiva de crescimento continuado e lucrativo no segundo semestre. As avaliações overweight se concentram sobre empresas concentradas em e-commerce e produtos essenciais.
O banco elevou sua estimativa para o crescimento do e-commerce no Brasil em 2021 de 26% para 31%. E prevê a continuidade da expansão da margem Ebitda de Magazine Luiza e do Mercado Livre, ressaltando que o Mercado Livre expandiu em mais de 9 pontos percentuais a margem Ebitda em 2020, enquanto que Magazine Luiza manteve as margens apesar do fechamento de lojas. Para a Mobly, o banco vê reinvestimento em crescimento para a Mobly em 2021.
Para o Assai, o banco espera continuidade do crescimento do Ebitda em 2021. O banco estima uma taxa composta de crescimento anual para o período entre 2019 e 2021 de 17% para o Assai.
O banco ressalta que C&A e Lojas Renner continuam precificadas 17% e 16% abaixo dos níveis de 2019, respectivamente, mas se recuperaram para os níveis mais altos pós-Covid recentemente. Com a alta de investimentos em tecnologia de e-commerce e logística, o banco vê, contudo, que as margens Ebitda em 2022 das empresas deverão continuar abaixo do nível de 2019 para ambas as empresas. Em 2019 a margem da Renner era de 18,7%, frente à estimativa de 16,4% para 2022; para a C&A, a margem em 2019 era de 12%, para 2022 espera 9,8%.
Após a aprovação da fusão da Lojas Americanas com a B2W, o banco espera mais informações sobre a performance operacional da empresa combinada antes de revisitar sua avaliação overweight.
Multiplan (MULT3), brMalls (BRML3) e Iguatemi (ativo=IGTA3])
O Morgan Stanley também revisou o setor de shoppings, reduzindo a recomendação para Multiplan e Iguatemi a underweight (exposição abaixo da média do mercado) e reduzindo brMalls a equalweight (exposição em linha com a média do mercado), destacando que a tese de reabertura econômica parece mais do que precificada.
Os analistas veem que Multiplan e Iguatemi estão negociando entre os maiores múltiplos globalmente para o setor. "Embora estejamos prevendo uma recuperação significativa, estamos abaixo do consenso, pois o desafio digital permanece. Taxas de juros mais altas podem ser o próximo obstáculo", avaliam os analistas.
O preço-alvo para Multiplan é de R$ 23, de R$ 38 para Iguatemi e de R$ 11 para brMalls.
O Credit Suisse atualizou sua avaliação sobre a Totvs, que manteve em outperform. O banco avalia que a empresa passa por um bom momento e se beneficia da convergência de serviços digitais que transforma a gestão de recursos em plataformas ou marketplaces para outros produtos e serviços.
A Totvs também pode ser vista como um papel atrativo e protegido da inflação, já que repassa a variação aos clientes por meio de contratos, anualmente. O banco espera que a empresa se beneficie do crescimento do PIB, já que investimentos em tecnologia da informação costumam ser cíclicos.
O banco elevou o preço-alvo de R$ 35 para R$ 43 após um bom desempenho no setor de gestão de recursos e uma perspectiva macroeconômica melhor. O banco estima que a receita da Totvs cresça 18% em 2021 e 15% em 2022. Também espera que as fusões e aquisições continuem, mas com foco em empresas menores.
O banco ressalta que a Totvs levantou R$ 1,5 bilhão em debêntures para pagar pela compra da RD Station, que custou R$ 1,9 bilhão. O banco vê a dívida líquida em R$ 1 bilhão em 2021.
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SÃO PAULO – Depois de uma sessão de alta da Bolsa, esta quinta-feira (13) foi agitada por uma bateria de mais de 30 resultados divulgados após o fechamento da B3. Fora os números de Petrobras (PETR3; PETR4), Magazine Luiza (MGLU3), Lojas Renner (LREN3), Cyrela (CYRE3) e CCR (CCRO3) ainda saíram diversos balanços de empresas cujas ações fazem parte do Ibovespa, o principal benchmark do mercado brasileiro.
Confira os principais resultados desta quinta:
No setor de educação, a Anima registrou um lucro líquido de R$ 56,3 milhões no primeiro trimestre de 2021, o que representa um crescimento de 28,5% em relação ao mesmo período do ano passado. O Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciações e Amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) da empresa totalizou R$ 146,5 milhões, em uma expansão de 23,9% na mesma base de comparação. Já a receita líquida atingiu R$ 416 milhões, em incremento de 22,8%.
O lucro da administradora de shopping centers BR Malls foi de R$ 76,02 milhões no primeiro trimestre de 2021, em uma contração de 41,5% ante o mesmo período do ano anterior. Ao mesmo tempo, o Ebitda da empresa chegou a R$ 171,12 milhões, o que representa uma queda de 17,2% na comparação anual. A receita líquida de R$ 241,1 milhões foi uma baixa de 18,5% nessa mesma base.
