Carteira Valor | Maio/2021 - O Guia Financeiro
Carteira Valor | Maio/2021
A Carteira Valor encerrou o mês de Abril no campo positivo, acima do seu índice de referência (Ibovespa). O mês foi novamente marcado por uma fuga dos estrangeiros da B3 devido ao aumento do risco político Ativos domésticos reagiram positivamente ao longo do mês, principalmente, devido ao desfecho em torno do imbróglio do orçamento. Após semanas em negociações com o Congresso, Bolsonaro promoveu vetos e bloqueios ao orçamento de forma a adequá-lo ao teto de gastos, respeitando a principal âncora fiscal do país. O fato de que Lira prometeu celeridade às reformas administrativa e tributária também ajudou a sustentar um sentimento menos avesso ao risco.
O destaque positivo da carteira no mês foram as ações de Pão de Açúcar, em meio a noticias de que o controlador da companhia, o Grupo Casino prepara uma nova reorganização societária envolvendo a participação na companhia Cdiscount no qual PCAR3 possui uma participação relevante. Além disso, a companhia anunciou a distribuição de dividendos robustos no período.
As atenções em maio devem permanecer em torno da temporada de resultados das empresas referente ao primeiro trimestre de 2021 e os embates de Brasília. Com a aprovação do orçamento, devemos acompanhar um mês movimentado em torno dos debates em relação à Reforma Administrativa, Tributária e a CPI da Covid.
Acreditamos que o avanço da vacinação nos Estados Unidos deverá continuar contribuindo para com o bom humor do mercado norte-americano tal como a aceleração da atividade econômica da região. No Brasil o ritmo de vacinação vem, aos trancos e barrancos, crescendo, mas alertamos que incertezas acima do usual deverão se manter – principalmente no que se refere ao possível efeito que a CPI da Covid pode exercer no trâmite das reformas estruturais.
Com relação a carteira, optamos por retirar os ativos do Pão de Açúcar e PetroRio, para dar entrada em Braskem e Oi. Nossas trocas visam adequar a carteira ao cenário atual, reduzindo a correlação com índice Ibovespa com foco em geração de alfa em nomes que acreditamos que devem continuar a ter uma boa performance em bolsa.
Avaliamos que o momento para a Oi segue bastante positivo. O resultado do 4T20, demonstrou que a companhia segue em seu processo de crescimento da operação de fibra (FTTH) de forma bastante agressiva, dobrando a sua operação em relação a 2019. Esperamos que essa tendência se mantenha para 2021 e a companhia acrescente mais 1,2 milhão de clientes na sua operação.
Outro ponto de destaque é a perspectiva de conclusão da venda da operação móvel da companhia, que será importante para reduzir a dívida da empresa e permitir que a companhia saia da recuperação judicial. A venda ainda depende do aval da Anatel e do Cade.
Mesmo no pior cenário, onde a venda das operações móveis não acontece, avaliamos que a companhia deva caminhar para o breakeven suas operações e começar a apresentar geração de caixa operacional positiva a partir de 2022.
A operação de fibra segue negociada a 6x EV/Ebitda projetado para 2021, com expectativa de crescimento de 50% na receita para ano. Avaliamos como bastante atrativo esse cenário.