XP Morning Call 09/11/2018 - XP Investimentos
XP Morning Call 09/11/2018
09/11/2018 09:00:20 • Atualizado em 21/06/2019 17:05:08
Política Brasil: Ruídos de comunicação, militares pedem aumento e nomes para o BC
Senado brasileiro aprova MP que institui o programa automotivo Rota 2030
Bancos mexicanos despencam com a proposta do presidente de limitar taxas
Fed mantém taxa de juros na faixa de 2,00 a 2,25%
UE reduz expectativa de crescimento da zona do euro
Equatorial 3T18: Em linha; Foco permanece nas oportunidades de geração de valor; Mantemos Compra
B3 3T18: Conforme previsto, no caminho para fechar um ótimo 2018
BRF 3T18: Resultado fraco, mas com evolução de Brasil e Halal
"Disney+": É o nome da nova plataforma de vídeo streaming no mercado
Prudential: Resultados superaram as expectativas de mercado
Para sanar os ruídos de comunicação da equipe do novo governo, aliados sugeriram a Bolsonaro que busque um porta-voz para esse período de transição, mas o que já deve ser mitigado com a nomeação dos ministros e o início do governo em janeiro;
Após o Senado aprovar o reajuste para o STF, os militares propuseram aumento de 23% para os generais em troca de apoio para alterações na previdência;
Articulações do Centro vão em direção de formar um novo partido, que já poderia nascer com nomes como Paulo Hartung, Geraldo Alckmin e Tasso Jereissati.
​O presidente Temer assinou nesta quinta-feira o decreto que regulamenta o Rota 2030, política de incentivo à indústria automotiva que define as diretrizes para produção dos veículos a serem vendidos pelos próximos 15 anos;
O conteúdo do texto engloba: 1) concessão de até R$1,5bi por ano de crédito tributário às montadoras que investirem o valor mínimo de R$5bi ao ano em P&D; 2) abatimentos de imposto de renda; 3) redução de até 3p.p do IPI incidente sobre veículos "flex" e de 2p.p para os demais veículos; 4) isenção de IPI e de IOF para carros elétricos e híbridos; 5) eficiência energética e controle das emissões de poluentes;
O texto produzido pelo Congresso, no entanto, retirou importadores de veículos do benefício fiscal do programa. Diante disso, há preocupação sobre uma possível sanção da Organização Mundial do Comércio (OMC) ao programa, da mesma forma que ocorreu com o Inovar-Auto, regime automotivo criado no governo Dilma Rousseff e que levou à punição do Brasil por práticas anticompetitivas.
De acordo com a Bloomberg, o partido do presidente mexicano propôs a eliminação de algumas comissões de credores, que levaram os títulos soberanos e a moeda a cair com pressão nas ações dos maiores bancos do país;
Sob uma iniciativa apresentada por Ricardo Monreal, presidente do partido no Senado, as taxas sobre saques em dinheiro e solicitações de saldo seriam eliminadas, além de comissões cobradas pela impressão de saldos bancários e transferências para outros bancos;
​O Grupo Financiero Banorte despencou 10% após o anúncio, enquanto o Banco del Bajio, o Banco Santander e o Grupo Financiero Inbursa também recuaram, se juntando a uma queda geral no índice de ações do México de -5,8%.
Como esperado pelo mercado, o Banco Central americano mantém a taxa de juros (Fed Funds) na faixa de 2,00% a 2,25%, por unanimidade;
O comitê observou que a atividade econômica dos EUA vem avançando a ritmo forte, e que o mercado de trabalho continua se fortalecendo. E reiterou que os aumentos graduais nos juros serão consistentes com a expansão econômica;
O mercado precifica com probabilidade de 93% alta de juros na reunião do comitê (FOMC) de dezembro.
A Comissão Europeia manteve nesta quinta-feira a previsão de crescimento econômico da zona do euro em 2,1% para 2018, mas cortou a de 2019, de 2,0% para 1,9%;
Para 2020, a previsão é que o crescimento econômico na zona do euro se suavize a 1,7%, apontou o braço executivo da União Europeia em projeções atualizadas;
Dentre os fatores para a redução, foram mencionados: tensões comerciais, os preços de energia e a possibilidade de aumentos de juros adicionais nos EUA.
Petróleo: 9ª queda consecutiva, -20,6% abaixo das máximas do ano; O que está acontecendo
Os preços do petróleo caíram pela 9ª vez consecutiva após a concessão de isenções pelo Presidente Trump para 8 países continuarem a importar petróleo iraniano;
A pressão durante esta semana também vem do aumento de + 5,8 milhões de barris do estoque de petróleo dos EUA. Além disso, a Rússia e a Arábia Saudita aumentaram a produção este ano, e espera-se que os EUA aumentem a oferta em 2019, uma vez que as restrições logísticas para o Xisto são superadas e novos projetos são entregues;
Caso o cenário de demanda também seja afetado com a guerra comercial, isso não ajudaria nos preços. No curto prazo, no entanto, se espera que o mercado continue deficitário no 4T18-1H19, o que poderia trazer algum alívio para os preços.
