IPCA-15 sobe 0,83% em junho
O IPCA-15 de junho registrou alta de 0,83%, abaixo da nossa projeção (0,92%) e próximo da mediana das expectativas de mercado (0,85%). Com relação ao nosso valor projetado, destaque para variação abaixo do esperado em combustíveis de veículo, passagem aérea e alimentação no domicílio. Por outro lado, a abertura de inflação subjacente veio próximo da nossa projeção, com industriais e serviços ainda em patamar elevado na margem.
O núcleo de serviços acelerou para 0,54%, de 0,08% em maio (3,9% em 12 meses, de 3,3% no mês anterior), enquanto o núcleo de industriais subiu 0,69% (de 5,3% para 6,2% em 12 meses). A média dos núcleos acompanhados pelo BC (EX-0, EX-3, MS, DP e P55) variou 0,62% no mês e subiu de 4,1% para 4,8% em 12 meses.
Nossa projeção preliminar para o IPCA de junho está em 0,55%. Esperamos alta de 0,60% em julho e 0,18% em agosto. Esperamos 5,6% no IPCA 2021 e 3,6% no IPCA 2022.
O relatório de inflação de junho de 2021 mostra projeções consistentes, a nosso ver, com a continuidade do processo de aperto da política monetária, com novas altas de juros à frente. O ritmo de elevação, que projetamos ser de 1,00-0,75-0,50 p.p. nas reuniões de agosto, setembro e outubro, respectivamente, irá seguir dependente da evolução do cenário e, em particular, das expectativas para o IPCA em 2022.
Digno de nota, o BCB trouxe uma revisão menos intensa que a esperada para a projeção de crescimento do PIB em 2021, de 3,6% para 4,6% (bem abaixo da nossa expectativa de 5,5% e do consenso de 5,0%).
Os estudos apresentados nos boxes do relatório mostram que (1) a relação entre a crise sanitária e a atividade econômica muda ao longo do tempo, o que ajuda a entender as surpresas positivas em dados recentes; (2) efeitos sazonais e de calendário podem ter sido impactados pela pandemia, o que, dentre outros efeitos, implicaria um carrego estatístico menor em 2021; e (3) os vieses de seleção relacionados a problemas de coleta da PNAD Contínua durante a pandemia não parecem ter tido efeitos relevantes em métricas do mercado de trabalho.
Além disso, um boxe final analisa cenários de risco para as projeções de inflação. Mudanças de expectativas sobre o início ou velocidade de normalização da política monetária americana elevariam tais projeções para 2021, e, supondo uma depreciação cambial permanente e elevação da taxa neutra de juros, para 2022 também. Um segundo grupo de cenários quantifica a redução esperada da inflação em relação ao cenário base supondo a volta de preços de commodities e/ou do câmbio para níveis pré-pandemia.
O retorno bruto da carteira R&F Partners acumulou 16,02% (somado as operações do Trade Cash + proventos sobre dividendos) no acumulado de 2021 (fechamento 30/06/2021), comparado ao retorno de 7,11% para o Ibovespa no mesmo período. Isso equivale a dizer que a carteira R&F Partners, concentrada em poucas ações, apresentou retorno 8,91% superior ao seu principal índice de referência.