A data fica na História da zona euro: foi a 22 de janeiro de 2015 que o BCE lançou um programa generalizado de compra de dívida que inclui obrigações dos Tesouros públicos da união monetária.
O programa “visa assegurar o cumprimento do mandato do BCE de manter a estabilidade de preços” que é de uma taxa de inflação perto de 2% no médio prazo. Há dois anos que a realidade se afasta cada vez mais deste objetivo. A taxa de inflação anual deslizou em dezembro para -0,2% e, na análise feita esta quinta-feira, o BCE voltou a constatar que os indicadores de mercado atuais apontavam para tudo menos uma recuperação iminente. “A situação exigia uma resposta vigorosa em termos de política monetária”, explica o BCE.
Na prática, a estratégia do BCE para estimular a inflação passa por um aumento do balanço do banco central. Um balanço maior significa maior quantidade de crédito a circular, um euro mais baixo face às outras divisas (o que torna as empresas exportadoras mais competitivas) e custos de financiamento mais baixos para os estados e empresas. A prazo, mais crescimento e mais inflação.
O objetivo do BCE é o de elevar o balanço para mais de três biliões de euros, o que implicaria um aumento de cerca de 50% face aos valores atuais. É uma expansão que, face ao crescimento baixo, dificilmente Mario Draghi obteria de forma não forçada, ou seja, só através de medidas específicas de compra direta no mercado será possível aumentar o balanço desta forma num espaço de tempo razoável.
O que foi anunciado nesta quinta-feira foi uma expansão dos programas já existentes de intervenção do BCE nos mercados de dívida. Desde setembro que o BCE tem vindo a comprar ativos do setor privado, designadamente dívida titularizada e pacotes de dívida hipotecária. A ideia tem sido dinamizar este mercado de dívida privada, suportando os preços destes ativos, e dar aos bancos uma oportunidade para escoar estes títulos e poder emitir mais, ou seja, fomentando o financiamento na economia.
Agora, este programa passa a ter aquilo que o BCE chama “âmbito alargado”, o que em termos simples significa que além destes pacotes de dívida privada será também adquirida dívida pública. Um tipo de instrumento que, ao contrário do mercado de dívida privada, tem um mercado plenamente desenvolvido e líquido.
O BCE vai comprar 60 mil milhões de euros em ativos por mês, o que tendo em conta a duração prevista do programa (ver próxima pergunta), irá levar à aquisição de algo como 1,14 biliões de euros em ativos, assim cumprindo assim, provavelmente, o objetivo de expansão do balanço definido por Draghi.