Artigos 28 Novembro 2013
Hedge é operação de natureza financeira realizada para proteger contra variação indesejada do preço de um ativo ou passivo.
EXEMPLO 1: foi realizada uma exportação no valor de US$ 5.000 com taxa de câmbio de R$ 2,00 por dólar. Enquanto não receber, o valor de R$ 10.000 (US$ 5.000 x R$ 2,00) será um ativo do exportador. Se, na data do recebimento, a taxa de câmbio sofrer valorização não esperada para R$ 1,80, o exportador receberá R$ 9.000 (US$ 5.000 x R$ 1,80) por um ativo que valia R$ 10.000, realizando uma perda cambial de R$ 1.000.
EXEMPLO 2: uma empresa tomou empréstimo no valor de US$ 10.000 com taxa de câmbio de R$ 2,00 por dólar, recebendo do banco em moeda nacional, o valor de R$ 20.000. Logo, a empresa estará com um passivo (dívida) de R$ 20.000. Se, no vencimento do empréstimo, a taxa de câmbio tiver sofrido desvalorização não esperada para R$ 2,20, a empresa teria que pagar R$ 22.000 (US$ 10.000 x R$ 2,20), realizando uma perda cambial de R$ 2.000, sem considerar os juros.
Nos dois exemplos acima, é possível proteger-se contra o risco que recai sobre o ativo ou passivo, realizando operação de hedge, que consiste em assumir uma posição contrária ao ativo ou passivo de risco.
No Exemplo 1, entre outras alternativas, a empresa poderia assumir uma dívida (passivo) no valor de US$ 5.000 (com taxa de câmbio de R$ 2,00), no valor correspondente a R$ 10.000, com vencimento para a mesma data de vencimento do ativo em questão. No vencimento do empréstimo, a taxa de câmbio seria R$ 1,80 por dólar, pagando a empresa o valor em moeda nacional equivalente a R$ 9.000 (US$ 5.000 x R$ 1,80), fora os juros, realizando um ganho de R$ 1.000. Esse ganho anularia a perda cambial de R$ 1.000 sobre o ativo.
No Exemplo 2, entre outras alternativas, a empresa poderia aplicar R$ 20.000 em um fundo cambial, passando a possuir um ativo nesse valor. No vencimento do empréstimo, a empresa resgataria o investimento financeiro, que estaria valendo R$ 22.000, pois sua rentabilidade teria acompanhado a desvalorização da taxa de câmbio de R$ 2,00 para R$ 2,20. O rendimento de R$ 2.000 obtido no fundo cambial anularia a perda cambial sobre o passivo nesse mesmo valor.
Os exemplos acima foram desenvolvidos somente para fins didáticos. Na prática, as transações não ocorrem exatamente como nos exemplos desenvolvidos, pois, entre a transação original e a eventual operação de hedge existem diferenças de tempo, de taxas, de preços e de outras condições, por menores que sejam.
E, como também não faz sentido assumir uma dívida para aplicar no mercado esse mesmo valor, há necessidade de utilizar mecanismos mais eficientes e racionais para realizar a operação de hedge.
A política de hedge, se estabelecida e executada adequadamente, protege efetivamente os recursos da empresa e sem o uso do caixa no montante do risco. Um modelo de hedging é demonstrado no artigo Derivativos financeiros garantem o resultado operacional.