Şişecam SISE hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların SISE ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.
Şişecam, Trakya Cam, Anadolu Cam ve Soda Sanayi’nden Yapılan Pay Alımlarına Dair Açıklamada Bulundu – 17.09.2019
Trakya Cam TRKCM Pay Alımı: 17 Eylül 2019 tarihinde Trakya Cam Sanayii A.Ş. payları ile ilgili olarak 2,67-2,72 TL fiyat aralığından 2.390.345 TL toplam nominal tutarlı alış işlemi Şirketimizce gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Trakya Cam Sanayii A.Ş. sermayesindeki paylarımız %69,64 sınırına ulaşmıştır.
Anadolu Cam ANACM Pay Alımı: 17 Eylül 2019 tarihinde Anadolu Cam Sanayii A.Ş. payları ile ilgili olarak 2,82-2,85 TL fiyat aralığından 1.309.293 TL toplam nominal tutarlı alış işlemi Şirketimizce gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Anadolu Cam Sanayii A.Ş. sermayesindeki paylarımız %77,27 sınırına ulaşmıştır.
Soda Sanayi SODA Pay Alımı: 17 Eylül 2019 tarihinde Soda Sanayii A.Ş. payları ile ilgili olarak 5,67-5,81 TL fiyat aralığından 3.500.000 TL toplam nominal tutarlı alış işlemi Şirketimizce gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Soda Sanayii A.Ş. sermayesindeki paylarımız %61,02 sınırına ulaşmıştır.
İŞ YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019
Kapanış (TL) : 5.02 – Hedef Fiyat (TL) : 6.17 – Piyasa Deg.(TL) : 11295 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.93 SISE TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 22.95
SISE 2Ç19: Beklentilerin üzerinde vergi gelirleri net karı destekledi.
Bizim beklentimiz 424mn TL’nin üstünde ancak piyasa beklentisi olan 454mn TL’ye paralel olarak, Şişe Cam 2Ç19’da 480mn TL (-%26 YoY) net kar açıkladı. Özellikle Trakya Cam ve Soda Sanayiide beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen vergi gelirleri net kar tarafında görülen sapmanın nedeni oldu. Konsolide satış gelirleri 2Ç19’da Cam Ambalaj (ANACM.IS) ve Kimyasallar (SODA.IS) iş kollarının güçlü ciro katkısı ile, %27 artış ile 4.7 milyar TL’ye ulaştı. 2Ç19, FAVÖK beklentilere paralel %23 artışla 975mn TL gerçekleşti. (İŞY:939mn TL, Piyasa: 937mn TL) Soda Sanayii ve Anadolu Cam’ın sonuçlarını Cuma günü açıklamış olmasından dolayı, Şişecam’ın sonuçlarına herhangi bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.
OYAK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019
Şişe Cam 2Ç19’da, 434mn TL olan kurum beklentimiz ve 454mn TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde 480mn TL net kar açıkladı. Açıklanan bu rakam, yıllık bazda %26 düşüşe ancak çeyreksel bazda %7 sınırlı yükselişe işaret etmektedir. Güçlü operasyonel performansın yanı sıra, 130mnTL tutarındaki vergi geliri şirketin beklentilerin üstünde net kar açıklamasında katkıda bulunmuştur. Şirket, bu dönemde 937mn TL olan piyasa beklentisinin üzeründe 966mnTL FAVÖK elde etmiştir. 1Ç19’da 0.9x olan Net Borç/FAVÖK rasyosu bu çeyrekte 1.3x’e yükselmiştir. Hatırlatmak gerekire Şişe Cam, Mayıs ayında 400mn TL tutarında nakit temettü dağıtımı gerçekleştirmişti. Beklentilerin üstünde açıklanan operasyonel performans neticesinde, Şişe Cam için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız hisse başı 6.3TL fiyat seviyesi ile dünkü kapanış fiyatına göre %25.4 getiri potansiyeli sunuyor. Hisse başı 6.3TL fiyat seviyesi ile dünkü kapanış fiyatına göre %25.4 getiri potansiyeli sunuyor.
