Apesar do recuo intenso, Gesley Florentino, analista da corretora responsável pelos cálculos, argumenta que a queda dá uma falsa impressão de que a Bolsa está atraente. Um dos fatores é que a cotação dos papéis caiu mais rapidamente do que suas projeções de lucros, que costumam levar semanas para serem refeitas pelos bancos após um fato novo. Quando as estimativas forem revisadas para baixo, o P/L vai aumentar.
— Considerando uma certa lentidão na reavaliação das expectativas frente às premissas econômicas, eu acredito que o P/L deve subir nos próximos meses, sobretudo o número para 2016. Ele deve ser, inclusive, maior que o de 2015. Pela frente, teremos déficit fiscal primário e dificuldade na aprovação do ajuste fiscal — explica.
Michael Viriato, coordenador do Laboratório de Finanças do Insper, acrescenta que houve uma alta dos juros futuros, o que aumenta a vantagem da renda fixa sobre a Bolsa, levando os investidores a exigirem ações ainda mais baratas. O contrato DI com vencimento em janeiro de 2021 subiu de 12,25% anuais para 15,74% ao longo do ano.
— A comparação com o mercado americano também mostra como a Bovespa não está “barata”. O P/L do índice S&P 500 está abaixo de 17, sendo que a economia dos EUA cresce muito mais e com um risco muito menor. Dado o que está acontecendo no Brasil, a gente deveria estar com um P/L bem menor — explicou. — Por isso, essa métrica deve ser apenas um ponto de partida para a avaliação do investidor.
Mas, ao olhar os indicadores referentes a cada uma das ações que compõem o Ibovespa, os especialistas veem algumas oportunidades. Alexandre Wolwacz, diretor da escola de investimentos Leandro & Stormer, chama a atenção para o baixo P/L apresentado por bancos e empresas educacionais.
O setor bancário, que é o mais importante do Ibovespa, foi um dos mais castigados este ano. Raphael Figueredo, da Clear Corretora, lembra que as ações despencaram com o rebaixamento do Brasil pela Standard & Poor’s e pelo aumento da carga tributária do setor, com a elevação da alíquota da Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL) das instituições de 15% para 20% até o fim de 2018. O Bradesco, por exemplo, acumula desvalorização de 24,5% no ano, chegando a um P/L de 7, igual ao do Itaú, que caiu 14,6% desde janeiro. O Banco do Brasil tem P/L de 4, e o Santander, de 8,8.