Relatório de análise - BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11) - XP Investimentos
Relatório de análise - BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11)
04/11/2021 21:11:48 • Atualizado em 04/11/2021 21:19:24
Relatório de análise – BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11)
Recomendação Geral: estamos mantendo nossa recomendação "Neutra" para o fundo FII BTG Pactual Fundo de Fundos com preço-alvo BRL 80,1/cota. Os principais pontos da tese são: (i) Desconto e Yield atrativo: o fundo está negociando 0,82x VM/VPL e seu yield anualizado é de 8,8% o que julgamos patamares atrativos; (ii) Perfil defensivo do fundo em ambiente de inflação e juros mais elevados com sua principal exposição no segmentos de Crédito Imobiliário (52% do PL); e (iii) ponto de atenção ao possível conflito de interesse em algumas emissões e também sua grande exposição aos fundos da própria gestora.
Características do fundo: O BCFF11 é um dos maiores fundos do segmento de FOFs, possui patrimônio líquido de R$ 2,02 bilhões, sendo que 99% do PL está alocado em CRIs.
Portfólio: Em relação à seu portfolio, o fundo possui 52% do PL alocado em fundos de CRI e em CRIs, 24% em Lajes corporativas, 15% em FIIs com contratos atípicos e 6% em Shoppings e 4% em Outros segmentos. Cabe ressaltar que o fundo fez um movimento de maior exposição em fundos de recebíveis, dado seu caráter mais defensivo perante o cenário macroeconômico de alta da taxa de juros Selic.
Nossa Visão e Recomendação: Como estratégia de aumentar seus gestores tem mantido o giro do portfólio com a finalidade de gerar ganho de capital e reciclar sua carteira. O fundo BCFF11 tem suas maiores participações em FIIs da própria gestora, sendo esse um ponto de atenção para possíveis conflitos de interesse, já que possuem grande alocação em fundos da própria casa.
Mantemos nossa recomendação NEUTRA com preço alvo de R$ 80,10. Consideramos como ponto de atenção o possível conflito de interesse em algumas emissões e também sua grande exposição aos fundos da própria gestora.
As principais posições do fundo (Part. % do PL): EZTB11 (8,2%), KNIP11 (7,3%), BTLG11 (6,8%) e BTCR11 (6,3%).