Já o endividamento do Estado é a relação entre as dívidas públicas (dívida interna e dívida externa) e seus ativos (como os valores arrecadados em impostos).
Ao contrário do que normalmente pensamos, ter um grau de endividamento elevado não é sempre ruim. Fazer uma dívida pode ser um caminho para levantar recursos necessários no momento presente e, assim, gerar mais receita no futuro.
Imagine, por exemplo, que a empresa fictícia ABC Metais quer se tornar uma multinacional, instalando uma filial na Argentina. No entanto, ela não tem os recursos disponíveis para concretizar esse projeto. Então, decide emitir títulos de dívida e vendê-los a investidores.
A partir do momento em que a ABC Metais vende esses títulos, ela se compromete a devolver o valor recebido com juros em uma data futura. Ou seja, ela contrai uma dívida e aumenta seu volume de dívidas.
No entanto, os recursos captados com a emissão e venda dos títulos serão destinados a um projeto com o potencial de fazer a empresa faturar e lucrar mais no futuro. Quando a filial da Argentina estiver operando e gerando receita, os ativos da empresa vão aumentar em relação aos passivos exigíveis, e o endividamento ficará sob controle.
Portanto, para avaliar se um caso específico de endividamento é bom ou ruim, é preciso olhar para o contexto de maneira mais ampla, e não apenas para um número isolado.
Como já vimos, o conceito também pode ser aplicado ao âmbito das finanças públicas. Porém, nesse caso, há um detalhe importante: o endividamento público pode ser calculado considerando a dívida pública total ou considerando apenas a dívida interna ou a dívida externa.
A dívida externa é aquela paga em moeda estrangeira, enquanto a dívida interna é aquela paga em moeda nacional.
Saber que existem esses dois tipos de dívidas é importante para o cálculo, já que elas são medidas em moedas diferentes. Por isso, para determinar o endividamento total, é preciso converter uma dessas dívidas para outra moeda. Por exemplo, se o endividamento total for expresso em reais, é preciso converter o valor da dívida externa – medido em dólares – para reais.
É por isso que o câmbio também acaba interferindo na percepção das dívidas. Se o país tem US$ 1 bilhão em dívida externa, e a cotação é US$ 1 = R$ 3, isso representa R$ 3 bilhões em dívidas. Porém, se a cotação salta para R$ 5, passa a representar R$ 5 bilhões em dívidas, tornando o endividamento mais severo.

Quando um investidor deseja negociá-los em condições que fujam do padrão, ele recorre à uma operação estruturada. Ela nada mais é do que a combinação de 2 ou mais ativos em uma mesma operação, de forma que, juntos, gerem um resultado diferenciado.
Normalmente, seu ativo base é negociado no mercado à vista, enquanto o ativo que dará à operação a sua característica única é o derivativo.
Um derivativo é uma forma de se transferir riscos dentro do mercado financeiro. Entre as principais alternativas, temos:
Opção: dá ao seu titular o direito de comprar (Call) ou vender (Put) um ativo a um preço pré-determinado;
Contrato futuro: é um contrato padrão negociado em bolsa, usado para se garantir das flutuações de preço de um ativo;
Contrato de swap: fechado necessariamente com uma instituição financeira, é um contrato onde se troca a remuneração de um ativo.