Rede de lojas varejista de vestuário, a C&A teve um prejuízo líquido de R$ 138,5 milhões no primeiro trimestre de 2021, perda que foi três vezes maior que o prejuízo de R$ 55,4 milhões registrado nos primeiros três meses de 2020. O Ebitda ajustado da companhia foi negativo em R$ 133,8 milhões, depois da empresa ter reportado um Ebitda positivo de R$ 4,2 milhões no mesmo período do ano passado. A receita líquida da C&A totalizou R$ 776,1 milhões, o que representa uma queda de 20,6% na comparação anual.
A companhia de energia elétrica CPFL teve lucro líquido de R$ 961 milhões no primeiro trimestre de 2021, número 6,3% maior que o registrado no mesmo período do ano passado. Já o Ebitda da companhia foi de R$ 1,966 bilhão, valor 15,9% superior ao do primeiro trimestre de 2020. A receita líquida, por sua vez, totalizou R$ 8,288 bilhões, em uma expansão de 13,8% na comparação anual.
Concessionária de rodovias, a Ecorodovias teve um lucro líquido de 88 milhões no primeiro trimestre de 2021, valor 11,9% menor que o do mesmo período do ano passado. O Ebitda da empresa somou R$ 575,4 milhões, em crescimento de 8,5% ante o primeiro trimestre de 2020. A receita líquida, por sua vez, atingiu R$ 836,3 milhões, o que corresponde a um avanço de 8,9% na base anual.
A construtora/incorporadora Eztec reportou um lucro líquido de R$ 72,9 milhões, o que representa uma queda de 6% em comparação com os números do primeiro trimestre de 2020. O Ebitda somou R$ 38,9 milhões, em uma retração de 28% sobre o mesmo período do ano passado. Por fim, a receita líquida atingiu R$ 194,97 milhões, um resultado que corresponde a uma queda de 22% na base anual de comparação.
Especializada em implementos rodoviários, a Randon somou lucro líquido de R$ 134,1 milhões, o que corresponde a um crescimento de 4378,3% sobre o mesmo período do ano passado. O Ebitda ajustado foi de R$ 334,07 milhões, em alta de 122,7% na comparação anual e a receita líquida bateu R$ 1,913 bilhão, o que representa um aumento de 63,8% na mesma base de comparação.
Atuando no ramo de logística, a Rumo teve um lucro de R$ 175 milhões no primeiro trimestre de 2021, revertendo um prejuízo de R$ 274 milhões no mesmo período do ano passado. O Ebitda da empresa totalizou R$ 832 milhões, um crescimento de 44,2% na comparação anual. Já a receita líquida da companhia somou R$ 1,746 bilhão, o que representa um incremento de 22,6% ante os primeiros três meses de 2020.
A Sanepar teve um lucro líquido de R$ 246,5 milhões no primeiro trimestre de 2021, valor que representa uma queda de 3,7% em relação ao mesmo período do ano passado. O Ebitda somou R$ 522,7 milhões, em crescimento de 0,3% na base anual de comparação. A receita líquida totalizou R$ 1,226 bilhão, o que corresponde a uma queda de 1,6% ano a ano.
brMalls rejeita proposta da Suno para transferir seus imóveis para fundos imobiliários
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SÃO PAULO – As ações das donas de shoppings centers Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTMA3) chegaram a subir quase 4% pela manhã, puxadas pela divulgação de um relatório do banco Credit Suisse que aponta que ambos os papéis têm bons fundamentos para investidores que quiserem surfar na reabertura da economia, após a segunda onda de Covid-19, e que elas são suas ações preferidas no setor.
Ainda que o Brasil esteja no pior momento da pandemia e o próprio banco suíço tenha anunciado que vai diminuir a exposição às ações brasileiras, a análise sobre os shoppings foca no cenário futuro.
Entre as justificativas para o otimismo, o Credit disse que ações de shoppings nos Estados Unidos e na União Europeia subiram 85% desde a reabertura do mercado em novembro, superando seus índices locais em mais de 50%, em média. Já no Brasil, as ações caíram 15% em relação ao Ibovespa no mesmo período, atingindo o menor nível em relação ao índice em dez anos.
Eles também argumentam que os shoppings brasileiros apresentam desempenho inferior aos pares internacionais pela primeira vez em três anos, embora tenham apresentado números operacionais semelhantes ou melhores em 2020 – vacância média de 2,5%, ante 3,8% nos EUA e 2,9% na União Europeia e vendas semelhantes às da UE, em cerca de 63% dos níveis de 2019. Além disso, diz o banco, o Brasil possui um portfólio mais defensivo, com mix de lojas mais expostas a serviços e lazer, e tem iniciativas online com alto potencial de crescimento, como o Iguatemi 365 (shopping virtual da Iguatemi) e Delivery Center (market place que conecta shoppings e entregadores).
Em termos de múltiplos, o banco cita que os pares internacionais estão operando a 29 vezes o EV/Ebitda (múltiplo que mostra o valor de mercado mais dívidas sobre o Ebitda, lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) esperado para 2022, enquanto os shoppings brasileiros estão operando a 14 vezes, portanto estão descontados em relação aos pares.
