Piyasa Yorumu: Bu sabah BIST100’de aşağı yönlü bir açılış bekliyoruz. Bankacılık hisse senetlerindeki satışlar yakından takip edilirken TL düne göre daha yatay bir performans gösteriyor. Bu sabah negatif açılış ve sonrasında 1250 – 1450 arasında işlem aktivitesi bekliyoruz.
Piyasalarda Bugün 19 Mart gece yarısı açıklanan TCMB başkanlık değişimi kararının ardından ilk işlem gününde yerel varlıklar beklendiği şekilde belirsizlik artışı ve yüksek oynaklık fiyatlaması gerçekleştirdi. Türk lirası Amerikan doları karşısında özellikle Asya seansı sırasında sergilediği %15’lik değer kaybının bir kısmını telafi etmeyi başarsa da yine de gün sonunda %7.47 geriledi. Gerçekleşen işlemlerde lokallerin özellikle USDTRY paritesinin >8.00 üzerinde olduğu fiyatlamalarda liraya geçiş eğiliminden söz edilirken, bu durumun beklenmeyen bir gelişme olmadığını belirtmek isteriz. Nitekim geride kalan 4 ay içerisinde her ne kadar dolarizasyon ivmelenmemiş olsa da ters dolarizasyon tarafında da önemli bir gelişme gözlenmemişti. Biz, bu durumu, düşük seviyelerden açılan kur pozisyonlarının kar realizasyonu ve yüksek fiyatlardan alınan ve gerek global piyasalardaki ons altın fiyatı düşüşü gerekse de liranın Kasım-Mart dönemindeki değer kazancı nedeniyle gram altın pozisyonlarında zarar eden yatırımcıların yükselişi fırsat olarak görmeleri şeklinde okuyoruz. Ancak, eğilimin tam anlamıyla kalıcı olup olmayacağı konusunda fikir yürütmek için erken.
Takip edilen diğer Türk varlıklarında da en az liradaki şiddet ölçeğinde dalgalanma gözlendi. BIST 100 endeksi TL bazında günü %9.79 değer kaybı ile tamamlarken, seans içerisinde iki kez devre kesici uygulaması aktif hale geldi, üçüncüsünün ise sınırından dönüldü. Öte yandan USD bazlı endeks değer kaybı ise %16.37 oldu. Yabancı yatırımcının 6 Kasım sonrası dönemde en ciddi pozisyonlanmayı 4 milyar dolar ile gerçekleştirdiği borçlanma senetleri cephesinde beklenen çıkışın şiddeti yüksek olurken, 10y vadeli benchmark kağıdın faizi +483bp, aynı vadedeki eurobondun faizi ise +118bp ile takip edildi. Swap faizlerinin gecelik vadede %100’ün üzerine yükseldiği günde USDTRY paritesinin beklenen opsiyon oynaklığı da Cuma kapanış seviyesi olan %19.3’ten %55.25’e geldi. Ülke risk primi ise +132bp ile 438bp seviyesinden günü tamamladı.
Yerel varlıklardaki açılış ve kapanış performansları tahmin edileceği üzere negatif yönlü ve ciddi baskılanma şeklinde olurken, global cephede takip edilen başlıklar ise Amerikan tahvil faizlerindeki kısmi geri çekilmenin hisse senetleri ve risk algısını desteklemesi hikayesi üzerinden şekillendi. Amerikan 10y tahvilinde faiz 14 ayın zirvesinden çekilirken, teknoloji grubu hisse senetleri söz konusu eğilimden bir kez daha pozitif yönlü ayrışmayı başardı. ABD Başkanı Biden’ın altyapı harcamaları paketine dair beklentiler rakamsal olarak da şekillenirken, ortaya çıkan büyüklük ise 3 trilyon dolar seviyesini işaret ediyor. Söz konusu paketin yaklaşık 400 milyar dolarlık kısmı yeşil yatırımları içerebilir. Finansmanı ise şirketlere ve varlıklı kesime getirilecek olan vergi artışları ile sağlanacak şekilde planlanmakta. Fed Başkanı Powell BIS etkinliğinde Kongre teşvikinin de etkisiyle büyümedeki toparlanmanın güçlendiğini söylerken, Almanya’da ise Başbakan Merkel’in önerisi ile mevcut kapanmanın süresi 18 Nisan tarihine dek uzatıldı.
