No caso do Tesouro Direto, em setembro (último dado disponível) houve resgate líquido de R$ 168 milhões, contrastando com a captação líquida de R$ 253 milhões no mês de agosto (sem considerar vencimentos). Lembramos que, em setembro, houve movimento de desvalorização no Tesouro Selic, como explicamos em relatório, o que pode ter impulsionado os resgates deste título.
O número de investidores cadastrados no programa continua crescendo e atingiu 8,4 milhões em agosto, evolução de 68% em relação ao mesmo mês de 2019. O número de mulheres alcançou 32,2% dos investidores e vem crescendo mês após mês, tendência que vem sendo observada em outras classes de ativos também.
Consideramos o Tesouro Direto uma excelente porta de entrada ao mundo dos investimentos. Sendo assim, o crescimento é um bom indicativo não apenas para esta aplicação, mas para investimentos como um todo.
No mês de outubro, quase todos os títulos negociados no Tesouro Direto apresentaram valorização, embora leve, seguindo alívio na percepção de risco pelo mercado e maior abertura à negociação de títulos públicos de vencimentos mais longos.
Ressaltamos o Tesouro Selic que, após apresentar desvalorização no mês de setembro, voltou a valorizar no mês passado, com redução do prêmio ao longo de outubro.
Apesar da recuperação gradual, ainda há dúvidas sobre o que fazer. Para quem já possui os títulos, o recomendado é não vendê-los caso não haja necessidade (seguindo o recomendado para a reserva de emergência em geral), pois o resgate antes do vencimento pode representar uma perda.
Para quem ainda não tem reserva de emergência, continuamos enxergando o Tesouro Selic como uma excelente opção, por aliar segurança e liquidez. O movimento observado em setembro foi pontual e, como apresentado, já se recupera.
Para enxergar melhor uma curva específica, clique sobre a legenda para “desativar” os ativos não desejados.
O estoque de emissões bancárias apresentou expansão de 2,8% no mês de outubro em relação a setembro de 2020.
Os principais destaques foram o aumento em LCAs, de 4,7% e em LIGs, de 4,9%. CDBs voltaram a acelerar o crescimento, crescendo 3,9% no mês. Do lado negativo, o estoque de LCIs caiu novamente, 0,8% no mês.
O estoque de ativos de crédito privado ficou praticamente estável em relação a setembro, com queda de 1,1% no estoque de CRAs e crescimento de 0,7% em CRIs e 0,5% em debêntures.
Como pode ser visto no segundo slide (acima), ativos pós-fixados continuam predominando no estoque e também nas emissões do mês.
No terceiro slide, vemos que a emissão de debêntures (incentivadas ou não) atingiu R$ 2,3 bilhões no mês, representando o segundo mês seguido de queda. O prazo médio das emissões do mês caiu, para 5,2 anos.
O baixo volume emitido nos últimos meses tem relação com a “corrida” que ocorreu no começo da pandemia por parte das empresas para buscar fortalecimento de caixa por meio de emissões. Ou seja, com caixa robusto e ainda sem retomada concreta da economia para realização de investimentos, ainda não há forte necessidade, de forma generalizada, de novas emissões.
Por outro lado, agentes de mercado esperam que haja aumento no volume emitido em novembro e dezembro. Há atualmente o volume de R$ 1,6 bilhão em análise na CVM. Vale notar, no entanto, que somente é necessário protocolar no caso de ofertas ICVM 400 (público geral). Ou seja, além disso há ofertas do tipo ICVM 476 que deverão vir a mercado nos próximos meses também. Caso o cenário se concretize, com aumento de oferta, os spreads de crédito podem vir a abrir.
O volume emitido de debêntures incentivadas, com foco em financiamento à infraestrutura e isentas de imposto de renda, apresentou nova queda em outubro. No mês, houve emissões do setor de energia elétrica, da Energisa S.A. e sua subsidiárias Energisa Mato Grosso e Energisa Transmissão, totalizando R$ 750 milhões.
No mês de outubro, o volume negociado de debêntures no mercado secundário atingiu R$ 21 bilhões (vs. R$ 19,2 bilhões em setembro). Os ativos mais negociados foram debêntures da Arteris e da Claro.
No caso de CRIs, o volume de negociação foi de R$ 1,7 bilhão, semelhante ao mês de setembro. O principal ativo negociado foi o CRI Grupo Pão de Açúcar.
Para CRAs, o volume negociado foi de R$ 2,6 bilhões, pouco abaixo do mês de setembro. O destaque de negociação foi novamente o CRA BRF.
Ressaltamos que ativos de crédito privado também podem apresentar risco mais elevado e, portanto, boas rentabilidades, sendo uma boa alternativa para quem busca diversificar a carteira.
No mês de novembro, são esperados R$ 4,4 bilhões em vencimentos de debêntures, mas é possível enxergar no gráfico acima que a concentração de vencimentos se dará em dezembro, com cerca de R$ 10,7 bilhões.
Aberturas e fechamentos podem ocorrer em resposta à percepção de maior ou menor risco pelo mercado, respectivamente. Outros fatores também podem influenciar, como oferta e demanda ou até mesmo a expectativa de uma nova emissão por um mesmo emissor, que pode balizar os prêmios dos títulos que já estão em circulação.
No mês de outubro, pudemos observar tendência de fechamento de spreads tanto nos ativos high grade (ou seja, de boa qualidade de crédito) quanto nos high yields (baixa qualidade de crédito). O grande fator para o movimento, de acordo com agentes do mercado, é a escassez de oferta de papéis.
Como pôde ser visto na seção “No Radar” do presente relatório, a curva NTN-B abriu no período. Portanto, em termos nominais, podemos dizer que as taxas das debêntures incentivadas (que têm como base de remuneração a NTN-B de referência) permaneceram praticamente inalteradas.
Essas foram as ações de ratings das principais agências de classificadoras de risco no mês, tanto para emissores quanto para emissões.
No mês de outubro, pudemos observar mais elevações do que rebaixamentos de ratings, além de diversos novos ratings de emissão.

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