Precisamos delinear uma linha muito bem marcada entre uma equipe robusta, séria, grande e dedicada de pessoas e outros indivíduos que, sozinhos, ligam uma câmera em casa e saem falando de finanças. Eles, em si, podem ser ótimos, dedicados e inteligentes. Mas não há como competir em termos de boa informação com uma equipe de algumas dezenas de pessoas. Não há super-heróis ou supergênios nesse nosso mercado. Papo reto aqui: não há como montar um baita time de research, como temos aqui, por menos de 10 milhões de reais por ano. Simplesmente, não dá.
Talvez você até possa encontrar uma ou outra boa dica de ação ou título de renda fixa por aí. Acredito nisso. Mas o que importa de verdade para sua construção patrimonial é o “asset allocation”, a boa alocação entre as mais variadas classes de ativos. Escolher entre Bolsa e dólar é muito mais relevante do que entre Itaú e Bradesco. Até 90 por cento da evolução patrimonial pode ser explicada pelo asset allocation.
Cada vez mais, insistimos num discurso em prol de portfólios diversificados e balanceados. Todo investidor, do mais conservador ao mais arrojado, deve ter ações, renda fixa, fundos imobiliários, moeda forte em sua carteira. Conforme seu perfil e horizonte temporal, vai calibrar apenas o sizing entre essas coisas. Agora, por exemplo, temos cerca de 40 por cento indicados para aplicar em ações em portfólios arrojados, porque estamos muito otimistas com Bolsa. Não precisa inventar muita moda. Compre a maior parte em BOVV11 e um naco de SMAL11. Se você for muito conservador, mesmo assim deve comprar Bolsa? Sim, compre 5 por cento da sua carteira. Não vai matar nem morder.
Hoje, nosso asset allocation está bem pesado em Bolsa e juros longos, que entendo ser os melhores cavalos para surfar o atual bull market estrutural no Brasil, naquilo que André Esteves, com a sagacidade de sempre, batizou de “financial deepening”. Tudo isso só faz sentido, porém, dentro de uma carteira, protegida com alguma coisa perto de 10 por cento em dólar e ouro.
Temos hoje na Carteira Empiricus o principal produto da Casa e, sinceramente, desconheço outro portfólio em todo o mercado que tenha gerado tanto retorno ao investidor, com esse nível de risco, quanto ela. Pode ter sido sorte. Pode não se repetir à frente. Pode entregar tudo amanhã. Mas aconteceu. E ninguém vai tirar isso do bolso de quem a seguiu.
Agora, por meio de nossa parceria com a Vitreo, de que me orgulho muito, temos outros portfólios balanceados. Arrisco dizer que o FoF SuperPrevidência é a melhor alternativa disponível entre todas para previdência, incluindo aqui os private bankings e as grandes gestoras de fortuna. O FoF Melhores Fundos tem uma diversificação formidável entre os melhores gestores de recursos do país. E o Carteira Universa tem por objetivo perseguir a Carteira Empiricus — ele acaba de superar a marca de 500 milhões de reais sob gestão e deve ser fechado em 700 milhões de reais, de modo que, diante do rápido ritmo de captação, sugiro agilidade aos interessados.
Nós somos diferentes de todo o resto do mercado brasileiro em relação à volatilidade. Partilhamos da mesma visão da Artemis Capital: a volatilidade é apenas um instrumento da revelação da verdade. Por vezes, há mais risco naquilo que não tem vol, justamente porque os fatores de risco estão escondidos sob o tapete. Aquilo que você não enxerga, os “unknown unknowns” de Donald Rumsfeld, é muito mais perigoso do que aquilo que você enxerga. Ninguém escorrega numa casca de banana que está vendo à sua frente. Como diz Nassim Taleb, você precisa amar a volatilidade.
Deixe-me ser claro sobre um ponto: há hoje no Brasil uma bolha no mercado de crédito, em particular em ativos e fundos ligados a infraestrutura. Por conta desse monopólio supracitado na originação e distribuição desses papéis, quem está se apropriando de todo o excesso de retorno ligado ao crédito privado não é o investidor, a ponta final, aquele que financia e realmente fomenta o desenvolvimento do mercado de capitais, mas, sim, o estruturador, que está levando fees da ordem de 5 por cento na cabeça. Assim, chega um spread totalmente amassado ao investidor final — eu escrevo isso e o pessoal fica bravo, porque vê risco à sua enorme e desproporcional remuneração; desculpem, meus caros, vocês mesmos sabem que é verdade, nem acreditam o tanto de dinheiro que estão ganhando nesse nicho.
