Para diretor do IPEL, uma maior e melhor capacitação pode justificar manutenção do emprego ou até uma promoção para substituir outro profissional
SÃO PAULO – Em tempos de temporada de balanços corporativos, muitas dúvidas pairam sobre a cabeça de investidores de primeira viagem ou até mesmo alguns mais experientes. Como saber se o resultado anunciado pela companhia em que você investe foi realmente tão bom como parece ou como avaliar se o negócio continua saudável com o passar dos trimestres? Para avançar na resposta dessas perguntas, é preciso entender o significado real e utilidade de alguns dos principais indicadores usados pelos analistas de mercado na avaliação da situação das empresas da Bolsa. Neste post, falaremos um pouco mais sobre as diferenças entre o Ebitda e o fluxo de caixa operacional, duas variáveis importantes que podem causar muita confusão se usadas da maneira equivocada e, ao contrário do que muito se imagina, não deveriam ser comparadas.
Vamos começar pelo primeiro. Conforme relatam estudos acadêmicos, o Ebitda (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – ou Lajida (Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização), em português – ganhou mais importância no mercado na medida em que o mercado globalizado avançou e a transparência no oferecimento de dados sobre a saúde das empresas passou a ser mais demandada pelos investidores. Segundo o professor de finanças da Universidade Federal do ABC Ricardo Buscariolli, o indicador ficou famoso em meados dos anos 80, quando processos de fusões e aquisições ficaram mais comuns. Foi, portanto, mais por pressão do mercado do que por ofensivas regulatórias dos órgãos responsáveis.
“Compradores de empresas alavancadas, que estavam em dificuldades e precisavam de reestruturação financeira, queriam uma medida rápida para avaliar se a empresa poderia ou não pagar suas dívidas. O Ebitda, neste contexto daria uma medida da capacidade da empresa pagar suas dívidas onerosas (financeiras) após a reestruturação. Por exemplo: se uma empresa tem uma dívida financeira de R$ 5 milhões e um Ebitda de R$ 10 milhões, a taxa de cobertura é de 2, ou seja, ela supostamente teria um bom potencial de pagamento de suas dívidas financeiras”, explica Buscariolli.
Do mesmo indicador nasce uma variável que deixa essa relação com o endividamento ainda mais clara: a margem Ebitda, obtida a partir da divisão do Ebitda pela receita líquida de vendas. “A ideia é que quanto maior o Ebitda maior a capacidade de empresa de pagar o custo de recurso oneroso (dívida financeira)”, complementa o professor. Muitos especialistas que defendem o valor desse indicador destacam que, ao ignorar o pagamento de juros, impostos e outras despesas, ele melhora a qualidade da informação transmitida sobre a real performance da empresa.
Além disso, o Ebitda procura expurgar justamente os efeitos do poder de decisão do gestor sobre pagamento de juros ou até situações de créditos tributários ou perdas do passado, além de possíveis influências por medidas supostamente arbitrárias nos métodos adotados para se calcular depreciação. Com isso, ter-se-ia a possibilidade de análises menos enviesadas e ampliaria as possibilidades de se comparar empresas do mesmo setor.