Copom – nocaute e desconfiança | Valor Econômico
28/08/2012 às 15h07 | Postado por: Angela Bittencourt Seção: Política monetária
Copom – nocaute e desconfiança
Inflação acima da meta e sem sinais de trégua desencadeou forte reação de economistas ao Banco Central, um ano atrás, quando o Comitê de Política Monetária (Copom) reverteu, subitamente, a direção da política monetária e iniciou o ciclo de alívio monetário que deve completar 5 pontos percentuais nesta quarta-feira, com a taxa básica descendo a 7,5% ao ano. O argumento do BC, em meados de 2011, de que o cenário externo se agravava de forma assustadora, exigindo uma ação monetária para impedir os reflexos sobre a economia brasileira, não passou despercebido. E sugeriu, inclusive, que a sua diretoria estava reagindo às observações de vários economistas que apontavam, naquele momento, o "erro" de o BC em 2008 não ter reduzido ainda mais os juros quando o país foi nocauteado pela crise externa na sua versão original.
As resistências em aceitar a ação do BC em agosto do ano passado persistiram porque era enorme a desconfiança de que estava em curso no Brasil uma mudança sorrateira do regime de metas de inflação, pondera Monica Baumgarten de Bolle, diretora da Casa das Garças e da Galanto Consultoria, em conversa com o blog Casa das Caldeiras.
Caldeiras – Os fatos ou o tempo convenceram o mercado e os analistas de que o BC tomou uma decisão acertada em agosto de 2011 ao inverter o curso da taxa de juro?
Monica - De lá para cá, o que se teve foi a verificação do acerto da visão e – por que não dizê-lo – da aposta do BC. Afinal, por mais bem informados que sejam seus diretores, por mais contatos e reuniões que tenham lá fora, a verdade é que ninguém sabia dizer ao certo o que ocorreria. E poucos contavam com os reflexos adicionais de uma prolongada desaceleração chinesa sobre as economias emergentes. Nem mesmo o BC, embora tenha tido sempre o cuidado de mencionar a China nos seus documentos mais recentes.
Caldeiras - O BC reconquistou o crédito junto ao mercado?
Monica - De certo modo, sim. Não importa se levaram em conta, ou anteciparam, tudo o que realmente aconteceu no mundo no último ano para reduzir a Selic em agosto de 2011. O fato é que foram capazes de usar uma "janela de oportunidade" que se abriu para fazer o "reset" dos juros brasileiros, para possibilitar a tão almejada convergência para os ditos patamares internacionais. E isso, se funcionar, sera muito bom para o Pais.
Caldeiras - A comunicação melhorou desde então?
Monica - Mais ou menos, por isso ainda há desconfiança. A desconfiança é alimentada, também, por uma mudança de posicionamento dos dirigentes do BC. Onde antes a instituição se atinha à política monetária, sem tecer comentários ou opiniões sobre os demais planos do governo, o presidente Alexandre Tombini não se sente acanhado em ecoar as palavras da presidente Dilma Rousseff – inclui sempre, em seus discursos, algo sobre a agenda de reformas para o país que o governo tem em mente e faz referência aos planos de médio prazo para melhorar a produtividade da economia brasileira. Não era assim com o comando de bancos centrais anteriores, que procurava manter-se apenas focado no dia a dia da perseguição da estabilidade de preços.
Caldeiras – E isso é um erro? Um equívoco?
Monica – Não. Não há juízo de valor nesta observação. Não se trata de uma questão de "certo" ou "errado". Contudo, ao acenar a bandeira do crescimento sustentável junto com a da estabilidade inflacionária, desconfia-se que o país tenha convergido informalmente para um regime de metas de PIB nominal – que soma à inflação um objetivo de crescimento para a economia. Não há problema algum em ter dois mandatos – o Federal Reserve, por exemplo, funciona deste modo. Mas melhor seria se isto fosse feito às claras. A incerteza sobre o que, de fato, o BC brasileiro está perseguindo prejudica a obtenção tanto de um objetivo – o crescimento – quanto do outro, a inflação.
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