Mises Brasil - Comentários às respostas do Banco Central aos questionamentos do deputado Edmar Arruda (PSC/PR)
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Equipe IMB
segunda-feira, 9 abr 2012
Comentários às respostas do Banco Central aos questionamentos do deputado Edmar Arruda (PSC/PR)
economia
Equipe IMB
segunda-feira, 9 abr 2012
Prefácio
Toda a perniciosidade de um Banco Central advém do fato de ele deter o monopólio da criação de dinheiro. Mais ainda: advém do fato de todo este dinheiro que ele pode criar irrestrita e monopolisticamente ser de curso forçado, o que significa que todas as empresas e todos os indivíduos são obrigados a aceitá-lo em toda e qualquer transação comercial. Ainda pior: é considerado um crime os agentes econômicos se recusarem a aceitar o dinheiro do Banco Central como meio de pagamento, preferindo transacionar em outra moeda.
Tudo isto significa que, por maior que seja a manipulação da moeda, por maior que seja sua inflação, por maior que seja a perda de seu poder de comprar, você, como empreendedor ou como consumidor, simplesmente não pode legalmente utilizar outra moeda para a consecução de suas atividades econômicas. Você é obrigado a utilizar exclusivamente a moeda criada pelo Banco Central. No caso do Brasil, você pode utilizar apenas o real em todas as suas transações econômicas. Você não tem a liberdade de firmar contratos em dólar, em euro, em francos suíços, em ienes, em ouro ou em qualquer outra moeda de sua preferência, pois o estado — que detém o monopólio da justiça — não garante o cumprimento de contratos firmados em qualquer outra moeda que não seja o real.
Deste monopólio monetário desfrutado pelo Banco Central surgem quatro inevitáveis consequências:
1) O Banco Central torna-se, de uma maneira engenhosamente indireta, o principal financiador do estado, o que garante sua contínua e irrefreável expansão;
2) O Banco Central adquire a função de proteger e cartelizar o setor bancário, blindando-o de qualquer tipo de concorrência (ao mesmo tempo em que afirma estar fomentando a concorrência bancária) e garantindo lucros estrondosos para este setor, em um volume que certamente não ocorreria em um mercado desimpedido e concorrencial;
3) Como consequência tanto desta cartelização do setor bancário quanto da própria criação de moeda feita pelo Banco Central, os bancos expandem o crédito de maneira mais volumosa, menos criteriosa e mais insustentável do que fariam em um cenário em que houvesse livre concorrência e genuínos riscos de insolvência bancária. Tal expansão do crédito não apenas gera inflação de preços, como também estimula um perigoso endividamento de empresas e indivíduos, e, principalmente, gera os ciclos econômicos, os quais destroem capital e riqueza da economia, provocam uma má alocação da mão-de-obra e de recursos escassos, e fazem com que, no longo prazo, a sociedade esteja menos rica do que poderia ser. Os seguidos "vôos da galinha" da economia brasileira são decorrência direta das intermitentes expansões creditícias gerenciadas pelo BACEN;
4) Como corolário destes três itens, temos o péssimo desempenho do Banco Central como "guardião da moeda". Se há algo em que o BACEN falhou fragorosamente foi em sua autoproclamada tarefa de "garantir a estabilidade do poder de compra da moeda".
Ademais, há todo um óbvio interesse do governo em manter o monopólio da emissão de dinheiro, pois é este monopólio que garante a contínua e irreversível expansão do seu poder. À medida que a inflação monetária aumenta, aumenta também a influência do governo. E isto acontece de várias maneiras:
a) A moeda é criada pelo governo (a um custo ínfimo, quase zero) e é inicialmente gasta pelo governo (ou por pessoas poderosas que possuem fortes ligações com o governo). Consequentemente, as prioridades do governo — aprovar leis e aplicá-las, seja em benefício próprio ou em benefício de grupos de interesse poderosos — se tornam supremas. Não custa lembrar que uma das "atividades" do governo é criar leis e impingi-las.
b) Empresas, empreendedores e empreendimentos tendem a ir aonde o dinheiro vai. Como veremos abaixo, em uma de suas respostas o BACEN explicita as porcentagens do volume de crédito que o governo direciona compulsoriamente para determinados setores da economia. Consequentemente, empreendimentos serão incorridos não de acordo com a genuína demanda dos consumidores, mas sim de acordo com os caprichos do governo. Se o governo determina que deve haver mais imóveis, mais imóveis serão construídos — e vendidos a preços inflacionados, dado que haverá subsídios estatais no financiamento da aquisição destes imóveis. Quanto mais o governo estipula regras, mais as empresas desviam recursos para atender às demandas do governo, e não às dos consumidores.
c) Praticamente todas as pessoas recorrem ao governo para que este as proteja de todos os males — não imaginando que ele na verdade é apenas um criador de males. Quando a inflação de preços aumenta, as pessoas esperam que o governo as proteja de seus efeitos maléficos, preferindo acreditar que tal inflação de preços foi causada por qualquer outro fenômeno que não a impressão de dinheiro do Banco Central e a expansão do crédito por este coordenada. Consequentemente, elas exigem que o governo 'faça alguma coisa' (afinal, é para isso que elas pagam impostos), o que por si só já expande a influência e o papel do governo na sociedade.
d) À medida que a inflação monetária aumenta a quantidade de dinheiro na economia, os gastos do governo também aumentam. À medida que os gastos do governo aumentam, o tamanho do governo aumenta. À medida que o tamanho do governo aumenta, o número de leis, regras e regulamentações que ele cria também aumenta. À medida que o número de leis, regras e regulamentações aumenta, o número de transgressões e violações involuntárias também aumenta. À medida que o número de violações e transgressões aumenta, o número de cidadãos "criminosos" também aumenta, o que gera a necessidade de mais agentes estatais para regulamentar, fiscalizar, repreender e, em última instância, encarcerar os "transgressores". À medida que aumenta o número de funcionários do governo, aumenta também o controle e a influência do governo sobre todo o mercado. Assim como a inflação, o crescimento estatal alimentado pela inflação se torna um ciclo perpétuo.
e) Para que a influência estatal continue crescendo, o governo deve negar qualquer responsabilidade pela inflação de preços, o que significa que ele deve culpar terceiros por esse aumento de preços — empresários, especuladores e até mesmo governos estrangeiros (e seu "tsunami monetário"). Adicionalmente, o governo deve também minimizar a importância e o genuíno valor da inflação de preços para assim manter sua credibilidade e sua crescente influência. O método preferível é o de alterar a maneira como se calcula a inflação de preços.
Em algum momento, no entanto, tornar-se-á óbvio para todos que o governo não produz nada, e que ele age como um enorme freio sobre os elementos produtivos da sociedade. Em algum momento, a sociedade irá entrar em colapso em decorrência do peso morto que é o governo. Em alguns países da Europa, este cenário já é uma realidade. Mesmo os Estados Unidos se encaminham inexoravelmente para tal destino.
A última esperança que nos resta é que, com a difusão da internet, cedo ou tarde as pessoas acabarão entendendo que é a inflação monetária — sob o exclusivo comando do Banco Central — a genuína fonte que alimenta este ininterrupto crescimento do estado que estamos vivenciando não apenas no Brasil, mas em todo o globo. Entenderão também que a inflação é, na realidade, uma combinação entre a expansão da quantidade de dinheiro na economia e a exigência legal (a lei do curso forçado) de que as pessoas aceitem estas unidades monetárias inflacionadas, não importa qual seja seu valor.
Uma vez entendida a perniciosidade de todo este arranjo e a urgência de se alterá-lo — um eficaz começo seria a simples abolição do curso forçado —, o poder e a coerção estatal irão definhar.
É dentro deste contexto que saudamos, mais uma vez, a corajosa iniciativa do deputado Edmar de Souza Arruda (PSC/PR), que, como explicamos neste artigo, criou um requerimento pedindo informação ao presidente do Banco Central do Brasil sobre os procedimentos relativos à condução da política monetária no país.
A seguir, reproduzimos, na íntegra, as perguntas do deputado e as respostas fornecidas pelo Banco Central do Brasil. Após cada resposta do BACEN, há um comentário nosso. O documento é grande e o linguajar utilizado pelo BACEN é — como era de se esperar — um tanto técnico e prolixo. Porém, vale a pena o esforço de se ler tudo. O que estamos testemunhando aqui é uma demonstração em primeira mão de como os burocratas agem para tentar ofuscar obviedades que, se expostas, iriam evidenciar não apenas todos os privilégios que concedem a determinados setores da economia às nossas expensas, como também toda a nocividade de suas atribuições.
Pergunta A: Detalhes sobre as transações realizadas entre o Banco Central do Brasil e as autoridades monetárias de outros países nos últimos 10 (dez) anos.
Resposta do BACEN:
As transações realizadas entre o Banco Central do Brasil e as autoridades monetárias de outros países podem constituir operações financeiras entre essas entidades ou prestação se serviços, como custódia e utilização de sistema de liquidação. No primeiro caso, referem-se, em geral, a realização de depósitos, compra e venda de títulos, liquidação de acordo de créditos recíprocos ou acordos de recompra. No segundo, são utilizados, basicamente, os sistemas de pagamentos dessas autoridades monetárias para a custódia de títulos e para a liquidação de transações de compra e venda, implicando a manutenção de conta corrente para a efetivação dos créditos e débitos. Em todos os casos, trata-se de transações envolvendo as reservas internacionais do país. As reservas internacionais são os ativos externos, constituídos em moeda estrangeira (divisas), prontamente disponíveis e controlados pela autoridade monetária.
Deve-se ressaltar que os detalhes das operações com reservas internacionais constituem dados protegidos pelo sigilo de que trata o art. 2º da Lei Complementar nº 105, de 10 de janeiro de 2001. Seu fornecimento há de observar, portanto, a reserva de plenário estabelecida no § 2º do artigo 4º da referida lei complementar. Não obstante, dados agregados sobre a composição das reservas internacionais encontram-se disponíveis no sítio do Banco Central do Brasil na internet, no endereço http://www.bcb.gov.br/?CONJUNTURA.
Comentário do IMB: Fica explícito o sigilo nas operações com outros Bancos Centrais. O BACEN se recusa a mencionar os detalhes das operações. Isso, por si só, constitui um atentado à democracia, regime que pressupõe total e irrestrita liberdade de informação sobre os governantes.
Pergunta B: Qual é o método utilizado para a compra de títulos públicos em posse das instituições bancárias? De onde vêm os recursos para a realização de operações de Open Market? Alguma conta é debitada para levantar tais fundos?
Resposta do BACEN:
Preliminarmente, cumpre esclarecer que a função do Banco Central do Brasil de assegurar a estabilidade de preços, traduzida no cumprimento das metas de inflação fixadas pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), é alcançada mediante a utilização de medidas de política monetária relacionadas à fixação da taxa de juros de curto prazo, a denominada "taxa Selic". Cabe ao Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (Copom) a fixação da meta para a taxa Selic. A partir desta meta fixada pelo Copom, o Banco Central do Brasil atua no gerenciamento da liquidez doméstica, em moeda nacional, para alinhar a taxa de juros efetiva à sua meta, ampliando a liquidez quando a Selic-efetiva encontra-se acima da meta, mediante redução do estoque das dívidas de operações compromissadas, e contraindo a liquidez no cenário oposto, pelo aumento do estoque das dívidas de operações compromissadas.
Para tanto, o Banco Central do Brasil realiza operações de compra/venda de títulos públicos federais no mercado secundário, com o objetivo de ajustar a liquidez do mercado de reservas bancárias, de forma a manter a taxa básica de juros (taxa Selic) próxima da meta definida pelo Copom. Essas operações de compra/venda de títulos, normalmente com compromisso de revenda/recompra em data futura, são realizadas, em sistema eletrônico, por meio de leilões competitivos previamente divulgados às instituições financeiras.
Deve-se ressaltar que, o Banco Central do Brasil, em geral, tem administrado excesso de liquidez bancária nos últimos dez anos, a operação mais usual é a de venda de títulos de sua carteira para instituições financeiras, com acordo de recompra dos mesmos títulos em data futura anterior à do vencimento dos títulos (em prazos de um dia útil até seis meses). Dessa maneira, no primeiro momento o Banco Central do Brasil vende para instituições financeiras títulos de sua carteira, recebendo dessas instituições financeiras o correspondente pagamento em dinheiro (débito na conta de Reservas Bancárias que essas instituições mantêm no Banco Central do Brasil). No segundo momento, em data previamente definida, o Banco Central do Brasil recompra das mesmas instituições financeiras aqueles mesmos títulos, pagando-as em dinheiro (mediante crédito na conta de Reservas Bancárias). No período dessa transação, houve redução da liquidez bancária. Ao final da transação, estão repostas as condições iniciais.
Quanto à origem de recursos para a realização de operações de open market, quando a mesa de operações de mercado aberto do Banco Central do Brasil transaciona com as instituições financeiras, a liquidação financeira de compra e venda de títulos por esta Autarquia é efetuada mediante, respectivamente, criação ou destruição de moeda escritural, isto é, mediante crédito ou débito de recursos financeiros na conta Reservas Bancárias que as instituições financeiras mantêm na Autoridade Monetária.
Comentário do IMB: Nesta resposta, fica explícito o poder que o BACEN tem de criar moeda absolutamente do nada. Como sempre dissemos, nenhuma conta é debitada quando o BACEN injeta dinheiro no setor bancário em troca de títulos públicos. O BACEN não explicitou isto, é óbvio, mas deixou claro que o que ele faz nada mais é do que "criar e destruir" moeda do nada. O sistema bancário, em posição extremamente privilegiada, recebe um dinheiro que foi criado ex nihilo pelo BACEN. Isto nada mais é do que falsificação legalizada.
Pergunta C: Qual é o valor total dos títulos públicos em posse dessa autoridade monetária? De quais instituições bancárias foram eles adquiridos? Favor discriminar.
Resposta do BACEN:
Os títulos públicos na carteira do Banco Central totalizam, atualmente, R$ 861,1 bilhões, todos eles adquiridos/recebidos diretamente do Tesouro Nacional, sendo:
adquiridos para fins de rolagem (renovação) dos vencimentos de títulos de sua carteira, pelo preço médio de venda apurado pelo Tesouro Nacional nas ofertas públicas competitivas (leilões) por ele realizadas, conforme previsto na legislação;
recebidos, sem contrapartida financeira, conforme previsto na legislação, para efeito de cobertura de eventuais prejuízos apurados no balanço do Banco Central do Brasil ou manutenção da carteira de títulos da Autarquia em montante mínimo necessário para fins de política monetária.
É oportuno reiterar que o Banco Central do Brasil, nos últimos anos, tem atuado principalmente na redução da liquidez, de modo que sua carteira possui apenas títulos públicos federais de sua propriedade.
Comentário do IMB: O BACEN não apenas não identifica de quais instituições foram comprados os títulos, como ainda passa a errônea ideia de que todos os títulos em posse do BACEN foram adquiridos diretamente do Tesouro (algo que será contraditado pela próxima resposta logo abaixo). Nota-se o claro esforço para se ocultar todo o privilégio que o setor bancário goza com tal prática.