AK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019
Şişecam yılın ikinci çeyreğinde 480mn TL net kar elde etti. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 454mn TL ile aynı seviyelerde bulunmaktadır. Satış gelirleri ve faaliyet karı da piyasa beklentileri dahilinde açıklandı. Gelirler ve faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %27 ve %23 büyüme gösterdi. Şirketin net borç rakamı ise 4,92milyar TL’den 6,2milyar TL’ye yükseldi. Beklentileri dahilinde gelen 2. çeyrek sonuçlarının hisse fiyatı üzerinde etkili olmasını beklemiyoruz.
TACİRLER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019
2Ç19 sonuçlarını 479.8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 453.6 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %26 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %7 arttı. Net satışlar 4,695 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,625 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %5 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %41 oldu. (2Ç18: %37) Şirket, 2Ç19’de 975 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 937 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 74 baz puan azalarak %20.8 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %24 artarak 6,818 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.8 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.4 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4.7 F/K çarpanından ve 5.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019
Şişe Cam (SISE, Nötr): Şirket’in 2Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ikinci çeyreğine göre %26 oranında azalarak 479,8mn TL’ye gerilerken, net dönem karı piyasa beklentisi olan 454mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in satış gelirleri 2Ç2019’da yıllık %27 oranında artarak 4.695mn TL’ye çıkarken, brüt karı aynı dönemde %25 oranında artarak 2Ç2019’da 1.518mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, net finansman giderlerinde 132,6mn TL artış görülen Şirket’in, net yatırım gelirlerinde 232,6mn TL düşüş görülmüştür. Şirket’in 2Ç2019’daki net ve brüt kar marjı sırasıyla %10,2 ve %32,3 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu oranlar sırasıyla %17,6 ve %33,0 idi. Son olarak, ikinci çeyrek net karı ile birlikte Şirket’in 2019 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %11 oranında azalarak 928,1mn TL’ye gerilemiştir.
İŞ YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019
Kapanış (TL) : 5.77 – Hedef Fiyat (TL) : 6.85 – Piyasa Deg.(TL) : 12983 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.31 SISE TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 18.66
SISE 1Ç19 Sonuçlar: Beklentilerin üzerinde net kar. Hem bizim beklentimiz 365mn TL hem piyasanın 380mn TL beklentisinin üzerinde olarak, Şişecam 4Ç18’de 448mn TL (+%14 YoY) net kar açıkladı. Özellikle Trakya Cam ve Soda Sanayii’de beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net kar, beklentilerimizde sapmaya neden oldu. Konsolide satış gelirleri 1Ç18’de Paketleme (ANACM) ve Kimyasallar (SODA) iş kollarının güçlü katkısı ile %27 büyüdü. 1Q19 FAVÖK beklentilerin üzerinde %23 artışla TL 830mn gerçekleşti. (İŞY:739mn TL, Piyasa: 748mn TL). Düzcam iş kolunda (Trakya Cam) FAVÖK katkısı, beklentilerimizde görülen sapmanın temel nedeni oldu. Cam Ev Eşyası bölümünün (Paşabahçe) satışları 4Ç18’de yıllık bazda %39 artış gösterirken, artan maliyet baskıları nedeni ile FAVÖK’ü yıllık bazda %25 büyüme kaydetti. Sonuçlara piyasa tepkesinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz ancak Sisecam için 6.85 hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz.
VAKIF YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019
Şişe Cam (SISE) 1Ç19 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde performans (+) Yılın ilk çeyreğinde Şişe Cam’ın net karı 448 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, hem bizim hem de Research Turkey konsensüs tahmininin üzerinde bir net kar performansı görüyoruz. Operasyonel tarafta da yine beklentileri aşan bir sonuç gözlenmektedir. Bununla birlikte şirket hisseleri yılbaşından bugüne endekse paralel bir getiri performansı sergilemiştir. Şirket için hedef fiyatımız 6,35 TL olup, uzun vadeli “TUT”, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimiz sürmektedir.
