5 anos em 5 minutos - Novembro 2020 - XP Investimentos
5 anos em 5 minutos - Novembro 2020
27/11/2020 12:55:26 • Atualizado em 27/11/2020 11:55:31
5 anos em 5 minutos – Novembro 2020
Desde 30 de outubro, quando soltamos nossa última edição mensal deste, os mercados ao redor do mundo passaram por uma forte alta, com investidores felizes com o resultado das eleições americanas, onde teremos um presidente mais moderado que Trump, mas sem poder completo sobre o Congresso para executar os planos mais controversos do partido Democrata. Dados econômicos que continuam fortes, especialmente nos Estados Unidos e a divulgação do sucesso nos testes de 3 grandes vacinas adicionaram otimismo ao caldeirão.
O Brasil foi muito beneficiado pela percepção positiva para mercados emergentes, dadas expectativas de uma política externa americana menos truculenta sob Biden. O governo brasileiro também deu mais sinais de abandonar as ideias mais ousadas do ponto de vista fiscal, mas ainda estamos diante de um cenário muito desafiador.
Neste relatório vamos focar no ano de 2021, já que já entramos em dezembro.
Estamos começando um ano particularmente desafiador, e com a esperança de responder várias perguntas que não pudemos em 2020. O mundo e o Brasil passaram juntos por uma recessão forte e aguda, da qual estamos saindo agora.
Os resultados dos ativos de risco globais vão depender do vencedor da corrida entre o coronavírus e a vacina, que é o que vai dizer se as economias podem voltar a algo próximo da normalidade. No Brasil essas incertezas se unem com a necessidade de reformas que garantam nossa capacidade de honrar nossa dívida.
Diversificação será a chave para atingir um bom resultado. O infográfico abaixo resume nossa visão de quais classes de ativos mais se beneficiam das 4 combinações possíveis de cenários.
Será crucial também ter uma carteira adequada ao seu perfil. Clique aqui para conhecer melhor nossos perfis de investimento ou aqui para conhecer a família DNA, que implementa a carteira ideial para você em 1 único fundo.
Prefixados e ativos atrelados à inflação são oportunidade se houver reformas
Olhando só para Brasil é interessante notar que a curva de juros já reflete nosso cenário negativo (veja mais abaixo), como mostra o gráfico ao lado. Dessa forma, esses ativos tendem se beneficiar de um cenário onde o Brasil faz reformas que enderessem nossos problemas fiscais, mesmo se o crescimento mundial for baixo ano que vem.
Na verdade, num cenário em que o Brasil faz as reformas e o crescimento mundial (e consequentemente doméstico) permanece baixo, esses ativos podem ser os melhores em termos de risco vs. retorno no ano que vem.
O spread de crédito para a classe de Pós-Fixados com base no índice IDA-DI, divulgado pela ANBIMA e na taxa disponível para papéis bancários na plataforma da XP está hoje em torno de 1,49% ao ano, 0,1% maior do que no relatório passado, devido a abertura dos prêmios das debêntures e maior prêmio dos ativos bancários na plataforma.
No espaços de inflação, onde utilizamos o IDA IPCA Infraestrutura para estimar o prêmio de crédito, estamos em 0,7% ao ano acima da NTN-B de mesmo duration, um fechamento de 0,10% ao ano.
Como os ativos são isentos, esse prêmio de crédito sobe para 2,1% ao ano quando a comparação é feita líquida de IR.
Com a alta ajustamos nossas expectativas de prêmio sobre os papéis do tesouro para 0,4% ao ano no cenário positivo e 1,5% ao ano no cenário negativo. Eles implicam, respectivamente, em ganho e perda de capital.