Pergunta D: De que forma as operações de Open Market, realizadas no mercado secundário para a compra de títulos públicos de posse dos bancos, difere, em seus resultados, da antiga prática de financiamento direto (feita entre o Tesouro Nacional e o Banco Central sem intermédio dos bancos), hoje considerada ilegal pela Lei de Responsabilidade Fiscal?
Resposta do BACEN:
A Constituição Federal, em seu art. 164, atribui ao Banco Central do Brasil o exercício exclusivo da competência para emissão da moeda (caput), vedando-lhe conceder, direta ou indiretamente, empréstimos ao Tesouro Nacional ou a qualquer órgão ou entidade que não seja instituição financeira (§ 1º) e facultando-lhe comprar e vender títulos de emissão do Tesouro Nacional, com o objetivo de regular a oferta da moeda ou a taxa de juros (§ 2º), ou seja, com o propósito de executar a política monetária do País.
Por seu turno, a Lei Complementar nº 101, de 4 de maio de 2000 (Lei de Responsabilidade Fiscal), vedou ao Banco Central do Brasil a emissão de títulos da dívida pública (art. 39), incluindo, neste último caso, a compra de títulos públicos na data de sua colocação no mercado (art. 39, I) ressalvada a hipótese de refinanciamento da dívida mobiliária federal que esteja vencendo na carteira da Autoridade Monetária (art. 39, § 2º).
Em virtude dos dispositivos mencionados no parágrafo antecedente, o Banco Central do Brasil utiliza exclusivamente títulos de emissão do Tesouro Nacional, em sua carteira, para lastrear operações compromissadas em mercado com vistas ao controle de liquidez, segundo os objetivos definidos para a política monetária.
Para o gerenciamento adequado da política monetária por meio dessas operações compromissadas, pode ser necessária a emissão de Títulos do Tesouro Nacional diretamente para a carteira da Autoridade Monetária, de forma a assegurar que o montante desses títulos em carteira tenha dimensões adequadas à execução da política em questão (inciso IX do art. 1º da Lei nº 10.179, de 6 de fevereiro de 2001, introduzido pelo art. 2º da Lei nº 11.803, de 5 de novembro de 2008). Nesse caso, a emissão de títulos é realizada sem contrapartida financeira (inciso VIII do art. 3º da Lei nº 10.179, de 2001, também introduzido pelo art. 2º da Lei nº 11.803, de 2008), não gerando aumento de recursos colocados à disposição do Tesouro Nacional pelo Banco Central.
Conforme o estabelecido na Portaria nº 241, de 4 de junho d 2009, do Ministro de Estado da Fazenda, com fundamento no referido art. 3º da Lei nº 10.179, de 2001, sempre que a carteira de títulos do Banco Central do Brasil, deduzida dos títulos usados em operações compromissadas e dos vinculados a garantias em operações com derivativos, ficar abaixo de R$ 20 bilhões, o Tesouro deve realizar emissão direta de títulos para a Autoridade Monetária, sem contrapartida financeira, de forma a não comprometer a execução da política monetária.
Assim, as práticas adotadas alinham-se aos dispositivos legais que disciplinam a matéria, não ensejando financiamento ao Tesouro.
Comentário do IMB: O BACEN se abstém por completo de explicar como sua antiga prática (hoje proibida) de comprar títulos diretamente do Tesouro se difere da atual, que ocorre via mercado secundário. Ele ignora os efeitos da atual política sobre os ciclos econômicos e, principalmente, sobre o setor bancário, que com ela adquire privilégios magnânimos — afinal, os bancos agora têm um comprador cativo para os títulos que eles compram do Tesouro. [Veja mais detalhes nos comentários da Pergunta G].
Pergunta E: Como é possível bancos e financeiras emprestarem dinheiro ao Governo Federal (por meio da compra de títulos públicos) e, ao mesmo tempo, terem recursos disponíveis para realizarem empréstimos ao setor privado sem, contudo, haver uma explosão nas taxas de inflação?
Resposta do BACEN:
A gestão dos recursos financeiros disponíveis pelas instituições financeiras e agentes econômicos privados é realizada de acordo com seus objetivos e sua estrutura. As instituições financeiras têm por função captar recursos privados e aplicá-los, exercendo função intermediadora entre poupadores e investidores. Os tomadores de recursos podem ser agentes públicos ou privados e efetuam sua busca no mercado financeiro ou no mercado de capitais.
A evolução da concessão de crédito e do mercado de capitais no País nos últimos anos sugere que tem havido disponibilidade de recursos para o financiamento do investimento privado. O estoque de crédito total mensurado comparativamente ao Produto Interno Bruto (PIB) elevou-se em 27,1% do PIB em 1999 para 49,1% no final de 2011. Já a expansão do mercado de capitais é evidenciada pela ampliação das emissões primárias e secundárias de ações, debêntures, notas promissões e outros ativos registrados na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), cujo montante anual passou de R$ 26 bilhões, em 2002, para R$ 143,6 bilhões, em 2010, tendo chegado a R$ 157,5 bilhões, em 2007.
Nesse contexto, o controle da trajetória da inflação tem sido realizado pelo Banco Central do Brasil por meio da operacionalização do regime de metas para a inflação, que tem na administração da taxa básica de juros seu principal instrumento. Em 2011, pelo 8º ano consecutivo, a Autoridade Monetária manteve a taxa de inflação dentro do intervalo estabelecido pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). Essa manutenção da estabilidade macroeconômica tem contribuído para o alongamento do horizonte de planejamento e para a realização de investimentos, o que dá suporte ao crescimento sustentável da economia.
Comentário do IMB: O BACEN se esquiva deliberadamente de afirmar que os bancos, assim como o próprio Banco Central, também são criadores de moeda, privilégio estatal descomunal e vedado a todos os cidadãos. Também não faz nenhuma menção ao fato de que tamanho aumento no estoque de crédito (de 81% em 12 anos) decorre diretamente da ampliação da oferta monetária, e não de qualquer aumento na poupança dos cidadãos. Os brasileiros não apenas não aumentaram sua poupança, como na verdade estão endividados em níveis recordes — consequência inevitável da expansão creditícia feita pelo BACEN em conjunto com o sistema bancário. O endividamento das famílias compromete não apenas o consumo futuro, como também a própria saúde de uma economia, principalmente por causa da inadimplência. Vide a atual situação dos EUA e de vários países europeus.
No Brasil, os próprios lojistas já estão admitindo que o tão festejado "aumento da renda" se deu mais pelo aumento dos prazos de financiamento — ou seja, pela expansão artificial do crédito.
Pergunta F: Há alguma legislação específica sobre limites impostos à política monetária desse Banco Central?
Resposta do BACEN:
A legislação em vigor estabelece limites para a emissão de moeda por parte do Banco Central do Brasil. Nesse sentido, a Lei nº 9.069, de 29 de junho de 1995, dispõe que:
Art. 4º. Observado o disposto nos artigos anteriores, o Banco Central do Brasil deverá obedecer, no tocante às emissões de REAL, o seguinte:
[...]
III - nos trimestres seguintes, obedecido o objetivo de assegurar a estabilidade da moeda, a programação monetária de que trata o art. 6º desta Lei estimará os percentuais de alteração das emissões de REAL em ambos os conceitos mencionados acima.
O § 2º desse artigo 4º, por seu turno, dispõe que o CMN, para atender a situações extraordinárias, poderá autorizar o Banco Central do Brasil a exceder em até 20% os valores resultantes dos percentuais previstos no caput do artigo. Adicionalmente, a Exposição de Motivos nº 206, de 30 de junho de 1994, aprovada pelo Exmo. Sr. Presidente da República, fixou os critérios a serem adotados pelo CMN na regulamentação dos eventuais ajustes nos limites de emissão necessários para atender circunstâncias excepcionais.
Além disso, com a adoção do regime de política monetária de metas para a inflação, o Banco Central do Brasil deve observar o Decreto nº 3.088, de 21 de junho de 1999, que estabelece a sistemática do regime, bem como as resoluções do CMN que fixam as metas a serem atingidas pela Autoridade Monetária em cada ano-calendário.
Comentário do IMB: O BACEN começa dizendo que "a legislação em vigor estabelece limites para a emissão de moeda". No entanto, o artigo 4º inciso III que ele próprio destacou contraria a afirmação de que há "limites" estabelecidos. Como explicitado, "a programação monetária de que trata o art. 6º desta Lei estimará os percentuais de alteração das emissões de REAL em ambos os conceitos mencionados acima."
Já o artigo 6º mencionado neste inciso III diz claramente que:
O Presidente do Banco Central do Brasil submeterá ao Conselho Monetário Nacional, no início de cada trimestre, programação monetária para o trimestre, da qual constarão, no mínimo:
I - estimativas das faixas de variação dos principais agregados monetários compatíveis com o objetivo de assegurar a estabilidade da moeda; e
E é exatamente isto o que está escrito nas planilhas de Excel sobre o M1 divulgadas pelo BACEN, onde se lê apenas: "Programação monetária para o 1º trimestre/2012: R$243,3 bilhões — R$285,6 bilhões (ponto médio das previsões: 4,7% em 12 meses)."
Tudo o que há é um intervalo extremamente amplo de crescimento para o agregado monetário M1. É difícil crer que tamanha elasticidade de intervalo represente de fato algum "limite".
Pergunta G: Qual é o papel dessa autoridade monetária no financiamento do déficit público brasileiro?
Resposta do BACEN:
Conforme destacado na resposta ao quesito "d", acima, o Banco Central do Brasil é proibido pela Constituição Federal de conceder empréstimos ao Tesouro Nacional ou a qualquer órgão ou entidade que não seja instituição financeira (art. 164, § 1º). Na mesma linha, a Lei Complementar nº 101, de 2000 (Lei de Responsabilidade Fiscal), vedou à Autoridade Monetária a emissão de títulos da dívida pública (art. 34) e a realização de operações de crédito com entes da federação (art. 39). Ademais, a sistemática adotada pelo Banco Central do Brasil segue rigorosamente os mandamentos constitucionais, legais e regulamentares que norteiam a execução da política monetária, sobretudo quanto às vedações de financiamento ao setor público. O Banco Central do Brasil segue rigorosamente os mandamentos constitucionais, legais e regulamentares que norteiam a execução da política monetária, sobretudo quanto às vedações de financiamento ao setor público. O Banco Central do Brasil, portanto, não desempenha papel no financiamento do déficit público.
Comentário do IMB: Afirmar que o BACEN não desempenha nenhum papel no financiamento do déficit público é de uma desfaçatez sem precedentes. Pra começar, o BACEN usa os títulos do Tesouro para executar sua política monetária. Ao fazer isto — ou seja, ao utilizar títulos do Tesouro em suas políticas monetárias —, ele cria uma enorme e artificial demanda por esses títulos, demanda esta muito maior do que seria sob outras circunstâncias. Assim, os bancos têm muito mais incentivos para comprar títulos do Tesouro (financiar o governo), pois sabem que o BACEN irá recomprar estes títulos que agora estão em suas posses, garantindo-lhes bons lucros. O BACEN, portanto, cria liquidez para o mercado de títulos, facilitando enormemente o financiamento dos déficits governamentais.
Embora esteja vedada a compra direta pelo BACEN junto ao Tesouro, a compra secundária desses títulos ainda representa, como explicado acima, uma forma de financiar o déficit público. Os bancos, afinal, sabem que a maneira como o BACEN cria dinheiro é comprando títulos públicos que estão em posse dos bancos. Logo, o investimento mais óbvio e seguro para um banco é justamente comprar os títulos públicos que o Tesouro põe à venda. Em outras palavras, os bancos alegremente irão financiar o déficit do governo, pois sabem que estes títulos que eles compram do Tesouro serão mais tarde comprados pelo Banco Central, pois é assim que ele faz política monetária.
É justamente por saberem que os títulos do Tesouro serão comprados pelo Banco Central — o que significa que eles possuem um mercado de revenda garantido e de alta liquidez —, que os bancos animadamente financiam o déficit do governo. Ou seja, aquilo que antes era feito diretamente — com o BC dando dinheiro diretamente para o Tesouro —, agora passou a ser feito indiretamente, só que com um adicional: agora os bancos entraram nesse arranjo e lucram enormemente com isso.
Por fim, as próprias regras do BACEN para a atuação dos dealers primários os estimulam a participar ativamente da compra de títulos do Tesouro e os punem quando assim não o fazem (os bancos que apresentarem baixo desempenho nesta prática podem deixar de fazer parte do quadro de dealers primários). Resta claro que o BACEN tem sim um papel fundamental no financiamento do déficit público.
Pergunta H: Qual tem sido o procedimento, ou qual seria o procedimento desse Banco Central no caso da insolvência de uma instituição financeira considerada Dealer Primária?
Resposta do BACEN:
Os procedimentos do Banco Central do Brasil em caso de insolvência de instituição financeira credenciada como dealer primário observam a legislação relacionada à insolvência de instituições financeiras, que não especifica procedimentos diferenciados para aquelas credenciadas como dealers ao disciplinar as medidas prudenciais e preventivas, saneadoras e punitivas a serem aplicadas conforme cada caso concreto.
Comentário do IMB: Nada de substantivo. Apenas palavras vápidas que tentam disfarçar o óbvio: em caso de insolvência, o Banco Central entra em cena para socorrer a instituição em vez de entregá-la para seus credores.
Pergunta I: Como essa autoridade monetária vê o procedimento de criação de moeda escritural, via reservas fracionárias por parte das instituições financeiras?
Resposta do BACEN:
A atividade primária das instituições financeiras é a intermediação financeira, caracterizada pela captação de recursos, oriundos de depósitos (à vista, a prazo, de poupança, etc.), para sua subsequente aplicação, mediante concessão de empréstimos e financiamento às empresas, às famílias e aos governos. O desempenho dessa atividade confere aos bancos detentores de depósitos a capacidade de influenciar a expansão de agregados monetários, o que faz com que os valores emprestados ao setor não financeiro da sociedade superem os volumes captados na forma de depósitos.
Compete às autoridades responsáveis pela regulação e supervisão bancária definir parâmetros que orientem a intermediação financeira, minimizando os riscos que possam comprometer a solidez do sistema financeiro. Com esse propósito, o Comitê de Estabilidade Financeira, coordenado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS), definiu um conjunto de recomendações, dentre as quais a limitação do nível de alavancagem das instituições financeiras, estabelecendo índice mínimo de capitalização. Esse índice, conhecido como Índice de Basileia, corresponde a percentual mínimo de capital que deve ser mantido pelas instituições financeiras relativamente aos seus ativos ponderados pelo risco.
O Índice de Basileia, ou percentual de capital regulatório, recomendado pelo referido Comitê de Estabilidade Financeira é de 8%. O Banco Central do Brasil adora critério mais rigoroso, exigindo a manutenção de 11% como capital regulatório, valendo consignar que, em dezembro de 2011, o Índice de Basileia médio do sistema bancário, no Brasil, situava-se em 16,3%.
Adicionalmente cabe destacar que parcela significativa dos depósitos bancários é recolhida ao Banco Central na forma de recolhimentos compulsórios e exigibilidades adicionais.
Esse instrumento de política monetária contribui para o ajuste da liquidez e desempenhou papel importante durante a recente crise financeira internacional, quando a redução das alíquotas correspondentes pelo Banco Central do Brasil ampliou a liquidez no mercado bancário.
