XP Morning Call 25/08/2018 - XP Investimentos
XP Morning Call 25/08/2018
25/07/2018 09:00:54 • Atualizado em 29/06/2019 14:23:25
Política Brasil: Vice de Alckmin indefinido
Economista do PT diz que Reforma da Previdência não é emergencial
Estímulo Chinês ganhando corpo
Sentimento das empresas recua na Alemanha
Santander Brasil: Sólido resultado operacional no 2T18
Vivo: Resultados do 2T18 em linha com nossas expectativas
Grupo Pão de Açúcar: resultado forte no 2T18
Dois dias antes do "Centrão" (DEM, PP, PR, PRB,SD) oficializar o apoio à candidatura de Geraldo Alckmin (PSDB), líderes dos partidos discutem o nome que será apontado para o posto de vice-presidente. Após o empresário, Josué Gomes (PR), recusar o posto, a senadora Ana Amélia (PP-RS), o empresário Flávio Rocha (PRB), o ex-ministro da Educação Mendonça Filho (DEM-PE) e o ex-ministro Aldo Rebelo (SD) seriam os nomes mais cotados para o cargo. Josué Gomes escreveu hoje um artigo defendendo Alckmin, afirmando que o mesmo reúne todos os requisitos para cumprir a complexa missão que se coloca.
O economista Marcio Pochmann, um dos formuladores da agenda econômica do PT afirmou que possui dúvidas se a questão da Reforma da Previdência é uma questão emergencial, e que a idade mínima não é uma questão central. Pochmann também citou que pretendem utilizar 10% das reservas internacionais para estimular a economia.
Confiança do Comércio recua
Segundo a FGV, no mês julho a confiança do comércio caiu 0,8 ante junho, passando de 89,6 para 88,8 pontos, menor nível desde agosto de 2017. O componente de situação atual caiu 0,7 ponto (86,5 pontos), enquanto o de expectativas recuou 0,6 ponto (91,8 pontos). A FGV aponta que desde maio com os problemas de distribuição decorrentes da greve dos caminhoneiros, os empresários do setor parecem estar ajustando o nível dos estoques.
China anunciou ontem um pacote de cortes de impostos e gastos com infraestrutura, buscando sustentar o crescimento em vista de uma desaceleração esperada para o segundo semestre e em meio ao aumento das tensões comerciais. O mercado reagiu positivamente ontem, com as mineradoras fortes ao redor do mundo. Esperamos que o afrouxamento fiscal e uma mudança para uma política mais neutra ajude a sustentar o crescimento, mas deve levar um tempo a ter impacto, e ainda vemos uma desaceleração na margem, o que deve trazer volatilidade ao longo do segundo semestre.
Segundo a Ifo, o índice de sentimento das empresas da Alemanha recuou de 101,8 para 101,7 em julho. O resultado ficou acima da previsão de 101,5 de analistas, que apontam as tensões comerciais como principal motivo para a queda.
As bolsas asiáticas fecharam sem sinal único, com investidores aguardando reunião na Casa Branca entre o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, e o da Comissão Europeia, Jean-Claude Juncker. Trump escreveu um tweet no qual sugeriu/desafiou que ambas as regiões zerassem tarifas, barreiras e subsídios para chegar a um Livre Mercado e um Comércio Justo.
O Santander reportou números positivos no 2T18, conforme esperado. A margem financeira bruta de R$10,5 bilhões veio 12% acima das nossas estimativas e foi influenciada principalmente pela expressiva expansão anual das carteiras de crédito de pessoas físicas (+ 23,0%) e veículos (+ 22,7%). No entanto, o Lucro Líquido de R$3,0 bilhões (+ 5,8% no trimestre e ROE implícito de 19,1%) ficou 12% abaixo das nossas estimativas, que assumiam uma queda mais rápida na inadimplência de Pessoas Físicas, porém não vemos uma leitura negativa devido ao resultado positivo como um todo. Outros destaques foram: (i) crescimento da receita de serviços de 3,4% no trimestre, em linha com nossas estimativas; (ii) melhora trimestral de 30bps na inadimplência da carteira corporativa e (iii) crescimento trimestral de 9,2% em Depósitos, o que fortalece a captação e o potencial de crescimento de crédito do banco. Temos recomendação Neutra no Santander Brasil e maiores detalhes podem ser encontrados em nossa página de análise.
