A semana na Renda Fixa (18/04 a 22/04) - XP Investimentos
23/04/2022 09:40:39 • Atualizado em 30/04/2022 12:02:28
Resumo: Os juros futuros encerraram a semana em queda na ponta curta, devido a ajustes de expectativa em torno da próxima reunião do Copom e alta nos vencimentos mais longos, em linha com movimento global de aversão a ativos de risco. A semana também foi marcada por novo aumento nos prêmios dos títulos soberanos pós-fixados (LFT), levando a nova desvalorização do título.
Para a próxima semana, é esperada a divulgação da inflação medida pelo PCE nos Estados Unidos, indicador de preços preferido pelo Fed. Além disso, a prévia da inflação ao produtor e ao consumidor de abril na Zona do Euro, o PIB do 1º tri nos EUA e na Zona do Euro também serão destaque na semana. No Brasil, os destaques da semana serão o IBC-Br (proxy do PIB) e a taxa de desemprego de fevereiro, dados fiscais e a criação de empregos formais referentes a março, além do IGP-M e da prévia da inflação ao consumidor (IPCA-15) de abril.
O FMI cortou a previsão de crescimento do PIB global para 3,6% de 4,4% para 2022; e para 3,6% de 3,8% para 2023. O Fundo espera que o crescimento global desacelere significativamente este ano, à medida que a repercussão da guerra na Ucrânia se espalhe e os principais bancos centrais apertem a política monetária. Para o Brasil, o FMI elevou a previsão de crescimento do PIB do Brasil de 0,3% para 0,8%.
O presidente do Federal Reserve (o Fed, banco central americano), Jerome Powell, enviou o sinal mais forte até o momento de que o Federal Reserve está preparado para aumentar as taxas de juros a um ritmo mais elevado, em meio ponto percentual na próxima reunião, à medida que o banco central dos EUA intensifica os esforços para combater a inflação crescente.
Após o anúncio na semana passada de reajuste de 5% para todos os servidores, o ministro da Economia, Paulo Guedes, declarou que dar um aumento de 5% para todos os servidores públicos não seria um problema, apesar do alto custo.
Nessa semana, o governo promoveu coletiva de imprensa detalhando o Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias para 2023, que mostra as projeções de médio prazo para as principais variáveis e discute estratégias de política fiscal. Detalhamos os principais pontos e avaliamos as estimativas do governo, confira aqui o novo relatório.
Os juros futuros encerraram a semana em queda na ponta curta e alta nos vencimentos mais longos. O movimento nos vencimentos mais curtos se deu à medida em que investidores realizavam ajustes de expectativas para a reunião do Copom que ocorrerá em maio, enquanto os vencimentos longos subiram refletindo o movimento global de fuga de ativos de risco em meio às sinalizações de altas de juros mais fortes nos EUA.
A curva de juro real, a qual reflete as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), fechou a semana em movimento semelhante, o que levou a pouca alteração nas expectativas de inflação.
De acordo com os preços de mercado, é esperado uma taxa Selic de 13,29% ao final de 2022, contra a expectativa da XP de 13,75%, 11,90% em 2023 (vs. 8,75% da XP), 11,35% em 2024 e 11,63% em 2025. Para inflação, o mercado aponta estimativa de cerca de 8,72% em 2022 (vs. 7,4% da XP), e 6,65% em 2023 (vs. 4,0%). Para 2024 e 2025, o mercado espera 6,24% e 6,25%.
Leilão do dia 19/04 – NTN-B e LFT
Na terça-feira, o Tesouro Nacional (TN) ofertou 950 mil papéis de Notas do Tesouro Nacional – Série B (NTN-B) e 300 mil de Letras Financeiras do Tesouro (LFT).
O TN vendeu quase a totalidade da oferta de NTN-Bs (923 mil), em três vencimentos, e o volume financeiro foi de R$ 3,8 bilhões. Também vendeu 165 mil LFTs, apenas do vencimento de 2028, e o volume financeiro foi de R$ 1,9 bilhão.
Leilão do dia 20/04 – LTN e NTN-F
No leilão de quarta-feira, adiantado devido ao feriado de Tiradentes, o Tesouro Nacional divulgou a realização dos leilões de vendas de 9 milhões de Letras do Tesouro Nacional (LTN) e apenas 300 mil Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F).
O TN vendeu integralmente a oferta de LTNs e o volume financeiro somou R$ 6,8 bilhões, divididos em três vencimentos. Adicionalmente, também vendeu 250 mil NTN-Fs, em dois vencimentos, com o volume financeiro somando R$ 229,3 milhões.
Nesta semana, no mercado de títulos pós-fixados, o movimento foi de venda e abertura de prêmio, com trocas de LFTs para LTNs (prefixados), com o segundo mais comprado nos vencimentos curtos e médios (2023, 2025 e 2027).
Nas NTN-Bs, houve movimento de alta na inflação implícita dos vencimentos curtos, ou seja, com queda na taxa de juro real das NTN-Bs 2022 e 2023. Nos vencimentos longos, foi destaque a venda de fundos de investimentos nos vencimentos 2050 e 2055.
Nessa semana não tivemos negociações na quinta-feira e, mais uma vez, todas os títulos sofreram com desvalorização nos preços. O Tesouro Selic, mesmo sendo mais estável e comumente usado como uma aplicação de reserva de liquidez ou "caixa", apresentou desvalorização por conta da elevação na parcela prefixada na remuneração dos títulos, que atingiu 0,13%.
Já os títulos prefixados e indexados à inflação (IPCA+) sofreram o efeito da pressão altista nas taxas de juros futuros esperados pelo mercado. Devido à marcação a mercado, as elevações nas taxas negociadas desvalorizaram os títulos. O Tesouro Prefixado e Tesouro IPCA+ de vencimentos acima de 10 anos já acumulam mais de 5% de desvalorização nos preços, com destaque para o Tesouro IPCA 2045 sem juros semestrais, que soma quase 20% de queda nos últimos 12 meses.
Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 715 milhões (ante R$ 1,1 bilhão na semana anterior), R$ 714 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 660 milhões), R$ 676 milhões em CRIs (vs. R$ 203 milhões) e R$ 220 milhões em CRAs (vs. R$ 203 milhões).
Os papeis mais negociados por classe de ativos foram as debêntures da Diagnósticos da América (DASAA3), a debênture incentivada da Rumo Malha Paulista (GASC23), CRI JSL e CRA BR Distribuidora.
Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Ressaltamos que quinta-feira (21/04) foi feriado nacional, sem negociações no mercado de renda fixa. Para trazer uma aproximação do resultado em quatro dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quarta-feira da semana corrente.
Nesta seção, apresentamos a movimentação dos spreads de crédito consolidados, com spread médio no intervalo de semanas. Intercalamos dessa forma para melhor análise da movimentação dos spreads por rating e é possível conferir no relatório anterior clicando aqui. A próxima série será apresentada no mês que vem.