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Mônica Carlos Fontes
2 A Convexity possui uma parceria com o Instituto Educacional BM&FBOVESPA. A parceria abrange os seguintes aspectos: - Os treinamentos Convexity são certificados pelo Instituto Educacional. - Os treinamentos Convexity são realizados nas salas do Instituto Educacional. - A matrícula é feita junto ao Instituto Educacional. stituto-educacional-bmfbovespa-fazendo-adiferenca/ - Os treinamentos são acompanhados do uso de simuladores de risco, desenvolvidos pela Convexity. Acesse nosso site e saiba mais Instituto 2009 Convexity Educacional Trading Systems BM&FBOVESPA 2 & Risk Management Training. Todos os direitos reservados.
3 O INSTITUTO EDUCACIONAL O Instituto Educacional BM&FBOVESPA, atua desde 1987 no desenvolvimento do mercado financeiro utilizando a educação como ferramenta para capacitação. Da formação de investidores à profissionalização de gestores de finanças, os cursos do Instituto Educacional abrangem desde conceitos introdutórios até soluções mais complexas de formação de profissionais. O Instituto desenvolve soluções educacionais customizadas, adequadas ao perfil e necessidade de cada empresa. Pessoas atendidas pelo Instituto Educacional Mais de 4 milhões Pessoas Físicas 60 mil Profissionais Instituto 2009 Convexity Educacional Trading Systems BM&FBOVESPA 3 & Risk Management Training. Todos os direitos reservados.
4 SOLUÇÕES EDUCACIONAIS Objetivos: Desenvolver e capacitar pessoas e empresas para atuar no mercado financeiro e de capitais. Certificar profissionais para os mercados em que a Bolsa atua. Níveis de conhecimento Formação Capacitação Funcional Especialização Serviços Conteúdo Personalizado Consultoria Educacional Cursos abertos ao público Áreas de atuação Finanças pessoais Ações Renda Fixa Derivativos Risco Sistemas da BM&FBOVESPA Soluções customizadas: os programas são formatados de forma a adequar às necessidades dos clientes em conteúdo, carga-horária e metodologia presencial, on-line e semipresencial. Instituto 2009 Convexity Educacional Trading Systems BM&FBOVESPA 4 & Risk Management Training. Todos os direitos reservados.
5 A CONVEXITY 2010 Fundação da Convexity Fundada por profissionais de Mercado Missão de passar o conhecimento adiante Conhecimento e Experiência Prática Nossos maiores ativos e nossa matéria prima Formas de materializar conhecimento Treinamentos com foco na prática Sistemas e Ferramentas de Gestão de Riscos Instituto 2009 Convexity Educacional Trading Systems BM&FBOVESPA 5 & Risk Management Training. Todos os direitos reservados.
6 DIFERENCIAL CONVEXITY Conhecimento De Mercado Domínio Dos Cálculos Diferencial Convexity Experiência Prática Em Trading Tecnologia Instituto 2009 Convexity Educacional Trading Systems BM&FBOVESPA 6 & Risk Management Training. Todos os direitos reservados.
7 NOVO MÉTODO TEORIA, PRÁTICA & USO DE SISTEMAS Novo Método Realidade Para Sala De Aula Treinamentos Convexity Foco Na Prática Uso De Sistemas Instituto 2009 Convexity Educacional Trading Systems BM&FBOVESPA 7 & Risk Management Training. Todos os direitos reservados.
