E agora, Cielo? Concorrência coloca modelo da empresa em xeque
Analistas avaliam que a concorrência está afetando os resultados da empresa
O resultado da Cielo (CIEL3) no quarto trimestre do ano passado e de 2017 pesou sobre as ações e renovou a preocupação do mercado sobre o rumo da companhia adiante. Após só observar o crescimento da estratégia de venda de "maquininhas" para pequenos comerciantes, como o da concorrente PagSeguro, do UOL, que ganhou campo até ser coroada com um IPO em Nova York que girou US$ 2,7 bilhões, agora a companhia enfrenta um cenário muito mais desafiador do que o visto nos últimos anos.
O lucro líquido ficou em R$ 1,1 bilhão no último trimestre de 2017, o que representa alta de 4,2% na comparação com o mesmo período do ano anterior. A geração de caixa medida pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) recuou 1,3% no período, para R$ 1,378 bilhão, com a margem passando de 44,7% para 45,4%. A receita operacional líquida ficou em R$ 3 bilhões, queda de 2,7%. No ano, a receita da Cielo teve queda de quase 6%, a R$ 11,6 bilhões.
Segundo a companhia, a queda da receita ocorreu diante de redução do preço médio das transações em função de fatores como "ambiente competitivo" e concentração em clientes da área de grandes contas, além de "perdas de clientes do varejo relacionados ao início da captura da bandeira Elo por outras credenciadoras".
Em um comunicado separado, a Cielo destacou que espera (guidance) para 2018 um crescimento de 5% a 7% no crescimento do volume financeiro e de 2% a 4% nos custos e despesas totais, além de investimentos (compra de terminais de captura) de R$ 300 mi a R$ 400 mi.
"Na nossa opinião, este guidance incorpora não apenas perdas de participação de mercado, mas também um grau de conservadorismo, já que a administração mencionou em teleconferência um crescimento do volume de cartões de apenas 9% para a indústria", destacam os analistas do Credit Suisse Lucas Lopes, Marcelo Telles, Alonso Garcia e Otavio Tanganelli em um relatório que mantém a recomendação neutra e o preço-alvo de R$ 24.
Já o BTG Pactual optou por cortar a sugestão de compra dos papéis para neutra, porém mantendo o preço-alvo de R$ 27,50. "Como a maioria dos investidores, também temos preocupações/dúvidas sobre o que acontecerá com o modelo de negócio da Cielo com a concorrência mais difícil, regulação, tecnologias disruptivas, etc", apontam os analistas Eduardo Rosman e Thiago Kapulskis.
"No geral, os resultados do quarto trimestre reforçam nossas preocupações de que o ambiente competitivo mais forte deve continuar pressionando a receita da Cielo, reforçando a nossa recomendação neutra", afirmam os analistas Rafael Frade e José Cataldo do Bradesco. O preço-alvo é de 27.
Na metade de janeiro, a Cielo decidiu entrar de cabeça na guerra das maquininhas com a compra de 100% da Stelo por R$ 87,5 milhões. A aquisição abre caminho para uma nova estratégia comercial que busca enfrentar o forte crescimento das "moderninhas" da PagSeguro.
A Stelo, que até a metade do ano passado era uma plataforma online para o e-commerce (similar ao PayPal), começou uma estratégia de vendas de "maquininhas" para os comerciantes. Ou seja, é uma nova seara para a gigante de meios de pagamentos, que trabalha principalmente com o modelo de aluguel.
Com os números da PagSeguro disponíveis publicamente, graças ao processo de abertura de capital, o sucesso da estratégia da empresa ficou mais evidente para todo o mercado. Com um volume de transações de R$ 38,5 bilhões em 2017, o que representa um crescimento de 173% ano a ano e 6% da Cielo, a empresa poderá ter um lucro líquido de aproximadamente R$ 470 milhões. É um avanço expressivo de 268% e que corresponde a 12% do lucro estimado para a Cielo no mesmo período.