TACİRLER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019
Şişe Cam – 1Ç19 sonuçlarını 448.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 379.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %14 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %84 arttı. Net satışlar 3,923 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 3,880 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %0 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %41 oldu. (1Ç18:%37) Şirket, 1Ç19’de 830 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 748 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 78 baz puan azalarak %21.2 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %19 artarak 5,521 milyon TL olarak gerçekleşti.Net borç/FAVÖK rasyosu 1.6 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.3 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 4,479 milyon TL (1Ç18: 3,059 milyon TL ve 4Ç18: 4,601 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %27.3 (1Ç18: %26.0 ve 4Ç18: 29.6%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.5 F/K çarpanından ve 6.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ŞEKER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019
Şişecam (SISE) 1Ç19’da beklentilerin üzerinde 448,3mn TL net kar açıkladı (1Ç18: 393,3mn TL net kar), şirketin net kar rakamı yıllık bazda %14,0 oranında artış kaydetmiş oldu. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 380mn TL seviyesindeydi. İlk çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %27,1 oranında artarak 3,92mlr TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 3,08mlr TL). FAVÖK ise 830,0mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: 677,0mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 70 baz puan daralarak %21,2 olarak gerçekleşti.
AK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019
Şişe Cam 1Ç19’da 448 milyon TL net kâr açıkladı; bu rakam piyasa ortalama tahmini olan 380 milyon TL net kâr ve bizim tahminimiz olan 377 milyon TL net kârın üzerindedir. Sapma beklentileri aşan operasyonel perofrmanstan kaynaklanmıştır. Şirketin 1Ç cirosu olan 3,92 milyar TL ve FAVÖK’ı olan 830 milyon TL piyasa ortalama beklentisi olan 3,88 milyar TL ciro ve 748 milyon TL FAVÖK ile Ak Yatırım tahmini olan 3,86 milyar TL ciro ve 720 milyon TL FAVÖK’ın üzerinde gerçekleşmiştir. %21,2’lik FAVÖK marjı da beklentilerin üzerindedir (piyasa ortalama: %19,3, Ak: %18,6). Bu marj seviyesi artan maliyet baskılarına rağmen yıllık bazda sadece 0,7 puanlık bir gerilemeye işaret etmektedir.
Yorum: Şişe Cam’ın beklentileri aşan 1Ç19 finansal performansına piyasa ilk tepki olumlu olabilir. Şişe Cam hissesinin getirisi son 2 ayda endeksin %9 gerisinde kalmış ve önceki 4 ayda kaydedilen %20’nin üzerindeki göreceli getirinin bir kısmını geri vermiştir. Bu düşük performansta maliyet baskıları nedeniyle finansal performansın olumsuz etkileneceği beklentisinin rol oynadığı söylenebilir. 1Ç19 sonuçları bu anlamda şirketin artan maliyetlerle beklentilerden daha iyi baş edebildiğinin sinyallerini vermektedir. Bununla birlikte, mevcut hesaplamalarımıza göre Şişe Cam’ın halka açık iştiraklerindeki paylarının değerine göre primi %45 seviyesindedir – bu rakam uzun vadeli ortalama olan %48 ile karşılaştırıldığında hissenin belirgin bir yükseliş potansiyeli içermediği şeklinde yorumlanabilir. Şişe Cam için önerimiz “Nötr” seviyesindedir.
İş Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Haber Yorum – 22.03.2019
Şişecam Topluluğu Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet Kırman, Dünya’ya gazetesine bir röportaj verdi. Önemli bulduğumuz noktalar aşağıdadır;
Şişecam, kimyasallar faaliyet alınanda yeni satın alıma fırsatları arıyor. Şirket, sıfırdan yapılacak bir yatırımdan ziyade, satın alma ile büyümeyi ön planda tutuyor. Satın alama için bakılan ana faaliyet alanları elektronik ve kimyasal ürün türevleri. Kırman’ın açıklamalarına göre kimyasallar tarafında potansiyel satın alma var olan iş gurubuna (SODA.IS) ek olarak düşünülmemeli, Şişecam bu noktada yeni bir faaliyet alanı açmayı hedefliyor. Dolayısı ile bizim anladığımız potansiyel satın alma Soda Sanayi bünyesinde yapılmayabilir.