8 PADRÃO CONVEXITY DE TREINAMENTOS Professores profissionais de mercado e aprovados pelo Instituto Educacional BM&FBOVESPA Carga horária mínima de 20 horas Utilização de ferramenta de risco 9
9 PARCERIA IE-BMFBOVESPA & CONVEXITY Tradição de Ensino do IE-BM&FBOVESPA Expertise de Mercado dos Profissionais da CONVEXITY Foco Prático nas soluções dos problemas da empresa, com embasamento teórico Uso de Sistemas Facilitam o aprendizado Treinamentos Diferenciados para Investidor Pessoal 10
10 TREINAMENTOS COM APOIO DE SISTEMAS - DIFERENCIAL Tecnologia para o Treinamento Fácil de usar Realidade dos Números Aluno Aprende na Prática 11
11 PARCERIA IE-BMFBOVESPA & CONVEXITY Praticar Com Sistemas Aprender A Teoria Consolidar Aluno Pronto 12
12 CINCO PASSOS OPERACIONAIS 13
13 I DEFINIR TENDÊNCIA ALTA TENDÊNCIA MERCADO LATERAL BAIXA
14 II DEFINIR PRAZO Precisamos agora definir a nossa TERCEIRA variável: PRAZO. Para qualquer previsão deve existir um prazo objetivo ou de validade. Não adianta muito operar uma opção com vencimento em um mês, caso nosso preço objetivo se concretize dentro de dois meses. Nesse caso, nossa opção vai expirar ou vencer com valor zero e quando o evento ocorrer, não teremos direito a nada, posto que nossa opção já venceu. Precisamos saber dos analistas QUANDO a previsão para o preço objetivo da ação irá ocorrer. 15
15 III DEFINIR PREÇO Baseados na análises gráfica e fundamentalista, definimos nossa SEGUNDA variável: Preço do Ativo Objeto. Definido o preço objetivo, podemos escolher a melhor estrutura para otimizar nossos lucros e diminuir nossas perdas, caso estivermos errados. A melhor maneira para definir isso é via simulação. Mais adiante, iremos aplicar todos esses passos teóricos a nossa realidade do diaa-dia. 16
16 IV DEFINIR INSTRUMENTO OPERACIONAL INSTRUMENTO OPÇÃO AÇÃO FUTURO Definida a tendência de mercado, precisamos definir qual o instrumento iremos usar. Podemos investir via: - ação - opção - futuro de índice (Ibov). Cada instrumento tem sua utilização mais apropriada em relação ao: - Custo vs. Benefício - Prazo - Alavancagem
17 V SIMULAR O RISCO S I M U L A R PREVER RISCOS ESCOLHER INSTRUMENTO MAXIMIZAR LUCROS A simulação de riscos é parte integrante da gestão de todos os investidores profissionais Muitas vezes, apenas uma simulação pode nos mostrar perdas potenciais que não estávamos esperando. Ferramenta para definirmos qual instrumento usar: Ações, Opções ou Futuros. Enxergue seus Riscos ANTES deles ocorrerem
18 V SIMULAR O RISCO Simule SEMPRE suas operações ANTES de executá-las. Dessa forma, você nunca será surpreendido e pode calibrar o lote de opções ou ações operacionalizados, baseados na sua perda potencial admissível. 19
19 V SIMULAR O RISCO Utilize simulações que incluam variações de: Preço, Volatilidade e Prazo. Saiba seus riscos ANTES deles ocorrerem. Utilize os sistemas C-Options ou C-Options PRO! 20
20 V SIMULAR O RISCO 21
21 COMPRAR CALL SELEÇÃO DE MELHOR STRIKE 22
22 DEFINIR A TENDÊNCIA DA AÇÃO Em ambos os tipos de análises, fundamentalista e gráfica, podemos definir nossa PRIMEIRA variável, a Tendência! Exemplo de situação : 1 - Ação está em 26, Análise Fundamentalista manda Comprar com Preço Objetivo em 32, Análise Gráfica manda Comprar com forte resistência ao redor de 30, Notícias nos meios de comunicação positivas para o Brasil e para a ação. Nesse caso, temos as duas escolas e o embasamento macroeconomico apontando para a mesma tendência. Portanto, nesse exemplo definimos nossa Tendência como de ALTA! 23
23 DEFINIR PREÇO OBJETIVO O preço objetivo da ação para a data do exercício é de extrema importância. Para definirmos se vamos comprar uma Call ou Put, precisamos saber a tendência da ação. ALTA Compramos CALL (caso do exemplo). BAIXA Compramos PUT. O passo seguinte será a definição do Strike da opção. Para melhor definição do Strike da opção, é fundamental termos uma boa idéia de quanto a ação poderá valer no vencimento. Vamos utilizar o exemplo das previsões dos analistas e exemplificar como devemos escolher nosso Strike. 24
