BC enfrenta armadilha de juro, diz Stuhlberger, gestor do Fundo Verde | Valor Econômico
07/08/2014 às 23h11
SÃO PAULO - O Banco Central enfrenta hoje uma "bad trap", ou armadilha ruim, quanto à política monetária, na opinião de Luís Stuhlberger, gestor do aclamado Fundo Verde, da Credit Suisse Hedging-Griffo (CSHG). "O juro hoje é alto o suficiente para inibir a atividade e baixo o suficiente para não trazer a inflação para o centro da meta", afirmou na quinta-feira à noite em evento organizado pela CFA Society of Brazil em parceria com o Centro de Finanças do Insper.
"Apesar do crescimento anêmico, vejo uma possibilidade não desprezível de a inflação estourar a meta", disse Stuhlberger. E nem por isso, considerou, o governo vai poder subir os juros para 14% ou 15%. Na opinião do gestor, o governo vai ter que usar outros instrumentos.
"Nós estamos vendo desde 1994 o Banco Central brecando com a política monetária e o governo acelerando com todas as outras turbinas: fiscal, BNDES, concessão de crédito", disse Stuhlberger. "Se o governo tirar o pé do acelerador, eventualmente você poderia ter juro menor, mas à custa de qual redução do PIB?", completou.
Stuhlberger foi cuidadoso quanto à disputa política, apesar de considerar que ela tem afetado os preços no curto prazo. "Nossa palestra não tem nada a ver com eleição", disse logo no começo.
Para Stuhlberger, o mercado hoje precifica "razoavelmente bem" o juro, algo entre 11% e 12%, afirmou, complementando que o juro real de equilíbrio vai gravitar entre 4% e 5% por algum tempo. Só uma "enorme recessão", considerou, poderia levar a taxas de juros menores do que dois dígitos. "Não acho que nesse aspecto o mercado está irracional", disse.
Já para bolsa e câmbio, Stuhlberger vê preços diferentes do projetado pelo mercado. "Minha expectativa não está aí", disse o gestor do Verde, em referência a câmbio de R$ 2,30 e Ibovespa em 57 mil pontos. Ele assumiu vir perdendo com as posições contrárias e disse que a experiência de gestor não tem impedido que fique deprimido com isso. "Este ano estou apanhando com essa tese mais do que cachorro vira-lata", brincou.
Perguntado sobre qual seria o nível mais justo para câmbio e bolsa, ele brincou: "Não vou te falar porque você vai achar que venho de Marte".