Depois de ter sido surpreendido pelo rebaixamento da qualidade da dívida brasileira pela agência de classificação de risco, Standard & Poor's (S&P), o governo Dilma tentou desclassificar a decisão: "É inconsistente com as condições da economia", cravou em nota oficial o Ministério da Fazenda. Mas, em seguida, procurou desclassificar a competência da S&P para avaliar os títulos do Brasil, como fez nesta terça-feira o ministro da Secretaria-Geral da Presidência da República, Gilberto Carvalho: "Esses caras (da S&P) não andam por esse Brasil, não sabem o que é o País".
O mercado financeiro não entrou em convulsão por duas razões: porque já esperava pelo rebaixamento e porque, nesta terça, antes da reabertura dos negócios, o Banco Central (BC) avisou que atuaria com determinação se houvesse turbulência.
Não dá para refutar o argumento da S&P de que as contas externas estão enfraquecidas. O próprio BC acaba de elevar suas projeções do déficit em Transações Correntes em 2014 de US$ 78 bilhões para US$ 80 bilhões, mas pode o estar subestimando porque dificilmente a balança comercial fechará positiva em US$ 8 bilhões, como está nas contas da autoridade monetária. É verdade que, por enquanto, "o nível de endividamento externo se mantém gerenciável", como diz o Ministério da Fazenda, mas o consumo muito acima da oferta interna da economia segue corroendo a qualidade das contas externas.
No gráfico, a evolução da arrecadação do Tesouro nos últimos sete meses.
O rebaixamento poderá elevar os custos do financiamento externo tanto do Tesouro como das empresas brasileiras. Mas esse não é o único fator a entrar nos cálculos. Vai depender, também, do velho jogo da oferta e da procura de títulos.
Questão de margem
O maior fator de risco é a redução da margem de manobra, tanto do Tesouro como das empresas brasileiras, em caso de novas ondas de turbulência.