Câmbio chinês | Valor Econômico
A paciência do mundo com relação ao desarranjo produzido pela política cambial chinesa começa a dar sérios sinais de fadiga
A paciência do mundo com relação ao desarranjo produzido pela política cambial chinesa começa a dar sérios sinais de fadiga. É muito difícil saber qual é a taxa de câmbio de equilíbrio, a começar pela definição de "equilíbrio do quê"? Do balanço comercial de bens e serviços? Do balanço de bens e serviços mais o movimento de entrada de capitais para investimento físico e saída de sua remuneração? Do balanço em contas correntes, quando existe amplo movimento de capitais, não apenas de investimento físico, mas também de aplicações em papéis do governo e do setor privado e de movimentos de arbitragem dos portfólios dos "investidores" internacionais?
A relação de conversão da unidade de moeda nacional (o real, por exemplo) com relação à moeda de referência de poder liberatório internacional (o dólar) conserva o mesmo nome (taxa de câmbio), mas seu papel como preço relativo, que iguala o fluxo da oferta de divisas (exportação mais investimento direto) com o fluxo de demanda (importação mais remessa de lucro) e organiza a corrente de comércio, explorando as "vantagens comparativas", foi se metamorfoseando.
A assimilação da liberdade do movimento de capitais às vantagens comparativas do movimento de bens e serviços nunca passou de puro contrabando ideológico, apoiado na afirmação apriorística que o capital, com sua extrema racionalidade, sempre procuraria aplicações físicas nos países com maiores taxas de retorno a longo prazo. O contrabando foi facilitado pelo truque semântico de chamar de "capital" duas coisas com efeitos econômicos potencialmente muito diferentes.
A situação não é fácil nem para os EUA nem para a China. O gráfico anterior mostra que o último movimento chinês foi no primeiro semestre de 2005 e terminou no primeiro semestre de 2008. A política de lenta apreciação controlada provocou, naquela ocasião, uma especulação financeira que aumentou as reservas chinesas em quase US$ 500 bilhões e ajudou a acelerar a taxa de inflação de 1% para 8% ao ano no mesmo período. A China tem feito "ouvidos moucos" à reclamação do mundo. Agora, com a "luz vermelha" acesa, despachou às pressas seus negociadores para os EUA. Gato escaldado tem medo de água fria...