O abrandamento do crescimento acentuou-se ao longo dos últimos meses e o défice da zona euro passou de 0,2% do PIB, em 2000, para 1,4% em 2001. Apesar de as empresas terem uma necessidade vital de financiamentos, os dirigentes do Banco Central Europeu, confrontados com a ameaça de deflação, têm dado mostras de intransigência e de miopia, recusando-se a baixar as taxas de juro, como se a ameaça fosse a inflação. Verdade se diga que o único mandato que receberam foi o de combater esta ameaça. O desenvolvimento económico e social não lhes diz respeito. No que se refere ao Pacto de Estabilidade e Crescimento - diria crescimento entre aspas - os partidários de uma Europa federal e burocrática, confrontados com os atrasos na implementação das reformas estruturais, numa altura em que o crescimento era uma realidade mas os governos eram sociais-democratas, pretendem penalizar os governos que herdaram uma situação difícil e que tencionam baixar os impostos e os encargos a fim de relançar a economia e realizar investimentos estruturais. No entanto, este limiar teórico, contrariamente aos poderes concedidos ao Banco Central ou às normas relativas ao euro, nunca foi objecto de consenso popular. Tal como os membros da Comissão sugeriram, podíamos facilmente adiar a redução do défice por 2 ou 3 anos, pois como todos sabemos, é mais fácil reduzir o défice em período de crescimento. Porém, os defensores do dogma, como hoje pudemos ver, mais uma vez, opõem-se a esta alternativa, pois aos olhos dos federalistas, trata-se de um dos principais símbolos da integração supranacional que é atingido.