Mansano: Conjuntura econômica de setembro no cenário global | TC
No cenário global de setembro, foram observadas desaceleração da inflação nos EUA e na China e maior influência de componentes transitórios.
São Paulo, 4 de outubro – Em setembro, no cenário global, foi observada desaceleração da inflação nos Estados Unidos e na China, apesar de os índices de preços encontrarem-se em patamares historicamente elevados, principalmente nos EUA, em resposta às políticas monetárias acomodatícias.
Ainda enxergamos, porém, maior influência de componentes de caráter transitório. Nesse contexto, nos EUA, o comunicado do Comitê de Mercado Aberto, o FOMC, reforçou expectativas de mudanças na condução da política monetária, com a possibilidade do Federal Reserve iniciar a diminuição do "Quantitative Easing" (QE), ou afrouxamento quantitativo, no fim de 2021, com término em aproximadamente seis meses.
No caso da China, destaca-se a incorporadora Evergrande, na qual entendemos que o governo deve continuar fornecendo estímulos ao sistema financeiro por meio de políticas de recompra, a fim de controlar os impactos do default e diminuir o contágio para outros setores. Por isso, não vemos um cenário de risco sistêmico, mas sim de um controle no médio prazo.
Atividade econômica avança no Brasil
No cenário doméstico, o IBC-Br, indicador mensal do PIB divulgado pelo Banco Central, BC, veio acima do esperado em julho, registrando crescimento de 0,6%, ante expectativa do mercado de 0,3%. Dentre as justificativas para o crescimento, atividades relacionadas ao varejo, assim como aos serviços, apresentaram avanço de 1,2% e 1,1%, respectivamente.
Detalhadamente, o resultado consolidou a alta das vendas no varejo puxada pelo segmento de tecidos e vestuário e aumento do faturamento das empresas que prestam serviços às famílias. Nesse contexto, podemos observar que o avanço da imunização e a reabertura do comércio contribuíram positivamente para a atividade econômica.
Desafios na política monetária e no fiscal
No campo da política monetária, a inflação surpreendeu o mercado na prévia do IPCA de setembro, que apontou para uma alta de 1,14% no mês. Com isso, o cenário é ainda mais desafiador para os IPCA de setembro, que será divulgado na próxima semana, devido a um novo choque na tarifa de energia elétrica. Além disso, devemos observar ainda uma nova aceleração nos preços dos serviços concomitante à alta nos preços dos bens industriais.
Nesse contexto, em setembro o Comitê de Política Monetária do BC antecipou essa deterioração do cenário inflacionário e acelerou o aperto monetário, na quinta alta consecutiva. Assim, entendemos que o curso adequado da política monetária significa duas altas de 1 ponto percentual até dezembro, chegando a 8,25% a.a.
Por fim, no âmbito fiscal a arrecadação federal de impostos para agosto de 2021 chegou a R$146 bilhões, o que significa um crescimento real de 7,25% em relação a agosto de 2020, e a despesa total do governo central registrou a cifra de R$127,7 bilhões em agosto contra R$198,2 bilhões de agosto do ano passado.
Assim, a projeção do TC Matrix sugere que devemos terminar o ano de 2021 com uma dívida bruta de cerca de 83,5% do PIB. Dessa forma, as boas condições para a arrecadação, em conjunto com o compromisso de redução de despesas, têm contribuído para a melhora nas perspectivas para o resultado primário.