Öne çıkan üç DeFi projesine daha yakından bakıldığında, fiyat üzerindeki enflasyonist arzın sınırlamaları ortaya çıkıyor.
Tamamen seyreltilmiş piyasa değeri, bir dijital varlığın piyasa değeri, toplam arzındaki tüm madeni paralar veya jetonlar çıkarılsaydı ne olurdu..
Örneğin, Uniswap nihayetinde önümüzdeki dört yıl içinde toplam 1 milyar UNI token çıkaracak. Eğer UNI’yi hipotetik olarak belirteç başına 3,00 dolar olarak fiyatlandırırsak, FDV 3 milyar dolar olur. 15 Ekim itibariyle, merkezi olmayan borsanın yönetişim belirteci dolaşımdaki bir arz 185.059.564 ve aslında token başına 3.36 $ ‘dan işlem görüyor ve UNI’ye 623 milyon $’ lık bir piyasa değeri sağlıyor – ki bu hala 3.364 milyar $ ‘lık tamamen seyreltilmiş değerinden çok uzak..
Tanınmış ademi merkeziyetçi finans projeleri, şu anda piyasa değeri / FDV oranı açısından çok büyük farklılıklar gösteriyor. Örneğin, yearn.finance, toplam YFI token arzını bir hafta içinde tahsis etti; bu, piyasa değeri-FDV oranının% 100’e eşit olduğu anlamına gelir. Öte yandan Curve, likidite madenciliği yoluyla her gün 2 milyon CRV token dağıtır ve bu, tedariğini kademeli olarak maksimum 3,03 milyar CRV’ye yükseltir – bu da% 2,64’lük son derece düşük bir piyasa değeri / FDV oranıyla sonuçlanır..
Buna karşılık, SushiSwap sert başlıklı 20 Eylül’de 250 milyon jetonluk arzı – 15 Ekim SUSHI başına 0,76 dolarlık fiyatına göre FDV’sini 99 milyon dolara düşürdü. Bu, SushiSwap’in arzdaki azalmanın ardından piyasa değeri / FDV oranını yaklaşık% 76,93 yapar. Ana rakibi Uniswap, yaklaşık% 18,51’lik bir orana sahiptir..
Tamamen seyreltilmiş piyasa kapitalizasyonlarının çoğu, mevcut piyasa değerlerinden daha yüksektir. Kaynak: Coingecko, OKEx
Contents
Bir kripto para biriminin tamamen seyreltilmiş değeri ne kadar önemlidir??
Burada incelemeye değer soru, FDV’nin kripto para piyasasında kritik bir ölçü olup olmadığıdır. Piyasa katılımcıları, yıllarca geleceğe yerleştirilen teorik değerlemelere bakmak için mantıklı mı??
Bu soruyu cevaplamak için Uniswap, SushiSwap ve Curve – kanıtlanmış nakit akışlarına sahip üç merkezi olmayan borsa – arkasındaki rakamları karşılaştırıyoruz..
Uniswap, SushiSwap ve Curve’den gelen finansal veriler bazı temel farklılıkları gösterir. Kaynak: cryptofees.info, CoinGecko, OKEx
Birincisi, CRV en düşük piyasa değeri-FDV oranına sahiptir ve fiyat açısından en kötü performans gösterenidir. 15 Ekim itibariyle, 0,54 dolarlık fiyatı 54 dolarlık zirvesinden% 99 düştü ve fiyat 0,46 doların dibinden çok fazla yükselmedi..
Üç merkezi olmayan borsa arasında, Curve 6,26 ile en iyi piyasa-üst-yıllık ücret oranına sahiptir – ancak aynı zamanda 237 ile en yüksek FDV-yıllık ücret oranına sahiptir. Uniswap’in yaklaşık% 53’ü ve yedi günlük ortalama ücretleri Uniswap’in% 19’u, piyasa katılımcılarının devasa devam eden token dağıtımı konusunda endişeli olduğu sonucuna varabiliriz. Ayrıca, CRV arzındaki artışın dik eğrisini görebiliriz. Sonuç olarak, potansiyel günlük satış baskısı token fiyatını UNI’lerin fiyatının yalnızca% 16’sına itiyor..
CRV için enflasyon eğrisi çarpıcıdır. Kaynak: gov.curve.fi
Tamamen seyreltilmiş değerlere bakmanın sakıncaları
Kripto para birimi alanında, birçok insan artan madeni para veya jeton arzından korkuyor. Belki daha doğrusu, agresif enflasyon programlarından korkuyorlar. Bunu, bir projenin temellerinde kısa bir süre içinde gerçekleşen önemli bir değişiklik şansı ile birleştirin, piyasanın devam eden yeni token ihracı ile başa çıkma yolu, fiyatı sürekli olarak düşürmektir.
Curve, kripto topluluğunun Curve’yi en istikrarlı likidite çiftliği platformlarından biri olarak gördüğü, ancak herkesin ikincil piyasada CRV token satın almaktan kaçındığı garip bir fenomen yarattığı için bunun iyi bir örneğidir. Fiyatlar keskin bir şekilde düşerken ve agresif bir enflasyon oranıyla, Curve’nin piyasa değeri Eylül ortasından bu yana pek değişmedi – hatta düştü.
