Com fiscal desarrumado, compromisso de não subir … | Antena 1
Publicada em 9/4/2020 5:15:16 PM
'(Se) você entra em uma situação em que o teto foi rompido, mas você ainda não tem uma visão clara de que a inflação vai subir, a cláusula fala que não importa. Mesmo que eu esteja obtendo inflações baixas por enquanto, se eu não tiver o fiscal em ordem, eu não quero ter o compromisso de manter o estímulo monetário', afirmou o diretor.
'Eu sei que, se eu não tiver o fiscal em ordem, minha confiança nas projeções de inflação, no meu próprio modelo, cai muito, eu sei que em algum momento vai dar em inflação isso, não tem saída', acrescentou.
O Copom adotou no mês passado o chamado 'forward guidance' (orientação futura), por meio do qual se comprometeu a não elevar os juros à frente. O compromisso foi condicionado à manutenção do atual regime fiscal, à ancoragem das expectativas de inflação de longo prazo e às expectativas e projeções para a inflação em 2021 e 2022.
'O comitê tem que ter a confiança de que o sistema financeiro já está adaptado à nova situação de juros bem mais baixos, então está parando para observar, notar que tudo está funcionando de forma sólida', afirmou, ao ser questionado sobre o que determinaria uma nova redução da Selic, hoje em 2%.
'É mais uma questão de cautela, de conservadorismo, a gente prefere ir devagar mesmo', disse.
'Pode ter queda de juros? Pode. É provável? Não. A gente também colocou isso na ata (da última reunião do Copom), a barra para queda de juros é muito mais alta do que era antes, por questões prudenciais', acrescentou.
O diretor disse, ainda, que o BC só avaliaria recorrer à compra de títulos do mercado ('quantitative easing' ou QE) em caso de disfuncionalidade do mercado e acrescentou que essa é uma possibilidade para os próximos meses diante da expectativa de que o Tesouro terá de emitir uma grande quantidade de títulos para fazer frente à expansão fiscal feita neste ano.
'A notícia relevante não vai ser uma notícia fiscal de risco, vai ser: o Tesouro tem que emitir um zilhão hoje, então começa a distorcer o mercado ou a gente vê a diferença entre os papéis do Tesouro e a curva muito grande', disse Kanczuk.
'Então esses são motivos que a gente vai falar, não tem nada acontecendo sobre o ponto fiscal, não tem nada acontecendo com relação aos pares do Brasil, movimento de aversão a risco mundial, parece realmente um problema de liquidez, isso justifica uma intervenção do BC, nesse sentido de liquidez. É só nesse sentido que a gente faria algo em termos de QE, de compra de títulos', acrescentou.
Caso o BC chegasse a um ponto em que avaliasse que não poderia mais reduzir os juros para estimular a economia como necessário, por limitações prudenciais, o mais provável é que consideraria então fazer um 'forward guidance' mais agressivo, e não comprar títulos, disse o diretor. Segundo Kanczuk, uma alternativa hipotética seria atrelar uma alta do juro a uma inflação superior à meta.
'Posso fazer 'forward guidances' mais agressivos, mais extremos, acho que isso seria um caminho natural para fazer mais política monetária, e não outras coisas. Mas, de novo, não está nas cartas agora, muito pelo contrário, ninguém está pensando nisso', afirmou.
'A gente um pouco perdeu a preocupação. Esse é um tema polêmico interno, que não tem consenso', afirmou. O diretor ponderou que a volatilidade para contratos mais longos, que é mais relevante para os investimentos, aumentou pouco e, para o intradia, a autoridade monetária não teria instrumentos adequados para atuar.
'Se não está afetando de fato as tomadas de decisão de investimento de médio prazo, já que essa volatilidade está baixa, por que vou correr o risco de talvez distorcer o mercado de curto prazo, já que eu não tenho um problema tão claro, e a gente diminuiu a preocupação?', questionou.