AUTOR Roy Martelanc
Roy Martelanc (17)
Ricardo Goulart Serra (4)
Alan Nader Ackel Ghani (2)
Elaine Borges (1)
O Impacto do Investidor Institucional no Preço das Ações
Autoria: Elaine Borges, Roy Martelanc.
Fonte: Revista Brasileira de Gestão de Negócios, v. 21, n. 2, p. 349-364, Abril-Junho, 2019. 16 página(s).
Palavras-chave: efeito manada; ações; preço das ações	, Fundos de investimento; investidor institucional; persistência
OBJETIVO – Este estudo tem como objetivo analisar o impacto dos fundos de investimento comprando e vendendo ações juntos por períodos consecutivos no preço dessas ações. METODOLOGIA – Foram realizadas análises de regressão em painel com efeitos fixos para identificar a relação entre a variável persistência, que mede em quantos períodos consecutivos uma determinada ação foi comprada ou vendida pelo conjunto dos fundos, e os retornos dessa mesma ação, no curto e no médio prazo. RESULTADOS – Ações que são compradas pelo conjunto de fundos persistentemente apresentam retornos reduzidos, e ações vendidas apresentam retorno aumentados, tanto no curto quanto no médio prazo. Além disso, a amostra que reuniu fundos pequenos com estratégia ativa, comprando e vendendo small caps, apresentou a maior relevância estatística e econômica em todos os períodos. CONTRIBUIÇÕES – Esses resultados permitem questionar a habilidade dos gestores dos fundos pequenos na seleção de ativos e o timing de suas transações, além de sua contribuição como investidores bem informados para o equilíbrio dos preços no mercado de capitais.
Fonte: Revista de Administração, v. 50, n. 2, p. 196-207, Abril-Junho, 2015. 12 página(s).
Eficiência da carteira de mercado no Plano Média-Variância
Autoria: Rafael Falcão Noda, Roy Martelanc, José Roberto Securato.
Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 12, n. 1, p. 67-88, Janeiro-Março, 2014. 22 página(s).
Palavras-chave: CAPM	, custo de capital	, gestão de carteiras
Este estudo procura responder à crítica de inconsistência do CAPM baseada na alegação de que a carteira de mercado não está sobre a fronteira eficiente. Para tanto, faz-se uma otimização numérica, utilizando-se dados de ações brasileiras entre 2003 e 2012. Obtêm-se retornos e desvios padrão ajustados tais que (i) a fronteira eficiente passe pela carteira de mercado e (ii) sejam minimizadas as distâncias entre retornos e desvios padrão amostrais e ajustados. Da mesma forma que Levy & Roll (2010) encontraram para o mercado dos EUA, conclui-se que os ajustes necessários não são significativos, tanto para retornos quanto para desvios padrão. O resultado sugere que possíveis imprecisões do CAPM decorrem principalmente de erros de estimativa dos parâmetros utilizados, e não de inconsistência do modelo, e que outros fatores explicativos dos retornos podem ser pouco relevantes. Em decorrência, o resultado refuta a mencionada alegação de inconsistência do CAPM no Brasil.
Estimação de betas de ações com baixa liquidez
Autoria: Ricardo Goulart Serra, Roy Martelanc.
Fonte: Brazilian Business Review, v. 10, n. 1, p. 49-80, Janeiro-Março, 2013. 32 página(s).
Palavras-chave: ações ilíquidas	, Beta	, mercado de capitais	, repetição da última cotação	, Scholes e Williams	, trade-to-trade
Fonte: Advances in Scientific and Applied Accounting, v. 5, n. 2, p. 256-281, Maio-Agosto, 2012. 26 página(s).
Palavras-chave: Relações com Investidores	, Segmentação de Investidores	, Targeting
O presente estudo tem como objetivo geral da pesquisa é identificar como as áreas de Relações com Investidores das empresas brasileiras de capital aberto segmentam seus investidores e investigar como estes profissionais realizam suas atividades de targeting. Os resultados obtidos indicam que, para os respondentes, o potencial da segmentação dos investidores e do processo de targeting parece subutilizado. A maioria das empresas estudadas segmenta seus investidores de forma geral, dividindo-os entre nacionais, estrangeiros e pessoa física, sem subsegmentação quanto ao tipo de organização. A percepção dos profissionais de Relações com Investidores (RIs) é que a liquidez das ações e os dividendos são os principais atributos considerados pelos investidores na hora de decidir a alocação de recursos. Adicionalmente, ao contrário do que evidencia estudos anteriores, o segmento de listagem é um atributo irrelevante para os investidores, sendo a efetiva qualidade da governança, em especial a qualidade do disclosure, um atributo fundamental. O quesito sustentabilidade também é considerado irrelevante para os investidores na alocação dos seus recursos, de acordo com os RIs entrevistados, o que também contraria evidências de estudos anteriores. O processo de targeting é realizado internamente ou com auxílio de bancos de investimentos na realização de non deal road shows ou em novas ofertas de ações no mercado. Internamente as empresas utilizam o banco de dados da Comissão de Valores Mobiliários, compram sistemas ou utilizam sistema de bancos depositários de ADRs para realização de estudo que identifiquem potenciais investidores para a companhia. O processo de targeting é dividido em três etapas principais: identificação do potencial investidor, atuação com o potencial investidor e acompanhamento se o investidor entrou na base acionária. Nenhuma afirmou possuir metas ou indicadores de eficiência para a realização da atividade de targeting.
Efeito no preço das ações ingressantes no Ibovespa
Autoria: Ricardo Goulart Serra, Gerlando Augusto Sampaio Franco de Lima, Roy Martelanc, Iran Siqueira Lima.