Otomotiv camı faaliyet alanının büyüklüğü, düz cam grubunun (Trakya Cam) toplam büyülüğünün üçte birinden fazlasına ulaştı. Trakya Cam, 2018 yılında oto cam sektöründe 11 yeni seri projesine başladı ve kapasite kullanımını öenmli oranda arttırdı.
Şişecam, 2019 yılında 600 milyon USD yatırım yapmayı planlıyor, ancak planlanan yatırım küresel ve bölgesel risk algısı ve piyasaların seyrine bağlı.
Şişecam, Aselsan ile devam eden işbirliğinin yanı sıra savunma sanayii alanında çalışmak üzere Roketsan ve TAI ile görüşmelere başladı. Bu alanda yapılacak olası projelerin Şişecam’ın toplam büyüklüğü göz önünde alındığında görece düşük kalacağını düşünüyoruz, ancak bu alanda sağlanacak teknoloji birikimi şirketin ileride ticari ürünlerin geliştirilmesinde önemli olabileceğini düşünüyoruz. Dolayısı ile kısa vadeli olarak önemli bir katkı beklememek gerekiyor.
Şişecam Yurtdışına Tahvil İhracı ile Borçlanma Gerçekleştirmeyi Planaldığını Açıkladı – 01.03.2019
Yurt dışında satılmak üzere borçlanma aracı ihracına ilişkin gelişmeler
İlgili Şirketler: TRKCM, ANACM, SODA
İhraç Tavanı Tutarı: 750.000.000 USD
Şirketimizin tahvil niteliğinde ihraç edilmesi planlanan borçlanma araçlarının, “Rule 144A” ve/veya “Regulation S” formatında nitelikli yatırımcılara satışı konusunda BNP Paribas London Branch, Citigroup Global Markets Limited, HSBC Bank PLC ve J.P. Morgan Securities PLC yetkilendirilmiştir. Bu kapsamda, Şirketimiz yöneticilerinin katılımı ile Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri’nde 4 Mart 2019 tarihinden itibaren bir dizi yatırımcı toplantısı düzenlenmesi planlanmaktadır.
Diğer yandan vadesi 9 Mayıs 2020 tarihinde dolacak ve nominal bedeli 500.000.000 ABD Doları olan tahvilden ilk aşamada nominal tutarı 50.000.000 ABD Doları’na kadar olan kısmı için vadesinden önce geri alım teklifi yapılması planlanmakta olup bu işleme ilişkin olarak Citigroup Global Markets Limited ve J.P. Morgan Securities PLC yetkilendirilmiştir. Bahsedilen işlemlere ilişkin tutar ve koşulların nihai kararı söz konusu toplantıları takiben piyasalardaki gelişmelere göre belirlenecek olup, ilgili satış işlemi Sermaye Piyasası Kurulu’ndan tertip ihraç belgesi alınmasından sonra gerçekleştirilecektir. Bu açıklamamızın İngilizce çevirisi ekte yer almakta olup, açıklama metinlerinde herhangi bir farklılık olması durumunda, Türkçe açıklama esas kabul edilecektir.
Şişecam’dan Temettü Açıklaması – 13.02.2019
Şişecam hisse başına TL0.177 brüt temettü dağıtımı planlıyor, temettü verimliliği %2.8’dir.
