A Lei de Okun segue em vigor no Brasil? | Valor Econômico
14/02/2013 às 13h43 | Postado por: Alex Ribeiro Seção: Inflação
A Lei de Okun segue em vigor no Brasil?
Umas das razões que fizeram a inflação ficar mais alta do que o esperado no ano passado, segundo explicações do Banco Central, foi a surpreendente resistência do mercado de trabalho à desaceleração da economia. E daqui por diante, a taxa de desemprego continuará resistente?
"Não podemos dizer que houve quebra permanente na relação entre desemprego e atividade econômica", afirma uma fonte da equipe econômica. "O que houve tem a ver com determinado momento. Em horizontes mais longos, a relação continua a ser válida."
A relação entre a atividade econômica e o desemprego é bem estável, a ponto de ser designada como uma lei econômica -- a chamada Lei de Okun, em homenagem ao economista Arthur Melvin Okun. Mas, nos últimos anos, ela passou a ser questionada, tanto no Brasil quanto em países desenvolvidos.
Nos Estados Unidos, a recuperação econômica de anos recentes não estava sendo acompanhada por uma queda em intensidade correspondente na taxa de desemprego. Alguns economistas chamaram o fenômeno de "recuperação sem empregos", supostamente causada pela incerteza criada pelo quadro de fragilidade fiscal dos Estados Unidos. Num ambiente como esse, sustentaram, estímulos adicionais à demanda não seriam capazes de provocar quedas mais acentuadas no desemprego.
Em fins do ano passado, o Fundo Monetário Internacional (FMI) dedicou boa parte de seu seminário anual de pesquisa econômica, o Jacques Polak Annual Research Conference, a reexaminar a Lei de Okun, que completa 50 anos.
O professor Laurence Ball, da Johns Hopkins University, apresentou cálculos que mostram que, nos Estados Unidos, a lei econômica segue válida. Ele mostrou que muitos fazem a leitura errada da Lei de Okun, que relaciona a alta do desemprego não à desaceleração econômica, mas sim ao crescimento abaixo do PIB potencial.
"De fato, uma coisa intrigante no Brasil é porque o desemprego não subiu no ano passado", afirma a fonte do governo. "Parte disso é que a oferta de trabalho está diminuindo, então você precisa de um crescimento mais baixo para manter uma mesma taxa de desemprego. Também tem a explicação de que, no Brasil, é caro demitir. Quem contratou e depois investiu no treinamento procura evitar o custo de mandar embora. O ajuste foi feito com a redução das horas trabalhadas."
O tema é importante para definir a dosagem correta da política monetária daqui por diante. O mercado de trabalho é um dos caminhos da transmissão da alta de juros.
O discurso no Banco Central, renovado na semana passada pelo presidente da instituição, Alexandre Tombini, é que a estratégia mais adequada é a manutenção das condições monetárias atuais por um período suficientemente prolongado de tempo.
Mas o BC também tem insistido, por outro lado, que os ciclos monetários não foram abolidos. O mercado de trabalho é um dos canais de transmissão da política monetária. Se por algum motivo, a Lei de Okun foi revogada, em tese a dose de juros tem que ser maior para alcançar um mesmo efeito na redução da inflação.
"Os ciclos econômicos, que são diferentes entre si", afirma a fonte. "No longo prazo, a relação é válida."
Alexandre Tombini Brasil Estados Unidos FMI Inflação Mercado de trabalho PIB Países desenvolvidos Pesquisa econômica Política monetária Recuperação econômica