Trump (con)vence?
Há 4 anos - 14 de novembro de 2016
A reação inicial dos mercados à eleição inesperada de Trump foi negativa, mas as bolsas acabaram por recuperar. Há alguma convicção de que o futuro presidente assumirá uma postura mais pragmática e algumas propostas mais polémicas não avançarão.
O tom do candidato Donald Trump pode ter preocupado os investidores, mas espera-se que o presidente Trump seja mais racional. Contrariando a campanha, o primeiro discurso do presidente eleito quis ser conciliador e os mercados focaram-se mais nas linhas do programa económico. Há aspetos favoráveis, como impostos mais baixos e o programa de investimento, mas há também o inverso, como a posição hostil às regras atuais do comércio externo.
Menos impostos, mais infraestruturas
A principal vantagem da presidência de Trump poderá ser a diminuição da carga fiscal. No passado, medidas idênticas tiveram um impacto significativo na economia. Agora, com uma taxa de poupança mais elevada (cerca de 6% do rendimento), a menor fatura tributária ainda impulsionará mais o consumo. Ao contrário de outras propostas, esta conta com o apoio do Partido Republicano e, por isso, será certamente aprovada.
O vasto programa de recuperação de infraestruturas prevê um investimento de 1 bilião de dólares durante uma década. Será importante para o futuro, mas também dará um impulso imediato à economia. Uma opção que é não ilógica. As infraestruturas estão envelhecidas e o excesso de liquidez do mercado, que permite taxas de juro muito baixas para o financiamento do Tesouro, o momento é propício para investir para o futuro.
Só que cortes de impostos e aumento do investimento implicarão um défice maior para os cofres do Estado. O presidente eleito irá apelar para o setor privado, mas as empresas vão beneficiar de incentivos fiscais que pesam inevitavelmente no orçamento do Estado. Neste cenário, com uma maior emissão de obrigações norte-americanas, o seu valor diminuirá, pelo que continuamos afastados do mercado de dívida em dólares.
Bancos expectantes
Donald Trump prometeu limitar a lei Dodd-Frank. Esta regulação, criada durante a administração Obama, obriga os bancos a implementar salvaguardas, limitar a dívida e controlar os seus riscos, com objetivo de aumentar a solidez do sistema. O fim destas regras seria benéfico para o setor que podia expandir muito mais a exposição aos mercados no curto prazo, sem pensar nas consequências futuras. Contudo, ao mesmo tempo, Trump falou sobre um regresso à lei Glass-Steagall, que impunha uma estrita separação das atividades dos bancos comerciais e bancos de investimento. Uma "novidade" que limitaria severamente a margem de manobra da banca. Confrontado com estas incertezas, o setor vai ter de esperar para ver.
Comércio em risco
O presidente eleito opõe-se ao livre comércio, quer rever a NAFTA (acordo entre EUA, Canadá e México) e recusa-se a avançar com a parceria Transpacific (região da Ásia-Pacífico). Mas nestas áreas, o presidente só poderá fazer mudanças com o apoio do Congresso. Mesmo com a maioria republicana, renegociar os acordos comerciais não será fácil. Ao contrário da retórica, as atuais relações beneficiam tanto os EUA, como México ou China. A preferência pela produção nacional e as tarifas sobre bens importados aumentariam significativamente o preço dos bens para as famílias e reduziriam a competitividade das empresas norte-americanas. É improvável que Trump possa manter essas promessas.
Fed deitará água na fervura
A Reserva Federal terá, mais uma vez, o papel para tranquilizar os investidores. Como candidato, Trump criticou a Fed por não ter aumentado as taxas de juros devido a razões políticas. Agora, como presidente, tem tudo a ganhar com a política monetária expansionista. Ainda se espera que a Fed aumento os juros em dezembro, mas dependerá de como os mercados irão reagir nas próximas semanas. Quanto maior a volatilidade, mais provável será que a Fed mantenha o status quo.
Vencedor inesperado, Donald Trump não parece incapaz de manter a economia no bom caminho. A posição sobre o livre comércio é preocupante, mas os cortes de impostos e os investimentos em infraestruturas devem impulsionar a economia. Neste pressuposto, as ações norte-americanas continuam interessantes.
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