2018 Yılı Yönetim Kurulu Kar Dağıtım Teklifi
Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Kar Payı Oranları Tablosu
Şişecam Genel Kurulu
Şişecam Olağan Genel Kurulu 08.03.2019 tarihinde saat: 14:00’de Tuzla’da yapılacak – 13.02.2019 – https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/739642
İş Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi 4Ç18 – 04.02.2019
Kapanış (TL) : 6.76 – Hedef Fiyat (TL) : 6.85 – Piyasa Deg.(TL) : 15210 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.73 SISE TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 1.29
SISE 4Ç18 Sonuçlar: Beklentilerin üzerinde net kar
Hem bizim beklentimiz 144mn TL hem piyasanın 216mn TL beklentisinin üzerinde olarak, Şişe 4Ç18’de 244mn TL (-%32 YoY) net kar açıkladı. Özellikle Anadolu Cam ve Soda Sanayii’de beklentilerimizin altında gerçekleşen vergi giderleri net kar tarafında görülen sapmanın nedenleri oldu. Konsolide satış gelirleri 4Ç18’de Paketleme (ANACM) ve Kimyasallar (SODA) iş kollarının güçlü katkısı ile %39 büyüdü. 4Q18 FAVÖK beklentilere paralel %45 artışla TL 905mn gerçekleşti. (İŞY:892mn TL, Piyasa: 904mn TL) Cam Ev Eşyası bölümünün (Paşabahçe) satışları 4Ç18’de yıllık bazda %35 artış gösterirken, artan maliyet baskıları nedeni ile FAVÖK’ü yıllık bazda yanlızca %15 büyüme kaydetti. Halka açık iştiraklerin sonuçlarını Perşembe günü açıklamış olmasından dolayı herhangi bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.
Vakıf Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi 4Ç18 – 04.02.2019
Şişe Cam (SISE) 4Ç18 Finansal Sonuçları: Net kar piyasa beklentisinin hafif üzerinde (=) Şişe Cam, 4Ç18 dönemini beklentimizin altında, piyasa beklentisinin ise hafif üzerinde net kar ile tamamlarken, operasyonel tarafta beklentiler paralelinde sonuçlar görmekteyiz. Yılbaşından bugüne şirket hisseleri endeksin üzerinde bir getiri performansı sergilemiştir. Şirket hisselerinin, açıklanan 4Ç18 finansallarına nötr tepki vermesini beklemekteyiz. Şişe Cam için hisse başı fiyat hedefimiz 6,35 TL olup, kısa vadeli önerimiz Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli önerimiz ise TUT olarak devam etmektedir.
Oyak Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi 4Ç18 – 04.02.2019
Şişecam 4Ç18’de piyasa beklentilerinin bir miktar üzerinde 244mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 216mn TL net kar; OYAK Bekl: 166mn TL net kar). 4Ç18’de net kar geçen yılın aynı dönemine göre %32 ve bir önceki çeyrek rakamının %76 altında gerçekleşmiştir. TL’deki değer kazancı 4Ç18’de TL348mn finansal gider yaratırken, Şirket 4Ç17’de TL99mn ve 2018 yılının ilk 9 ayında TL795mn net finansal gelir kaydetmişti. Şirketin satış gelirleri 4Ç18’de yıllık bazda %39 artarak 4,467mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 4,503mn TL; OYAK Bekl: 4,663mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç18’de geçen yılın aynı dönemine göre %45 artışla 905mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 904mn TL; OYAK Bekl: 952mn TL) çeyreksel bazda ise artan enerji maliyetlerinin tam çeyrek etkisiyle %10 gerileme göstermiştir. Şişecam için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Ak Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi 4Ç18 – 04.02.2019
Şişe Cam 4Ç18’de 244 milyon TL net kâr açıkladı; bu rakam piyasa ortalama tahmini olan 216 milyon TL net kârın %13 üzerinde, bizim tahminimiz olan 143 milyon TL net kârın ise belirgin şekilde üzerindedir. Şirketin 4Ç cirosu olan 4,47 milyar TL ve FAVÖK’ı olan 905mn TL beklentilere paralel bir gerçekleşmeye işaret etmektedir (piyasa ortalama tahmini: 4,50 milyar TL ve 904 milyon TL, AK: 4,52 milyar TL ve 927 milyon TL). Diğer yandan şirketin 4Ç’de net diğer, finansal ve yatırım faaliyetlerinden kaydettiği 358 milyon TL gider beklentilerimizden düşük, 152 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri ise (9A18’deki 265 milyon TL gelirin üstüne) beklentilerimizden yüksek gerçekleşmelerdir.
