AgroGalaxy (AGXY3) conclui a aquisição de 80% da AgroCat - XP Investimentos
11/01/2022 09:04:53 • Atualizado em 11/01/2022 09:05:08
Vemos o anúncio como positivo e acreditamos que a aquisição não está precificada.
No dia 10 de janeiro, AgroGalaxy anunciou a conclusão da aquisição de 80% da AgroCat por R$ 180 mi (com a possibilidade de chegar até R$ 195 mi). Vale ressaltar que não consideramos em nossas estimativas o M&A com AgroCat em nosso relatório de Inicio de Cobertura (IoC), embora tenhamos considerado sua capacidade de demanda para as estimativas de abertura de novas lojas. Vemos o anúncio como positivo uma vez que (i) a empresa concluiu suas promessas de M&As feitas durante seu processo de IPO; (ii) o M&A aumenta a capilaridade da AgroGalaxy em regiões de rápido crescimento onde a empresa não tinha operações; e (iii) a administração já comprovou ter forte expertise em alavancar as vendas das empresas adquiridas, conforme discutido em nosso IoC. Portanto, esperamos uma reação positiva no preço das ações AGXY, atualmente negociadas a 7,2x EV/EBITDA para o fim de 2022 vs. nosso múltiplo alvo de 11,8x.
Atualmente, a AgroCat opera 11 lojas, sendo três em Rondônia, nos municípios de Ariquemes, Cerejeiras e Vilhena, e oito no estado do Mato Grosso, abrangendo os municípios de Tangará da Serra, Campo Novo do Parecis, Campos de Julio, Diamantino, Juara, Nova Maringá, Pontes e Lacerda e Sapezal. Nenhuma loja está dentro da área de abrangência das atuais lojas da Agrogalaxy.
A Agrocat conta com mais de 163 funcionários, sendo 38 consultores técnicos de vendas (CTVs) e 10 assistentes técnicos de vendas (ATVs), atendendo mais de 93 municípios, abrangendo uma área de cerca de 4 milhões de hectares, e trabalhando com soja, milho, girassol e feijão, entre outras. As vendas nos últimos 12 meses encerrados em novembro de 2021 somaram R$ 1,2 bilhão, sendo R$ 845 milhões de insumos e R$ 355 milhões de grãos.
Com este M&A, a AgroGalaxy amplia sua capilaridade em Mato Grosso, maior produtor de grãos atualmente, permitindo-lhe garantir uma market share relevante no mercado. Com o aumento dos preços do milho e da soja em decorrência das questões climáticas – falta de chuva devido ao La Niña no Sul e muita chuva no Centro-Oeste afetando as lavouras –, os agricultores continuarão desfrutando de boas margens e devem sustentar o processo de adoção da tecnologia, ambos positivos para AgroGalaxy.