Aeris (AERI3): margem tem mal desempenho no 4T20 - XP Investimentos
Aeris (AERI3) 4T20: Forte Crescimento de Receita Ofuscado por Fraco Desempenho de Margem; Neutro
10/02/2021 02:49:45 • Atualizado em 28/04/2021 08:21:45
Confira abaixo nossa visão do Resultado da Aeris do 4T20.
A Aeris reportou resultados do 4T20 mais fracos do que o esperado, com lucro líquido ajustado (excluindo o impacto de perdas cambiais não recorrentes e sem efeito caixa) 33% e 42% abaixo das nossas estimativas e estimativas de consenso, respectivamente, com o principal destaque negativo atribuído à contração de margem EBITDA em ~14p.p. A/A e ~3p.p. abaixo de nossas expectativas. Apesar do forte desempenho de receita (+166% A/A) confirmando o perfil de alto crescimento da Aeris, destacamos que o lucro líquido foi pressionado por: (i) níveis de eficiência abaixo do ideal, devido a linhas de produção recém-implementadas e a descontinuidade de cinco linhas maduras (margem EBITDA -14p.p. A/A, reportada em 7,0%); e (ii) perdas cambiais não recorrentes (e sem efeito caixa) que afetaram negativamente os resultados financeiros. Apoiada por sólidas expectativas de crescimento à medida que a energia eólica continue ganhando relevância na matriz energética global, reforçamos nossa visão positiva de longo prazo para a Aeris, reiterando nossa recomendação de Compra e preço alvo de R$15,00/ação.
Destaques positivos: (i) promissora indicação de demanda futura, com crescimento de receita A/A de 166% e de 6% T/T, apresentando uma perspectiva positiva de crescimento de receita para 2021, conforme novas linhas de produção são implementadas e as atuais ainda não maduras se tornem mais eficientes.
Destaques negativos: (i) margem EBITDA de 7,0%, implicando em uma contração de 14p.p. A/A, principalmente devido a níveis de eficiência abaixo do ideal, explicados por linhas de produção recém implementadas e pela descontinuidade de 5 linhas de produção maduras; (ii) resultado financeiro de R$ – 40 milhões, pior em R$14 milhões vs. nossas expectativas, em partes explicado por ~R$18 milhões em efeitos não-recorrentes (e sem efeito caixa) devido a perdas cambiais registradas durante o trimestre, refletindo a alta volatilidade do Real durante o período.
Números do 4T20: receita líquida de R$ 750 milhões (+166% A/A e levemente abaixo das nossas expectativas); EBITDA de R$ 52 milhões (queda de 13% A/A e -32% vs. nossas estimativas); e lucro líquido ajustado de R$ 28 milhões, excluindo o impacto não-recorrente da perda cambial durante o 4T20 (-32% A/A e -33% comparado a nossas expectativas).