Yorum: Şişe Cam’ın beklentileri aşan 4Ç18 net kar performansını hafif olumlu karşılıyoruz, ancak şirketin halka açık iştiraklerinin geçen hafta Perşembe günü kamuoyuna açıklanan kuvvetli net kâr rakamlarının holding seviyesinde de benzer bir performansın ipuçlarını vermiş olduğunu da belirtmek isteriz. Beklenildiği gibi 4Ç’de önceki çeyrekte yapılan doğalgaz fiyat artışlarının tüm çeyreğe etki etmesi ve TL’nin daha az dalgalı bir seyir izlemesi Şişe Cam’ın operasyonel karlılığında 3Ç’ye göre bir gerilemeye yol açmıştır (çeyreksel FAVÖK marjında yaklaşık 3 puanlık düşüş). Şişe Cam hissesi son 3 ayda endeksin %36 üzerinde, halka açık iştiraklerinin ise %26 üzerinde getiri sağlamıştır. Mevcut hesaplamalarımıza göre Şişe Cam’ın halka açık iştiraklerindeki paylarının değerine göre primi %69 seviyesinde, bu rakam uzun vadeli ortalama olan %50 ile karşılaştırıldığında hissenin göreceli bir yükseliş potansiyeli içermediği şeklinde yorumlanabilir. Şişe Cam için önerimiz “Nötr” seviyesindedir.
Tacirler Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi 4Ç18 – 04.02.2019
4Ç18 sonuçlarını 244 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 216 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %32 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %76 azaldı. Operasyonel iyileşmeye rağmen karlılıktaki azalış sabit getirili menkul kıymetler üzerindeki zararlardan kaynaklandı. Net satışlar 4,467 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %39 büyüdü. Düzcam, kimyasallar, cam ambalaj ve cam ev eşyası bölümleri %29, %44, %46 ve %35 büyümeler gerçekleştirdi. Şirket, 4Ç18’de 905 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %45 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 904 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 27 baz puan artarak %19.8 oldu. Düz cam bölümünde marj iyileşmesi gerçekleşirken diğer bölümlerde daralma gözlemlendi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 azalarak 4,623 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 4,601 milyon TL (4Ç17: 3,015 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %29.6 (4Ç17: %26.6) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.5 F/K çarpanından ve 7.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
Halk Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi 4Ç18 – 04.02.2019
Net kar beklentilerin üzerinde. Şişecam, yılın son çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 216 mn TL ve bizim beklentimiz olan 144 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %31,8 düşüşle 244,2 mn TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerinde gelen net karda, 4Ç17’de kaydedilen 8 mn TL’lik ertelenmiş vergi giderinin aksine 4Ç18’de 152 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesi etkili oldu. Net karda yıllık bazda görüşlen düşüşün nedenini ise, Eurobond yatırımlarından kaydedilen 385 mn TL’lik giderin net kardaki gerilemede etkili olduğunu söyleyebiliriz. Şirket hisselerinin açıklanan 4Ç18 finansallarına ‘nötr’ etki göstermesini bekliyoruz.
