Após o recesso, a inércia legislativa que foi benéfica a partir de dezembro acabará na primeira semana de fevereiro. Apoiados pelo governo, Arthur Lira (Progressistas) e Rodrigo Pacheco (Democratas) estão despontando como os favoritos para vencer a presidência da Câmara dos Deputados e do Senado Federal.
O mercado tem analisado como positivo eventual vitória de ambos, pois isso sinalizaria força do governo e capacidade de articulação, o que por sua vez se entende que pode ajudar na tramitação da agenda de reformas em 2021, em especial a PEC Emergencial e a reforma administrativa. O candidato Baleia Rossi tem sido visto com mais preocupações, pelas negociações feitas com partidos de esquerda.
Por fim, o principal risco relacionado ao fiscal está ligado ao recrudescimento recente da pandemia. Assim, pode levar a novos fechamentos e medidas de distanciamento social, e a indefinição quanto a um plano nacional de vacinação. Essas questões podem levar a uma possível guinada e um ambiente fértil para nova decretação de estado de calamidade a fim de possibilitar um novo auxílio emergencial que fure a regra do teto de gastos.
Em linhas gerais, o cenário trabalhado pelas gestoras para 2021 é de dólar mais fraco, ativos de risco em alta, crédito forte, juros em inclinação na curva longa e commodities em alta. Vale endossar que dólar fraco não significa que o real estará necessariamente mais forte.
Em contrapartida, o fundamento de qualquer análise para exposição em renda variável dependerá do fiscal. Apesar do cenário doméstico exigir cautela, acredita-se que pela composição do Ibovespa, se beneficiará do cenário global (alta exposição a commodities e papéis de valor, com menor proporção de papéis ligados à tecnologia). Entre os fundamentos que indicam que estamos no início de um novo ciclo de commodities, estão a demanda chinesa, crescente e sólida, o PIB per capita da Índia em crescimento e a taxa de juros reais negativas no mundo.
Para quem tem posição maior do que a comum em renda variável e aproveitaram os ganhos dos últimos três meses, temos entendido que faz sentido uma redução para realizar lucros. Isso se deve em virtude dos riscos domésticos e pelo fato do movimento de alta ter vindo mais em virtude do excesso de liquidez que trouxe o capital estrangeiro.
Já para quem ainda pretende formar posições em renda variável, dadas as definições que teremos em fevereiro, temos aconselhado que a alocação em capital de renda variável seja feita em duas etapas. Assim, parte desses recursos aguardam em fundos ligados ao CDI para caso haja novas baixas nas próximas semanas realizar a entrada em patamares mais baixos.