Novas projeções para 2021 - Visão Investimentos
Novas projeções para 2021
PIB, Selic, inflação e dólar: Veja as projeções do Safra para 2021
Nas últimas semanas observamos alterações tanto no ambiente externo como no doméstico, que deverão ter implicações relevantes no cenário macroeconômico.
Veja abaixo a visão atualizada para as principais variáveis macroeconômicas em 2021 e 2022.
A imprevisibilidade de algumas políticas públicas e do compromisso fiscal em face dos desafios da pandemia, combinada ao cenário externo, tem pressionado o câmbio, levando-nos a revisar a taxa média e a taxa no fim do ano projetadas até recentemente.
Os cenários para 2022 alteraram-se recentemente pela decisão do STF em relação a um certo número de processos contra o ex-presidente Lula, que deixou de ser inelegível e voltou à arena política.
Assim, revisamos nossa expectativa para o real no final do 2021, adotando a taxa de R$ 5,30/US$.
A piora da pandemia e a persistência da incerteza fiscal, apesar da votação da PEC, nos levaram a revisar nossa projeção de crescimento do PIB de 4,0% para 3,5% em 2021 e de 2,5% para 2,0% em 2022.
Ela se deu apesar dos níveis de atividade no setor de serviços e no varejo, divulgados pelo IBGE semana passada, terem sido um pouco melhor do que a nossa previsão.
Ainda, os detalhes mostram que três das cinco grandes categorias apresentaram queda nas variações mensais, sendo elas os "Serviços Prestados às Famílias" (-1,5% m/m), "Serviços de Informação e Comunicação (- 0,7% m/m) e "Outros serviços" (-9,2% m/m).
As vendas do varejo restrito contraíram 0,2% em janeiro ante o mês de dezembro após ajuste sazonal, ficando apenas 0,3% abaixo do mesmo período de 2020, pouco abaixo da nossa projeção (+0,2% na comparação anual).
Em relação às vendas do varejo ampliado, que contempla também as vendas de materiais de construção, veículos, partes e peças automotivas, a queda foi de 2,1% na margem em janeiro, ajustado sazonalmente, também abaixo da nossa projeção (-1,1% m/m).
Desta forma, a despeito da queda, as vendas varejistas em janeiro ainda indicavam um ritmo robusto de atividade, principalmente porque a categoria "Veículos, partes e peças automotivas" foi responsável por quase toda surpresa, devido à queda maior do que antecipada por nós.
Mantivemos nossa projeção de contração do PIB de 0,1% no 1º trimestre ante o 4º trimestre de 2020 após ajuste sazonal, mas aumentamos o impacto da pandemia nos trimestres seguintes.
O impacto da atual onda da pandemia deve se dar principalmente no segundo trimestre do ano, com uma recuperação mais tíbia no segundo semestre.
Nossa premissa é que as medidas restritivas devem permanecer até o início do abril, podendo se estender pelos próximos meses. Assim revisamos nossa estimativa de variação do PIB no segundo trimestre de +0,3% para -0,7%.
O IPCA de fevereiro registrou alta de 0,86%, bem acima da nossa projeção e da mediana de mercado (0,71% e 0,72%, respectivamente).
A subida dos preços dos combustíveis —com a perspectiva de preços do petróleo se mantendo altos ao longo do ano — é o fator mais imediato para a revisão da nossa projeção de IPCA de 2021 de 3,9% para 4,4%.
Neste contexto, avaliamos que nesta semana o Copom deve elevar a Selic em 0,50 ponto percentual.
Entretanto, no momento, consideramos que o ciclo deva se encerrar com a Selic em 4,5% ao fim do ano, ante nossa projeção anterior de pausa em 4,0% em outubro.
O que esperar daqui pra frente no Congresso
Proibir, em casos de calamidade pública ou deterioração das finanças (despesa obrigatória acima de 95% das despesas totais):
reajustes salariais para o funcionalismo (a Constituição prevê um reajuste anual, ainda que não exija que ele seja igual à inflação do período; com a PEC, poderia não haver reajuste nenhum);
novas contratações e concursos, e criação de despesas continuadas ou conceder novos subsídios ou incentivos tributários;
no caso dos estados e municípios, essas medidas seriam facultativas, ainda que passíveis de serem implementadas a partir de quando a despesa obrigatória exceda 85% da despesa total, sendo a não adoção dessas medias motivo para impedir a União de dar novas garantias ao ente com as finanças deterioradas.
Dar 5 anos adicionais para estados e municípios pagarem seus precatórios (até 2029);
Apresentação pelo governo de um plano prevendo a redução dos gastos tributários para até 2% do PIB, ressalvados vários programas que, somados, totalizam aproximadamente 2% do PIB;
Determinação que se votem leis complementares tratando de critérios para a concessão de novos incentivos ou benefícios fiscais, e do estabelecimento de indicadores para a trajetória da dívida pública.