Ciroda yıllık %39,4 artış kaydedildi. Şirketin 4Ç18’de satış gelirleri yıllık %39,4 artışla beklentiler ile uyumlu 4.667 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerinde en yüksek katkı düzcam grubundan geldi. Şişecam’ın son çeyrekte net gelirlerinin %37’si düzcam, %21’i cam ambalaj, %21’i kimyasallar, %17’si cam eşya ve %4’ü diğer faaliyetlerden kaynaklandı. Düzcam segmentinde, Avrupa’daki faaliyetlerden gelen katkı, kapsülleme işi ve Türkiye operasyonlarında fiyat artışlarının etkisiyle yıllık bazda %29 artışla 1,7 mlr TL gelir sağlandı. Kimyasallar bölümünün geliri, grup içi satışlar dahil %44 artarak 1,1 TL mlr oldu. 4.çeyrekte, toplam gelirin %87’si Soda Sanayii’den, %13’ü madencilik ve cam elyaf operasyonlarından üretildi. Cam Ambalaj segmenti, yıllık bazda %46 artışla 938 mn TL gelir kaydetti. Büyüme, öncelikle Rusya’da yüksek satış hacminden ve Ruble’nin TL’ye karşı değer kazanmasından kaynaklanan güçlü operasyonel sonuçlar ve ortalama birim fiyatlardaki artıştan kaynaklandı. Cam ev eşyası segmenti gelirleri de, yıllık bazda %35 artışla 765 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Uluslararası gelirlerin payı 4Ç18’de %61, Avrupa operasyonlarından elde edilen gelir %22, Rusya operasyonlarından elde edilen gelir ise %14 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK marjı beklentilerin 0,2 puan üzerinde. Güçlü fiyat ortamının desteği, düzcam ve kimyasallar segmentindeki pozitif katkının devamıyla FAVÖK, hem piyasa ortalama beklentisi hem bizim beklentimiz ile uyumlu yıllık bazda %45 artışla 905 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 0,2 puan üzerinde, bizim beklentimizin ise 0,1 puan altında, yıllık bazda 0,8 puanlık artışla %20,3 seviyesine yükseldi (4Ç17’de %19,5).
6,42 TL seviyesineki hedef fiyatımızı koruyor, ‘AL’ olan tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. 2018 yılında tüm segmentlerde gerçekleşen güçlü büyümenin 2019’da hızı azalsa da devam etmesi, dolar bazlı gelir yapısı ve grup içinde devam eden maliyet azaltıcı aksiyonların karlılığı artırmaya devam etmesi güçlü büyüme potansiyelinin süreceğini gösteriyor. Şirketin döviz bazlı gelirlerinin ağırlığı ve 2019 yılında devreye girmesi planlanan cam elyaf yatırımının katkısının güçlü FAVÖK büyümesinde etkili olacağını düşünüyoruz. Şişecam için 6,42 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyor; sunduğu getiri potansiyeli sebebiyle ‘AL’ olan tavsiyemizi ‘TUT’a çekiyoruz. Şirkete yapacağımız ziyaretin ardından tahminlerimizi gözden geçirip, güncellenmiş 12-aylık hedef fiyatımızı paylaşıyor olacağız.
Vakıf Yatırım – Şişe Cam SISE Hisse Analizi – 20.11.2018
Şişe Cam: Düşük kaldıraç kullanımı avantaj sağlayacak… Şişe Cam, birçok ülkedeki üretim tesisleriyle düzcam, cam ev eşyası, cam ambalaj ve cam elyaf ile cam sektöründe, soda ve krom ile kimya alanında faaliyet gösteren bir şirket olarak küresel cam sektörünün en büyük oyuncuları arasındadır. Şişecam’ın cam alanında faaliyetlerini çeşitlendirmiş olması, faaliyette olduğu pazarlarda güçlü pozisyona sahip olması olumlu. Güçlü nakit akışı, güçlü sermaye ve düşen borçluluk oranlarıyla birlikte şirketin, yurtiçi talepte önümüzdeki yıllarda görülmesi beklenen durgunluğu, yurtdışı faaliyetlere odaklanarak ve yeni satın alma fırsatlarını değerlendirerek fırsata dönüştürebileceğine inanıyoruz. Şişe Cam’ın, parçaların toplamı yöntemiyle hesapladığımız Net Aktif Değerini hisse başına 6,35 TL olarak buluyoruz. Hedef değerimize göre %23 iskontolu işlem gören hisseyi, kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadede ise TUT önerisiyle izleme listemize dahil ediyoruz.