Atualmente, dos recursos captados pelas instituições financeiras, 55% dos depósitos à vista são recolhidos ao Banco Central do Brasil na forma de recolhimentos compulsórios e exigibilidades adicionas. Em consequência, a relação entre os meios de pagamento (M1) e a base monetária (BM) situa-se em 1,34. Para os depósitos a prazo, a alíquota de compulsório (mais exigibilidades adicionais) encontra-se em 32% e, para os depósitos de poupança 28%. Considerado-se as isenções existentes, a relação entre o recolhimento compulsório efetivo e o saldo dos depósitos totais (M2) corresponde a aproximadamente 28%.
Além disso, devem ser considerados os direcionamentos de 65% do saldo dos depósitos do Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE) para o Sistema Financeiro da Habitação (SFH), de 68% dos depósitos da poupança rural e 28% dos depósitos à vista para o crédito rural e de 2% dos depósitos à vista para o microcrédito.
De modo global, 95% dos depósitos de poupança, 85% dos depósitos à vista e 32% dos depósitos a prazo estão recolhidos compulsoriamente ao Banco Central do Brasil ou cumprem direcionamento, seja para financiamentos imobiliários, rurais ou para microempreendedores, o que limita consideravelmente a capacidade de alavancagem das instituições financeiras.
Comentário do IMB: O BACEN escreve bastante, enrola, tergiversa, mas não responde à pergunta. Provavelmente não entende as consequências desestabilizadoras das reservas fracionárias e nem a origem do crédito, que é a poupança genuína. Muito menos parece compreender o risco incorrido na criação de empréstimos via criação de contas-correntes do nada, prática esta que cria uma obrigação a curto prazo (o dinheiro da conta pode ser sacado a qualquer momento pelo correntista original) contra um ativo de longo prazo (o empréstimo criado com este mesmo dinheiro para outra pessoa).
Vale destacar também o alto valor do compulsório para depósitos em conta-corrente, algo que deve ser aplaudido, porém com ressalvas. Ao passo que, nos EUA, este valor era de 10% (embora há quem diga que, na prática, era de meros 2%), o que provocou a enorme alavancagem dos bancos, aqui, o fato de o compulsório ser alto indica que as chances de os bancos se alavancarem enormemente e consequentemente quebrarem são bem menores.
Por outro lado, a necessidade de termos um compulsório tão alto é explicada pela enorme concentração bancária. Se nos EUA há mais de 8 mil diferentes bancos concorrentes, aqui no Brasil temos não mais do que dez grandes. Tal concentração bancária permitiria que, caso o compulsório fosse menor, os bancos pudessem expandir enormemente os meios fiduciários, sem nenhum temor de quebras bancárias caso houvesse algum tipo de corrida bancária. Afinal, quanto menos bancos há no mercado, maiores as chances de a moeda escritural expandida acabar voltando para suas próprias agências. No extremo, caso houvesse apenas um único banco na economia, a expansão do crédito poderia ser infinita. Quanto menos bancos, maior a segurança para a expansão do crédito; consequentemente, maior tem de ser o compulsório para conter este risco. [Veja mais detalhes nos comentários da Pergunta O, mais abaixo].
Outro fator que chama a atenção — e que é consequência da nossa concentração bancária — é o (alto) compulsório sobre os depósitos a prazo, algo inédito no mundo. Nenhum grande Banco Central impõe compulsório sobre os depósitos a prazo. Este é certamente um dos fatores que explicam os nossos enormes juros bancários.
Tudo isso, aliás, gera um moto-perpétuo: quanto maior a concentração bancária, maior tende a ser inflação monetária. Quanto maior a inflação monetária — e, consequentemente, maior a inflação de preços — maiores tendem a ser os juros cobrados pelos bancos (caso contrário, eles receberão um valor real menor do que aquele que foi emprestado). No entanto, para reduzir esse risco de grande inflação monetária, o BACEN eleva o compulsório. Só que este aumento do compulsório eleva os juros cobrados pelos bancos. Ou seja, de um jeito ou de outro, enquanto houver concentração bancária, os juros serão elevados. Não há mágica.
Por fim, destaque (negativo) para como o governo impõe um direcionamento do crédito para seus setores favoritos. Se, como diz o BACEN, 95% dos depósitos de poupança, 85% dos depósitos à vista e 32% dos depósitos a prazo estão ou recolhidos compulsoriamente ao Banco Central do Brasil ou cumprem direcionamento, seja para financiamentos imobiliários, rurais ou para microempreendedores, então é compreensível que não sobre quase nada para aqueles empreendedores que não estão classificados em nenhuma destas categorias. Outro fator que influi no valor dos juros finais.
Pergunta J: Qual é a massa monetária que atualmente flui pela economia e que pode ser qualificada como moeda fiduciária, ou moeda escritural?
Resposta do BACEN:
De forma estrita, a quantidade de moeda que circula na economia pode ser aferida pelo agregado monetário M1, cujos componentes são o papel moeda em poder do público (moeda manual) e os saldos de depósito à vista (moeda escritural). Em janeiro de 2012, o saldo médio do M1 totalizou R$ 269,4 bilhões, sendo R$ 124,4 bilhões referentes à moeda manual e R$ 145 bilhões relativos aos depósitos à vista.
Entretanto, nos sistemas financeiros modernos, existem ativos que, por suas características de conversibilidade imediata em moeda, podem ser classificados como quase-moeda. O conceito de M4 é o mais amplo e inclui, além do M1, os depósitos de poupança, os títulos privados (essencialmente CDB/RDB) e os títulos públicos federais em poder do público não financeiro. Em janeiro de 2012, o saldo total de M4 situou-se em R$ 3.597 bilhões.
Comentário do IMB: Tecnicamente correto, mas a pergunta não foi respondida. Depósitos à vista (ou depósitos em conta-corrente) não necessariamente representam moeda escritural. Moeda escritural é aquela moeda puramente eletrônica, para a qual não há lastro em moeda física, isto é, não há cédulas físicas nos cofres dos bancos lastreando estes depósitos. Em suma, é aquele dinheiro eletrônico que foi criado do nada pelo sistema bancário com o objetivo de se conceder empréstimos. Caso o depositante original e o tomador de empréstimos queiram resgatar a totalidade do valor de suas respectivas contas-correntes, não haverá dinheiro físico em valor equivalente nos cofres dos bancos.
Trata-se de uma prática, obviamente, que aumenta a oferta monetária da economia, gerando inflação de preços e estimulando investimentos insustentáveis (que geram os ciclos econômicos). Já um depósito qualquer em conta-corrente que não tenha sido utilizado para criar empréstimos irá possuir um lastro de 100%.
Para se analisar os ciclos econômicos, portanto, é importante saber o real volume de moeda puramente escritural, e o BACEN parece não dar importância a isto.
Pergunta K: De que forma as variações de oferta monetária podem determinar como será a estrutura produtiva da economia?
Resposta do BACEN:
A oferta monetária, a princípio, não afeta a estrutura produtiva, pois, ao entrar em circulação, a moeda move-se livremente entre os agentes econômicos e os setores de produção. Por meio das transações financeiras, a oferta inicial de moeda é expandida, originando-se então novos conceitos de oferta monetária com diferentes graus de liquidez.
O direcionamento da oferta de recursos para determinado setores pode, entretanto, influenciar a estrutura produtiva da economia. Nesse contexto, cita-se crédito direcionado, que consiste no direcionamento compulsório de determinadas parcelas dos depósitos à vista e de poupança para operações de crédito rural (28% dos créditos à vista), de crédito habitacional (65% dos depósitos em caderneta de poupança) e de microcrédito (2% dos depósitos à vista). Somam-se a essas modalidades de crédito, os financiamentos com recursos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), lastreados, principalmente, com recursos do Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT), do Tesouro Nacional e oriundos de atividades próprias. Tais operações destinam-se basicamente ao financiamento de projetos de longo prazo, ao apoio às exportações e a linhas de crédito específicas voltadas a micro e pequenas empresas.
Comentário do IMB: O BACEN deixa claro que ignora a teoria econômica ao dizer que "a oferta monetária, a princípio, não altera a estrutura produtiva". Segundo o BACEN, apenas o crédito direcionado "pode" influenciar alguma coisa.
Seja via crédito direcionado ou criação de moeda pelos bancos, um aumento da oferta monetária sempre afeta a estrutura produtiva da economia. Seus efeitos não são neutros, logicamente. Quais setores serão afetados e com qual intensidade dependerá justamente de quem será o primeiro a receber este dinheiro — e isto vai depender da intensidade da expansão monetária feita pelo BACEN e pelos bancos, bem como das políticas públicas que direcionam o destino do dinheiro recém-criado.
E se a oferta monetária não afeta a estrutura produtiva, o corolário é que as atuações do BACEN não deveriam surtir efeito algum na economia. Consequentemente, o próprio BACEN está implicitamente afirmando que é inútil e inofensivo.
Pergunta L: Possui essa autoridade monetária dados concretos que indiquem que a expansão ou a contração da oferta monetária tenha alterado para cima ou para baixo o nível da produção econômica?
Resposta do BACEN:
Cabe reiterar, a propósito, a resposta ao quesito "k". Com a ampliação e o aprofundamento dos mercados financeiros, a expansão monetária não é um fenômeno exógeno ao desempenho das economias. Ou seja a expansão ou a contração da oferta monetária não se dá independentemente do nível corrente da atividade econômica. A correlação entre crescimento econômico e expansão monetária não é perfeita nem constante, pois a demanda por moeda é condicionada também por outros fatores, tais como as preferências pela liquidez dos agentes econômicos, aversão ao risco, etc.
No caso brasileiro, no processo de estabilização econômica decorrente da implantação do Plano Real, por exemplo, os agregados monetários restritos apresentaram crescimento expressivo, refletindo o retorno da monetização da economia. Em outro momento, a introdução da Contribuição Provisória sobre Movimentação Financeira (CPMF), em janeiro de 1997, provocou elevação brusca no nível do M1, que aquele ano acumulou expansão de 61,2% em 12 meses.
Comentário do IMB: Além de não ter respondido diretamente à pergunta, o BACEN afirma que a expansão monetária não é um fenômeno exógeno ao desempenho das economias. Se o dinheiro estivesse livre de intervenção governamental e representasse um bem cujo guardião fosse o próprio mercado, tal afirmação poderia ser verdadeira. Porém, quando o BACEN goza do monopólio e do privilégio de imprimir dinheiro a bel prazer (ok, respeitando alguns limites legais que todos sabemos muito bem que podem ser revistos caso a necessidade do momento assim exija), aí sim temos um fenômeno exógeno à economia.
Pergunta M: De que forma essa autoridade monetária mede os impactos da entrada de dinheiro novo na economia? É possível identificar quais setores são beneficiados com a entrada de dinheiro novo? É possível identificar quais setores recebem esse dinheiro em último lugar? Se sim, por favor discriminar.
Resposta do BACEN:
A resposta a este quesito é conexa às dos dois quesitos anteriores. É fundamental ressaltar que a moeda não circula de forma restrita, afetando setores econômicos isoladamente. Da mesma forma não se distingue "dinheiro novo" de "dinheiro velho". Uma vez emitida, a moeda circula livremente pelos diversos setores econômicos por meio das transações financeiras.
É possível porém, analisar os impactos da concessão de modalidades de crédito específicas que afetam diretamente determinados setores produtivos. Exemplos disso são o crédito habitacional e os financiamentos para aquisição de veículos, que impulsionam os setores automobilístico e imobiliário. É alta a correlação entre a expansão dessas modalidades de crédito e o crescimento da produção e das vendas desses bens.
Comentário do IMB: Novamente, o BACEN não entende, como esperado, a teoria austríaca dos ciclos econômicos. Não entende como um aumento da oferta monetária afeta os preços relativos em graus e velocidades distintos. Por outro lado, ele curiosamente admite, embora nada explicitamente, que suas políticas beneficiam os setores automobilísticos e imobiliários, mas não discorre sobre como este benefício concedido a alguns representa um custo adicional para outros.
Pergunta N: Essa modalidade monetária reconhece o fato de que a expansão monetária não ocorre de forma homogênea em todos os setores da economia? Há prejudicados?
Resposta do BACEN:
Em relação ao quesito "n", e conforme as respostas aos quesitos "k", "l" e "m", ressaltamos que a moeda não circula de forma restrita, afetando setores determinados. Entretanto, aqueles nos quais a atividade é mais intensa tendem a atrair maior volume de moeda, pois neles é maior o fluxo de transações (pagamentos e recebimentos).
Comentário do IMB: Aqui, pela segunda vez, o BACEN dá mostras de que sabe que a moeda, com efeito, afeta determinados setores em intensidade diferente da de outros. Porém, de novo, ele não faz qualquer consideração adicional sobre todas as consequências deste fenômeno importantíssimo para a economia — que é exatamente o núcleo de toda a teoria dos ciclos econômicos.
Pergunta O: Quais providências têm sido tomadas por essa autoridade monetária no sentido de garantir concorrência ampla e irrestrita no mercado financeiro? Quais os procedimentos que devem ser tomados para a criação de uma instituição financeira?
Resposta do BACEN:
O Banco Central do Brasil, nos termos do § 2º do art. 18 da Lei nº 4.595, de 1964, regula, no exercício da fiscalização que lhe compete, as condições de concorrência entre instituições financeiras. Além disso, nos termos do art. 4º, VIII, da mesma lei, compete ao CMN regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização das instituições financeiras.
Os aspectos concorrenciais são levados em conta por ocasião da concessão de autorizações como as previstas no art. 10, X, da referida lei, para reorganizações societárias de instituições financeiras mediante fusão, incorporação ou transferência de controle acionário.
A matéria é regulamentada pelo CMN e pelo Banco Central do Brasil, respectivamente, por meio da Resolução 3.040, de 28 de novembro de 2002, e da Circular nº 3.179, de 26 de fevereiro de 2006, com as modificações trazidas pela Circular nº 3.218, de 8 de janeiro de 2004.
A consideração de aspectos concorrenciais no contexto do Sistema Financeiro Nacional (SFN), entretanto, apresenta peculiaridades, pautando-se pela necessidade de sua compatibilização com a preservação da higidez do Sistema Financeiro Nacional (SFN) e, por conseguinte, com a proteção da poupança popular.
Cabe à autoridade reguladora, no particular, a busca pelo equilíbrio mais adequado entre os valores constitucionais da livre concorrência e da estabilidade do sistema financeiro, tendo em vista o potencial de interferência recíproca entre ambos.
Nesse contexto, algumas exigências regulatórias que poderiam configurar barreiras à entrada de novos concorrentes justificam-se, à luz do interesse público, por força da necessidade de limitar riscos incorridos pelas instituições que integram o SFN.
Por outro lado, como a ampliação da concorrência tende a estimular a redução de preços, o Banco Central do Brasil, no desempenho de sua missão institucional de "assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e um sistema financeiro sólido e eficiente", busca garanti-la por diversos meios, atuando em prol do aumento da transparência em relação aos preços praticados pelas instituições financeiras e da disciplina das operações por ela oferecidas, divulgando rankingsde reclamações, monitorando a cobrança de tarifas etc.