O investidor precisa resistir à tentação de ganhar um “deltinha” sobre o CDI sem volatilidade. Ele é atraído por esse pequeno excesso de retorno, aparentemente sem risco. O problema é que o spread de crédito no Brasil não compensa. Precisamos apostar centavos para ganhar dólares; nunca fazer o contrário.
Essa talvez seja a nossa maior diferença. Nós sabemos que não sabemos. Assumimos isso. E se trata de uma baita vantagem. Assim, a gente nunca concentra, nunca se alavanca, evita grandes erros que podem expulsar as pessoas do jogo (podemos, sim, cometer erros, e de fato cometemos vários, mas sempre pequenos e em menor frequência). A gente se belisca toda hora, sabe que acertos momentâneos não significam nada, podem ter derivado apenas da sorte e podem ser entregues do dia para a noite, no primeiro momento em que baixarmos a guarda.
Vale também para o nível empresarial. Sabe quanto vale a opinião das pessoas aqui, mesmo a minha? Zero. Zero mesmo. Instituímos a chamada ditadura do teste na Empiricus. O teste manda. Fica o que dá resultado, sem julgamentos a priori. Opiniões e provas do próprio ponto prestam apenas para alimentar o ego, o maior inimigo do investidor. E se teve uma coisa que aprendi neste ano foi a importância de, como empresário e gestor, administrar egos.
Diante de um mundo que insiste em ser ininteligível, só nos resta perseguir assimetrias, sempre perguntar o quanto podemos perder na hora ruim frente ao que podemos ganhar na hora boa. Ganhar muito nos acertos e perder pouco nos erros. Admitir para si que esse jogo é difícil pra caramba. E que cada dia pode ser uma nova fase. É sempre um Day One, mesmo na fase 2. Nós mudamos, sim, e bastante. Mas o ímpeto pela perseguição obstinada pelas melhores oportunidades de investimento é o mesmo de sempre. Como diz Mickey a Rocky Balboa, a pior coisa que pode acontecer a um lutador é ser domado. Os Rolling Stones nunca serão os Beatles. Sabe por quê? Ora, porque eles são os Rolling Stones.
Em alguma medida, este Day One é uma continuação daquele de segunda-feira, de título: “Precisamos falar de Petrobras”. Críticas aos erros, elogios aos acertos, tal como deve ser. Simples assim.
“Os ADRs da Petrobras estão subindo 4% no pré-market. Já devo voltar a comprar estatais, agora mais baratas?”
Os fatos do último final de semana nos entregaram nosso pior pesadelo? Estaríamos vivendo um Dilma 3.0? Os extremos se distanciam a ponto de se reencontrarem pelo fio condutor do populismo?

O Supernova do ESO consistirá numa magnífica mostra de astronomia para o público. Tornou-se possível graças a uma colaboração entre o Instituto Heidelberg de Estudos Teóricos (HITS, sigla em inglês) e o ESO. A Klaus Tschira Stiftung (KTS), uma fundação alemã que apoia as ciências naturais, a matemática e a ciência de computação, irá financiar por completo a construção e o ESO encarregar-se-á de dirigir e operar a infraestrutura. O edifício foi concebido pelos arquitetos Bernhardt + Partner.

Com um visual clássico e elegante, a poltrona Cambuí na cor café é uma excelente opção para decorar salas de estar, escritórios e quartos. R... Ver mais
Com um visual clássico e elegante, a poltrona Cambuí na cor café é uma excelente opção para decorar salas de estar, escritórios e quartos. Resistente, ela tem sua estrutura em madeira maciça de eucalipto, encosto fixo com almofada solta preenchida com 100% de fibra siliconada, assento fixo com espuma D28 revestida com manta de espuma D20 soft, molejo com percintas elásticas no assento e braço com espuma D20 soft. Possui ainda revestimento em tecido de algodão e poliéster. Renove sua decoração com esta poltrona de design diferenciado.