Para o segmento de fundos, especificamente, a Anbima continua defendendo o fim do come-cotas — o sistema antecipa o pagamento do Imposto de Renda dos cotistas duas vezes por ano. Isso muitas vezes assusta e confunde o investidor, prejudicando a comparação dos rendimentos dos fundos com outros investimentos. “Não seria uma renúncia fiscal, apenas deixaríamos de pagar antecipadamente”, explica Carlos Massaru, vice-presidente da Anbima.
Vital Menezes, diretor da Anbima e chefe da área de gestão de recursos do JP Morgan no Brasil, lembra contudo que a pauta da redução de impostos vai na direção oposta aos esforços arrecadatórios do governo neste ano de ajuste fiscal. Mas admite que as debêntures de longo prazo são um caso à parte e que poderiam ser beneficiadas. No entanto, para ele o problema é que as empresas estão em “stand by” nesse momento, tanto em relação a emissões externas quanto a novas emissões aqui. Por essa razão é que os fundos de investimento nesses papéis não decolam. “Não existe papel suficiente”, diz, acrescentando que para ganhar escala, esses fundos teriam que ter uma estrutura semelhante a dos private equity — ou seja, captar recursos e depois aplicar nos papéis — o que seria inviável no varejo. Os poucos fundos desse tipo que existem são pequenos, o maior tem R$ 300 milhões aplicados em quatro papeis.
Massaru, que dirige a gestora do Banco do Brasil, a BB DTVM, também considera a aprovação dos ETF de renda fixa uma alavanca para o segmento. Os ETF, ou exchange traded funds, são fundos que replicam índices — no caso, os brasileiros replicariam o IMA, da Anbima. A regulamentação está nas mãos do Tesouro Nacional e, para Massaru, sua criação ajudaria nos objetivos do governo em ampliar a negociação dos papéis.