Olhando um pouco mais para o caso brasileiro, na tabela abaixo temos os retornos mensais do Ibovespa desde 1998, mostrando como o padrão pode mudar ao longo dos anos.
Por sua vez, o mês de outubro nos parece o mais interessante: dos 22 anos avaliados, 17 tiveram o mês com retorno positivo, com uma média de retorno de 6,4%. Já é bem mais que o CDI do ano atual.
No caso dos meses de maio, como já dito anteriormente, são apenas 7 anos com resultados positivos nessa amostra de 22 anos, com retorno médio de -2,7% em todo esse período.
Há formas mais interessantes de verificar essa sazonalidade, como aquelas usando ferramentas estatísticas.
Se pensamos na evolução do Ibovespa ao longo do tempo, temos aquilo que chamamos de Série de Tempo. Em geral, uma série de tempo pode ser decomposta de várias formas, mas as mais usuais são: i) tendência, ii) sazonalidade e iii) choques e efeitos aleatórios.
Dessa forma, utilizando modelos (como aqueles de state space, que o leitor não precisa se preocupar) e filtros estatísticos é possível decompor as séries e observar esses 3 componentes.
O conjunto de gráficos abaixo nos mostra essa decomposição para o caso da série em nível (pontos) do Ibovespa desde 1998, e nos revela algumas coisas:
O mês com a melhor variação positiva é o mês de abril, seguida por um período de sazonalidade bastante ruim entre maio e novembro, com o pior resultado em julho. A despeito dos resultados da tabelona acima, os meses com real sazonalidade positiva são poucos: dezembro, janeiro, fevereiro, março e abril. (2º gráfico);