Real tem caminho difícil para compor cesta de moedas do FMI | Valor Econômico
11/11/2011 às 15h48
Real tem caminho difícil para compor cesta de moedas do FMI
VALOR - WASHINGTON - Documento técnico divulgado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) indica que o real tem um difícil caminho para ser admitido na cesta que compõe os chamados Direitos Especiais de Saque (DES), que muitos acham que no futuro poderá rivalizar com o dólar e o euro como uma das principais moedas internacionais de reserva.
Hoje, o DES é formado por dólar, euro, libra britânica e iene japonês. O G-20, grupo das economias mais importantes do mundo, deu início a discussões para ampliar o DES, ajustando-se à realidade de que países emergentes - como China, Índia e Brasil - assumiram mais importância na economia global.
O FMI foi encarregado, em abril, de esboçar algumas alternativas para ampliar o número de moedas que pertencem ao DES. Nesta sexta-feira foi divulgado o relatório técnico que apresenta algumas alternativas de trabalho. O documento foi examinado em fins de outubro pelo conselho executivo do próprio FMI.
No relatório técnico, o FMI não discrimina quais moedas têm mais chances de entrar no DES. Apenas lista os critérios técnicos que considera mais adequados. O Brasil, em geral, pontua relativamente mal na maior parte desses critérios.
Hoje, integram os DES apenas as moedas que são "livremente utilizadas", ou seja, que sejam largamente usadas para pagamentos internacionais e que sejam largamente negociadas. Existe também um número máximo de quatro moedas para integrar o DES. O peso do país no comércio internacional também é um dos critérios usados. A regra visa a garantir que o DES seja aceito internacionalmente como moeda.
Os técnicos do FMI ofereceram duas propostas para ampliar o DES. Numa delas, seriam usados três critérios principais para apontar se uma moeda é "livremente utilizada": sua presença nas reservas internacionais de diversos países e também nos ativos e nos passivos do sistema financeiro.
Os dados colhidos pelo próprio FMI mostram que as quatro moedas que já estão no DES são as que têm mais peso nos ativos das reservas internacionais. As demais correspondem a apenas 4,7% dos ativos de reservas. Não há estatística disponível que discrimine quais moedas compõem esses 4,7%.
No caso dos passivos do sistema bancário, as moedas que não compõem o DES respondem por apenas 8%.
Os técnicos do FMI sugeriram um critério alternativo para determinar se uma moeda é "livremente utilizada". Nele, são considerados fatores como o volume negociado no mercado à vista, as transações no mercado futuro, os spreads pagos entre a compra e venda da moeda e a existência de taxas de juros internacionais vinculadas à moeda.
O Brasil responde por apenas 0,3% do giro no mercado de moeda estrangeira global. É a 21ª moeda no ranking apresentado pelo FMI. Moedas de países desenvolvidos, em geral, estão na frente. O real fica também atrás de moedas de Coréia, México, Índia e Polônia.
O real fica em 21o lugar também no ranking das operações com derivativos, com participação de 0,4% no giro global.
O fato de o Brasil estar atrás, porém, não quer dizer que no futuro não possa melhorar. O giro do real no mercado à vista cresceu a uma taxa anual de 35% entre 2004 e 2010. Se essa tendência continuar, o Brasil poderá subir para a 13a posição até 2015 nesse critério. No caso das negociações em derivativos, o real tem crescido 53% ao ano e pode chegar à 11a posição até 2015.
Se isso vai ser suficiente para o real integrar o DES, depende também de quantas moedas vão compor o DES no futuro. O FMI está discutindo qual é o tamanho ideal da cesta. Hoje, o limite é quatro para minimizar os custos de quem detém o instrumento, incluindo fazer operações de hedge para proteger posições.
Dentro do conselho executivo do FMI, há um certo consenso de que o teto de quatro moedas não pode ser uma camisa de força. Mas, ao mesmo tempo, há uma inclinação para manter um DES com o menor número possível de moedas.
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