Bancos da China caem com preocupação com metas de empréstimos
De acordo com a Bloomberg, os maiores bancos da China pressionaram o mercado de ações na sexta-feira devido à preocupação dos investidores com a iniciativa sem precedentes do governo de informar às empresas exatamente o quanto elas devem emprestar ao setor privado do país;
Embora isso possa ser possível, aumentam as preocupações entre analistas e investidores de que os órgãos reguladores pressionaram excessivamente os bancos para que trabalhassem com o setor privado em apuros, o que implica riscos de inadimplência;
Esta é a primeira vez que a China estabeleceu metas formais para empréstimos privados, um passo que se absteve até mesmo durante a crise financeira de 2008.
Em 9 de novembro, Equatorial reportou um EBITDA ajustado no 3T2018 de R$ 575,5 milhões, em linha (-1,9%), com nossos R$ 586,3 milhões, mas acima do consenso de R$ 489,8 milhões (+ 17,5%);
Destacamos como positiva a redução da inadimplência tanto na Cemar quanto na Celpa para 0,2% e 1,3% vs. 2,5% e 3,0% das receitas brutas de distribuição no 2T2018, respectivamente;
Nós temos uma avaliação positiva dos resultados da Equatorial. Daqui em diante, acreditamos que os principais pontos de foco do investidor serão (1) a execução dos 8 projetos de transmissão da Equatorial em termos de tempo e orçamento e (2) transformações operacionais da recém-adquirida distribuidora de energia Cepisa.​
​A B3 reportou ontem receita líquida R$1,16 bilhão no 3T18, 2,4% acima do consenso e XPe, atingindo R$779,4 milhões de EBITDA ajustado (margem de 67,4%), -1% abaixo da XPe de R$787,0 milhões. Além disso, a anunciou uma oferta vinculante para adquirir 75% da BLK Sistemas Financeiros, empresa especializada no desenvolvimento de telas de negociação e algoritmos, o que consideramos positivo pois deverá resultar em melhores serviços para os clientes gestores de ativos;
Os principais destaques foram: (1) o segmento BM&F, 26,1% da receita, apresentou crescimento de 15,1% A/A, refletindo os maiores preços (principalmente relacionados a dólar); (2) O segmento Bovespa, 25,3%, cresceu + 12,3% no ano, impulsionado principalmente pelo aumento de 19,1% no volume diário de ações; (3) O segmento de TVM da Cetip, 24,5%, cresceu 12,8% impulsionado pelos derivativos de balcão e captação bancária; (4) Cetip (UFIN), cresceu + 31,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, refletindo o novo modelo de negócios e o aumento do número de veículos financiados;
Os resultados do 3T18 não foram uma surpresa, já que a empresa divulga resultados operacionais mensais, mas reforça nossa tese de que o B3 é um veículo atrativo para se beneficiar do desenvolvimento da economia e do mercado de capitais no Brasil. Temos uma recomendação de compra com preço-alvo de R$30,00.
​BRF 3T18: Resultado fraco, mas com evolução de Brasil e Halal
Ontem pela manhã, a BRF reportou EBITDA ajustado de R$ 604 milhões, ainda ajustado por impactos não-recorrentes, contra nossa estimativa de R$597 milhões. Os principais destaques foram os resultados dos segmentos Brasil e Halal, devido à melhores preços e menores custos, respectivamente;
O foco continua nos próximos passos do Plano de Reestruturação. A diretoria reiterou sua projeção de alavancagem de 4,35x dívida Líquida / EBITDA até o final de 2018 e 3x em 2019 (6,7x no 3T18) e reafirmou que o processo de desinvestimento está em andamento, delineando seu plano durante a teleconferência;
A BRF também afirmou que espera que os resultados melhorem no 4T18, com os aumentos de preços sendo totalmente refletidos, volumes mais fortes, também impulsionados pela sazonalidade e pela redução de estoques, ajudando o capital de giro e a geração de caixa positiva. Mantemos nossa recomendação de COMPRA na BRF, com um preço-alvo de R$30/ação. Clique aqui para o relatório.
A Disney lançou sua nova plataforma de streaming, com a qual a empresa promete lançar novo conteúdo de já consagradas franquias como Star Wars e Marvel até o final de 2019;
Após o lançamento da ESPN+ no início do ano, a Disney já atingiu 1 milhão de assinantes pagos no segmento esportivo em apenas cinco meses;
Em suma, o mercado segue otimista dado (i) os resultados do último trimestre à frente das estimativas impulsionadas pelos segmentos de produção de conteúdo e parques de diversão, (ii) aquisição da Fox em andamento e (iii) novas iniciativas da empresa no segmento streaming.
A empresa reportou lucro de ~US$ 1,3bi no 3T18, inferior no ano contra ano, mas em linha com o consenso de mercado. ROE relativamente acima do consenso, 14,3%a.a. Destaque positivo para seguro de vida individual nos EUA e divisão internacional, contrabalanceado pelos segmentos de gestão de recursos de terceiros e previdência;
As margens mantiveram-se saudáveis, sobretudo nos segmentos de vida individual, seguro de grupo e negócios internacionais. As vendas de seguros seguem em ritmo forte, enquanto que o fluxo foi negativo para o segmento de gestão de recursos e previdência. O bom resultado da operação de seguros no Japão foi compensado pelos negócios em Gibraltar;
Em suma, mercado segue otimista pela solidez do ROE, sustentável tendência da maioria dos negócios, ampla flexibilidade de capital e potencial para continuar com robusto pagamento de dividendos.