retomo normal para um investimento em patrimônio, como a taxa livre de risco mais um prêmio de risco. que é o retorno
de mercado, seu beta. A taxa livre de risco é prontamente medida pelo rendimento de um título de dívida do governo dos
Estados Unidos que cubra a duração do investimento, portanto, o CAPM deixa ao analista a tarefa de medir o prêmio de risco
Como alternativa, os modelos de precificação multi/atores insistem que fatores adicionais estejam envolvidos na
determinação do prêmio de risco (o Box 3.8 faz uma revisão desses modelos). Tais modelos ampliam a tarefa à identi-
ficação de fatores de risco relevantes e estimam betas para cada fator. A teoria da determinação de preços por arbitra-
gem (APT) está por trás desses modelos multifatores e caracteriza os retornos do investimento como sensíveis a várias
influências ditadas pela economia em geral e que não podem ser diversificadas, mas nada diz sobre quais poderiam ser
essas influências; e, a bem dizer, nada sobre o número de fatores. Um deles poderia ser o fator de mercado CAPM, e o
realce na prática vem da identificação dos outros fatores. Alguns já sugeridos são choques resultantes de mudanças na
atividade industrial, a taxa de inflação, a diferença entre as taxas de juros a longo e a curto prazos, e a diferença entre
Retorno exigido (i) =Retorno isento de risc o como um todo. Desse modo, o retorno normal para um investimento é
O prêmio de risco de mercado é o retorno esperado por manter todos O retorno exigido dado pelo CAPM é baseado em duas expectativas:
os ativos de risco com relação ao retorno de um ativo isento de risco. as sensibilidades ao mercado esperadas e o prêmio de risco de mer-