Düzcam faaliyetleri, konsolide gelirler içinde ağırlığa sahip – Şişe Cam’ın konsolide gelirleri içinde düzcam faaliyetleri ağırlıklı olmakla beraber kimyasallar, cam ambalaj ve cam ev eşyası segmentleri de dengeli ağırlığa sahiptir. Yine düzcam faaliyetleri FAVÖK’ün yaklaşık %32’sini sağlarken daha karlı iş kolu olan kimyasallar da FAVÖK’e %32 katkı sağlamaktadır. Kimyasallar segmentinde gelirlerinin %86’inin yabancı para bazlı olması, TL’nin değer kaybettiği dönemlerde ciro ve karlılığa önemli katkılarda bulunmaktadır.
Cam ev eşyası alanında karlılığa ve nakit üretimine odaklandı – Şişecam Grubunun cam ev eşyası alanında faaliyet gösteren şirketi Paşabahçe tarafında, fabrika kapanışı ve fırın söndürülmesi sonrası kapasite konsolidasyonu etkin bir şekilde sağlandı. Paşabahçe, maliyet önlemleri ile son dönemde karlılığı yüksek ürünlerin üretimine odaklanmıştır.
Uluslararası gelirler, iç piyasadaki olası daralmalarda şirkete avantaj sağlıyor – Şirketin gelirlerinin yaklaşık %39’u yurtiçinden elde edilirken geri kalan kısım ihracat ve yurtdışı faaliyetlerden elde edilmektedir. Şişecam, iç piyasada olası daralmalarda ihracat pazarlarına yönelebilmekte, bu da karlılık üzerindeki olumsuz etkiyi sınırlamaktadır.
Düşen borçluluk şirket için avantaj – Küresel piyasalarda ve yurtiçinde sıkılaşan parasal ortamda güçlü sermaye ve düşük finansal kaldıraç kullanması (0,39x Net Borç/FAVÖK, 0,12x Net Borç/Özsermaye) Şişe Cam’ın önümüzdeki dönemlerde de büyüyen ihracat pazarlarına yönelik satın alma fırsatları oluştuğunda avantaj sağlarken, olası kriz ortamlarında da güçlü kalmasını sağlayacaktır.
Hedef Değerimize göre %23 iskontolu işlem görüyor – Şirket için parçaların toplamı yöntemiyle yaptığımız değerleme çalışması sonucunda Şişe Cam için 14,3 mlr TL Net Aktif Değer hesaplamaktayız. Hisse başı fiyat hedefimiz olan 6,35 TL’ye göre %23 iskontolu işlem gören Şişe Cam’ı, kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadede “TUT” önerisiyle izleme listemize ekliyoruz.
Noor Capital – Şişe Cam SISE Hisse Analizi – 19.11.2018
Hisse senedi geçen hafta 200 günlük hareketli ortalaması 4,97 seviyesi üzerinde tutunurken konsolidasyon eğilimi izledi.
Şirket bu yılın ilk dokuz aylık döneminde 997,6 milyon TL net dönem karı elde ederek geçen yıla göre finansal performansını önemli ölçüde arttırmıştır. FVÖK marjı 21,7% net kar marjı ise 23,19% seviyesine yükseldi.
Esas faaliyetlerinden elde ettiği karla güçlü bir performans gösteren şirketin yurt dışı pazarlarda satış yapabilmesi, yatırım harcamalarının artması ve kar marjlarının yükselmesinden dolayı beğenmeye devam ediyoruz. Şirketin döviz pozisyonunda fazla olması da hisseyi cazip kılan faktörlerden bir diğeri ollarak görünmektedir. Son kar rakamı ile birlikte 4,77 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş yıllık ortalaması 9,26’nın 48% altında bulunmakta ve hisse senedinin pahalı seviyelerde olmadığını göstermektedir. Bu bağlamda düşüşlerin kısıtlı kalmasını bekliyor ve güçlü seyretmeye devam etmesini beklediğimiz finansal performansa paralel hissenin yükseliş trendi izlemesini bekliyoruz.
Teknik açıdan sırasıyla 100 ve 50 günlük üssel ortalamaların geçtiği 5,17-5,23 seviyeleri kritik dirençler olarak takip edilmelidir. 5,23 üzerinde hacimli pozitif kapanış yapılabilirse yükselişin kısa vadede 5,45 seviyesine doğru devam etmesini bekleriz.