What is the difference between Physical and Synthetically replicating ETFs?
Qual è la differenza tra ETF a replica fisica e sintetica?
There are many ways for fund managers to track the performance of an index. These ‘replication methods’ fall into two broad categories, physical and synthetic. Physical ETFs own the underlying stocks or bonds that comprise the benchmark index; whereas a synthetic ETF aims to deliver the index performance through a swap provided by an investment bank. A swap is a type of derivative contract where two parties agree to exchange (“swap”) one stream of flows for another. At Invesco, we pioneered a synthetic method called “physical with swap overlay” whereby the ETF holds a basket of quality securities, which are not the same as those in the index but are expected to produce most of the returns. To reduce tracking error, the ETF has swaps often with multiple counterparties (investment banks) that pay the difference between the index return and the return of the basket of securities.
I gestori di fondi dispongono di vari modi per replicare la performance di un indice. Questi "metodi di replica" si suddividono in due categorie: fisica e sintetica. Gli ETF fisici detengono le azioni od obbligazioni sottostanti che fanno parte dell'indice benchmark, mentre gli ETF sintetici puntano a offrire la performance dell'indice attraverso uno swap offerto da una banca d'investimento. Lo swap è un tipo di contratto derivato in cui due parti accettano di scambiare (in inglese, "swap") un flusso con un altro. Noi di Invesco abbiamo sviluppato un innovativo metodo di replica sintetica definita "replica fisica con swap overlay". Secondo questo metodo, l'ETF detiene un paniere di titoli di qualità, che non sono gli stessi dell'indice, ma sono ritenuti in grado di offrire la maggior parte dei rendimenti. Per ridurre l'errore di tracking, l'ETF effettua frequenti swap con molteplici controparti (banche d'investimento) che pagano la differenza tra il rendimento dell'indice e quello del paniere di titoli.