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Vale a pena aplicar no CDB do PagBank?
Samuel Torres, CFA10/11/2020
No final de julho, o PagBank passou a oferecer a seus clientes seu CDB como modalidade de investimento.
São várias opções, que pagam até 170% do CDI, o que acabou chamando a atenção de muita gente.
Sendo assim, vim por meio do relatório de hoje falar um pouco sobre o PagBank e dar minha opinião quanto a se vale a pena ou não aplicar nesses CDBs.
O PagBank nada mais é que o banco digital do grupo PagSeguro. Ele oferece uma série de serviços e produtos financeiros, como cartão de crédito e pré-pago, transferências, pagamento de boletos, eWallet, saques, empréstimos, investimentos, entre outros.
Sendo um braço do PagSeguro, para entender o risco de se aplicar no CDB do PagBank, na minha opinião, é preciso entender a solidez financeiro do PagSeguro.
A PagSeguro é uma empresa controlada pelo UOL, a companhia de conteúdo online. Essa, apesar de ter menos de 50% do total de ações, detém o controle, uma vez que suas ações Classe B conferem 10 vezes mais votos que as ações classe A.
Originalmente, a PagSeguro era uma plataforma de pagamentos online, que utilizava da credibilidade de sua empresa mãe para conferir segurança aos pagamentos virtuais, muito importante para pequenos e-commerces ainda sem "nome" no mercado.
Mas foi a partir de 2013 que a companhia começou a ficar realmente conhecida, quando entrou no segmento de adquirência, posteriormente lançando a famosa Moderninha e batendo de frente com as então gigantes do setor Cielo e Rede.
Esse movimento acabou sendo o início da disrupção do mercado de adquirência, que contou com outros entrantes de peso, como a Stone.
Hoje, após período de forte crescimento, e feito seu IPO na New York Stock Exchange, a PagSeguro vale mais de 10 vezes a Cielo, com market cap de US$ 12,7 bilhões, contra US$ 1,8 bi.
E o PagBank tem papel central nessa estratégia. A unidade de negócio foi lançada no segundo trimestre de 2019 e já alcançou 4,9 milhões de usuários em junho de 2020.
Diferente dos demais bancos digitais, o PagBank não foca apenas em clientes pessoa física. Na verdade, como no segmento PJ boa parte dos clientes são micro empreendedores, o banco digital acaba atendendo-os na pessoa física e na pessoa jurídica, pois, segundo a companhia, muitos acabam não separando o negócio da vida pessoal e utilizam apenas uma conta. Com isso, o combo PagSeguro/PagBank acaba se tornando especialmente atrativo, impulsionando o crescimento da PagSeguro.
Esse forte crescimento possibilita à PagSeguro não apenas ganho de market share (no primeiro semestre de 2020, por exemplo, a PagSeguro cresceu 20%, contra cerca de 3,5% do mercado), mas também de margens. Apesar de o PagBank ainda ser uma relativamente jovem e provavelmente ainda não lucrativo por si só (a companhia divulga poucas informações financeira do PagBank), a PagSeguro é uma empresa lucrativa e geradora de caixa.
Além disso, a empresa basicamente não tem dívida, sendo caixa líquido e tendo baixa alavancagem. Tudo que um credor pode querer.
Contudo, apesar de a PagSeguro ser uma empresa saudável financeiramente, não quer dizer que não há riscos.
Ambos seus mercados de atuação, adquirência e banco digital, são extremamente competitivos, de maneira que a rentabilidade atual pode não se sustentar no futuro.
Nos últimos anos, o aumento da competição no mercado de adquirência, em parte em decorrência da própria entrada da PagSeguro, levou a uma relevante redução de preços e rentabilidade. A Cielo, por exemplo, que era uma das duas líderes do setor, altamente lucrativa e geradora de caixa, viu suas margens despencarem, chegando a apresentar prejuízo no último trimestre, algo anteriormente inimaginável para a companhia.
Concluindo, apesar da solidez financeira do PagSeguro, existem sim riscos, principalmente relacionados à competição setorial. Mas considerando que os CDBs com carência para resgate mais longos são de apenas 1 ano, considero o risco relativamente baixo.
Mas antes de aplicar o seu dinheiro, é preciso comparar com outras opções disponíveis de risco similar.
O CDB do PagBank com liquidez diária paga 100% do CDI. Todavia, é possível encontrar CDB de liquidez diária e mesma aplicação mínima pagando maior rentabilidade BTG Pactual. Se você quiser aplicar a partir de R$ 1.000, é possível encontrar CDB de maior taxa também no Banco ABC e no Daycoval. Todos os três considero bancos menos arriscados que o PagBank, de maneira que não vejo vantagem de aplicar no PagBank nesse caso.
Se for aplicar com vencimento em 60 dias, no BTG Pactual há CDB de maior taxa, porém a aplicação mínima é de R$ 1.000, maior que do PagBank.
Quando olhamos vencimento em 90 dias, é possível encontrar nesses três bancos LCIs/LCAs que pagam o equivalente a um CDB de até 138% do CDI (as LCIs/LCAs são isentas de IR para pessoa física, por isso o cálculo dessa taxa equivalente), ou seja, mais que o CDB do PagBank.
Pulando para o prazo de 1 ano, existe um CDB do BTG Pactual que paga 150% do CDI com investimento mínimo de R$ 2 mil, de maneira que o PagBank só se torna mais vantajoso em termos de rentabilidade caso você pretenda aplicar mais de R$ 10 mil e, ainda assim, em termos de retorno vs. risco, é discutível se há vantagem de aplicar no PagBank.