Sem se deixar abater pela inadimplência, Ashmore espeta com mercado de títulos no México
Bloomberg Brief 30/01/2016
Detentores de títulos, incluindo o Grupo Ashmore, estavam entre os investidores no mês passado, quando a construtora mexicana Empresas ICA realizou maior calote do país em duas décadas. No entanto, o gestor de dinheiro com sede em Londres não está deixando o revés detê-lo de investir no México.
Ashmore, que tem $ 51 bilhões em ativos sob gestão, já conviveu com situações assim. Possuía os laços da Oceanografia quando o prestador de serviços de petróleo pararam pagamentos em suas notas em 2014 e foi apreendido pelo governo na sequência de alegações de fraude.
Ashmore também manteve as notas das construtoras Corp.Geo, Desarrolladora Homex e Urbi Desarrollos Urbanos quando eles pararam de servir seus títulos em 2013 na sequência de uma mudança nas políticas habitacionais do México.
Apesar dos defeitos, Jan Dehn da Ashmore diz que mudanças nas políticas desde energia a telecomunicações nos últimos anos tornarão o país um lugar lucrativo para investir. Por exemplo, o México mudou a Constituição em 2013 para permitir a perfuração estrangeira pela primeira vez desde 1930, parte dos esforços do presidente Enrique Pena Nieto para impulsionar o crescimento na segunda maior economia da América Latina.
"O México é um destino permanente de investimento de longo prazo permanente para nós", disse Dehn, head de pesquisa da Ashmore. "Você começa defaults em todos os países, e você tenta mitigar eles por uma gestão ativa. Isto aplica-se em todos os casos, não apenas no México.
"Companhia de fundos de débitos em mercados emergentes da Ashmore, que tem $ 1,62 bilhões em ativos, incluindo títulos do ICA, perdeu 2,7 por cento no ano passado, perdendo 60 por cento de seus pares, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Ela perdeu 3,3 por cento nos últimos três anos, ficando para trás 65 por cento dos fundos semelhantes.
Ashmore possui notas ICA com vencimento em 2017, 2021 e 2024, segundo dados compilados pela Bloomberg. Maior construtora do México disse em 18 de dezembro que iria pular um pagamento de obrigações devido naquele mês, que empurrou notas de default da ICA de $ 1,35 bilhões. A construtora está lutando para fortalecer suas finanças em meio a cortes do governo para projetos de infraestrutura e o mergulho do peso mexicano em relação ao dólar.
Dehn recusou a comentar sobre investimentos em títulos de Ashmore. Títulos com classificação junk estão mergulhando em todo o mundo, com os investidores tirando dinheiro dos fundos dedicados aos títulos de risco e um número crescente de fundos de hedge em os EUA desligados.
Ashmore "pode não estar satisfeito com a forma como as coisas se desdobraram" no México, disse Karin Anderson, analista da empresa de pesquisa de fundos Morningstar.
"A liquidez do crédito de alto rendimento é algo que é realmente popular para todos agora, porque temos visto algumas explosões nos EUA recentemente. Neste ponto, as perspectivas não são boas. Mas eles não vão necessariamente vender porque está em default – ou porque não pode ou porque eles acham que há alguma situação de trabalho decente que pode acontecer".
Dehn disse que investidores são bem compensados pelos riscos que estão tomando, dado os rendimentos mais elevados do México e suas empresas oferecem em seus títulos. Dívida de empresas mexicanas rende 3,83 pontos percentuais mais do que Treasuries norte-americanos, segundo dados compilados pela Bloomberg. Títulos do governo pagam 3,37 pontos percentuais a mais.