Quanto aos procedimentos para a criação de instituição financeira, a Lei nº 4.595, de 1964, em seu art. 10, inciso X, alínea "a", confere ao Banco Central do Brasil competência privativa para conceder autorização às instituições financeiras a fim de que possam funcionar no País. Por sua vez, a citada Resolução nº 3.040, de 2002, estabelece que o funcionamento de instituições bancárias e de outras instituições que especifica será precedido de análise pelo Banco Central do Brasil em duas etapas, nos curso das quais se examina o preenchimento de requisitos estabelecidos para evitar o funcionamento de instituições financeiras sem adequados controles internos e externos ou capacidade de controlar os riscos de suas atividades, cujo capital seja constituído por recursos oriundos de atividades ilícitas ou que sejam controladas por quem não possua reputação ilibada ou não demonstre capacidade econômico-financeira compatível com o porte e a natureza da instituição.
Na primeira etapa referida, devem ser atendidas, dentre outras, as seguintes condições:
(i) publicação de declaração de propósito, que tem por objetivo dar publicidade à operação e oferecer ao público a oportunidade de se manifestar a respeito;
(ii) apresentação dos seguintes documentos:
a) estudo de viabilidade econômico-financeira, com análise dos segmentos de mercado na região de atuação e projeção da participação nesses segmentos, com indicação dos principais concorrentes em cada um, bem assim com indicações de expectativa de rentabilidade e projeções de evolução patrimonial, com identificação das fontes de capitação;
b) plano de negócios com detalhamento da estrutura organizacional, especificação da estrutura de controles internos, objetivos estratégicos, definição dos principais produtos e serviços a serem operados e público-alvo, tecnologias a serem utilizadas na colocação dos produtos e dimensionamento da rede de atendimento, definição de prazo máximo para o início das atividades, descrição dos critérios utilizados na escolha dos administradores;
c) definição dos padrões de governança corporativa;
(iii) indicação da composição do grupo de controle da instituição;
(iv) demonstração de capacidade econômico-financeira, a ser atendida pelo acionista controlador ou pelo grupo de controle;
(v) inexistência de restrições que possam, a juízo do Banco Central do Brasil, afetar a reputação dos controladores.
Concluída a primeira etapa, com a aprovação pelo Banco Central do Brasil, os interessados devem apresentar os atos constitutivos da instituição e comprovar a origem dos recursos utilizados no empreendimento, o que é examinado pela Autarquia na segunda etapa do processo de autorização para funcionamento.
Comentário do IMB: O BACEN se recusa a dizer que é justamente a existência de um Banco Central o que inibe toda e qualquer concorrência bancária, além de ser ele próprio quem garante a expansão do crédito de maneira mais irresponsável. A resposta sobre concorrência bancária é desesperadora. Cabem várias linhas a respeito. Segundo o BACEN, "para garantir a estabilidade do sistema, é preciso monitorar e limitar a concorrência". Só mesmo no sistema financeiro uma aberração assim.
O fato é que os bancos operam com reservas fracionárias, e, na ausência de um banco central, haveria o risco de ocorrer uma expansão descoordenada do crédito. Os bancos mais expansionistas — aqueles que criassem mais dinheiro — correriam o risco de perder reservas para os bancos menos expansionistas. Se o Banco A cria mais dinheiro fictício (meios fiduciários) que o Banco B, os meios fiduciários de A inevitavelmente cairão na conta de um correntista de B. Ato contínuo, o Banco B exigirá, no fim do dia, que o Banco A faça a compensação desse crédito, enviando-lhe a correspondente quantia em dinheiro (nesse caso, cédulas e moedas metálicas), fazendo com que A perca reservas. No extremo, caso A houvesse expandido enormemente o crédito e B houvesse adotado uma postura conservadora, A poderia ficar completamente sem reservas, indo à falência.
É nesse ponto que entra o Banco Central. Ele pode "supervisionar e controlar" a expansão do crédito — ou, falando mais diretamente, ele irá harmonizar essa expansão, fazendo com que todos os bancos criem dinheiro no mesmo ritmo. Se todos os bancos expandirem o crédito na mesma velocidade, então não haverá o risco de um banco ir à falência porque criou mais dinheiro que outro banco. Quando todos os bancos expandem o crédito simultaneamente, a quantidade de meios fiduciários do banco A que vai parar na conta do banco B é praticamente a mesma que vai de B para A, de modo que, no momento da compensação, eles se cancelam. Tal arranjo permite que os bancos mantenham em suas reservas menos dinheiro do que manteriam caso não houvesse um banco central. Em outras palavras, tal arranjo aumenta a capacidade dos bancos de criar dinheiro do nada, aumentando consequentemente seus lucros. E o melhor de tudo: lucros altos e sem risco de insolvência.
É por isso que os bancos defendem ferrenhamente a existência do Banco Central. É o Banco Central quem forma e coordena esse cartel, impedindo que surjam bancos concorrentes que possam afetar esse delicado equilíbrio. Sem um banco central, não haveria essa expansão coordenada do crédito, pois sempre haveria o risco de um banco furar o acordo, sair do cartel, exigir a compensação dos meios fiduciários e, com isso, levar os concorrentes à falência. Para que haja coordenação, os bancos precisam formar um cartel. E para coordenar esse cartel, para disciplinar os bancos "rebeldes", é preciso um banco central.
Um banco central, portanto, permite que os bancos expandam o crédito sem o risco de se tornarem insolventes, aumentando sobremaneira os lucros deste setor. E com um benefício adicional: caso haja alguma corrida bancária, ou caso algum banco se torne insolvente porque fez maus empréstimos, o banco central sempre poderá criar dinheiro para socorrer este banco. Essa garantia de proteção estimula os bancos a expandirem ainda mais o crédito, medida essa que gera os ciclos econômicos.
O BACEN, portanto, garante a total cartelização do mercado bancário, impedindo a entrada de novos concorrentes e assegurando a tranquilidade (para os bancos) da expansão do crédito. A concentração de mercado assim gerada possui forte influência sobre os juros bancários cobrados. [Como explicado nos comentários da Pergunta I].
Pergunta P: É possível afirmar ser a concentração do setor financeiro brasileiro uma das causas para as altas taxas de juros praticados em empréstimos para pessoas físicas e jurídicas?
Resposta do BACEN:
Preliminarmente, cumpre esclarecer que, embora relacionadas, concentração de mercado e ausência de concorrência não podem ser tomadas como expressões sinônimas.
A par disso, se, por um lado, existem trabalhos que corroboram a hipótese de "poder de mercado" como explicação para taxas de juros mais elevadas (ver artigo "Revendo os Determinantes das Taxas de Juros de Crédito no Brasil após a Crise de 2008", no Relatório de Economia Bancária, 2009, p. 69, e sua posterior atualização na Série Trabalhos para Discussão do Banco Central do Brasil nº 235), por outro, há estudos que enfatizam a hipótese de "ganho de eficiência" apontando para redução de taxas em decorrência de maior grau de concentração (Tonooka & Koyama, 2003, Taxa de Juros e Concentração Bancária no Brasil, Sério Trabalhos para Discussão do Banco Central do Brasil nº 62).
Adicionalmente, estudos como o de Nakane (2002) e de Belaisch (2002) sobre aspectos concorrenciais do setor bancário brasileiro rejeitam a hipótese de cartel/conluio, bem como a de concorrência perfeita, concluindo, entretanto, que o poder de mercado, no setor, está mais próximo do caso de concorrência perfeita que de cartel/conluio. Corroborando essa conclusão, Petterini & Jorge Neto (2003) também detectaram que, dentre as estruturas imperfeitas de mercado, o oligopólio de Bertand (que é o mais próximo da concorrência perfeita) é o que melhor representa o caso brasileiro.
Assim, com base nos estudos realizados, não é possível afirmar que a concentração bancária seja uma das causas das altas taxas de juros, havendo trabalhos sobre os mercados domésticos que, inclusive, apresentam conclusões no sentido de que o poder de mercado, no setor financeiro do País, está mais próximo do caso de concorrência perfeita que de cartel/conluio.
Comentário do IMB: Nada de substantivo. Apenas o típico apelo a trabalhos acadêmicos que "se, por um lado, corroboram a hipótese de "poder de mercado" como explicação para taxas de juros mais elevadas [...], por outro, enfatizam a hipótese de "ganho de eficiência" apontando para redução de taxas em decorrência de maior grau de concentração".
Ou, se preferir, trabalhos que "rejeitam a hipótese de cartel/conluio, bem como a de concorrência perfeita, concluindo, entretanto, que o poder de mercado, no setor, está mais próximo do caso de concorrência perfeita que de cartel/conluio." Gostou?
No entanto, este tipo de resposta era a esperada. Afinal, seria irrealista crer que o próprio BACEN, o agente cartelizador por natureza e por definição, viesse a público confessar que esta é exatamente uma de suas funções.
Pergunta Q: Qual é o percentual de desvalorização do Real desde a sua criação?
Resposta do BACEN:
A comparação da taxa de câmbio nominal Real/Dólar dos Estados Unidos, que estava em R$ 1,00/US$ no início do Plano Real e que atingiu R$ 1,7092/US$ ao final de fevereiro de 2012, implica desvalorização nominal, ponta a ponta, de 70,92%. Note-se que, considerando o diferencial entre a inflação doméstica e a dos principais parceiros comerciais do País, a taxa de câmbio real efetiva, também computada a variação ponta a ponta, sofreu apreciação de 26,1% de junho de 1994 a janeiro de 2012.
Por fim, ressalte-se que, desde janeiro de 1999, o país segue política cambial de taxas flutuantes, regime mais consistente com a política monetária de metas para a inflação, no qual o Banco Central não determina a taxa nominal de câmbio, não define a sua trajetória nem estabelece pisos, tetos ou bandas de flutuação.
Comentário do IMB: Esta foi, de longe, a mais criativa (e mais ridícula) de todas as respostas. O BACEN, apostando na ignorância do leitor, afirma que, em termos de taxa de câmbio real, ou seja, comparando-se os preços domésticos com os preços internacionais — truque este que só leva em conta o preço de alguns poucos bens comercializáveis internacionalmente, o que, por definição, exclui praticamente todo o setor de serviços —, o real na verdade teria adquirido poder de compra desde 1994.
Ora, em primeiro lugar, estamos interessados em saber sobre o poder de compra do real aqui no Brasil, e não o histórico dele em relação a outras moedas de papel.
Em segundo, vale afirmar que, quando se lida com o conceito de taxa de câmbio real, quanto maiores forem os preços domésticos e quanto mais estável for a taxa de câmbio nominal, maior será a taxa de câmbio real. (A equação é: câmbio real = câmbio nominal/preços domésticos). Logo, os preços domésticos podem estar em disparada, mas, desde que os outros países também estejam vivenciando uma acentuada inflação de preços (de modo que a taxa de câmbio nominal entre nós e eles fique constante), nosso câmbio real estará se apreciando. Estaremos vivenciando uma forte inflação de preços no mercado interno, mas, ainda assim, nosso câmbio real estará se apreciando. E, de acordo com o BACEN, é isso que interessa.
Dado que todas as moedas de papel perdem valor com o tempo, nada melhor do que fazer a comparação dessa maneira: quem perde menos.
O seu apartamento pegou fogo e dois terços dele ficaram completamente destruídos. Porém, como todos os apartamentos do seu prédio ficaram igualmente destruídos, o resultado final é que o seu apartamento, em comparação aos outros, não ficou absolutamente nada destruído. Entendeu?
Esta é a lógica dos economistas. Pior: esta é a lógica do nosso Banco Central.
É óbvio que o que realmente interessa é o desempenho do real frente aos produtos nacionais. O que interessa é ver de quanto foi a desvalorização do real neste período. E o próprio site do Banco Central nos dá a resposta, com sua Calculadora do Cidadão. De julho de 1994 a março de 2012, os preços médios já subiram 302% (um aumento de mais de quatro vezes). Algo que custava R$10.000 em julho de 1994 hoje custa mais de R$ 40.000. Para uma moeda que tem menos de 18 anos, pode este ser considerado um bom histórico?
Pergunta R: É possível afirmar que essa autoridade monetária possui papel decisivo na formação de bolhas na economia, semelhantes àquelas formadas pelo Federal Reserve norte-americano no mercado imobiliário daquele país?
Resposta do BACEN:
A atuação do Banco Central do Brasil tem-se pautado pela missão de assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda e um sistema financeiro sólido e eficiente. Nessa linha, a Autarquia trabalha pela manutenção da taxa de inflação na trajetória das metas definidas pelo CMN e pela rigidez do sistema financeiro. Além disso, a taxa de juros corrente tem desenhado trajetória descendente, mas consistente com o crescimento sustentável da economia.
Nesse contexto, o desempenho do Banco Central do Brasil tronou possível ao país superar a crise financeira internacional de 2008, com manutenção da estabilidade do sistema financeiro, evitando rupturas que pudessem comprometer a saúde financeira de empresas e de famílias e possibilitando a retomada do crescimento econômico.
Comentário do IMB: O primeiro parágrafo é blá-blá-blá. Já o segundo aguça alguma curiosidade: quais foram as "rupturas evitadas" que poderiam "comprometer a saúde financeira de empresas e de famílias"? Banco Central só "evita ruptura" durante uma crise financeira dando dinheiro ou concedendo privilégios. Ele não pode fazer nada além disso. O que foi feito? Quem foi diretamente beneficiado?
Pergunta S: Quais países não possuem uma autoridade monetária central nos moldes do Banco Central?
Resposta do BACEN:
Levantamento realizado junto ao sítio do Banco de Compensações Internacionais (BIS) aponta que alguns bancos centrais atuam como caixas de conversão, como é o caso das Bahamas, da Bósnia e Herzegovina, de Hong Kong e de Macau. Mônaco e Andorra não possuem banco central.
Comentário do IMB: Nem Panamá e nem Liechtenstein. E todos estes países citados (com exceção da Bósnia e Herzegovina, cujo recente passado belicista envolveu até limpeza étnica), não por coincidência, apresentam um histórico de governo limitado — e, mesmo no caso do Panamá, de notável progresso econômico e enriquecimento.
Conclusão
O Banco Central é cioso de sua verdadeira função e sabe muito bem como defendê-la perante um público leigo. Porém, economistas versados na genuína ciência econômica não têm qualquer dificuldade em analisar a falácia de todo este palavrório e em entender as motivações de todas as medidas políticas adotadas por esta agência de planejamento central (afinal, seu nome é Banco "Central"), bem como as consequências de seu extremo intervencionismo (via determinação das taxas de juros e da cartelização de todo o sistema bancário) e de seu monopólio estatal da emissão de dinheiro (amplificado por leis de curso forçado que obrigam os cidadãos a aceitarem este dinheiro).
Políticas perversas tendem a gerar mais políticas perversas. Políticas inflacionistas conduzidas por longos períodos de tempo não apenas estimulam o crescimento do estado e privilegiam determinados setores à custa de outros, como também debilitam a atividade econômica. A inflação monetária ilude empreendedores e os induz a decisões de investimentos insustentáveis, fazendo com que invistam recursos escassos em projetos para os quais não haverá demanda futura. Isto gera desperdícios, destruição de capital e falências. O padrão de vida de toda a sociedade fica estagnado ou pode até mesmo entrar em declínio em consequência desta destruição de capital. Esta é a raiz dos ciclos econômicos e dos vôos de galinha da economia brasileira. Não é apenas o aumento de preços: a inflação gera vários efeitos nocivos que a maioria dos brasileiros desconhece por completo.
