Especuladores servindo os dois lados da cadeia
O complicado cenário político mundial não tem poupado os principais líderes das grandes economias, que tentam apagar vários focos de incêndio ao mesmo tempo. Nesta semana um dos destaques foi a aparição do presidente Barack Obama enfatizando em tom de extrema urgência a necessidade do congresso americano em chegar a um acordo para aprovar o aumento do teto de endividamento do país. Este aliás é um dos motivos que levou agências de risco a alertarem uma possível revisão negativa dos títulos da dívida dos Estados Unidos - o que seria uma catástrofe para todo o mundo.
Operando dentro do intervalo
Os baixistas de plantão parecem não se incomodar com o inverno frio no Brasil. Já os altistas, entre eles alguns traders bastante experientes, destacam que dias quentes com tempo aberto, seguidos por noites bem frias, nesta época do ano, trazem à suas memórias invernos que resultaram em geadas. Diga-se de passagem isto não deixa de fazer algum sentido, haja vista as fotos de algumas lavouras que foram atingidas - ainda que a proporção do estrago tenha sido pequena para o parque cafeeiro nacional (o que não diminui a dor e o prejuízo de quem teve sua fazenda afetada, óbvio).
Frio e fotos assustam o mercado
Como mencionamos no comentário da semana passada, o mercado estava dando sinais de que poderia reverter parcialmente as baixas em função dos fundos estarem com uma posição vendida estimada em 12 mil contratos, e também por causa da figura técnica ter demonstrado um suporte mais confiante. Entretanto o que mais ajudou a puxada dos preços na semana foi o frio no Brasil, que andou queimando algumas poucas lavouras (segundo nossas fontes), mas que as fotos tiradas de algumas árvores que foram atingidas se multiplicaram rapidamente pela internet.
No mercado de café a volatilidade da semana passada foi grande, sendo que no meio da semana Nova Iorque deu um sinal importante de recuperação depois de testar o suporte-chave mencionado aqui na semana passada, que é o nível de US$ 240.00 centavos. A ajuda veio do fato do bom interesse de recebimento do contrato de julho, que entrou em notificação no dia 22 de junho e que provocou o estreitamento do spread (Julho/Setembro).
O arábica em Nova Iorque saiu de US$ 180 centavos/libra quando da florada que indicou o tamanho que seria a safra que está começando a ser colhida no Brasil. Ou seja, não é novidade que a safra 11/12 será menor, e tão pouco que viveremos um período de aperto na entressafra. Creio inclusive que este foi um dos motivos do mercado ter subido para os US$ 270 / US$ 300 centavos. Ao mesmo tempo me parece que a queda recente tem sim uma influência do cenário macroeconômico, mas também impactou algumas revisões levemente mais positivas para os números de produção global.
Ainda que a safra 10/11 tenha sido grande, os produtores aproveitaram para vender seus cafés a preços atrativos, sabiamente, e com isso os estoques nas mãos da produção são pequenos - o que não necessariamente é o mesmo caso para os estoques nas mãos dos outros agentes que compõe a cadeia (na origem). Com isso o café BM&F, acaba sendo uma alternativa "menos-custosa", pois negocia próximo de US$ 10 centavos de desconto, comparado com o físico que tem a reposição em torno de "even" (ou com leve prêmio dependendo do momento de fixação).
Notícias altistas embutidas no preço
Incertezas sobre como os problemas que afetam a comunidade europeia serão equacionados, direcionou investidores para a moeda americana. Acredito que as notícias altistas já estão descontadas no preço/quadro fundamental (salvo, óbvio, algum problema climático). Sendo assim as surpresas que podem aparecer muito provavelmente deverão ser mais para o lado negativo dos preços, como um eventual ano em que ao invés de déficit possamos ter um equilíbrio ou até um leve superávit.
A reação imediata da morte de Osama Bin Laden para os mercados foi positiva para as bolsas e negativas para algumas commodities, principalmente o petróleo. A semana foi turbulenta, e com a divulgação de indicadores econômicos diferentes dos previstos por analistas acabou provocando a maior queda dos índices das commodities desde o colapso do banco de investimentos Lehman Brothers em 2008. Pronto, a porta ficou estreita para tantos investidores que tentaram sair juntos das commodities.
Barato e proximidade do inverno
O banco central americano manteve em seu discurso que as taxas de juros continuarão baixas por um "período prolongado", ponderando que o aumento da inflação provocado pela alta das commodities é apenas temporário. No comunicado foi anunciado o esperado fim do programa de compra de títulos para junho próximo (conhecido como QE2), porém a maioria dos participantes do comitê concordou com a manutenção de estímulos até que o mercado de trabalho melhore e o crescimento ganhe robustez. Na prática o dólar continua sendo uma das fontes de financiamento mais baratas, e a consequência é a depreciação maior da moeda, que escorregou para o menor nível em 3 anos.
Falando do arábica da ICE, infelizmente em função da qualidade do café que hoje compõe os estoques certificados, a firmeza dos preços isoladamente não é refletida apropriadamente na estrutura. Com isso na entrada do período de notificação do contrato de maio o spread do Maio contra o Julho negociou a US$ 5.45 centavos de desconto, provocando interrogações para aqueles que não seguem o dia a dia da commodity. Digo isto porquê um mercado que é altista, e que tem escassez de produto no físico, normalmente sofre uma inversão da curva, ou seja os preços dos contratos de vencimentos mais curtos ficam acima dos vencimentos mais longos, e muito investidores (também) cruzam estas informações como parte das análises que ajudam a decidir a alocação de seus recursos.
O mercado cafeeiro continua leve, em parte porque as origens tem pouco a vender, e o que tem querem receber mais pelo seu café - vide o movimento melhor no físico nesta semana depois que Nova Iorque foi acima de 280 centavos. Os torradores por outro lado fixam apenas o curto prazo, e sua demanda no FOB tem sido pontual, comprando algo quando aparecem ofertas interessantes (com volumes também inexpressivos).