24 DEFINIR PREÇO OBJETIVO Exemplo : 1 - Ação está em 26, Fundamentalista - Preço Objetivo em 32, Gráfica - Preço Objetivo em 30,00 Preço Objetivo da ação no vencimento será algo perto de 31,00. (Nosso palpite.) O que é melhor? Comprar uma Call Strike 26,00 ; 28,00 ; 30,00 ou 35,00? Se o preço objetivo da ação, segundo nossas estimativas, é de 31,00 DESCARTAMOS a Call Strike 35,00. Apesar de ser a mais barata de todas, ela NÃO será exercida segundo nossas expectativas. 25
25 DEFINIR PRAZO DA OPERAÇÃO Precisamos agora definir a nossa TERCEIRA variável: PRAZO. Para qualquer previsão deve existir um prazo objetivo ou de validade. Não adianta muito operar uma opção com vencimento em um mês, caso nosso preço objetivo se concretize dentro de um ano. Nesse caso, nossa opção vai expirar ou vencer com valor zero e quando o evento ocorrer, não teremos direito a nada, posto que nossa opção já venceu. Prazo: Um Mês VENCTO: 16 SET 13 26
26 SIMULAÇÃO: CALL SET13 HOJE: 07 AGO 13 VENCTO: 16 SET 13
27 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Nossa primeira SIMULAÇÃO será uma compra de Call. CALL ALTA COM POTENCIAL MUITO FORTE Utilizamos uma estrutura que contém a compra de Call, quando temos um cenário de alta muito forte e não temos um preço objetivo muito claro. Entretanto, como o fato gerador dessa alta é incerto, o mercado será muito volátil e não queremos ter que executar nosso STOP LOSS. Portanto um dos motivos de optarmos pela Call, é o de não sermos colocados para fora do mercado, caso antes de subir o mercado tenha uma possível queda. Isso pode ocorrer se optarmos por comprar uma ação. Além disso, queremos limitar as perdas se estivermos errados. 28
28 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Tendência; Preço Objetivo da Ação; Prazo do vencimento das opções caminham juntos. Definir Tendência: Análise Gráfica + Consulta aos analistas à cerca de nossa ação ou empresa. Opere como um profissional, use TODOS os instrumentos que você pode. Conversamos com os analistas e eles a mesma opinião que nós temos... Análise Gráfica + análise Fundamentalista CONVERGEM em nosso exemplo... 29
29 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Ação vale agora 28,82 e acreditamos que boa parte das notícias ruins já são de conhecimento público e foram devidamente precificadas na cotação da ação. Acreditamos em 30,00 ou 31,00. 30
30 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Pelo que podemos observar no gráfico, a ação valia uns 32,00 por um bom tempo e caiu em apenas 2 meses mais de 10%. Acreditamos que caso nossa análise fundamentalista esteja certa, a ação pode ter uma alta de preços até os 32,00. Além disso, como o mercado está VENDIDO, ou seja, apostando na baixa, podemos ter um efeito mola e a ação subir mais do que o esperado. Dado o nível de errática do mercado, acreditamos que o prazo de 2 meses seja suficiente para que essa correção ocorra. Caso a correção não ocorrer em dois meses, as previsões mais negativas foram as dominantes e provavelmente teremos um stop loss automático da posição. 31
31 SIMULAÇÃO: CALL SET13 COMPRAR USAR CALL STRIKE? SETEMBRO PREÇO OBJETIVO 31,00 32
32 SIMULAÇÃO: CALL SET13 COTAÇÃO DA AÇÃO COM REZA BRAVA 32,00 ESPERADO 31,00 PREÇO ATUAL 28,67 STRIKES 31,24 30,24 29,24 28,00 27,00 Agora vamos fazer simulações com strikes diferentes,aonde vamos gastar R$ 500,00 em prêmio. Prazo de aproximadamente dois meses. Portanto, o número de contratos gastos com cada opção será diferente, mas respeitará o limite de R$ 500,00. O Strike escolhido será o de melhor performance na data de vencimento. 33
33 SIMULAÇÃO: CALL SET13 DEFINIMOS QUE PODEMOS PERDER R$ 500,00 EM 2 MESES. Antes de continuarmos nossa odisséia, precisamos delimitar quanto podemos gastar nessa estratégia. R$ 500,00 para gastar em dois meses de estratégia. Acreditamos que essa é uma quantia que não vai causar danos ao nosso operador, caso ele queira realizar seus testes. Vale lembrar que no pior dos mundos perdemos R$ 500,00 no período de dois meses. 34
