Banrisul (BRSR6): Menores provisões e boa qualidade de ativos | Revisão 4T21 - XP Investimentos
Banrisul (BRSR6): Menores provisões e boa qualidade de ativos | Revisão 4T21
15/02/2022 22:44:08 • Atualizado em 15/02/2022 22:47:22
O Banrisul apresentou resultados acima do esperado no 4T21, com Lucro Líquido de R$ 248 milhões, principalmente impulsionado pelas menores provisões, uma vez que o banco manteve uma boa qualidade de ativos, compensando a Margem Financeira Bruta (MFB) abaixo do esperado
O Banrisul apresentou resultados acima do esperado no quarto trimestre de 2021 (4T21), com Lucro Líquido de R$ 248 milhões, crescendo 58% na comparação trimestral e 7% anualmente (18% acima das nossas estimativas), principalmente impulsionado pelas menores provisões, uma vez que o banco manteve uma boa qualidade de ativos, compensando a Margem Financeira Bruta (MFB) abaixo do esperado. O banco foi capaz de reduzir as provisões enquanto o índice de inadimplência permaneceu saudável e consumindo marginalmente seu índice de cobertura, que permanece em níveis confortáveis (310%) em relação aos bancos incumbentes, ao passo que mantém uma carteira defendida no caso de um cenário macroeconômico mais deteriorado, com grande parcela de crédito rural e consignado. Com isso, reiteramos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 19,0/ação.
Resultado Operacional. O Banrisul apresentou um resultado operacional em linha com as expectativas, com a Margem Financeira Bruta (MLB) abaixo de nossas estimativas, em R$ 1,2 bilhão, compensada pelas Outras Receitas Operacionais. A MFB veio -6% abaixo das nossas estimativas (-3% T/T e -20% A/A), impactado principalmente pelo aumento da taxa Selic implicando em um maior custo de captação. Em Outras Receitas Operacionais, a linha foi beneficiada principalmente pela reversão de provisões cíveis (R$ 48,3 milhões) e por ajustes atuariais – CPC 33 (R$ 28,5 milhões).
Qualidade dos ativos. Em nossa visão, o banco apresentou uma boa qualidade de ativos, uma vez que o índice de inadimplência do Banrisul permaneceu saudável, caindo -14bps no trimestre e -24bps no período, em 2,1%, ao passo que as provisões vieram 23% abaixo do esperado e -45% T/T e -61% A/A, enquanto o índice de cobertura foi marginalmente consumido, aos 310% (-5p.p. T/T e -8p.p A/A), cujo nível ainda vemos como confortável em relação aos bancos incumbentes (325% do BB, 217% do Santander, 261% do Bradesco e 241% do Itaú) enquanto o Banrisul mantém uma carteira defendida com grande parcela de crédito rural e consignado.
Indicadores de rentabilidade. O spread do Banrisul veio abaixo de nossas estimativas com queda de 40bps T/T e 214bps A/A, em 5,0%. No entanto, o lucro mais forte refletiu em um Retorno Sobre Patrimônio Líquido (ROE) de 11,1%, 161bps acima das nossas expectativas e em linha com os níveis do 4T20.
Guidance. O Banrisul divulgou seu Guidance para 2022 com destaque para o robusto crescimento da carteira de crédito de 24% a 29% impulsionado pelo crédito Rural e Pessoa Jurídica, o que pode ser desafiador, uma vez que as projeções são bem mais agressivas que o dos bancos incumbentes e considerando o cenário macroeconômico mais desafiador.