Recuperação cíclica, sim; crescimento sustentado, por enquanto não, escreve José Paulo Kupfer | Poder360
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Oscilações são da natureza da economia, e, assim, uma alta depois de uma queda pode não se sustentar
Ondulações fazem parte da economia, explica o articulista. É importante olhar a tendência da curva em um espaço maiorSérgio Lima/Poder360
18.jun.2021 (sexta-feira) - 5h50
Recuperação cíclica e crescimento econômico são coisas diferentes, mas, ok, podem confundir. Afinal de contas, nos 2 casos, a variação pontual do PIB é positiva. Só essa semelhança, contudo, é insuficiente para que se conclua que descrevam o mesmo movimento.
Não é muito difícil separar o joio da recuperação do trigo do crescimento. O fenômeno econômico é cíclico por natureza, se move em ondulações. Pode-se dizer, numa linguagem mais popular, que, em economia, o que sobe, mais cedo ou mais tarde, cai e o que cai, também mais ou cedo ou mais tarde, sobe. A questão é descobrir o sentido do movimento.
Como lembrou o economista Claudio Adilson Gonçalez, presidente da reputada MCM Consultores, em recente coluna no Estadão, é a linha de tendência dessas ondulações que dirá se há crescimento e indicará sua sustentação. Constata-se haver crescimento quando a inclinação dessa linha for positiva. Em pontos intermediários da linha, depois de retrações, podem ser localizadas recuperações.
Depois de um longo período, no decorrer do século 20, até seus anos 70, em que a linha de crescimento da economia brasileira figurou entre as que exibiam inclinação mais positiva, a economia caiu, literamente, numa década perdida, e, a rigor, nunca mais se levantou. Quem olha a curva, numa perspectiva de longo prazo, observa uma descendente de meados dos anos 70 até o Plano Real, meados dos anos 90, duas décadas depois, com oscilações insuficientes para reverter a tendência. Uma outra retomada, na primeira década do século 21, também não conseguiu evitar o tombo da década seguinte. Nos últimos 20 anos, o crescimento médio anual não chegou a 2%.
A peculiaridade dos impactos da pandemia de covid-19 no ciclo econômico exige ainda mais cuidados para evitar confusões entre crescimento mais sustentado e oscilações positivas do ciclo, depois de mergulhos acentuados. A contração ocorrida em 2020, consequência do colapso abrupto e simultâneo da oferta e da demanda, desestabilizou séries de dados, quebrando sazonalidades.
Considerar não apenas o ano civil, mas biênios, é um modo simples de evitar a confusão. Um ponto que chama a atenção, na onda de revisões de cenário realizadas por bancos e consultorias financeiras, depois dos resultados, melhores do que o esperado, do 1º trimestre deste ano, é a relação entre as projeções de 2021 e 2022. Quanto maior o crescimento que passa a ser previsto para 2021, menor o que é apontado para 2022.
Na 1ª divulgação do ano, o Boletim Focus, com projeções de economistas de mercado, coletadas e organizadas pelo Banco Central, a mediana das previsões para a evolução do PIB era de 3,4%, em 2021, e 2,5%, em 2022. Na última edição, publicada nesta segunda-feira, 14, com dados até 6ª feira (11.jun), o crescimento projetado para 2021 subiu a 4,85%, mas o de 2022 recuou a 2,2%. Na mesma linha, o Banco Itaú prevê alta de 5,5% para o PIB, neste ano, mas avanço de apenas 1,8% no ano que vem.
Tal situação é típica das recuperações cíclicas, nas quais, sem efetivas novas molas propulsoras –mais investimentos e mais renda, por exemplo–, depois de uma queda forte, vem um repique no sentido contrário. A base deprimida impulsiona o nível de avanço do período seguinte, mas este, agora como base de comparação mais elevada para o período posterior, atua simplesmente "fechando" o nível de variação.
No Relatório de Acompanhamento Fiscal (RAF), da IFI (Instituição Fiscal Independente), órgão vinculado ao Senado, referente ao mês de junho, divulgado nesta 4ª feira (16.jun), as projeções para o crescimento da economia, nos próximos 10 anos, seguem o mesmo padrão. No cenário básico, a atividade avançaria 4,2%, em 2021, reduzindo o ritmo para 2,3%, de 2022 a 2030.
Como mencionado no relatório da IFI, o impulso no crescimento em 2021 não deriva de crescimento do "PIB potencial", uma medida macroeconômica não observável, calculada a partir de premissas selecionadas, com o objetivo de indicar o nível de atividade compatível com a melhor combinação dos fatores de produção existentes. Conclusão generalizada entre economistas é de que a melhora no ambiente econômico, inclusive no crítico lado fiscal, se deve à forte elevação do PIB nominal. Em outras palavras, à inflação.
Afrouxamento no isolamento social, expresso por uma retomada dos níveis de mobilidade pré-pandemia, às custas da persistência de altos índices de contaminação, internações e mortes por covid-19, ajudaram a reaquecer a economia. Estímulos fiscais e monetários, embora já agora em volume bem mais limitado, em conjunto com um movimento de recomposição de estoques na indústria, colaboraram para que aparecessem resultados acima do inicialmente previstos.
O presente ciclo de forte retomada da demanda por commodities alimentícias e metálicas, na esteira da suspensão de restrição de mobilidade, em países com vacinação avançada, é um elemento de impulso da economia, mas não promete se estender tanto quanto o que beneficiou a economia brasileira, na 1ª década do século 21, durante os governos do ex-presidente Lula. Se confirmar sua duração limitada, deixará saldo positivo, mas insuficiente para garantir expansão consistente.
Quanto a esse ponto, em resumo, como apontado no RAF de junho de 2021, o ambiente do momento lembra o ocorrido em 2009, na saída da grande crise global deflagrada com a quebra do banco de investimentos Lehman Brothers, em 2008. Semelhante ao que se vê agora, afetada pela crise internacional, em 2009, a economia brasileira recuou 0,3%, mas já no ano seguinte cresceu recordistas 7,5% –pico ao qual se seguiu um período de forte contração econômica. Aquela foi uma recuperação cíclica clássica.
Para países exportadores, como o Brasil, a alta nas cotações das commodities produz melhora nos termos de troca –a relação entre os preços de exportação e os de importação–, o que promove um impulso externo ao crescimento. "Trata-se de um elemento que afeta a perspectiva de crescimento econômico por um período de tempo, mas que dificilmente produz aumento no chamado PIB potencial, isto é, na capacidade de crescimento de longo prazo", analisa a IFI, sugerindo que essa dinâmica possa se repetir em 2021, com a menção de que em março deste ano os termos de troca aumentaram quase 20% em relação a março de 2020.
Poderá a recuperação cíclica do momento vir a se transformar em crescimento sustentado? Em meio às incertezas da pandemia e de outros eventos –caso, por exemplo, dos riscos de racionamento de energia– a resposta é inconclusiva, mas o viés é na direção de um "não".