Da mesma maneira que o trigo só é exportado se os residentes de um país desejam exportar um excedente de trigo, também a moeda só é exportada se os residentes desejarem exportar uma determinada quantia que consideram excedentes.
Embora Mises esteja se referindo ao comércio internacional, o mesmo princípio se aplica aos investimentos internacionais.
Pensemos no cenário americano. Da mesma maneira que os consumidores americanos irão comprar mais bens importados (isto é, irão exportar dólares) caso o Fed e o sistema bancário criem mais dinheiro do que os cidadãos querem portar, os investidores também irão "importar" oportunidades de investimento (exportar dólares para investir externamente) caso o Fed e o sistema bancário criem dinheiro em um volume maior do que aquele que os investidores querem manter nos EUA (a chamada "liquidez excessiva"). Como resultado, o Fed exporta parte desse boom artificial e insustentável, quase sempre para as economias emergentes. Esse é um dos motivos por que as injeções monetárias do Fed não geraram uma maior inflação de preços nos EUA, como queriam alguns os economistas.
A exportação de dólares para serem investidos nas economias emergentes gerou uma expansão nestas economias. Agora, no entanto, a ameaça de uma redução nos estímulos do Fed está gerando turbulências. É claro que, na prática, o Fed fez muito pouco: apenas retirou US$10 bilhões dos US$ 80 bilhões que injeta mensalmente no sistema bancário via compra de títulos. O Fed segue declarando que irá manter a taxa básica de juros próxima a zero por um período de tempo ainda indefinido. Isso significa que o dinheiro fluindo para as economias emergentes poderá aumento no futuro, como o próprio IIF prevê. No entanto, em algum momento, o Fed terá de elevar os juros; e, quando isso ocorrer, as economias emergentes pagarão um preço.
Um dos principais objetivos da desvalorização da moeda, seja em grande ou pequena escala, é restabelecer o funcionamento normal do comércio exterior. Essa relação com o comércio exterior torna impossível a um pequeno país manipular a sua moeda sem levar em conta o que estão fazendo os países com os quais o seu comércio é mais intenso. Os países pequenos são forçados a seguir na esteira da política monetária de um país estrangeiro.
A situação das economias emergentes reflete um outro aspecto da TACE: a maioria dos países emergentes exporta commodities como metais, alimentos, carvão e petróleo. Na terminologia austríaca, eles produzem "bens de ordem mais alta", que são aqueles bens que estão mais distantes do consumidor final (mineração e matérias-primas, por exemplo). Já os bens de consumo, justamente por serem os mais próximos do consumidor final, são "bens de ordem mais baixa". Utilizando outra analogia, commodities são a nascente de toda uma corrente de produção, e passam por várias transformações até finalmente se tornarem bens de consumo. Sendo assim, commodities são muito mais sensíveis a alterações na oferta monetária, pois produzir commodities é algo que requer processos intensivos em capital. Sua produção é muito mais volúvel do que a produção de bens de consumo.
Uma terminologia simplificada da estrutura mundial de produção colocaria os EUA, a Europa e o Japão como produtores de bens de capital que são intermediários entre os países emergentes produtores de matéria-prima (bens de ordem mais alta) e os países que produzem dos bens de consumo (bens de ordem mais baixa), como a China.
(Essa categorização obviamente não é tão claramente definida assim, pois a maioria das nações possui várias etapas de produção. Não obstante, o contínuo aumento da integração do comércio mundial levou a um grau de especialização internacional na estrutura do capital. A China tende a ser um produtor de bens de consumo ao passo que os EUA importam vários bens de consumo e também matérias-primas para transformá-las em bens de capital intermediários, como aviões, carros, equipamentos geradores de energia.)
Internacionalmente, portanto, a TACE funcionaria assim: o Fed e o sistema bancário americano expandem o crédito — e, por conseguinte, a oferta monetária — dentro dos EUA. Isso estimula a demanda agregada. Mas a quantidade de dinheiro criada pode acabar se revelando maior do que aquela que os americanos querem manter em suas contas bancárias. Logo, eles passam a importar mais bens de consumo da China e a fazer mais investimentos nos países emergentes. Essa exportação de capital para os emergentes gera um boom nas fases de ordem mais alta da estrutura de produção destas economias. Ou seja, em vez de estimular a economia americana — como queria o Fed —, essa expansão do crédito estimulou as economias emergentes.