CRV’nin piyasa değeri, Eylül ayının çoğunda düşüşte. Kaynak: CoinGecko
Tamamen seyreltilmiş değer mezhebi, uzun vadeli yatırımcılar için iyi bir ölçü olabilir, çünkü bir projenin değerinin aşırı derecede çizginin dışına çıkıp çıkmadığını daha iyi değerlendirmelerine olanak tanır. Örneğin, CRV’nin FDV’si, piyasaya sürüldüğü gün 15 Ekim itibarıyla 160 milyar dolara çıktı – BTC’ninkinin yaklaşık% 65’i -. Bu, yatırımcıların CRV fiyatının aşırı değerli olduğunu algılamasını kolaylaştırır. Ayrıca, yatırımcıların düşük miktarda başlangıç tokeninin neden olduğu değerleme tuzağından kaçınmasına olanak tanır.
Tamamen seyreltilmiş değer metriğinin bir dezavantajı, bir projenin toplam değerini şişirebilmesidir. Örneğin, bir projenin halihazırda bekleyen 1 milyon jetona sahip olduğunu varsayalım. Bugün daha sonra, önümüzdeki üç yıl içinde 10 milyon token daha çıkarılacak. Bu demek oluyor ki "Piyasa kapitalizasyonu" düne göre 11 kat daha yüksek olacak mı? Proje yöneticileri herhangi bir zamanda arz eğrisini değiştirmek için teklifler başlatabildiğinden, mevcut FDV önemsiz hale gelebilir..
Değerleme yöntemlerinin tartışılması, nihayetinde bir madeni para veya jetonun satın almaya değer olup olmadığı ile ilgilidir. Enflasyonu düşürerek FDV’yi düşürmek, token fiyatında bir artışa yol açar mı? SushiSwap burada bize iyi bir örnek veriyor.
Aşağıdaki tablodaki soldaki daire, Uniswap’in UNI tokenini piyasaya sürmesiyle çakışıyor ve bu da rakip SushiSwap’in TVL’sinin hızla düşmesine neden oldu. Sağdaki daire, SushiSwap’in arzını 250 milyon token ile sınırlandırma kararıyla aynı zamana denk geldi ve bu durum, çiftçileri SUSHI çiftçiliğine devam etmek için yeterli teşvik görmedikleri için vazgeçmeye yöneltti. Bu, ödüller anlamlı bir şekilde azaldığında, verim çiftçilerinin bir sonraki projeye akın edeceği anlamına gelir..
SushiSwap’te kilitlenen toplam değer, iki duyurunun ardından düştü. Kaynak: DeFi Nabız
Verimli tarımda sürdürülebilirlik çok önemlidir, çünkü çiftçilik için süreler kısa değildir. Örneğin, Uniswap’in ödülleri dört yıla yayılmıştır. Toplam token arzını azaltmak, fiyatı artırabilir, ancak projenin değerini değiştirmez. Aynı zamanda, varlığı aniden daha kıt hale getirmez.
Bu üç merkezi olmayan borsayı karşılaştırırken, SushiSwap genel olarak en iyi finansal değerlerden bazılarına sahiptir – en düşük FDV-yıllık ücretler metriği, 18.30 ve en yüksek piyasa değeri-FDV yüzdesi, bir kez% 76.93 aniden jeton arzını düşürdü. Ancak piyasa katılımcıları bu yaklaşımdan pişman oldu ve bu fiyatına da yansıdı. Daha da kötüsü, fiyatının tüm zamanların en düşük seviyesinden yalnızca% 10.26 artmasıdır..
Başka bir örnekte, Cream Finance (CREAM) % 67.5 yandı 20 Eylül’deki token arzının artması, token fiyatının üç katına çıkması gerekiyordu – FDV sürdürülürse – ancak% 50’den daha az arttı. Yine, yıllar alacak olan bir mahsul tarımı projesi için, başlangıçtaki kıtlık önemli bir faktör değil. Bu nedenle, likidite madenciliği çıktısındaki azalma fiyatları önemli ölçüde etkilemez.
CREAM token arzının yanması nihayetinde genel fiyat düşüşlerini durdurmak için çok az şey yaptı. Kaynak: CoinGecko
Ucuz FDV’ler doğal olarak token fiyat desteği sağlamaz
Özetle, CRV vakası bize agresif bir enflasyon oranının yatırımcıları yeni basılan tokenleri satın almaktan ve tutmaktan nasıl caydırabileceğini gösteriyor. Öte yandan SUSHI vakası, FDV’yi daha ucuz görünmesine rağmen arzdaki büyük bir azalmanın fiyatı üzerinde çok az etkisi olduğunu gösteriyor..
Verim tarımı ödülleri ve enflasyonist arzlar, kullanıcıların kazanılmasında büyük rol oynar. Bununla birlikte, daha da kritik olan, kullanıcıları bir projeye çekme ve temel değerin belirteç arzının seyreltilmesinden daha hızlı büyümesine izin verme becerisidir..
OKEx Insights, pazar analizleri, derinlemesine özellikler ve orijinal araştırmalar sunar & kripto uzmanlarından seçilmiş haberler.