Não existe consciência na política. Políticas econômicas podem ser alteradas, reformuladas e reajustadas por serem ineficazes, improdutivas ou impopulares, mas elas raramente são alteradas por serem imorais. Explicitar a imoralidade de determinadas políticas é também a função de qualquer economista valioso.
Para informações detalhadas sobre o processo de abolição do Federal Reserve, o Banco Central americano, leiam o livro O Fim do Fed: Por que acabar com o Banco Central?, de Ron Paul, lançamento do Instituto Mises Brasil em conjunto com a Editora É Realizações.
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Equipe IMB
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"Por que acontece esse fenômeno de a oferta de moeda nacional crescer menos do que a oferta de moeda estrangeira?"
Juros maiores levam a uma menor expansão do crédito, o que consequentemente reduz a oferta monetária.
Se isso acontecer com maior intensidade no país B do que no país A, então a oferta monetária de B crescerá a uma taxa menor que a oferta monetária de A.
"Como mensurar essa oferta de moeda estrangeira?"
Veja o M1 e o M2 (ou qualquer outro agregado mais propício) do país estrangeiro.
"O dólar pode ser mensurado em sua força global com o DXY. Ok. Mas e como mensurar esse índice para essas outras moedas? Porque, ao que me consta, o Fed começa a sua farra expansionista, os outros bancos centrais seguem o trem da alegria e fazem a mesma coisa, ainda que em intensidades diferentes."
Correto, mas o índice DXY é o que tem por ora (e ele inclui o iene).
O indicador de que eu gosto é USDBRL/DXY. É o preço do dólar (em reais) dividido pelo índice DXY, que, como dito, mensura a força do dólar em relação às principais moedas do mundo.
Esse gráfico (USDBRL/DXY) é bom porque, se o dólar está barateando em reais (USDBRL caindo), mas o DXY também está caindo, isso significa que não é o real que está forte, mas sim o dólar que está fraco. Neste caso, o gráfico não acusará um fortalecimento do real.
Entretanto, se o dólar está barateando em reais (USDBRL caindo), e o DXY está encarecendo, então aí sim é sinal de que o real está de fato se fortalecendo.
Igualmente, se o dólar está encarecendo em reais (USDBRL subindo), e o DXY também está encarecendo, então o dólar está se fortalecendo mundialmente, de modo que não necessariamente o real está se enfraquecendo.
Por fim, se o dólar está encarecendo em reais (USDBRL subindo), mas o DXY está barateando, então, aí sim, o real está se esfacelando.
O gráfico mostra tudo isso automaticamente. Digite USDBRL/DXY no TradingView e deixe-o marcado. O valor do gráfico não importa; o que interessa é acompanhar a evolução.
Quanto menor o número, mais forte está o real. Acompanhar exclusivamente o preço do dólar pode ser enganoso.
"Falando de preços, dá para confiar nesse índice de preços chinês? Está muito baixo. Só se o renminbi estiver realmente tendo tamanha força assim."
Eu não confio. Mas também não tenho como provar que ele é falso ou manipulado. Com efeito, ele pode até ser verdadeiro, mas pode ser que empresários não aumentem preços na China por medo do governo — o que necessariamente significa que deve haver um vigoroso mercado negro, cujos índices de preços (preços, estes sim, verdadeiros) não entram no índice.
Em todo caso, o yuan está sim forte. Em meados de 2019, no auge da guerra comercial do Trump, um dólar comprava 7,18 renminbis. Hoje, esse mesmo dólar compra apenas 6,34 renminbi.
(Aproveitando a deixa, entre no TradingView e digite USDCNY/DXY, e surpreenda-se.)
Leandro | O componente mais fantástico e surpreendente de uma economia de mercado: o sistema de preços
2h
"Cai a demanda e tende a apreciar o câmbio (oferta de moeda nacional passa a crescer menos que a oferta de moeda estrangeira), o que, por sua vez, barateia commodities."
Por que acontece esse fenômeno de a oferta de moeda nacional crescer menos do que a oferta de moeda estrangeira? Como mensurar essa oferta de moeda estrangeira?
"Correto. Naquela situação tínhamos os maiores juros reais do mundo (de minha parte, isso não é crítica). Simultaneamente, o dólar havia entrado em seu período mais fraco da história, no que foi acompanhado pelo euro, pela libra esterlina e até pelo franco suíço. Todos os BC incorreram em uma brutal expansão monetária, a qual culminou na crise de 2008, que foi global."
O dólar pode ser mensurado em sua força global com o DXY. Ok. Mas e como mensurar esse índice para essas outras moedas? Porque, ao que me consta, o Fed começa a sua farra expansionista, os outros bancos centrais seguem o trem da alegria e fazem a mesma coisa, ainda que em intensidades diferentes. Talvez o iene japonês nesse período tivesse sido exceção. Mensurar em ouro pode até ser interessante, mas para o ouro só o Bitcoin que não desvaloriza (pelo menos das moedas que conheço). Mensurar pelo índice de preços?
Falando de preços, dá para confiar nesse índice de preços chinês? Está muito baixo. Só se o renminbi estiver realmente tendo tamanha força assim.
Felipe | O componente mais fantástico e surpreendente de uma economia de mercado: o sistema de preços
4h
Eu também vejo que a elevação deve ser mais intensa. Pelo menos não está como na Turquia, onde o presidente mandou trocar o presidente do banco central, interrompendo a pancada nos juros e começando a baixar na marra.
Falei um pouco sobre isso aqui.
Felipe | O que defende a Escola Austríaca e por que ela não deve ser confundida com libertarianismo
5h
Isso é bíblico, a marca, a perseguição, o totalitarismo... está tudo aí!
A agenda globalista avançou tanto que estamos dando os últimos suspiros de liberdade:
1 - Austrália praticamente virou uma Coreia do Norte e os relatos de lá são estarrecedores. Praticamente só falta o governo exterminar os contaminados (pelo menos já estão enviando para campos de quarentena longe de tudo e todos), e os índios estão sendo levados pelo Estado para campos de isolamento sabe-se lá porque, a polícia cala todo mundo que questiona!
2 - Ouvi na Jovem Pan que o Ceará começa a identificar os vacinados com "pulseirinhas" de cores diversas: uma cor para os não-vacinados, outra cor para os incompletos e uma terceira cor para os completamente vacinados (até a última dose solicitada);
3 - Em SP querem exigir vacina E teste de todo mundo para circular;
4 - No RS estão aconselhando o governador a decretar lockdown e prender os que saírem sem autorização (a pedido de petistas, certamente);
5 - Em Pelotas, a reitora da universidade quer exigir vacinas e testes de todo mundo que quiser entrar na universidade;
6 - Já se discute tornar o Negacionismo um CRIME passível de vários anos de reclusão. Isso mesmo, se tu fores negacionista (em qualquer tema que não agrade ao Estado) tu serás algemado e conduzido a uma prisão em regime fechado: por exemplo, negar o covid, negar as vacinas, negar o racismo e a homofobia, negar as mudanças climáticas e o aquecimento global, não apoiar ONGs... tudo isso será crime. Só valerá a "verdade' que o Governo definir como tal, e o resto será crime de opinião!
Entenderam agora por que razão os países DESARMARAM suas populações?
Está mais claro que água. Pra não haver resistência, tal como na Austrália.
Douglas | Passaportes de vacina: uma maneira garantida de os regimes expandirem seus poderes
5h
Já contrataram um nova elevação para 10,75% na próxima reunião. Eu já havia dito que, em vez de ficar neste gradualismo, ele deveria ter elevado a Selic, ainda antes da reunião de outubro, para 11,75%, pois isso inverteria a curva de juros longos mais rapidamente — o que, por sua vez, permitiria futuras reduções mais acentuadas e num período de tempo mais próximo.
Não fizeram isso, optaram pelo gradualismo, acabaram elevando do mesmo jeito, e ainda correm o risco de terminar com uma Selic ainda maior que os 11,75%.
Mas, ok, para não dizer que são só críticas, acho que o BC tem mais acertado do que errado nestas últimas reuniões.
Leandro | O que defende a Escola Austríaca e por que ela não deve ser confundida com libertarianismo
5h
Esta injeção de dinheiro numa incorporadora ocorreu em setembro de 2021 (dois meses atrás). No entanto, você diz que a economia está melhorando (há anos) por causa desta intervenção de dois meses atrás…
Pensa num cara totalmente perdido e sem domínio nenhum de teoria básica.
Adulto racional | Cambalache - a história do colapso econômico da Argentina
6h
mas ainda temos juros negativo.
m.br.investing.com/news/economic-indicators/copom-anuncia-alta-de-15-pp-na-selic-para-925-951345
imperion turbo nuclear quantico com equio | O que defende a Escola Austríaca e por que ela não deve ser confundida com libertarianismo
6h
Mas fornecer bens e serviços a preços mais baixos é o resultado inevitável de um livre mercado.
Não há nada de errado em uma empresa oferecer um plano de pagamento mais vantajoso de forma a atrair mais clientes (a propósito, carência significa um prazo maior para começar o pagamento, não que o valor seja abatido, em síntese funciona como um financiamento). Essa é a consequência natural da concorrência.
Falta você que demonstrar que:
a) A empresa está operando abaixo de seus custos de forma a falir seus concorrentes;
b) A empresa aumentou ou vai aumentar o preço de seus serviços assim que a concorrência desaparecer.
O exemplo de uma empresa que está oferendo uma forma de pagamento mais atraente para seus clientes, em especial numa época de queda de renda da população e consequente queda da demanda pelo serviço, quer dizer absolutamente nada sobre concorrência predatória.
Analista de Risco | A “concorrência predatória” é apenas um mito que nunca foi observado
7h
Obrigado a todos pelas contribuições, eu nem tinha pensado nesse overnight, na época eu via falar muito disso. Mas como os governantes argentinos foram burros hein? Fizeram o pior que tinha a se fazer rsrsrs.
F. Fiogni | Cambalache - a história do colapso econômico da Argentina
8h
Brasil tem muito "dono de empresa" mas poucos empresários.
Ex-microempresario | O segredo do enriquecimento econômico – e por que os países em desenvolvimento continuam atrasados
8h
Duas expressões que são garantia de um comentário idiota:
"Sugiro estudar mais"
"Contra fatos não há argumentos"
No caso, se uma empresa "pode bancar o custo" e com isso atrair clientes, deveria deixar de fazê-lo por que? Para ser "boazinha" com os concorrentes?
Ex-microempresario | A “concorrência predatória” é apenas um mito que nunca foi observado
8h
Mais intervencionismo nos últimos 5 anos, ou vai me dizer que o partidão não ta estatizando?
www.suno.com.br/noticias/evergrande-china-injeta-bilhoes-sistema-financeiro-estatizacao/
Jovem mediano | Cambalache - a história do colapso econômico da Argentina
8h
Quanto de prejuízo o Pão de Açúcar vai ter até eliminar todos os outros supermercados de Pouso Alegre?
Quanto ele vai subir os preços depois disso?
Quanto tempo vai levar para compensar o prejuízo e aí começar a ter lucro?
Como impedir que novos concorrentes apareçam quando ele começar a subir os preços?
Ex-microempresario | A “concorrência predatória” é apenas um mito que nunca foi observado
9h
Colaborar com a vacinação significa submeter-se à inoculação de uma substância sobre a qual não se conhece todos os aspectos? Submeter-se a servir como cobaia de uma substância que pode causar sua morte ou problemas graves de saúde, a curto ou longo prazo?
Devemos, pois, confiar em uma indústria farmacêutica cheia de boas intenções e cuja maior motivação é nosso bem estar e não o lucro. Lembra-me uma situação de fuzilamento: "Fique bem quietinho que é para eu não errar o tiro"!
Colabore e não fique se mexendo! Colabore, não fique tendo pensamentos fora da casinha que nós delimitamos!
Carlos Henrique Batista de Barros | Passaportes de vacina: uma maneira garantida de os regimes expandirem seus poderes
11h
De fato, colega!
Um argumento que já ouvi, criticando o maldito "Fique em Casa" de 2020 e o risco que essas vacinas têm trazido a várias pessoas, foi o de fazer sexo oral no Bolsonaro e no Trump.
Ultimamente nada tem se tornado mais passivo de defesa incondicional que esse experimento, a propósito. Dias atrás, uma jovem de minha cidade natal (30 anos) faleceu devido a complicações provocadas pela dose de reforço da Pfizer.
Não tardou para que a emissora de rádio mais antiga daqui repudiasse qualquer insinuação sobre a mulher ter partido desta em função do experimento. Já era algo de esperar-se, dado que, desde que lançaram mais e mais publicidade apoiando o "Fique em Casa", não tenho mais ouvido seu jornal diário. Tem sido bem mais salutar escutar quase só a emissora gospel da cidade e flashbacks.
Revoltado | Passaportes de vacina: uma maneira garantida de os regimes expandirem seus poderes
11h
Houve uma época em que a mídia era resistência contra o autoritarismo e a favor das liberdades individuais. Hoje, ela está na linha de frente do totalitarismo. Abriu mão de princípios básicos em troca de verbas das grandes corporações farmacêuticas.
===="era resistência contra o autoritarismo e a favor das liberdades individuais" porque quem estava na situação eram os militares nas décadas anteriores e os social-democratas de quatro letras que apenas no Brasil são de Direita. Em 2005 mesmo (16 anos atrás), já se ouvia jornalistas defendendo abertamente a criação do famigerado Conselho Federal de Jornalismo (CFJ). Adivinhas quem era o chefe do Executivo à época?
Inclusive, recentemente o Ministro Barroso declarou ser imperativo "regular" as mídias sociais; até aqui não temos lido/escutado um só pio dos periodistas quanto à declaração do semi-deus do STF.
E já quase esquecendo-me: recentemente houve gente na mídia mainstream escrevendo abertamente de Lula deve lançar por terra a postura de conciliador e agir igual um tirano e genocida. Interessante, não? O último epíteto foi tão bem aplicado ao Bolsonaro pelos mesmos militantes de imprensa de 2020 para cá. Por esta lógica, o "Bonoro" deveria ter seu órgão sexual bastante solicitado para felações pela mesma camarilha de beócios. Que coisa, não?
Aliás, houve uma época em que a própria esquerda deprecava contra os "lucros das grandes corporações multinacionais farmacêuticas", que "lucravam com a doença alheia". Hoje, não só a esquerda se tornou uma cadelinha amestrada da Pfizer, da Astrazeneca e da Johnson&Johnson, como ainda se tornou garota propaganda delas. Espero que ao menos tenham vendido a dignidade por muito dinheiro.
====Certamente foi por bastante dinheiro! Que "muito" o quê, amigo? Metade deste valor recebido lhes garantiria mesmo estocar caixas e mais caixas dos remédios integrantes do "tratamente precoce", dado que 90% deles jamais deve ter tomado uma só injeção desse experimento vindo das Big Pharma. Eles, assim como os acionistas das grandes farmacêuticas, gargalham em seus momentos burgueses ao ouvirem a frase "o SUS salva vidas".
