Atividade fraca reforça queda nos juros futuros | Valor Econômico
18/11/2011 às 16h28
Atividade fraca reforça queda nos juros futuros
VALOR - SÃO PAULO - Mais um dia, mais um pregão de queda nas taxas de juros futuros negociadas na Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F). A contribuição a tal desenho da curva veio, hoje, da agenda doméstica.
O Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged) mostrou a criação de 126.143 empregos formais em outubro, queda de 38% sobre outubro do ano passado e pior resultado para o mês desde 2008. No comparativo mensal a queda na geração de empregos foi de 40%.
Segundo o economista-chefe da Western Asset, Adauto Lima, os dados do Caged complementam o sinal de fraqueza que vinha sendo dado pela indústria, reforçando a percepção de que a retomada da atividade será mais lenta. E isso dá confiança para o mercado de juros seguir posicionado para novas reduções na taxa básica.
De acordo com o economista, a indústria começou, de fato, seu ajuste, o que se traduz em maior número de demissões. Até então, o setor vinha trabalhando no seu limite, com baixa produtividade e aumento de salários.
Essa perda de dinamismo doméstico se alia ao quadro externo de extrema incerteza, reforçando o cenário traçado pelo BC. No entanto, diz Lima, não há espaço para o Comitê de Política Monetária (Copom) acelerar o ritmo de cortes.
A grande questão agora é saber como a economia e, principalmente, a inflação vão reagir à rodada de estímulos do governo - que aliviou, há uma semana, os requisitos de capital dos bancos para dar crédito - dentro de seis a nove meses. Por isso mesmo, quanto mais e mais rápido o BC cortar o juro, mais cedo pode ser obrigado a reverter o afrouxamento dependendo do comportamento dos preços.
Dentro desse quadro, Lima acredita que a inflação vai recuar, mas proporcionalmente menos que o ritmo de atividade. Pelas contas do economista, o IPCA pode ficar ao redor de 5,3% em meados de 2012, mas com chance de subir acima disso até o fim do ano.
Sobre o afrouxamento das medidas prudenciais, Lima aponta que a iniciativa tem impacto direto sobre a concessão de crédito. Já o uso de menores alíquotas de depósitos compulsórios, assunto que começa a ser aventado nas mesas, não tem resultado tão claro ao seu ver.
Para Lima, o uso desse tipo de ferramenta estaria mais associado à ideia de liberar capital para bancos pequenos e médios que poderiam estar passando por problemas de liquidez.
Adauto Lima BM&F Bancos Caged Comportamentos Concessão de crédito Copom Créditos Demissões Eduardo Campos Futuro de juros IPCA (Índice nacional de preços ao consumidor amplo) Indústria Inflação Juros Política monetária Produtividade Recolhimento compulsório Salário