A Vivo reportou resultados em linha com nossas expectativas para o 2T18. Serviços móveis cresceram 4,2%, enquanto a receita de serviços fixos continuou a contrair, em razão de receitas declinantes em serviços fixos de voz, declinando em 3,7%. O EBITDA recorrente cresceu 6,4% ano contra ano (+2,7% vs. as nossas expectativas), com ganhos de margem de 1,7 p.p. (+ 1,0 p.p. contra as nossas expectativas). Em razão de efeitos não recorrentes, especialmente o trânsito em julgado no Superior Tribunal de Justiça, a favor da companhia, reconhecendo o direito de exclusão do ICMS da base de cálculo das contribuições ao PIS e COFINS, de R$1.830,2 milhões, além de outros efeitos não recorrentes, a companhia reportou lucro líquido de R$3.166 milhões, um crescimento de 262,7% ano contra ano. Mantemos nossa visão neutra nas ações da companhia, em razão de acharmos que os serviços de qualidade superior da companhia já estarem refletidos nos preços das ações.
O Grupo Pão de Açúcar registrou fortes resultados no 2T. O lucro líquido da divisão alimentar foi 2,3 vezes maior que o do 2T17, enquanto ambas divisões registraram sólida expansão de margem. A margem EBITDA do Multivarejo aumentou 90bps para 5,6%, enquanto Assaí aumentou 50 bps para 6,1%. O GPA havia divulgado dados operacionais em 13 de julho, que já mostravam resultados positivos para ambos os negócios, especialmente para Assaí. Além disso, as projeções para o ano foram reiteradas no relatório pela diretoria. Esperamos reação positiva das ações.
Siderúrgicas: Aumento do preço de aço confirmado
De acordo com o Valor Econômico, as siderúrgicas implementam aumento de 10-12% no preço de aços planos para a distribuição a partir desta sexta-feira. O anuncio busca consolidar o aumento da anunciado para Junho-Julho, de magnitude similar, do qual nossos contatos indicam que 30% foi implementado. Acreditamos na implementação do aumento e vem os espaço para mais uma rodada em Ago-Set, pois após o mesmo, ainda vemos o preço a desconto em relação ao material importado. Usiminas e CSN são as principais beneficiadas e devem reagir positivamente à implementação do aumento ao longo dos próximos meses. Clique aqui para acessar nossa tese sobre Usiminas.
Cemig: Alternativas à venda da Light e pagamento da put em discussão
Segundo o Valor Econômico, a Cemig avalia diversas alternativas para pagar a opção de venda ("put") da Light em Novembro deste ano, que totaliza R$600 milhões, dos quais R$100 milhões estão provisionados. Dentre as alternativas, estuda-se pagar o restante da put com a venda da Cemig Telecom, o que consideramos factível dada nossa estimativa de arrecadação entre R$350 e R$400 milhões com o leilão, esperado para ocorrer em 8 de Agosto. No entanto, a Cemig ainda precisa evitar a estatização da Light com o aumento de sua participação para 52% vs. os 49% atuais. Segundo a mesma notícia, Enel, GP Investimentos e Neoenergia já manifestaram interesse na Light, embora nenhuma proposta tenha sido formalizada. Ainda que a Cemig possa vender uma pequena parte de sua participação para evitar a estatização, vemos essa como a pior opção para a empresa dado o nível de desconto atual das ações da Light. Acreditamos que negociações para venda da subsidiária devam avançar após o leilão das distribuidoras da Eletrobras, que hoje concentra as atenções de possíveis compradores. Temos recomendação de Compra para a Cemig, com preço-alvo de R$10/ação. Para maiores detalhes sobre nossa tese, acesse o link.