Revoltado | Passaportes de vacina: uma maneira garantida de os regimes expandirem seus poderes
11h
Túlio e Eduardo,
Na tarde ontem, almocei com parentes. Em um momento, após a refeição, estávamos na sala e decidiram assistir o Jornal Hoje. Bastou uma reportagem sobre a Colômbia adotar o famigerado passaporte sanitário, para que uma parenta comentasse: "Absurdo! Todos os países já estão adotando o passaporte! Só aqui que não! Bolsonaro não adota o passaporte porque não acredita na ciência!"
Para minha sorte, outro parente me chamou em seguida para que fôssemos dar uma volta pelo jardim da casa! Foi talvez o que me "salvou" de ter que debater com a parente em questão sobre o erro de adotar o tal passaporte...
Revoltado | Passaportes de vacina: uma maneira garantida de os regimes expandirem seus poderes
11h
A atrelagem ocorreu na década de 1990. Isso é sabido. Tanto é que a crise asiática de 1997 varreu todos os países que adotaram tal regime, Coreia incluso.
O ponto que estou debatendo aqui sempre foi a década de 1980. O argumento intervencionista era o de que a Coreia prosperou porque desvalorizou o câmbio. Os dados não comprovam isso.
Leandro | Cambalache - a história do colapso econômico da Argentina
11h
O overnight foi o motivo de a classe média no Brasil não ter sido dizimada.
Quanto à Argentina, vale ressaltar que o corralito equivaleu a uma deflação monetária combinada a uma explosão nos preços.
Isso é ainda mais fatal que uma hiperinflação causada por aumento na oferta monetária.
Na hiperinflação, os preços sobem, mas as pessoas ao menos têm moeda para comprar os bens e serviços. No cenário argentino, o governo, de um lado, tomou o dinheiro das pessoas; de outro, causou uma desvalorização na moeda que fez os preços se descontrolarem totalmente (em pesos).
Preços dispararam (por causa da súbita desvalorização da moeda), mas ninguém tinha moeda (o governo tinha confiscado). Desespero total.
Leandro | Cambalache - a história do colapso econômico da Argentina
11h
Mas o câmbio atrelado não é uma coisa só, cada um se comporta de um jeito. Em Singapura a moeda se comporta de um jeito, no WAEMU de outro... Em uns arranjos, o banco central tolera mais flutuações, em outros menos.
Aqui o trecho sobre (desse texto):
"Switched to a basket as part of the policy mix determining the exchange rate. On 1 September 1989, banks were allowed to set their bid and ask rates for US dollar within +/-0.4% of the Bank of Korea's rate, whereas before they had been required to set their rates at the edges of the +/-0.4% spread, thus permitting no real competition (Republic of Korea, government announcement of 1 September 1989).
RR: De facto crawling peg to US dollar (apparently; there is either a typographical error or a gap in coverage here after July 1980)."
[...]
[/i]"Introduced a "market average exchange system" allowing fluctuations of up to +/-0.4% versus the previous day's weighted average exchange rate with the US dollar. Widened the daily permissible fluctuation to +/-0.6% 2 September 1991, +/-0.8% 1 July 1992, +/-1% 1 October 1993, +/-1.5% 1 November 1994, +/-2.25% 1 December 1995, and +/-10% 20 November 1997 (during the East Asian currency crisis).
RR: Crawling band around US dollar to 30 October 1994. De facto drawling peg to US dollar from 1 November 1994."[/i]
[...]
"Floated during the East Asian currency crisis after a speculative attack on the currency. Although the agreement with the IMF was not signed until 24 December 1997, the South Korean government had already agreed to elements of it earlier, including a floating exchange rate.
RR: Freely falling to June 1998. Freely floating July 1998-December 2001, when data end."
Felipe | Cambalache - a história do colapso econômico da Argentina
comentários (42)
Paulo Sergio 09/04/2012 02:59
Só encheção de linguiça, n respondeu nada.
RESPONDER
Fausto Luiz 09/04/2012 05:18
Eu não estudei economia a contento, apesar de ser engenheiro civil, portanto, sempre analiso pelo óbvio, o artigo traduz o que sempre me pautei, ou seja, é o Poder Estatal Federal, através do Banco Central, que detém toda a política administrativa monetária a ser implementada. Infelizmente ficamos refém dos partidos políticos,os mesmos não apresentam políticas de estado suprapartidárias que venham ser estabelecidas ao longo dos anos; vamos caminhando a toque de "caixa", diante disso está comprovado que a retórica de crítica aos banqueiros, está injusta, deve-se direcioná-la aos agentes públicos do BACEN a na instância máxima a Presidente Dilma que detém a chefia do Executivo, é está senhora que determina o "quantum" de moeda a ser fornecido ao mercado e direcioná-lo bel-prazer ao segmento segundo seus interesses. Dinheiro, cash, moeda, filipeta...nada mas é que um produto, ou seja, uma mercadoria, difenciando dos demais, pois tem o que chamamos de juros, o grande vilão, até nas Escrituras, Moisés já o regulamenta-va, isso a mais de 3500 anos.De economia lembro-me do saudado Amador Aguir, dono do Bradesco (homem simples que usava sapatos sem meia e se locomovia de táxi) quando um reporter lhe perguntou a razão do seu sucesso - "Eu administro aqui no banco a economia de uma senhora dona de casa, nunca gastar além daquilo que o marido ganha." Quando trazemos o raciocínio monetário em discussão, falamos de artimétrica, ciência exata, assim, manipulação de quantidades, direcionamento desses volumes, tornando simples a quastão. Para encerrar, lembro-me a história de Malba Tahan "O homem que calculava" e a história do árabe que queria dividir a cáfila (camelos), ilustra muito bem o que vem a ser a "polica monetária" o resto é estatística, gráficos, equações exponenciais...números são "secos" que não dão vida, desprovidos de alma, toda política monetária tem por fim promover o desenvolvimento e o equilíbio da nação, nisso os anglo-saxões e germânicos são infinitamente mais humanos em suas sociedades, basta lembrar que na euripos são os latinos e a Grécia que estão em crise aguda. Na América do Norte,infelizmente tem-se Os Estados Unidos, embora anglo-saxão, foi mais um caso de arrogância e sobrepujância, esqueceram dos ideais dos pais fundadores da nação George Washington, Thomas Jefferson, Benjamin Franklin... - "CRIAR UMA SOCIEDADE JUSTA É IMPOSSÍVEL, MAS É DEVER DO ESTADO PROMOVER CONDIÇÕES DE OPORTUNIDADE DE IGUALDADE PARA TODOS OS CIDADÃOS" -O Canadá está ileso - Do México para baixo, como dizia o João Saldanha, "do Rio grande para baixo", apenas uma questão de tempo. O que eu chamo no Brasil de "morfina ilusória" - Por fim, toda a sociedade civil organizada tem por dever e obrigação exigir explicações contundentes ao Banco Central. Felicidades!
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Eduardo M. 09/04/2012 05:53
Muito bom. Que o deputado siga em frente com os questionamentos.
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Diego 09/04/2012 06:09
Apesar da extensa prolixia verificada no texto e da confusão encontrada em algumas respostas, um detalhe ficou claro e forte na minha leitura: O Tesouro Nacional é a "puta" do Banco Central. Financiando suas necessidades de expansão monetária e deteriorando o cenário fiscal do país. Lamentável.
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Erick Skrabe 09/04/2012 10:18
Momento histórico.
Ok, talvez os caras ñ tenham respondido coisa com coisa, o que já era de se esperar.
Mas já estão começando a ser questionados... e já estão começando a se enrolar e se contradizer.
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Absolut 09/04/2012 10:56
Já é algum combustível pra uma retórica nossa melhor sucedida.
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Catarinense 09/04/2012 12:40
Agora é esperar sair na capa da Veja. Hehe talvez ainda não.\r
\r
De qualquer maneira, já sabem que não são mais intocáveis, e isto muda tudo.
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william 10/04/2012 08:36
Se sair na capa da veja, só se for atacando o deputador Edmar Arruda e todos aqueles que são contra o BACEN...
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mauricio barbosa 09/04/2012 12:24
O Banco Central está enrolado na lama monetária(credito farto) desse governo lambão e popularesco ao extremo, que engana a massa de ignorantes e analfabetos com melzinho na boca(bolsa-família) esbanjando dinheiro publico com esta pseudo politica-industrial de fachada, favorecendo seus amigos da mesma laia, esses mega empresários anti-livre mercadístas e financiadores de campanha tanto dos situacionistas bem como dos oposicionitas, essa corja de congressistas cujos poucos que escapam,acabam virando rainha da Inglaterra, meu Deus, como já fui ingênuo em acreditar que um dia meu voto iria mudar as coisas e na realidade as coisas só mudam na aparência, parafraseando modestamente Bastiat: o que se vê e o que não se vê.
Desculpem-me o tom de desabafo,mas como um economista de formação não posso ser omisso quando vejo tanta patifaria sendo desmascarada e nós enquanto cidadaes ficar-mos calados com essas aberrações cujo objetivo é confundir o leitor ao invés de esclarecer como mandam as boas maneiras.
Já está na hora de darmos um grito de basta, mas sem radicalismos e violência, mas pacificamente, de cabeça erguida e com fibra moral como convém a homens de boa vontade.
RESPONDER
Marc... 09/04/2012 12:58
Para os leigos que visitam o site:
Legendas em português:
Em inglês mas possuem legendas automáticas do Youtube:
Documentários:
RESPONDER
Carlos 09/04/2012 13:10
Se não houvesse mais a criação de moeda escritural no Brasil, a economia ia entrar numa severa recessão pois o financiamento do consumo seria seriamente comprometido e nossa economia é hiperdependente do consumo, quase igual a economia dos EUA. O desemprego ia atingir níveis recordes, os juros iam subir, e o estado com uma dívida imensa e tendo queda de arrecadação ia ficar numa situação extremamente delicada. É o tipo de transformação praticamete impossível numa democracia e difícil de ocorrer até mesmo numa ditadura, afinal um estado ditatorial também enfrenta restrições em sua liberdade de ação, embora num grau muito menor que num regime democrático.
Como exemplo concreto de que uma ditadura também opera dentro de certas restrições, há o governo Geisel que iniciou a abertura política do regime militar brasileiro justamente para esticar a sua duração. Ele sabia que a opinião pública já estava cansada da falta de liberdade política, e a impossibiidade de manter o milagre econômico era outro e poderoso fator de aumento do descontentamento com o modelo. Ou o governo cedia e começava a abertura política e assim segurava o poder nas mãos dos militares, ou corria um alto risco do modelo desabar a qualquer momento.
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Leandro 09/04/2012 13:33
Seu raciocínio é uma perfeita ilustração de tudo que está errado com o pensamento econômico da atualidade.
Se a economia é "hiperdependente do consumo" e isso é sabidamente ruim -- pois qualquer economia saudável tem de ser dependente da produção; afinal, sem produção, não há consumo --, o que você sugere? Trocar este arranjo insustentável para um mais sustentável? Não. Você sugere apenas encontrar meios de prolongar este arranjo artificial e insustentável. Exatamente como os americanos fizeram desde meados da década de 1990. Coisa de gênio.
Pela sua lógica, se uma pessoa está viciada em drogas e próxima a uma overdose, a ideia de impedir por completo o acesso dela a mais drogas deve ser rechaçada de imediato, pois a abstinência seria um período difícil. O ideal, segundo você, seria continuar dando-lhe mais drogas, só que a doses controladas. Assim, de leve, ela se curaria e tudo ficaria perfeito. Né?
Sobre os juros subirem, isto iria acontecer em um primeiro momento. Porém, com o tempo, quanto menor o crescimento da quantidade de dinheiro, menores serão as taxas de juros. Pense nos juros como a diferença entre a quantidade de dinheiro que você pega emprestado e a quantidade de dinheiro com o qual você paga o empréstimo. Quanto menor estiver sendo a taxa de crescimento da quantidade de dinheiro, menores terão de ser os juros. Afinal, em uma economia com quantidade de dinheiro fixa, seria irrealista você exigir, por exemplo, juros de 50% ao ano. Sem que tenha havido crescimento na quantidade de dinheiro, o devedor simplesmente não terá como pagar essa quantia. Por outro lado, se a quantidade de dinheiro crescer, por exemplo, 200% em um ano, pagar uma taxa de juros de 50% acaba sendo moleza.
Vide os juros nominais astronômicos da década de 1980 e primeira metade da década 1990 no Brasil, quando a inflação anual frequentemente ultrapassava os 1.000%.
A estabilização da quantidade de dinheiro na economia leva inevitavelmente a juros menores. No curto prazo, quando você interrompe repentinamente a expansão monetária, os juros aumentam. Com o tempo, eles têm de cair, e caem a um nível menor do que estavam antes da expansão.
Como é que isso fará com que o desemprego "atinja níveis recordes"?
Mais ainda, como é que a queda dos juros seria ruim para a dívida do governo?
Pare de ler bobagens keynesianas, que pregam apenas consumismo e manipulação artificial de juros, e comece a ler economia de verdade.
RESPONDER
Carlos 09/04/2012 14:23
O desemprego atingiria níveis recordes pq existe milhões e milhões de empregos que foram criados por conta da explosão do consumo, particularmente das famílias, que decorre essencialmente da forte expansão do crédito. O forte encolhimento de setores mais sensíveis a variações no crédito espalharia a recessão para outros via efeito multiplicador.
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Leandro 09/04/2012 14:52
Todos os empregos que sumiriam em decorrência da interrupção da expansão artificial do crédito são empregos que sequer existiriam caso não houvesse ocorrido esta expansão artificial. São empregos por definição insustentáveis, que consomem capital e recursos escassos. São empregos que só se mantêm por meio de uma demanda artificialmente criada pela expansão artificial do crédito.
O sumiço destes empregos seria um bem para a economia, pois são empregos que consomem recursos e nada de benéfico produzem. Se fossem empregos cuja produção fosse genuinamente demandada pela população, eles não dependeriam da expansão do crédito para continuarem existindo.
Uma política de expansão monetária e redução de juros -- como a que ocorreu no Brasil desde meados de 2009 até meados de 2011 -- de fato pode criar aumentos no emprego e nos salários. Mas estes aumentos serão temporários, pois o que motivou a redução nos juros não foi a poupança genuína (abstenção do consumo, o que libera recursos para serem investidos), mas sim a mera criação de dinheiro. E, como se sabe, criar dinheiro não faz com que haja mais bens disponíveis na economia. O que genuinamente provoca aumento da riqueza de uma economia é a poupança, a acumulação de capital e a divisão do trabalho. E não manipulações monetárias.
Quando a expansão artificial do crédito é interrompida, ocorre um processo de correção na economia, também conhecido como recessão. A mão-de-obra que foi desviada para setores que se expandiram apenas por causa dos juros artificialmente baixos -- qualquer empreendimento de longo prazo -- descobrirá que suas habilidades não mais estão sob demanda. Elas perdem o emprego e passam a ter de se reeducar para adquirir novas habilidades para outros empregos. Todos os empregos que foram criados em decorrência dessa política serão destruídos. É a própria expansão monetária o que cria o terreno para uma futura recessão.
