Inflação ou deflação? Colapso na demanda supera choques na oferta | Deputada Luciana
Inflação ou deflação? Colapso na demanda supera choques na oferta
Prepare-se para o retorno da inflação, diz Tim Congdon, em um Wall Street Journal editora.
Os economistas Milton Friedman e Anna Jacobson Schwartz demonstraram em "Uma história monetária dos Estados Unidos" que um colapso na quantidade de dinheiro foi a principal causa da Grande Depressão. Na esperança de evitar uma repetição, o Federal Reserve, nas últimas semanas, despejou dinheiro na economia na taxa mais rápida dos últimos 200 anos. Infelizmente, essa reação exagerada pode ser tão ruim quanto; a história sugere que os EUA verão em breve um boom de inflação.
Friedman e Schwartz usaram uma definição ampla da quantidade de dinheiro que incluía todos os depósitos bancários e descobriram que o estoque de dinheiro nos EUA diminuiu 38% entre outubro de 1929 e abril de 1933. Alguns economistas de destaque – incluindo Paul Krugman, de Princeton, e Joseph Stiglitz, da Columbia – afirmam que o crescimento monetário não importa mais, mas está errado. Afinal, a recessão de 2007-09 mostrou que a constante mudança do sistema bancário afeta significativamente a demanda, a produção e o emprego. Entre 2010 e 18, as taxas de crescimento da quantidade de dinheiro e do produto interno bruto nominal foram praticamente idênticas a 4% ao ano.
Os formuladores de políticas têm repetidamente chamado a batalha contra o novo coronavírus uma guerra. Como em tempos de guerra, as despesas federais estão subindo bastante, enquanto as receitas fiscais estão sendo afetadas pelo bloqueio. Tanto a Primeira Guerra Mundial como a Segunda Guerra Mundial – e, de fato, a Guerra do Vietnã – foram seguidas por desagradáveis ​​crises de inflação. Se isso acontecer novamente, os formuladores de políticas hoje sendo aplaudidos por sua ação rápida e decisiva terão que responder por sua grave falta de previsão.
A inflação está incorreta
A visão de inflação adotada acima é amplamente aceita. Alguns até pedem hiperinflação.
No entanto, o colapso da demanda, os choques dos anões e a impressão monetária.
O Fed logo precisará conter a deflação
O economista Tim Duy pensa na direção certa. Duy diz que o Fed logo precisará conter a deflação.
Era comum no início da crise ver o surto viral como um choque de oferta porque, da perspectiva dos EUA, parecia estar impactando amplamente o fluxo de mercadorias da China. Essa visão original sugeria um impacto inflacionário do vírus.
O impacto no lado da demanda, no entanto, agora domina claramente as perspectivas econômicas. Fechar grandes porções da economia resultou em um colapso nos gastos e no aumento do desemprego.
Não apenas temos um colapso na demanda, mas a eventual recuperação da atividade provavelmente também será anêmica.
O resultado será um hiato substancial e prolongado do produto que pesará não apenas na inflação, mas também nas expectativas de inflação. Essa mudança nas expectativas pesará sob demanda. Por exemplo, um aluno me perguntou recentemente se eu achava que era hora de comprar um carro. Eu disse que seria melhor esperar alguns meses para que os preços baixassem.
E quanto às pressões salariais?
Duy citou esse ponto interessante do recente Fed Beige Book of Economic Conditions.
Nenhum distrito relatou pressões salariais ascendentes. A maioria citou o abrandamento geral dos salários e os cortes salariais, exceto em setores de alta demanda, como supermercados que estavam concedendo "dificuldades" temporárias ou "aumentos" salariais.
Soma da deflação
Sem pressões salariais
Recuperação anêmica
O estojo da cesta da zona euro suporta o dólar
Acho divertido que as pessoas tenham enormes preocupações com a inflação desse mix.
Inflação visando a bobagem
Mas Duy também perde o barco em um ponto.
Ainda assim, preste atenção para que as preocupações com a deflação acabem se revelando em linguagem cada vez mais forte, reforçando o compromisso do Fed com uma meta de inflação de 2%, seguida de orientações para bloquear mais fortemente as expectativas de que o banco central não reverterá a flexibilização da política em breve.
Duy está no caminho certo, mas não conseguiu culpar o Fed.
Começo muito deflacionário começou
UMA Começo muito deflacionário: culpa do Fed
Desafio econômico para keynesianos
De todas as crenças econômicas amplamente conhecidas, mas claramente falsas, é a noção absurda de que a queda dos preços ao consumidor é ruim para a economia e que algo deve ser feito a respeito.
Meu desafio para os keynesianos "provar que os preços crescentes proporcionam um benefício econômico geral" ficou sem resposta.
O BIS fez um estudo histórico e constatou que a deflação de rotina não era problema.
"A deflação pode realmente aumentar a produção. Preços mais baixos aumentam a renda e a riqueza reais. E eles também podem tornar os produtos de exportação mais competitivos, "Declarou o estudo do BIS.
Resultado Deflacionário
As bolhas existentes garantem outro resultado deflacionário.
Portanto, prepare-se para outra rodada de deflação da dívida, possivelmente acompanhada de um IPC mais baixo, especialmente se incluirmos com precisão os preços das casas em vez de os aluguéis no cálculo do IPC.
Para uma discussão sobre o estudo do BIS, consulte Perspectiva histórica sobre deflações da IPC: como são danosos?