Uma conjunção de fatores externos e internos explica a valorização recente do real, segundo a detalhada análise de um conhecido e respeitado gestor de recursos. No cenário internacional, ele observa que quatro importantes fatores de risco tiveram evolução favorável recentemente.
O primeiro deles é a política monetária norte-americana. A expectativa sobre o número de elevações este ano dos Fed Funds, a taxa básica, vem se reduzindo paulatinamente. Chegou-se a se cogitar em quatro altas, mas agora já se discute se haverá ou não uma elevação na derradeira reunião este ano do FOMC (comitê de política monetária dos Estados Unidos) em dezembro).
A percepção de um ciclo de normalização monetária mais suave e estendido ao longo do tempo reforçou-se com a divulgação dos dados do mercado de trabalho americano em maio, com a criação de apenas 38 mil postos de trabalho, bem abaixo da média em torno de 210 mil nos seis meses anteriores.
Como observa o gestor, a expectativa de menos alta dos Fed Funds em 2016 também afeta os anos à frente, com pressão baixista sobre a curva de juros. Os títulos do Tesouro americano de dez anos, a 1,7% no início desta tarde, estão em território real negativo ante a expectativa de inflação de 1,8%.
“O dólar é a moeda de reserva do mundo e a principal referência de custo de oportunidade”, ele diz, assinalando que esses últimos desdobramentos da política monetária nos Estados Unidos mudam o quadro de disponibilidade de liquidez no mundo todo.
O segundo fator de risco é o referendo do Brexit (sobre a saída do Reino Unido da União Europeia), a ser realizado amanhã. A possibilidade de vitória do sim é vista como bastante prejudicial à economia britânica, com possíveis efeitos secundários na Europa e em outras partes do mundo, além de contribuir para a instabilidade geopolítica. O resultado é imprevisível, mas as pesquisas já penderam mais para a vitória do sim do que agora, à véspera do referendo.
(a coluna foi publicada antes do referendo, que surpreendeu com a vitória do Brexit – ainda assim, a reação do câmbio no Brasil foi tímida, e em alguns dias o real voltou a se valorizar)
Como terceiro fator, ele cita o recorrente temor de um pouso forçado da economia chinesa. Medidas recentes de estímulo de crédito e fiscal a governos locais tiveram algum efeito de estabilizar as expectativas, e a sensação é que se ganhou pelo menos uma janela de alguns meses em que é possível se preocupar menos a China.
Finalmente, há o risco de Donald Trump se eleger presidente dos Estados Unidos, com sua agressiva plataforma populista e a determinação de tomar medidas protecionistas, que só prejudicariam ainda mais o combalido comércio mundial. Na verdade, a campanha de Trump vive um de seus piores momentos, com índices de rejeição extremamente altos do virtual candidato republicano e seriíssimos problemas de financiamento. De acordo com recentes informações oficiais, a campanha da democrata Hillary Clinton contava com US$ 42 milhões, comparado a apenas U$ 1,3 milhão de Trump.
Ainda no cenário internacional, além da evolução favorável desses quatro fatores de risco no último mês e meio, houve alguma reação do preço das commodities, como pode ser observado com o petróleo, mas que foi mais forte ainda no caso de matérias-primas agrícolas que o Brasil exporta, como soja.
O gestor frisa que o fator mais importante são os juros norte-americanos, mas, no curtíssimo prazo, um evento decisivo será o referendo do Brexit. Em caso de vitória do não, o apetite de risco guiado pela alta liquidez internacional pode ganhar impulso adicional, na forma de mais pressão por apreciação de moedas como o real.
Já no cenário doméstico, o evento decisivo a curto prazo será a votação do impeachment em agosto. Porém, segundo o gestor, o mercado já está reagindo ao fato de que “a agenda econômica começou a andar”, não só com medidas como a PEC do limite do gasto público e o acordo com os Estados (que gera custo fiscal, mas é visto por alguns como inevitável), mas também com trâmite efetivo de medidas no Congresso: redefinição do déficit primário de 2016, DRU, participação em até 100% de capital estrangeiro nas empresas aéreas, lei de governança das estatais e votação de algumas MPs.
