Apesar da escassez de investimentos públicos e da turbulência decorrente da Operação Lava Jato, a Andrade Gutierrez conseguiu conquistar 20 novas obras nos últimos dois anos e até já voltou a contratar. A carteira de projetos da empreiteira cresceu R$ 8,2 bilhões até junho e somou R$ 11,1 bilhões - ainda distante dos R$ 30 bilhões de 2014, quando a construtora foi envolvida na Lava Jato, mas um alento em tempos de baixo crescimento econômico.
Um dos principais pontos para a revisão da nota da empreiteira foi a mudança no mix de obras. Para a agência, os novos projetos devem melhorar a previsibilidade de fluxo de caixa operacional da empresa. "Numa obra privada, os projetos são mais detalhados, não têm aditamentos e serão pagos no prazo", diz o diretor da Fitch, Alexandre Garcia.
A agência, porém, alerta que o caminho de retomada da companhia está apenas no começo. Segundo a Fitch, a empresa ainda tem o desafio de continuar recuperando suas operações e sua carteira de obras de forma sustentada, a fim de melhorar a qualidade geral do crédito. "Uma recuperação gradual também depende do cenário macroeconômico brasileiro e do crescimento dos investimentos em infraestrutura", afirma.
Outro ponto que assombra o grupo é seu endividamento. Garcia diz que, em novembro de 2020, começam a vencer as debêntures de R$ 1,8 bilhão da Andrade Gutierrez Participações (AGPar), que têm as ações da concessionária CCR em garantia. "Com base nos dividendos da CCR é possível cobrir os juros, mas não amortizar a parcela que vencerá", diz.
Em agosto de 2021, vencem outros US$ 356 milhões de uma emissão de bonds (uma espécie de títulos) internacionais. "Não acredito que a empresa tenha condições de amortizar tudo. Haverá necessidade de rolar esse vencimento", diz Garcia, destacando que nesse ponto o avanço da carteira de obras pode ajudar nas negociações. "Mas é importante que essas conversas já sejam iniciadas e não deixem essa dívida virar uma dívida de curto prazo."