RESPONDER
JC 09/04/2012 18:02
É incrível que este país já tenha passado por tudo isso e ninguém tenha entendido nada.
RESPONDER
JC 09/04/2012 17:00
Putz, o BC aparentemente ficou invocado com umas perguntinhas ;) ... Falaram em enrolês, fizeram birra, citaram mais lei que advogado de província. Quanta má vontade! Parece até que estão com medo de alguma coisa.
Mas só por cutucar e mostrar que não conhecem a teoria dos ciclos de negócios já valeu muito à pena. Eles realmente acreditam que o que eles fazem não distorce os vários setores da economia, se propaga igualmente, e só o crédito direcionado é que teria esse efeito.
Essa é uma postura compartilhada pelo establishment. Por isso que o mundo financeiro está essa desgraça, estamos sendo pilotados por motoristas que não sabem nem como é o comportamento do veículo na curva.
Resposta Q também é bastante indicativa do comportamento patológico em relação ao dólar, em pleno clima de desvalorização competitiva - Era Mantega. A pergunta era sobre o poder de compra do Real e eles falam em Dólar, porque o lema deles se tornou desvalorizar mais que o dólar, sempre.
Valeria até uma próxima pergunta, só para ver o que vão inventar : qual é o risco do Real ser afetado por um ciclo inflacionário em dólar ?
Novamente, parabéns Mises Brasil!
RESPONDER
Eduardo 12/04/2012 17:20
"Mas só por cutucar e mostrar que não conhecem a teoria dos ciclos de negócios já valeu muito à pena."
JC, Posso estar enganado, mas acho muita ingenuidade achar que eles não sabem disso.
RESPONDER
Daniel 12/04/2012 17:43
Você está certo, o pessoal do BC conhece a TACE.
RESPONDER
Diogo Siqueira 09/04/2012 17:26
O Brasil inteiro precisa tomar conhecimento do conteúdo deste artigo.
E não apenas isto. Algo que deveria ser discutido no meio jurídico é a possibilidade de enquadramento de algumas "autoridades" federais no crime de "Excesso de Exação" tipificado no art. 316, §1º do Código Penal, citado abaixo:
Art. 316
(...)
§ 1º - Se o funcionário exige tributo ou contribuição social que sabe ou deveria saber indevido, ou, quando devido, emprega na cobrança meio vexatório ou gravoso, que a lei não autoriza: (Redação dada pela Lei nº 8.137, de 27.12.1990)
Pena - reclusão, de 3 (três) a 8 (oito) anos, e multa. (Redação dada pela Lei nº 8.137, de 27.12.1990)
Senhores, inflação é imposto; um imposto federal não declarado na Constituição. Trata-se imposto completamente ilegal e a sua cobrança, algo criminoso!
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Diogo Siqueira 09/04/2012 18:22
Apenas para ilustrar o que eu disse anteriormente, cito abaixo as definições dadas pelo próprio BCB aos termos "inflação", "imposto inflacionário" e "Setor Público não Financeiro".
Inflação => perda de valor da moeda => desvalorização equivalente nas obrigações de seu emissor => transferência de riqueza da sociedade para o governo.
"Senhoriagem"/Imposto Inflacionário: Fonte de recursos sem a necessidade de se criar mecanismos formais de arrecadação ou cobrança e sem ter de ir a público se justificar. Imposto regressivo por ser a população de menor renda a que menos condição tem para se defender da desvalorização da moeda.
Setor Público não Financeiro: Considera-se como setor público não financeiro as administrações diretas e indiretas nas esferas federal, estaduais e municipais, o sistema público de previdência social e as empresas estatais não-financeiras federais, estaduais e municipais, além da empresa Itaipu Binacional. Incluem-se também no conceito de setor público não-financeiro, os fundos públicos que não possuem característica de intermediários financeiros, isto é, aqueles cuja fonte de recursos é constituída de contribuições fiscais ou parafiscais. O Banco Central é incluído na apuração da dívida líquida pelo fato de transferir seu resultado automaticamente para o Tesouro Nacional, além de ser o agente arrecadador do imposto inflacionário.
(Grifos todos meus)
Fontes:
Glossário (site BCB):
www.bcb.gov.br/glossario.asp?Definicao=176&idioma=P&idpai=GLOSSARIO
Palestra: O Banco Central do Brasil e suas Funções. (slides):
www.bcb.gov.br/Pre/bcUniversidade/Palestras/palestra_sobre_origem_e_funcoes_do_BCB_2009.pdf
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mauricio barbosa 09/04/2012 19:44
Na academia aprendemos que o sistema de reservas fracionárias é uma evolução natural do sistema bancário e o bondoso governo incorporou-o para proteger nossas poupanças dos lobos devoradores capitalistas, sugadores e incompetentes para manter o lastro-ouro de suas operações com o publico. O bondoso Banco Central encarregaria-se de ser o guardião da moeda e agente competente para neutralizar com mão forte a cobiça dos lobos devoradores capitalistas malvados e malfeitores prontos a sangrar sua vitimas indefesas(nós os patetas de plantão na opinião dos governantes)a tempo e a hora.
Todos essas baboseiras eu acreditava piamente sem contestar,afinal minha poupança a salvo em caso de haver uma corrida bancária,coisa achava eu superada, só existindo corridas bancárias nos livros textos de história econômica, mas eis que eu descubro por acaso fuçando a internet essa pérola de site(Mises-Brasil)que me fez e nos faz refletir com lógica,fatos e simplicidade,ao contrário dos dinossauros da academia, sei lá por qual motivo ou intenção nos escondem de conhecer a obra de Mises e debate-lá,questiona-lá,elogia-lá, até mesmo não simpatizar com elae com sua genialidade,mas nos tiram esse prazer preferindo nos mostrar dois gênios do engano Keynes e Marx,dois chatos, com suas teorias travestidas de cientificas mas que não passam de inutilidades com pompas de sabedoria,enfim dois blefadores que mais complicam do que explicam a economia como ela é.Trocas voluntárias em um mercado livre e espontâneo,onde os melhores e mais produtivos sobrevivem naturalmente desde que o mundo é mundo. Mises explica e prova com argumentos simples, típico de pessoas sábias e humildes como poucos na história,portanto meus amigos liberdade de expressão é fundamental e se querem nos derrubar podem vir quentes que nós estamos fervendo,combatemos idéias e não pessoas. É o meu recado para os críticos que nos acompanham aqui e em qualquer lugar,lembrando que vocês são bem vindos para o debate.
É o meu testemunho pessoal e sincero torcendo para que estas idéias frutifiquem e multipliquem em cada canto deste pais e ajude as pessoas a refletirem que é possível viver sem a tutela dessa corja de políticos e lobos devoradores, malvados e malfeitores e sermos livres que é a vontade de nosso mestre e salvador JESUS CRISTO que nos ensina com sabedoria e simplicidade esta máxima: e conhecereis a verdade e a verdade vos libertará.Em economia, a verdade só é alcançada buscando o conhecimento, estudando, nesta pérola de site,neste oásis de conhecimento que é Mises-Brasil tem tudo isto para oferecer, desfrutem,pois a equipe do IMB está cada dia melhor.
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JC 09/04/2012 20:44
Dentro dessa tentativa dos BCs modernos de reagirem contra a disseminação de conhecimento e do assalto de teorias rivais destaco a aula de Bernanke na Washington University, bem como campanhas destinadas às escolas explicando a necessidade do sistema ser como é hoje, assim como a tentativa de mostrar este sistema monetário como sendo algo muito antigo, muito estável e imprescindível. Na saída, dá entrevista, tenta se mostrar simpático, ou seja, um esforço tremendo de PR por parte do FED.
Tentam também usar as novas tecnologias. Tem coisa mais ridícula que uma twitada oficial, do banco central? Bernanke usando hashtags?
Isto mostra claramente que estão recalibrando a 'comunicação' com a sociedade, sempre evitando debate sério com especialistas, se cercando mais uma vez do consenso acadêmico e partindo para campanhas de propaganda em massa. Dá pra ver bem essa reação nos EUA.
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Alfeu Rabelo Neto 10/04/2012 05:02
Olá, pessoal
Esse é o meu 1º comentário aqui no IMB. Tenho algumas dúvidas e não sei qual o melhor lugar pra perguntar, então vim aqui mesmo.
Hoje tava pesquisando sobre a distribuição de renda e IDH em Hong Kong para ver se achava alguma ligação entre liberalismo e esses números. Fiz bem? É certo considerar Hong Kong como um exemplo quase perfeito de liberalismo?
Bom, a questão principal não era nem essa. A questão é que encontrei por acaso um artigo que dizia que não há ligação entre a distribuição de renda e a inflação no longo prazo. Este: www.amattos.eng.br/Public/Livro_Inflacao/Glossario/distribuicao-renda.htm
Qual a explicação pra isso?
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Leandro 10/04/2012 06:07
Prezado Alfeu, Hong Kong é um dos exemplos "menos ruins" de liberalismo. Mas não entendi essa busca por alguma ligação entre liberalismo e distribuição de renda. Economias liberais, por definição, terão disparidades de renda. Afinal, os mais capazes, os mais preparados, os mais empreendedores irão subir, ao passo que os mais encostados, os menos capacitados, os mais acomodados ficarão para trás. São governos socialistas que tentam "corrigir" este fenômeno tomando dos mais capazes e redistribuindo para os mais indolentes.
Quanto à relação entre inflação e distribuição de renda, pelo que entendi, o autor se baseia simplesmente (e equivocadamente) no aumento de preços ocorrido em uma economia, fenômeno este que é uma consequência da inflação monetária. (Inflação não é aumento de preços. Inflação é aumento da quantidade de dinheiro na economia. Aumento de preços é apenas uma das consequências da inflação).
A concentração de renda é gerada pela maneira como o dinheiro recém-criado entra na economia -- indo parar primeiro no bolso de alguns poucos, aumentando imediatamente seu poder de compra.
É este o fenômeno que deve ser analisado: expansão da oferta monetária x desigualdade de renda. E todos os países que apresentaram forte expansão monetária apresentam alta concentração de renda (além do Brasil na década de 1980, da China, da América Latina e de todos os países africanos, temos o hoje famoso e recente aumento da desigualdade nos EUA).
Já aqueles países que apresentam baixa expansão monetária (como Suíça, Canadá, países escandinavos e Austrália) apresentam baixa concentração de renda.
Este estudo apresenta uma grave falha metodológica, falha esta que é justamente toda a sua base. Não tem validade alguma, pois se baseia em uma premissa conceitualmente errada.
Grande abraço!
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Alfeu Rabelo Neto 10/04/2012 07:26
Então, Leandro, eu não tava buscando igualdade no liberalismo, apenas acho que se a renda for desigual demais é porque tem algo de errado, e pra um país que, na minha cabeça, era quase um modelo de liberalismo essa coisa errada não seria aumento da oferta monetária.
Os críticos do liberalismo dizem que ele traz desigualdade de renda extremamente alta, então observei países muito liberais e comparei com outros nem tanto para ver se o índice de liberdade econômica é proporcial a disparidade da renda. Pelo material que vi(que pode não traduzir a realidade) deu pra achar que mesmo que assim seja, a diferença não é absurda e não justifica qualquer tipo de transferência de renda, ainda mais se a ascensão social for algo fácil.
Mas e se os países que você citou tiverem baixa concentração de renda graças ao welfare state? Antes do welfare state a, por exemplo, Suécia tinha uma concentração baixa comparada aos EUA hoje?
E como é possível ter grande aumento da oferta monetária e não ter alta inflação?
Abraço
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Leandro 10/04/2012 07:56
Sobre Hong Kong, é preciso deixar claro que a autoridade monetária não é um Banco Central que emite moeda quando quer, mas sim um Currency Board, entidade que emite moeda tendo como lastro o dólar que entra no país em decorrência dos saldos no balanço de pagamento. A emissão se dá a uma paridade cambial fixa. Sendo assim, a oferta monetária em Hong Kong independe das autoridades locais, mas sim do saldo do balanço de pagamentos. Em certas ocasiões, a oferta monetária pode aumentar bastante, e os privilegiados serão as pessoas ligadas ao setor exportador, que são os primeiros a receber este dinheiro.
Já sobre a desigualdade de renda de Hong Kong, não tenho nenhuma informação, logo não posso palpitar. Mas notei que, embora o país esteja em segundo lugar na tabela da "Distribuição da Renda Nacional entre as famílias", ele não figura na tabela da "Distribuição da Renda Nacional entre as pessoas", que é o indicativo mais usado para definir a concentração de renda.
Aliás, sobre esta concentração de renda, a tabela mostra claramente que, à exceção do Chile, ela ocorre justamente nos países reconhecidamente mais intervencionistas e dirigistas.
Quanto à baixa concentração de renda escandinava ser graças ao welfare state, nenhum economista nega que tomar dinheiro de uns e dar para outros reduz a desigualdade no curto prazo. Porém, falta ainda mostrar um exemplo de país que consiga, no longo prazo, reduzir a concentração de renda por meio de políticas assistencialistas em meio a um cenário de alta inflação monetária e de preços. A inflação não apenas redistribui renda por si só, como ainda impede o desenvolvimento econômico e a criação de riqueza, pré-requisito para qualquer futura redistribuição de renda.
Por outro lado, como um contra-exemplo à Escandinávia, temos a Suíça, que não possui um welfare state escandinavo, mas possui baixa concentração de renda. Quem não levar em conta a (ausência de) inflação monetária neste caso, não terá a mais mínima ideia de como explicar o fenômeno.
Em suma, não há nenhum país que apresente baixa concentração de renda sendo inflacionista. Isto é uma impossibilidade econômica. Para se adotar um estado assistencialista mais duradouro, como os escandinavos, o país tem de ser rico e não inflacionista. Se não for, não dura. Os escandinavos, que não participaram de nenhuma guerra mundial e que apresentavam economias bem liberais até a década de 1980, primeiro enriqueceram e só depois começaram a redistribuir. E depois que começaram a redistribuir, o crescimento da renda estagnou. Previsivelmente, é claro.
A renda per capita de Hong King, da Suíça, da Austrália, do Canadá e da Irlanda é maior que a da Suécia, da Dinamarca e da Finlândia. A dos noruegueses, que bóiam sobre farto petróleo, obviamente é maior.
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Suíça? 10/04/2012 20:09
Depois do que Zurique aprovou no dia 11/3 ñ acredito que a Suíça seja um caso de ausência de Welfare State, e depois que aprovaram a exigência de que não mais de 20% dos imóveis residenciais de qualquer cidade ou vila possam ser vendidos para ser casas de temporada, ñ creio que ainda seja um país de ampla liberdade econômica. Se vc pesquisar na imprensa suíça, verá q mtos cantões suíços apresentam déficit, como Berna, St Gallen e outros.
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Leandro 10/04/2012 20:35
Eu nunca disse que a Suíça é "um caso de ausência de Welfare State". Fiz questão de deixar claro que a Suíça não possui um welfare state nos moldes escandinavos (pode reler o que escrevi). Todo país que possui um governo que tributa e imprime dinheiro terá inevitavelmente um esquema redistributivista, tanto de ricos para pobres quanto de pobres para ricos.