Houve andamento também, pelo lado contrário, de medidas de expansão fiscal, como o aumento dos servidores, mas que são vistas por alguns analistas como o “preço a pagar” pela costura do apoio político no Congresso à agenda do governo Temer.
“Tudo isso foi feito em 35 dias – o País, que antes estava à deriva, agora está sendo gerido por alguém que dá mostras de conseguir uma maioria operacional no Congresso”, comenta o gestor.
Ele chama a atenção ainda para um fator especificamente cambial, que é a sazonalidade favorável de maio e junho, em que a balança comercial tende a ter seu melhor momento, com fatores como a entrada de dólares vinculada à soja, enquanto que as remessas financeiras tendem a se concentrar no final do ano. E, finalmente, o mercado para captações externas por emissores brasileiros reabriu-se nos últimos 40 dias, depois de um longo período fechado. (fernando.dantas@estadao.com)
Governo diz que terá de adiar reajuste de servidores para fechar as contas em 2019 - Economia - Estadão
Aumento de até 6,31% para 23 categorias de servidores previsto para o ano que vem terá impacto de R$ 5 bilhões no Orçamento e, segundo ministro do Planejamento, postergação será necessária para evitar paralisação da máquina pública
Para tentar impedir a paralisação da máquina administrativa e dos investimentos públicos no ano que vem, o governo vai ter de postergar para 2020 o reajuste dos servidores públicos previsto para 2019. Com isso, cerca de 370 mil servidores de 23 categorias, como professores, militares, auditores da Receita e peritos do INSS, ficariam com os salários congelados. A expectativa, segundo o ministro do Planejamento, Esteves Colnago, é que essa postergação gere uma economia de cerca de R$ 5 bilhões.
A medida seria necessária porque o reajuste escalonado negociado pelo governo em 2016, época de inflação mais alta, está em descompasso com a realidade de agora. Mesmo com o IPCA rodando abaixo dos 3% ao ano, o reajuste previsto para 2019 é de até 6,31%. O porcentual garante ganho real do poder de compra dos servidores às custas de outros gastos que precisarão ser cortados para que o teto de gastos (regra que limita o crescimento das despesas à variação da inflação) não estoure.
O governo já havia tentado adiar, via medida provisória, o reajuste dos servidores de 2018 para 2019, mas enfrentou fortes resistências dos parlamentares. A MP acabou sendo suspensa no apagar das luzes de 2017 pelo Supremo Tribunal Federal, por meio de uma liminar, e perdeu validade no início de abril. Agora, a avaliação do ministro é que, mesmo se a nova medida for rejeitada pelo Congresso atual, o ambiente será melhor no ano que vem, dando capacidade ao novo presidente para aprovar a proposta.
“Poderia ser projeto de lei ou medida provisória. Seria a mesma tentativa que a gente fez agora, mas talvez num outro cenário, com presidente eleito”, disse Colnago. O ministro reconheceu que a proposta enfrentará a resistência dos servidores públicos, mas ressaltou que ela é necessária para garantir espaço para os investimentos dentro do teto de gastos.
Essa é uma das medidas que são necessárias porque o governo precisa abrir espaço para aumentar as despesas discricionárias, aquelas sobre as quais tem margem de controle, incluindo obras e outros investimentos, no Orçamento do ano que vem. O cenário de paralisação na máquina pública está no radar porque o espaço que a equipe econômica tem para gastar livremente em 2019 será menor que o necessário para manter os serviços à população.
O presidente do Fórum Nacional Permanente de Carreiras Típicas de Estado (Fonacate), Rudinei Marques, disse, porém, que os servidores públicos têm sido “surpreendidos por medidas unilaterais da administração” e pediu diálogo com o governo. “Se vierem mais medidas arbitrárias, só temos uma resposta, que é trabalhar contra”, afirmou.