BC vê piora no balanço de riscos e vê necessidade de seguir vigilante | Valor Econômico
BC vê piora no balanço de riscos e vê necessidade de seguir vigilante
BRASÍLIA - (Atualizada às 11h29) Em ata divulgada nesta manhã, o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) reconhece uma deterioração no balanço de riscos para a inflação e alerta que as elevações recentes de prêmio de risco exigem que a política monetária se mantenha vigilante - uma senha para possível alta na taxa básica de juros.
O BC também deixou claro o desconforto com a piora nas perspectivas fiscais, mas ainda avalia que a contribuição da política fiscal para o combate à inflação tende à neutralidade, com possibilidade de vir a ajudar, mesmo que de forma menos intensa. Há também novas menções sobre a instabilidade externa e uma piora adicional na avaliação sobre a atividade doméstica.
O documento incorpora um cenário mais incerto para a evolução da inflação, comparado com a ata da reunião do fim de julho, ao apontar que o cenário de convergência do IPCA à meta de 4,5% no fim de 2016 não tem mais se "fortalecido", mas sim "tem se mantido, apesar de certa deterioração do balanço de riscos". Na semana passada, o colegiado presidido por Alexandre Tombini decidiu pela manutenção da Selic em 14,25% ao ano.
A projeção de inflação para 2016 no cenário de referência, que usa cotação de R$ 3,55 para o dólar e Selic em 14,25%, caiu desde a última reunião realizada no fim de julho, mas o Copom alerta que o cenário de convergência à meta está mais incerto.
O comitê voltou a dizer que certos riscos remanescentes para as projeções de inflação são condizentes com o efeito defasado e cumulativo das ações de política monetária. Mas no documento de hoje, o Copom pondera que "de outro lado, elevações recentes de prêmios de risco, que se refletem nos preços de ativos, exigem que a política monetária se mantenha vigilante em caso de desvios significativos das projeções de inflação em relação à meta".
De qualquer forma, o Copom não mudou a diretriz principal de manutenção da meta da taxa Selic em 14,25% ao ano, já que reiterou na ata que "entende que a manutenção desse patamar da taxa básica de juros, por período suficientemente prolongado, é necessária para a convergência da inflação para a meta no final de 2016".
O comitê também renovou a mensagem de que "a política monetária pode, deve e está contendo os efeitos de segunda ordem deles decorrentes, para circunscrevê-los a 2015". O BC voltou a afirmar que é necessário ter determinação e perseverança para impedir que a inflação elevada no curto prazo seja transmitida para prazos mais longos.
Sobre o fiscal, o Copom disse que a proposta orçamentária afetou as expectativas de forma significativa, mas ainda assim manteve seu cenário de deslocamento do balanço do setor público para a zona de neutralidade sem descartar a hipótese de um cenário de contenção, "mesmo que mais lentamente" e com menor intensidade.
O documento divulgado nesta manhã disse que "no horizonte relevante para a política monetária, o balanço do setor público tende a se deslocar para a zona de neutralidade e não descarta a hipótese de migração para a zona de contenção, mesmo que mais lentamente e com menor intensidade".
O Copom apontou, também, que "a perspectiva de nova mudança de trajetória para as variáveis fiscais, implícita na proposta orçamentária para 2016, afetou as expectativas e, de forma significativa, os preços de ativos".
O BC não menciona explicitamente, mas aponta, indiretamente, para a forte elevação na cotação do dólar e das taxas futuras de juros que aconteceu após o governo encaminhar uma proposta de Orçamento de 2016 prevendo déficit primário de R$ 30,5 bilhões.
No lado da atividade, a ata aponta uma maior abertura do hiato do produto em decorrência do escândalo da Petrobras, o que é chamado de evento não econômico, e da contração do consumo privado.
No documento, o Copom repete que "as taxas de crescimento da absorção interna e do PIB continuaram a se ajustar e confirmam que o ritmo de expansão da atividade doméstica neste ano será inferior ao potencial". Mas logo em seguida, o colegiado menciona a intensificação desse processo. "Esse processo está sendo intensificado pelas incertezas oriundas do efeito de eventos não econômicos."
O comitê destaca, também, que o período necessário de ajuste "pode ser mais intenso e mais longo que o antecipado", mas renova a avaliação de que o ritmo de atividade tende a se intensificar com o fortalecimento da confiança de firmas e famílias. Na ata divulgada nesta manhã, o Copom diz que o consumo privado mostra sinais de "contração". Enquanto que na versão anterior ele mencionava "maior moderação". O BC também fala que a depreciação do real "começa a traduzir-se em melhores resultados para o setor externo".
A avaliação sobre o mercado de trabalho aponta que a margem de ociosidade "tem aumentado em ritmo mais intenso", com dados confirmando a aceleração de um processo de distensão nesse mercado. No entanto, o colegiado mantém a avaliação central de que "a dinâmica salarial permanece originando pressões inflacionárias de custos".
Quanto ao cenário externo, o BC fez observações com relação à recente volatilidade decorrentes das mudanças cambiais e da queda no preço das ações na China. O BC também deixa de ver um quadro de recuperação mais intensa da atividade global.
Para o Copom, o ambiente externo permanece complexo, com episódios de maior volatilidade afetando importantes economias emergentes. Até então, o BC apontava tais episódios de volatilidade como "possíveis".
O colegiado também diz que a tendência de atividade global "mostrou maior moderação" ao longo do horizonte relevante para a política monetária. Ata a reunião de julho, o BC dizia que prevalecia a tendência de atividade global "mais intensa".
Para a autoridade monetária, importantes economias emergentes experimentam período de transição e, nesse contexto, de "maior moderação" no ritmo de atividade. Até então, o BC falava apenas em "moderação".