Yduqs (YDUQ3) – 1T22: Crescimento de receita com expansão de margem - XP Investimentos
12/05/2022 21:51:35 • Atualizado em 12/05/2022 21:53:20
A Yduqs (YDUQ3) apresentou resultados mistos no 1T22, com os principais números praticamente em linha com nossas estimativas.
A Yduqs (YDUQ3) apresentou resultados mistos no 1T22, com os principais números praticamente em linha com nossas estimativas. A receita aumentou 10% A/A principalmente impulsionada pelo crescimento nos segmentos Digital e Premium. Apesar da queda de receita, o segmento Presencial apresentou bons números de captação, indicando o início de uma recuperação há muito tempo esperada. A margem EBITDA ajustada aumentou 3,6 p.p. A/A devido à uma forte expansão de margem no Presencial, mas parcialmente compensada por uma compressão de margem no Premium. O lucro líquido foi impactado por despesas financeiras líquidas de R$144M (vs. R$105M no 1T21) impulsionadas pelas altas taxas de juros. Reforçamos nossa recomendação de Compra para a ação com base no múltiplo atual (7,4x P/L para o final de 2023).
Premium. A receita aumentou 30% A/A, devido a um crescimento de 18% A/A no número de alunos combinado a um aumento de 9% A/A do ticket médio ambos na vertical de medicina. A captação das faculdades de medicina aumentaram 23% A/A, auxiliada pela antecipação de 50% das matrículas das 288 vagas aprovadas em março de 2022. A margem EBITDA ajustada caiu 3,1 p.p. A/A, para 49,7%, devido a um ligeiro aumento da PDD com o fim dos descontos obrigatórios.
Dia/Horário: 13 de maio às 08:30
Ensino Digital. A receita aumentou 28% A/A, devido a um crescimento de 45% A/A do número de alunos de graduação digital combinado com uma redução de 6% A/A no ticket médio. A captação aumentou 68% A/A, porém notamos que a captação da primeira metade de 2021 foi afetada pelo atraso do ENEM, o que empurrou a maior parte do volume para o segundo trimestre. A margem EBITDA ajustada diminuiu 0,7 p.p. A/A devido a (i) aumento nos pagamentos dos polos, uma vez que o número de polos aumentou 29% A/A; e (ii) aumento de 94% na PDD.
Ensino Presencial. A receita caiu 5% A/A, devido a um aumento de 2% A/A no número de alunos de graduação combinado com uma redução de 7% A/A no ticket médio. A captação aumentou 59% A/A, o que – em nossa opinião – indica que este segmento pode estar ensaiando uma retomada. A margem EBITDA ajustada aumentou 6 p.p. A/A, devido a (i) redução de custos com professores, e (ii) redução de despesas com marketing.