Fonte: Contabilidade Vista & Revista, v. 22, n. 2, p. 15-42, Abril-Junho, 2011. 28 página(s).
Palavras-chave: Estudo de Eventos	, Inclusões no Ibovespa	, Mercado de Capitais
O objetivo do presente artigo é verificar se as ações que foram incluídas no Ibovespa (Índice Bovespa) apresentam retornos anormais significativos em torno da data do anúncio da inclusão (prévia) e da data da efetiva inclusão. Analisaram-se os ingressos no Ibovespa entre setembro de 1994 e setembro de 2009. No total, 55 inclusões foram analisadas. Para cada ação ingressante, foi calculado o retorno anormal acumulado dentro de uma janela de evento, tomando como base o modelo de mercado. Posteriormente, a média dos retornos anormais acumulados foi testada para verificar se é significativamente diferente de zero. Foram testadas diversas janelas de evento e foram considerados três eventos: duas prévias (30 e 15 dias para a entrada em vigor da carteira) e a efetiva inclusão. Os resultados da análise em torno da efetiva inclusão indicam a existência de um retorno anormal significativamente positivo antes do evento, um retorno anormal significativamente negativo após o evento e a ausência de retornos anormais significativos em torno do evento, sugerindo um efeito não permanente, em linha com a "price pressure hypothesis". A média dos retornos anormais foi testada por meio do teste t, e a normalidade das distribuições, por meio do teste Jarque-Bera. Este artigo traz mais evidências com relação ao efeito no preço associada à mudança de composição de índices de mercado ao analisar as inclusões no Ibovespa.
Autoria: Hélio Janny Teixeira, Maria Odeth Pereira Almeida Teixeira, Roy Martelanc.
Fonte: Innovation and Management Review, v. 6, n. 3, p. 94-107, Agosto-Dezembro, 2009. 14 página(s).
Palavras-chave: administração pública	, mananciais	, meio ambiente
Este trabalho discute e analisa aspectos críticos do modelo vigente de controle de áreas de mananciais da Região Metropolitana de São Paulo. O modelo se torna progressivamente mais relevante na medida do crescimento das perspectivas de redução da disponibilidade hídrica. O objetivo é apresentar soluções inovadoras baseadas numa experiência concreta na sub-bacia do Alto Tietê - Cabeceiras. Conclui-se que a crescente necessidade da proteção dos mananciais não tem sido acompanhada por um têm fortalecimento e modernização da gestão pública; que a inovação e progresso na proteção aos mananciais são possíveis, desde que articuladas as energias da burocracia com energias externas; que é crítica a concepção de um modelo global de atuação; que é possível mudar a ênfase dos meios para os resultados ambientais; que é possível enfatizar as ações preventivas.
IGC x Ibovespa: o impacto do rally das ações entrantes no IGC
Autoria: Ricardo Goulart Serra, Roy Martelanc, Caio Fragata Torralvo, José Roberto Ferreira Savoia.
Fonte: Revista de Administração, v. 44, n. 3, p. 190-206, Julho-Setembro, 2009. 17 página(s).
Palavras-chave: governança corporativa	, IGC	, mercado de capitais
O Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC) apresentou retorno superior ao Índice da Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa) entre 2001 e 2007. Essa simples comparação poderia apontar para o retorno superior das empresas com boas práticas de governança corporativa. As ações de empresas com nível diferenciado de governança corporativa são incorporadas imediatamente no IGC, enquanto há um período de carência de 12 meses para as novas ações ingressarem no Ibovespa. As ações de empresas que fizeram oferta pública inicial (IPO – initial public offering) ou migraram para um nível diferenciado de governança têm, usualmente, retorno inicial superior. Os testes realizados mostram que o retorno superior do IGC em relação ao Ibovespa pode ser atribuído ao retorno inicial superior das ações de empresas que tiveram reconhecido seu nível diferenciado de governança, por migração ou IPO. Mostram também que, expurgado esse efeito do rally inicial, as ações das empresas com e sem nível diferenciado de governança não apresentam retornos continuados (no longo prazo) significativamente diferentes.
Autoria: Wesley Mendes-da-Silva, Luciano Rossoni, Diogenes Leiva Martin, Roy Martelanc.
Fonte: Revista Brasileira de Finanças, v. 6, n. 3, p. 337-358, Setembro-Dezembro, 2008. 22 página(s).
Palavras-chave: board interlocking	, conselhos de administração	, neuroeconomia	, redes sociais
O papel desempenhado pelo conselho de administração é um dos principais aspectos considerados na literatura sobre governança corporativa ao redor do mundo. Ao mesmo tempo, as relações sociais e institucionais têm sido vistas como fator preponderante para os resultados advindos da atuação de tais conselhos de grandes empresas. Todavia ainda não se verificam pesquisas que busquem analisar o papel do conselho de administração a partir da análise de redes sociais no Brasil. Desse modo, objetiva-se com este estudo verificar a existência de associações entre nível de centralidade, densidade e coesão dos conselhos de empresas brasileiras e desempenho da firma. Para tanto, avaliou-se 615 indivíduos, que formaram os conselhos de administração das 90 empresas listadas no Novo Mercado da Bovespa em 2007. A análise foi conduzida em duas fases. Na primeira buscou-se apresentar a configuração das redes de conselheiros e de empresas e, na segunda, verificar associações entre estrutura da rede e desempenho. Verificou-se que a centralidade, densidade e a coesão das firmas, em termos de seus conselheiros, estão relacionadas com desempenho, ora em termos de rentabilidade do ativo, ora em índice de endividamento. Dessa forma, conclui-se que organizações mais bem posicionadas nas redes de relações corporativas tendem a apresentar maior rentabilidade e menor endividamento.