Quanto à questão das moradias, ela foi aprovada em referendo. Foi um resultado lamentável, é verdade (totalitarismos da democracia), mas ao menos não foi imposição do governo federal. De resto, todas as outras decisões políticas são feitas em nível local ou cantonal, pois lá vigora um arranjo federalista, algo bastante superior ao nosso arranjo centralista, em que as leis são ditadas pelo governo federal.
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Eduardo M. 10/04/2012 05:28
Muito bom, Diogo Siqueira. O governo é tão cheio de contradições que nao consegue nem seguir as próprias leis. Lembro que o financiamento do governo federal pelo BCB também é proibido pela lei de responsabilidade fiscal e a constituição.\r
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Apesar de nao gostar de usar leis como justificativa para nada, isso mostra que há caminho para questionar essa "sagrada" instituição.\r
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JC, sobre a tentativa do Bernanke de melhorar a comunicação, veja a resposta do Schiff:\r
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www.youtube.com/watch?v=zdB9I79BQRI&feature=player_embedded\r
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Muito bom o vídeo.\r
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Diogo Siqueira 10/04/2012 19:15
Na minha humilde opinião Eduardo, estamos diante do maior crime e da maior organização criminosa que este país já presenciou. "Nunca antes na história deste país" (parafraseando o apedeuta) um grupo de pessoas conseguiu burlar a lei - e permanecer impune - por tanto tempo (décadas) e atingir tal escala de milhões de vítimas!
O PCC conseguiu assombrar milhões de paulistanos em algumas semanas. A turma do apedeuta fez o seu "colchão" em 4 anos (e continua a fazê-lo). Porém, o Banco Central do Brasil atua desde 1965, ou seja, pratica seus crimes há mais 47 anos! São mais de quatro décadas de imposição e cobrança do imposto inflacionário, sem se quer um único tributarista deste país levantar a voz para este descalabro, ou ao mesmo murmurar o assunto em sala de aula! Lembrando que o Código Penal é de 1940.
Eu também não sou afeto à leis. Não existe provar maior disto que o meu abandono da carreira jurídica. Mas se é para sair de uma posição de menos liberdade para uma de mais liberdade, não terei o menor pudor de usar das armas dos meus inimigos contra eles mesmos! rs Que todos sejam presos!
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william 10/04/2012 08:34
Aproveitem para mandar esses comentários em cima das respostas ao deputado Edmar Arruda, pra ver quais suas conclusões.
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Daniel 10/04/2012 12:43
Longa entrevista concedida pelo presidente do Bacen à GloboNews.
glo.bo/I0DFIV
abç
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Luciano A. 11/04/2012 08:49
Excelente artigo, \r
\r
Fiquei com algumas dúvidas:\r
1-Como é a politica monetária nesses países que não possuem um Banco Central (Mônaco, Andorra, Panamá e Liechtenstein)?\r
2-O que significa "bancos centrais atuam como caixas de conversão"?\r
\r
Há algum artigo sobre o sistema financeiro destes países no site?\r
\r
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Leandro 11/04/2012 09:15
Prezado Luciano, Mônaco e Andorra utilizam o euro. O Panamá utiliza o dólar americano. E Liechtenstein utiliza o franco suíço. Embora sejam moedas emitidas por outros governos, o fato é que os governos locais destes países não têm o mais mínimo controle sobre a oferta monetária de sua economia. E isso, por si só, já retira toda a sua capacidade de fazer manipulações monetárias, de se expandir, de incorrer em déficits contínuos e de se endividar e jogar a conta para as gerações futuras.
Quanto à segunda pergunta, "caixas de conversão" é a tradução em português para o termo "Currency Board".
Currency Board é o sistema que se utiliza quando se quer adotar uma genuína "âncora cambial", o que faz com que a moeda de um país se torne um mero substituto de uma moeda estrangeira.
Neste sistema, a moeda nacional é totalmente atrelada a uma moeda estrangeira (por exemplo, X reais são equivalentes a 1 dólar, sempre), e a variação de oferta monetária nacional se dá de acordo com o saldo do balanço de pagamentos (saldo da quantidade de moeda estrangeira que entra e sai da economia nacional).
Currency Boards estão em vigor, por exemplo, em Hong Kong desde 1983, quando o país adotou o dólar americano como âncora cambial. Modelos um tanto deturpados de Currency Boards também existem na Estônia, naLituânia e na Bulgária, sendo a âncora o euro.
Neste sistema, em teoria, não deve haver um banco central e, consequentemente, não há nenhuma política monetária. A base monetária do país (seria ainda melhor se fosse o M1) tem de ser idêntica à quantidade de reservas internacionais (no caso, a moeda adotada como âncora), e varia de acordo com a quantidade de moeda que entra e sai da economia em decorrência das transações internacionais do país. Quando há um superávit nas transações internacionais, a quantidade de moeda doméstica aumenta; quando há um déficit, diminuiria.
Quando a quantidade de moeda nacional é idêntica à quantidade de reservas internacionais, é impossível haver um ataque especulativo, pois seria impossível exaurir as reservas internacionais (a moeda nacional teria de ser toda mandada pra fora, algo por definição impossível).
Observe que, neste sistema, a oferta monetária de um país varia da mesma maneira que a oferta monetária de Minas Gerais varia quando seus habitantes transacionam, por exemplo, com os habitantes de Goiás. O país que adota o Currency Board passa a funcionar como se fosse um estado do país emissor da moeda utilizada como âncora pelo Currency Board -- por exemplo, Hong Kong funciona como se fosse mais um estado americano; Estônia, Bulgária e Lituânia funcionam como se fizessem parte da zona do euro.
Para que tal sistema funcione plenamente, uma Caixa de Conversão (o Currency Board) é criada com a única missão de trocar moeda nacional (que ela própria emite) por moeda estrangeira, e vice versa. Por exemplo: suponhamos que em 1994 o Brasil tivesse adotado um Currency Board seguindo a paridade R$ 1 = US$ 1. Neste caso, partindo-se do princípio de que a quantidade de dólares em posse da Caixa de Conversão fosse igual ou maior do que a quantidade de reais em circulação (tal princípio é pré-requisito indispensável para o bom funcionamento do sistema), a Caixa estabeleceria que sempre trocaria, sem custo e sem demora, 1 real por 1 dólar e 1 dólar por real. Ao determinar isso, a taxa de câmbio estaria "fixa" em 1 real pra 1 dólar.
(Se você quisesse vender 1 dólar por um valor maior do que 1 real para outra pessoa, esta preferiria simplesmente ir à Caixa de Conversão e lá trocar 1 real por um dólar. Ou seja, tal artifício é totalmente eficaz em realmente fixar a taxa de câmbio. E como a quantidade de dólares é, por definição, superior à quantidade de reais, é impossível haver qualquer ataque especulativo.)
Não vou me esticar aqui em mais detalhes técnicos sobre este sistema, porém é fato que ele seria bastante superior, para um dado país, ao arranjo de câmbio flutuante, pois traria estabilidade de longo prazo para os investimentos, acabaria com as especulações e tiraria completamente das autoridades políticas do país a capacidade de fazer politica monetária.
O único problema do Currency Board é que, em última instância, ele ainda utiliza uma moeda fiduciária criada por outro banco central. E este teria de ser parcimonioso em sua emissão. Na década de 1990, o dólar era a única opção para o Brasil. É difícil imaginar como estaríamos hoje, porém é certo que, em termos de inflação de preços, estaríamos melhor, e em termos de investimentos estrangeiros, muito melhor.
Abraços!
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Al 13/02/2015 13:10
Notícia de hoje:
Tesouro adianta emissão de título ao BC
Por Alex Ribeiro | De Brasília
Com dificuldades em rolar a dívida pública em um período de volatilidade no mercado, o Tesouro Nacional teve que antecipar, em fins de 2014, a emissão de títulos para a carteira do Banco Central. Os papéis foram usados pelo BC em operações compromissadas, para absorver o excesso de dinheiro em circulação na economia causado sobretudo pelo resgate líquido de títulos pelo Tesouro.
O Tesouro fez duas emissões diretas de títulos para a carteira do BC, em novembro e dezembro, num total de US$ 53,6 bilhões. Desde 2010 o Tesouro não fazia antecipações do tipo. As portarias que autorizaram as emissões citam como justificativa a antecipação da cobertura de perdas do BC em operações com as reservas internacionais e swaps cambiais.
No ano passado, o resgate líquido de títulos públicos levou a uma expansão monetária de R$ 164,3 bilhões, segundo dados do BC. O Tesouro fez resgates líquidos de títulos porque não aceitou pagar os altos retornos exigidos pelo mercado para rolar a dívida prefixada nem estava disposto a vender os volumes de papéis pós-fixados demandados. Os investidores passaram a exigir prêmios maiores do governo porque identificaram riscos eleitorais e na condução das políticas fiscal e de combate à inflação.
O quadro persiste neste início de ano, com uma expansão monetária de R$ 66,3 bilhões, até 6 de fevereiro. Em parte, ela se deve à concentração de vencimentos da dívida em janeiro. Outros fatores também atuaram para expandir o volume de dinheiro em circulação, como os prejuízos do BC em operações de swap cambial, que somaram R$ 2,3 bilhões no período.
Em 2014, as operações compromissadas feitas pelo BC, que na prática significam tomar empréstimos de curto prazo no mercado bancário para recolher o excesso de dinheiro na economia, chegaram a R$ 213 bilhões. O estoque de operações compromissadas fechou 2014 em R$ 791,5 bilhões e, desde então, subiu para R$ 912,5 bilhões, pelo dado de 6 de fevereiro.
O Tesouro tem limitado a oferta de papéis pós-fixados - sua meta é que representem de 17% a 22% da dívida mobiliária interna em 2015. Na prática, as operações compromissadas do BC estão fazendo o trabalho de rolar a dívida do Tesouro com juros flutuantes - mais de 80% dessas operações têm vencimento em até três meses. O Tesouro injeta títulos no BC, que, por sua vez, os coloca no mercado.
As operações compromissadas feitas pelo Banco CENTRAL são lastreadas por títulos públicos de sua carteira - que somavam R$ 1,117 trilhão em dezembro. Como o BC vem fazendo volumes crescentes de operações compromissadas, precisa de mais títulos públicos na sua carteira - daí o pedido para o Tesouro antecipar a emissão direta de papéis em novembro e dezembro.
Há várias possibilidades legais para o Tesouro injetar títulos no BC. Uma delas, usada neste caso, é quando o Banco Central registra perdas nas suas operações com swaps cambiais ou com as reservas internacionais. O Tesouro é obrigado a cobrir o prejuízo.
O Banco Central registrou um prejuízo de R$ 51,2 bilhões no primeiro semestre de 2014, que deveria ser coberto, com correção monetária, pelo Tesouro apenas no décimo dia útil de janeiro de 2015. O Tesouro antecipou a transferência desses valores em dois pagamentos feitos em fins de 2014. Em novembro, transferiu R$ 20 bilhões e, em dezembro, outros R$ 33,6 bilhões.
Procurado pelo Valor, o BC declarou apenas que a antecipação da emissão de títulos é uma hipótese prevista em lei. O Tesouro não fez nenhum comentário até fechamento desta edição.
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Lucas Favaro 24/06/2015 00:51
Nossa, meus olhos sangraram quando eu vi essa contradição. Olha a respota a pergunta 'm':
É possível porém, analisar os impactos da concessão de modalidades de crédito específicas que afetam diretamente determinados setores produtivos. Exemplos disso são o crédito habitacional e os financiamentos para aquisição de veículos, que impulsionam os setores automobilístico e imobiliário.
E, logo em seguida, na resposta a pergunta 'n' os caras já se contradizem! Veja:
Em relação ao quesito "n", e conforme as respostas aos quesitos "k", "l" e "m", ressaltamos que a moeda não circula de forma restrita, afetando setores determinados.
O crédito afeta ou não afeta setores determinados? E ainda disseram que estavam em conformidade com a resposta anterior!
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edu 17/09/2015 17:14
Até que enfim...
Gustavo Franco questiona as transferências de TPF do Tesouro para o Bacen:
www.infomoney.com.br/mercados/politica/noticia/4291127/gustavo-franco-questiona-transferencias-titulos-tesouro-para
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Alessandro Pereira Silva 12/11/2015 21:26
Nada surge do nada como já falava o químico francês lavoisier, isto certamente se aplica ás moedas nacionais. E a regulação pode parecer muito sufocante, mas é necessária o principio da eficiencia precisa ser levado em conta desde a gênese do projeto de lei até a sanção a esquizofrenia do processo legislativo é um dos problemas seriíssimos que enfrentamos.
Citem-me um pais que não adote moeda de curso forçado e que permita mais de uma moeda circular em seu território sem precisar de conversão.Caso exista algum, o resultado práhico disto chega perto do cenário perfeito traçado pelo deputado?
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Eduardo 12/11/2015 23:14
"Citem-me um pais que não adote moeda de curso forçado e que permita mais de uma moeda circular em seu território sem precisar de conversão."
Peru.
"Caso exista algum, o resultado práhico disto chega perto do cenário perfeito traçado pelo deputado?"
Sim.
www.mises.org.br/Article.aspx?id=2089
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Gabriel 17/11/2015 18:04
Muito interessante essas perguntas feitas, e destaque para a ensaboada bonita que o Banco Central fica dando nas respostas, é muito cinismo.
Agora uma dúvida me surgiu com essa parte da Resposta a pergunta "B", onde o Banco Central diz que:
"Deve-se ressaltar que, o Banco Central do Brasil, em geral, tem administrado excesso de liquidez bancária nos últimos dez anos, a operação mais usual é a de venda de títulos de sua carteira para instituições financeiras, com acordo de recompra dos mesmos títulos em data futura anterior à do vencimento dos títulos (em prazos de um dia útil até seis meses). Dessa maneira, no primeiro momento o Banco Central do Brasil vende para instituições financeiras títulos de sua carteira, recebendo dessas instituições financeiras o correspondente pagamento em dinheiro (débito na conta de Reservas Bancárias que essas instituições mantêm no Banco Central do Brasil)."
Isso é mentira deslavada não? Porque com os déficits que o Governo tem tido aliada a expansão do crédito pelos Bancos isso só seria possível com o Banco Central comprando títulos (injetando liquidez) ao invés de vender títulos (retirar liquidez).
Ou realmente é verdade que eles tem tido um excesso de liquidez? Pra mim isso é uma mentira deslavada, mas só para ter certeza mesmo.
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Leandro 17/11/2015 18:49
Sim, é mentira deslavada. E a prova disso é que os gráficos fornecidos pelo próprio Banco Central refutam essa afirmação.
Vide, por exemplo, o gráfico 5 deste artigo:
www.mises.org.br/Article.aspx?id=2220
A quantidade de títulos do Tesouro em posse do BC -- o que significa que o BC está injetando liquidez no sistema bancário -- só faz aumentar.
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Alysson 02/04/2016 01:06
Vocês teriam o documento na íntegra? Preciso para um trabalho na faculdade, não consegui achar na internet. Pode ser algum link que de acesso ao documento de resposta do banco central.