Brasil não pode ter juro zero, mas Selic pode cair para 2%, diz XP Asset | Moedas e Juros | Valor Investe
Brasil não pode ter juro zero, mas Selic pode cair para 2%, diz XP Asset
Para gestor, o Brasil tem de ter um prêmio de crédito a mais do que os EUA, o que seria bem definido pelo CDS de 1 ano
05/05/2020 11h07 Atualizado 2020-05-05T14:07:48.906Z
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Embora os efeitos de reduções nos juros sejam limitados no momento atual diante das medidas de isolamento para impedir o avanço do novo coronavírus, o Banco Central deve continuar o processo de corte da Selic diante da queda expressiva das expectativas de inflação.
É o que diz Bruno Marques, gestor dos fundos multimercado da XP Asset Management, que, contudo, alerta que juros nominais em zero ou em níveis negativos não podem ser aplicados no Brasil.
"Somos emergentes, com dívida bem alta e uma trajetória fiscal preocupante. Precisamos de um nível de juro acima dos países desenvolvidos."
"Se tivermos o mesmo nível de juros que os Estados Unidos, vamos ter dificuldade para rolar a nossa dívida porque as pessoas vão preferir ter dinheiro em dólar, e não em real", afirma Marques.
Assim, para ele, o Brasil tem de ter um prêmio de crédito a mais do que os EUA, o que seria bem definido pelo CDS de 1 ano. Usando essa métrica, o gestor diz que o "lower bound" para a Selic estaria entre 1% e 1,5%.
Ele, contudo, aponta que o financiamento da dívida também deve ser considerado. "Não podemos usar a política monetária a ferro e fogo. Quem vai dizer qual o limite máximo para a queda de juros é o credor."
Assim, Marques defende que o BC continue a implementar cortes no juro básico, mas de forma ordenada. Para ele, "a estratégia ótima é dar prosseguimento à redução nos juros e deixar o mercado sinalizar se existe algum problema e, quando chegarmos perto desse nível, temos de parar o afrouxamento".
O gestor da XP Asset aponta, então, que a Selic pode ir para algo entre 2% e 2,5%, mas alerta que esses níveis têm de levar em consideração o comportamento do mercado.
Quanto à decisão de política monetária desta semana, Marques espera uma redução de 0,50 ponto percentual da Selic, para 3,25%, mas diz que não se surpreenderia se o BC resolvesse fazer um ajuste mais rápido.
"Ainda acho que é melhor ir devagar. O BC não precisa se precipitar porque consegue fazer o mesmo ajuste de forma mais organizada e gradativa".
A XP Asset trabalha com uma contração forte da atividade econômica, com um tombo de cerca de 5% do Produto Interno Bruto (PIB) para este ano e Marques diz esperar que o comportamento da economia seja parecido com um "check" ou com o símbolo da Nike.
Para o gestor, tudo depende muito da evolução da ciência e, mesmo com a reabertura da economia, o medo não é cancelado e tende a fazer com que o setor de serviços continue a sofrer "por um bom tempo". Assim, ele aponta que a recuperação da crise tende a ser mais lenta.