O alívio duvidoso do mercado
Notícia exclusiva por Josué Leonel com a colaboração de Marisa Castellani.
Depois do pico intraday registrado no dia 24, quando atingiu R$ 4,24, o dólar perdeu força e voltou a ser negociado ao redor de R$ 4,00. Na mesma toada, a bolsa subiu e os juros futuros recuaram. Esta recuperação dos ativos brasileiros, contudo, tem sido acompanhada de intensa volatilidade – um sinal claro de falta de convicção do mercado.
Internamente, o Banco Central ampliou a intervenção no câmbio com leilões de swap e de linha e ainda admitiu possibilidade de usar reservas. Essas atuações, contudo, têm um custo alto, já estimado em mais de R$ 100 bilhões este ano no caso dos swaps. Este custo aumenta a dívida bruta do País, um dos indicadores monitorados pelas agências de rating, que ameaçam a nota brasileira com novos cortes. Não é porque o swap é liquidado em reais que seu efeito é neutro, pois sua correção depende do dólar. Se o dólar acelera, aumenta o custo do BC.
Outro fator de alívio recente que ainda precisa ser comprovado na prática é a reforma política, que tem sido adiada sucessivamente pelo governo. Mesmo com as primeiras trocas de ministros já conhecidas, o governo sofreu novas derrotas ontem no Congresso, o que revela que a base governista continua enfraquecida.
Outro ponto de melhora foi o déficit fiscal de agosto, que veio bem menor do que o previsto. O problema é que os analistas explicaram que, pelo menos em parte, o déficit menor deveu-se ao adiamento de despesas, que, embora não configurem novas "pedaladas", mostram que o problema foi apenas postergado.
Analistas do mercado se mostram cautelosos em afirmar que o Brasil atingiu o fundo do poço com o estresse da semana passada. "Ainda há muita incerteza", diz Luiz Eduardo Portella, da Modal Asset Management. Ele lembra que um primeiro passo para a melhora do cenário é o governo manter os vetos da presidente a medidas que aumentam gastos, mas esta ameaça segue pendente.
Há ainda a incerteza sobre o risco de impeachment de Dilma, que foi reduzido com a recente negociação com o PMDB, mas não eliminado. " A instabilidade grande gerada pelo cenário político e mudanças no pacote fiscal estão pegando no mercado", diz Camila Abdelmalack, economista da CM Capital Markets. "Quantas vezes o TCU postergou a análise das pedaladas?"
"O câmbio é a voz do mercado", diz Alberto Ramos, economista sênior do Goldman Sachs. A volatilidade enorme do real mostra que mercado vê grande risco de incertezas em torno de cenário político e econômico.