Vamos criar um passaporte europeu para os fundos de pensões. Trata-se de um instrumento financeiro, mas com finalidade social, donde a necessidade de alguns melhoramentos relativamente à posição do Conselho. Há que garantir reformas decentes aos cidadãos europeus. A este respeito, os fundos de pensões terão um papel a representar, sobretudo se os contribuintes estiverem também cobertos contra os riscos biométricos, ou seja, precavidos contra os imponderáveis da vida. Mas apresentar os fundos de pensõescomo uma panaceia é uma mentira interesseira. A imprensa fala agora de uma mensagem do European financial services round table ao Conselho Ecofin apresentando os fundos de pensões como uma solução miraculosa para o problema do financiamento futuro das pensões na Europa. Segundo aquela associação do grande patronato, o primeiro pilar dos sistemas de reforma, ao funcionar por redistribuição, não poderia continuar no futuro a ser financiado, uma vez que o número de beneficiários estaria a aumentar enquanto que o número de contribuintes estaria a diminuir. Mas os fundos de pensões, se se basearem na capitalização, quando chegarem à maturidade terão exactamente os mesmos problemas demográficos. De facto, as pensões pagas durante um determinado ano constituem sempre uma transferência entre os activos e os reformados, seja por redistribuição seja por capitalização. Após a explosão da bolha especulativa nos mercados bolsistas, o rendimento da maior parte dos fundos de pensões tornou-se negativo. Nos Estados Unidos, os fundos de pensões criados pelas grandes empresas têm agora de fazer face a um défice de mais de 300 mil milhões de dólares. Na Grã-Bretanha, o défice dos fundos de pensões das empresas foi estimado, no final de 2002, entre 65 e 130 mil milhões de libras. Na Suécia, nos Países Baixos, na Bélgica e não só, constatam-se défices importantes. Mesmo o modesto fundo de pensão dos deputados europeus acaba de ajustar as suas quotizações em três pontos, um exercício que salvaria também todos os fundos funcionando por redistribuição. Uma vez que os rendimentos financeiros se tornaram negativos, os fundos de pensões, e as empresas que os utilizam, estão a passar de um sistema de prestação garantida, isto é, um sistema em que os contribuintes sabem o que os espera na reforma, para um sistema de contribuição garantida, isto é, um sistema em que os contribuintes conhecem as suas contribuições mas não recebem nenhuma garantia quanto ao resultado da política de investimento dos gestores dos fundos. O que significa que os gestores terão sempre a sua parte, seja o fundo ganhador ou perdedor. Este último facto explica o entusiasmo do mundo da finança pela directiva.