Já em relação à rentabilidade, o Credit projeta um FFO de 6,9% para as ações de shoppings nos próximos dois anos, cerca de 2,7 pontos percentuais acima dos rendimentos de títulos ligados à inflação, acima da margem histórica de 1,4 ponto percentual. O FFO, da sigla em inglês Funds From Operation, é um indicador muito observado no setor, que mostra a rentabilidade com aluguéis em relação ao patrimônio.
"Embora o novo fechamento de shoppings, exigido pelo aumento de casos de Covid, seja um retrocesso no processo de recuperação e adie o interesse dos investidores nas ações, o pior está definitivamente para trás e a recuperação dos ganhos deve começar assim que o fluxo de clientes voltar. Os resultados recentes provam isso bem", diz o relatório do Credit. "As empresas surpreenderam positivamente, com a cobrança de aluguel atingindo no quarto trimestre de 2020 82% do nível do mesmo trimestre de 2019. E a geração de caixa acelerou significativamente, voltando a 61% do nível observado antes da pandemia."
Apesar de dizer que as ações possuem bons fundamentos para o investidor que deseja surfar na reabertura mais à frente, os analistas do Credit afirmam que cortaram as estimativas de EBITDA para as ações de shoppings brasileiras em 6%, em média, e o FFO em 11%, para 2022. As revisões refletem o fechamento atual de shoppings e as taxas de juros mais altas e, como consequência, os preços-alvos para os papéis do setor foram reduzidos em 7%, em média.
Por fim, o banco diz que as ações da Multiplan e Iguatemi são as top picks (ações preferidas) no setor, porque são ações com portfólio mais defensivo e de qualidade, portanto mais indicadas para ganhar com a reabertura. Apesar de reiterar a recomendação de compra das ações, os analistas reduziram os preços-alvos de R$ 48 para R$ 45 para Iguatemi e de R$ 30 para R$ 29 para Multiplan.
Por outro lado, o banco tem recomendação neutra para as ações de BR Malls (BRML3) e BR Properties (BRPR3) e reduziu o preço-alvo de ambas, de R$ 13 pra R$12 no caso da primeira e de R$ 12 para R$ 10 para a segunda.
Preço baixo e perspectivas otimistas
Pedro Lang, head de renda variável da Valor Investimentos, diz que outras casas também têm seguido na linha do Credit Suisse e destacado aos clientes que as ações de shopping apresentariam uma boa oportunidade para comprar na baixa. "Claro que tem motivo para esses papéis estarem descontados, mas eles estão muito descontados, com um preço que, olhando historicamente, é irreal. Muitas casas dão recomendação de compra para shoppings com alvo gigantesco, tem gestor falando em 100% de upside [potencial de valorização]", diz.
Além do desconto das ações, os otimistas também ressaltam a recuperação do setor como gatilho de alta para as ações. "Ao olhar a Europa e principalmente os Estados Unidos, que estão passando por processos de reabertura, vemos uma demanda extremamente reprimida, de pessoas retornando aos shoppings com uma vontade enorme de voltar à vida normal. Esse movimento deve jogar por um tempo as vendas e o faturamento lá para cima", diz Bruno Musa, CEO da Acqua Investimentos.
Ele pondera, no entanto, que a melhor oportunidade de compra dessas ações pode ter passado, já que o mercado se antecipa e muitos investidores já aproveitaram para investir nos papéis quando as primeiras medidas de lockdown no país foram anunciadas, há duas semanas. "Mas ainda dá para aproveitar a alta que deve vir com o avanço da vacinação. E não adianta esperar o Brasil todo estar vacinado para comprar as ações, esse movimento tem que ser agora, quando elas ainda estão negociando abaixo do preço histórico e dos pares."
Mas tem também aqueles com visão mais cética. "As ações de shoppings são uma aposta clássica na reabertura da economia. Mas pode ser arriscado comparar com a performance do setor nos Estados Unidos e na Europa, dado o estágio que o Brasil se encontra no enfrentamento da pandemia", diz Roberto Attuch Jr, CEO da casa de análise Ohm Research.
No quadro abaixo, que traz as recomendações dos principais bancos e corretoras do mercado, compiladas pela Refinitiv, é possível notar que BR Malls tem mais recomendações neutras e de venda do que de compra. Já BR Properties e Multiplan têm mais recomendações de compra, mas quase empatadas com as indicações neutras e de venda. E a única ação com ampla maioria de recomendação de compra é Iguatemi.
Ação Compra Neutra Venda Preço-alvo (potencial de valorização*)
BR Malls (BRML3) 5 5 1 R$ 11,85 (+20,30%)
BR Properties (BRPR3) 4 2 1 R$ 12,07 (+36,23%)
Multiplan (MULT3) 6 3 2 R$ 25,91 (+6,71%)
Iguatemi (IGTA3) 9 2 1 R$ 43,16 (+15,56%)
Fonte: Refinitiv / *Upside em relação à cotação das 11h, do dia 22/03/21
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