PALAVRA-CHAVE market efficiency
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César Martins Guimarães (1)
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Rosane Torres Guimarães (1)
Revista Brasileira de Finanças (6)
Fundos multimercados: desempenho, determinantes do desempenho e efeito moderado
Autoria: Rodrigo Fernandes Malaquias, William Eid Junior.
Fonte: Revista de Administração Mackenzie, v. 15, n. 4, p. 135-163, Julho-Agosto, 2014. 29 página(s).
Palavras-chave: Bootstrap	, Conflitos de agência	, Crise	, Eficiência de mercado	, Performance bruta
O principal objetivo deste trabalho foi analisar o desempenho dos fundos mul- timercados brasileiros com uma medida alternativa, relacionada ao trabalho de Amin e Kat (2003). Essa medida pode ser considerada como uma alternativa não paramétrica para avaliar a performance de fundos de investimento, especialmente aqueles que têm retornos com distribuição de frequência diferente da normal. Para garantir maior confiabilidade à estimativa da performance dos fundos, foram criados intervalos de confiança para a medida de Amin e Kat (2003) por meio da técnica de bootstrap, o que pode ser considerado uma contribuição metodo- lógica para novas pesquisas a serem desenvolvidas na área. Com dados de 107 fundos, no período de janeiro a agosto de 2011, os principais resultados do estu- do mostraram que, para a performance líquida, não há evidência de geração de valor extraordinário pelos fundos, o que é coerente com a hipótese de eficiência de mercado. Já para a performance bruta, ou seja, a performance antes de serem deduzidas as taxas de administração e performance, há indícios de valor extraor- dinário agregado em cenários econômicos fora de fortes evidências de restrições financeiras. Em outras palavras, a gestão ativa, no Brasil, pode até agregar valor extraordinário, contudo, em linha com Jensen (1978), Fama (1991) e Castro e Minardi (2009), os custos necessários para a obtenção desse retorno compro- metem-no, e, com isso, a rentabilidade líquida percebida pelos cotistas fica pre- judicada. No estudo, também se evidenciou que períodos de crise impactaram significativamente a performance dos fundos da amostra e moderaram a relação entre a performance e seus determinantes, o que é uma das principais contribui- ções do trabalho. Esses achados podem significar importantes contribuições para estudos sobre fundos de investimentos, uma vez que resultados similares para o efeito moderador não foram identificados em trabalhos anteriores.
A crise da bolsa de valores chinesa: uma análise dos efeitos sobre mercados acionários internacionais
ID: 37773
Autoria: Antônio André Cunha Callado, Aldo Leonardo Cunha Callado, Carla Renata Silva Leitão.
Fonte: Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, v. 4, n. 1, p. 90-106, Janeiro-Abril, 2014. 17 página(s).
Palavras-chave: Eficiência de mercado	, Estudo de eventos	, Mercados acionários
Estudos de eventos têm sido amplamente utilizados para investigar a Hipótese dos Mercados Eficientes tem sido amplamente investigada ao longo das últimas duas décadas. O artigo tem como objetivo investigar a reação de índices de diversos mercados acionários ao evento na Bolsa de Valores da China em fevereiro de 2007. Para a realização do estudo foram utilizados 12 índices pertencentes a diversos mercados acionários (Alemanha, Argentina, Austrália, Brasil, Estados Unidos, França, Hong Kong, Índia, Indonésia, Inglaterra, Japão e México). Os procedimentos referentes ao delineamento do estudo consideraram a definição da janela de tempo, bem como os procedimentos inerentes a um estudo de evento para realçar alterações no comportamento dos retornos dos índices de mercado e investigar a ocorrência de retornos anormais acumulados. Os resultados obtidos demonstram evidências inerentes à reação de alguns dos mercados acionários investigados em relação ao evento ocorrido na Bolsa chinesa. A queda dos Índices de Performance de Sharpe observada em todos os índices de mercado investigados revelam evidências que corroboram o impacto significativo e sistemático decorrente da queda ocorrida no mercado acionário chinês. Este resultado sugere que a importância relativa da China no cenário internacional dos mercados de capitais não deve ser subestimada.
Social disclosure e custo de capital próprio em companhias abertas no Brasil
Autoria: Rodrigo de Souza Gonçalves, Otávio Ribeiro de Medeiros, Jorge Katsumi Niyama, Elionor Farah Jreige Weffort.
Fonte: Revista Contabilidade & Finanças - USP, v. 24, n. 62, p. 113-124, Maio-Agosto, 2013. 12 página(s).
Palavras-chave: Custo de capital próprio	, Eficiência de mercado	, Empresas brasileiras	, Programas sociais externos	, Social disclosure
Esta pesquisa tem por objetivo analisar a relação entre o nível de social disclosure e o custo de capital próprio em companhias abertas no Brasil. Assume-se a hipótese de que os programas sociais externos promovidos ou apoiados pelas empresas contribuem para a construção da imagem reputacional das organizações, compensando as externalidades, trazendo benefícios sob o ponto de vista econômico, pela relação negativa com o custo do capital. Para testar essa hipótese, foram coletados e analisados os relatórios de responsabilidade social de 83 empresas listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBovespa), no período de 2005 a 2009. Para avaliação do nível de social disclosure das empresas analisadas, foi utilizado um índice composto de 13 indicadores. O custo de capital próprio foi ajustado ao risco mediante o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e testado por meio de regressão com dados em painel com efeitos fixos seccionais. Os resultados evidenciam que há relação negativa entre custo de capital próprio e nível de social disclosure, indicando, para o mercado acionário brasileiro, uma forma semiforte de eficiência de mercado.
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Impacto do registro de ofertas públicas subsequentes nos retornos de ações de empresas listadas no segmento Bovespa
Autoria: Nara Grossi Teixeira Guimarães, Oscar Neto de Almeida Bispo, Marcos Valério Martins Soares, Vagner Antônio Marques.
Fonte: Revista Universo Contábil, v. 9, n. 2, p. 45-62, Abril-Junho, 2013. 18 página(s).
Palavras-chave: Eficiência de Mercado	, Estudo de Eventos	, Seasoned Equity Offering
A presente pesquisa teve como objetivo geral analisar os impactos das ofertas públicas subsequentes (Seasoned Equity Offerings - SEO) nos retornos de ações de empresas listadas no segmento Bovespa, que fizeram emissões entre os anos de 2001 a 2010. Especificamente, pretende-se identificar a reação do mercado de capitais frente à emissão de novas ações, verificar os retornos normais dos títulos e verificar se há retornos anormais quando da emissão subsequente de ações. Para analisar tais reflexos aplicou-se a metodologia de estudo de evento para o evento de registro da emissão subsequente de ações na Comissão de Valores Mobiliários. O estudo foi aplicado em uma amostra de 27 emissões de 20 companhias distintas, de variados setores, procurando-se determinar como o mercado reagiu antes, durante e depois da data do registro na Comissão de Valores Mobiliários. Não foram encontrados retornos anormais estatisticamente significativos, pois todos os p-valores são maiores que o nível de significância utilizado na pesquisa. Portanto, não se rejeitou a hipótese nula de que os retornos anormais médios são iguais a zero. Os resultados também apontaram que não ocorreram retornos anormais estatisticamente significativos na janela de comparação, confirmando a ausência de reflexos do evento nos retornos das ações das empresas que realizaram o registro de Ofertas Públicas Subsequentes de Ações.