34 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Chegou a hora de simular! Insira sua operação no C-Options em Controle de Posições. 35
35 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Strike 29,24 Devemos simular também o que aconteceria conosco HOJE caso tivéssemos operado... Acima temos 25 cenários para responder essa pergunta... 36
36 SIMULAÇÃO: CALL SET13 Vencimento Teremos o fluxo de caixa ao lado. Respeitamos nossa perda máxima de R$ 500,00 e podemos obter ganhos que variam de R$ 472,00 até R$ 1 582,00, caso o preço da ação estiver entre 31,00 e 33,00 na data de vencimento. Proporcionando uma boa e crescente alavancagem de ganhos, acima dos 32,00. 37
37 SIMULAÇÃO: COMPRA CALL ST 30,24 Agora vamos inserir o Strike 30,24. Perceba como o número de contratos já é bem maior do que o anterior. No caso de uma alta muito forte, esses contratos a mais vão falar alto! 38
38 SIMULAÇÃO: COMPRA CALL ST 30,24 Strike 30,24 Em caso de alta forte em um curto espaço de tempo essa opção já apresenta uma performance superior ao da call de 29,24. Sendo assim, se a alta forte vier hoje ou amanhã, teremos bons ganhos. 39
39 SIMULAÇÃO: COMPRA CALL ST 30,24 Respeitamos nossa perda máxima de R$ 500,00. Teremos ganhos modestos de R$ 235,00 se o mercado subir até 31,00 apenas na data de vencimento. Entretanto, se a alta for muito forte estaremos bem na fita, com ganhos de até R$ 2,150 ou mais... Caso a ação atinja 33,00 ou mais na data do exercício. 40
40 COMPARE OS RESULTADOS 41
41 DICAS DE GESTÃO DE RISCO 42
42 GESTÃO DE RISCO Para cada tipo de cenário existe um tipo de estratégia. O mapeamento adequado do cenário e das variáveis envolvidas são fundamentais para um gerenciamento de risco adequado. A seguir iremos explorar alguns aspectos operacionais e de mercado que devemos ficar atentos e analisar, antes de executarmos qualquer posição em opções. Como já foi dito anteriormente, todo modelo matemático tem suas limitações. O modelo de Black & Scholes não é diferente. Possui algumas limitações que são conhecidas e administradas pelos seus usuários. 43
43 GESTÃO DE RISCO O maior problema via de regra, não são as limitações dos modelos mas sim a falta de consciência do usuário a respeito disso ou até mesmo a negação de tais limitações. Não existe modelo perfeito, pois não inventaram ainda uma bola de cristal que funcione de verdade. Portanto, a arte está em conhecer e administrar as limitações, geradas por aspectos de mercado ou operacionais. O objetivo sempre é perder pouco para ganhar muito e não o inverso. 44
44 GESTÃO DE RISCO: LIMITE DE PERDAS Algumas posições assumidas quando se opera opções e futuros, podem apresentar matematicamente riscos de perdas muito altas. Se isso é uma preocupação da bolsa, é razoável de se supor que também seja do investidor. As únicas operações que exibem um perfil de perdas 100% delimitado são as operações aonde: - Compramos Calls ou Puts - Compra de Borb., Condor e afins. - Compra de Spreads de Alta ou Baixa. Fora disso, a Bolsa irá nos exigir depósito de colaterais para garantir a nossa solvência perante o sistema. 45
45 GESTÃO DE RISCO: LIMITE DE PERDAS Análise: Todas as outras estruturas aonde vendemos opções são passíveis de grandes perdas. Tome cuidado também com grandes posições comporadas em opções, pois você corre o risco de perder todo o prêmio. Apesar de não serem tão dramáticas, perdas resultantes de um pagamento excessivo de prêmio devem ser evitadas, ou seja, opere o que você pode perder. Antes de se executar uma estrutura com opções, faça algumas simulações de possíveis cenários de mercado e analise SEMPRE o PIOR cenário para sua posição. Utilize seu aplicativo Convexity e simule seus possíveis resultados ANTES de fazer a estrutura. 46
46 47 Investindo no Mercado de Opções II - Black&Scholes, Gregas e Hedge OBJETIVO Apresentar como utilizar o modelo de Black & Scholes e suas gregas para otimizar e selecionar as melhores estruturas direcionais com Opções, incluindo estratégias de hedge, além de abordar o conceito Delta Neutro.