Piyasalar
22 Mart işlemleri yerel varlıklar ile global fiyatlamalar arasındaki ayrışmanın uzun bir aranın ardından yeniden belirdiği ve rakamsal performans açısından da dikkat çektiği bir gün olarak takip edildi. Lira ve cinsinden fiyatlanan varlıklarda beklendiği şekilde ciddi ölçekte negatif yönlü ayrışma olurken, %8’e yaklaşan değer kaybının yanında kur cephesindeki hareketin nispeten Asya seansına kıyasla sınırlı kalması FX cephesindeki kötümserliği sınırlarken, hisse senedi ve faiz cephesindeki eğilim ise daha dikkat çekici oldu. BIST 100 endeksi gün sonunda 19 milyar TL işlem hacmi gerçekleştirirken, Cuma kapanışta ise 25 milyar TL ile takip edilmişti. Hisse senetlerinin neredeyse tamamında taban fiyat işlemleri gerçekleşirken (%-10) düşük işlem hacmi eğilimi kısmen anlaşılabiliyor. Türk lirası cinsinden değerlenen varlıklarda negatif yaklaşım ve dengelenme arayışı hafta içerisinde devam edebilir. Yarın gerçekleştirilecek olan AK Parti Kongresi’nden çıkacak mesajlar piyasaların odağında yer almaya devam ediyor. Bizim dışımızda kalan fiyatlama dünyasında ise ECB’nin merakla beklenen PEPP varlık alım programının gerçekleştirdiği haftalık işlemler nihayet artış gösterdi. Buna göre, 19 Mart haftasında 21.1 milyar euro alım yapılırken, toplam program altındaki işlem büyüklüğü ise 913.6 milyar euro oldu. Avrupa’da Stoxx 600 bankacılık endeksi Türkiye kaynaklı haber akışı ile gün içerisinde %1.5 değer kaybına dek ulaşırken, devamında ise kayıpları %0.5’e dek çekmeyi başardı. Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %-7.47 ile tamamlarken, BIST 100 endeksi kapanışı %-9.79 oldu. 10y vadeli gösterge tahvilde faiz 483bp yükselişle %18.89 olurken, ülke risk primi ise +132bp ile günü 438bp seviyesinden tamamladı ve 10 Kasım 2020 kapanış seviyesi olan 450bp’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışları genel olarak risk iştahının korunmasına işaret etse de kapanışlar karışık oldu. Euro Stoxx 50 %-0.08, FTSE 100 %0.26, DAX %0.25 ve Rusya (RTS, USD) grubu %-0.44 ile günü tamamladı. Amerika kıtası işlemlerinde tahvil faizlerindeki geri çekilmenin teknoloji grubunu yeniden bir adım öne çıkardığı fiyatlamalar dikkat çekti. Majör ABD endekslerinde kapanışların tamamı pozitif yönlü olurken, Nasdaq %1.23 ile ayrıştı. İşlem hacimleri ise Cuma günü takip edilen vade kapanışlarının ardından sürpriz olmayacak şekilde yakın dönem ortalamalarından %10-20 arasında geri çekildi. Kıtada yer alan gelişmekte olan ülke varlıklarından Bovespa %- 1.07, Merval ise %0.43 ile günü tamamladı. Asya’da yeni gün işlemleri vadeli ABD endekslerinin de negatif performansına paralel olumsuz tarafta yer alıyor. TSİ 08.30/ NKY 225 %-0.49, Hang Seng %-1.25, CSI 300 %-1.40 ve KOSPI %-0.83 ile fiyatlanmakta. USDCNH paritesi offshoreda 6.5080 ile yatay seyretmekte.
Fiyatlamalar Türk lirası ve cinsinden değerlenen varlıklarda son gelişmeler ışığında kısa vadede dalgalanma, devam eden süreçte ise dengelenme olmasını bekliyoruz. Fiyatlamalar tam olarak oturana dek yeni pozisyon açılmamasını, kaldıraçlı pozisyonların azaltılmasını ve hatta kapatılmasını öneriyoruz. BIST 100 endeksinde haftalık kapanış açısından 1407 puan seviyesi, günlükte ise 1345 puan civarı yakından izlenebilir. Kur ve faiz cephelerinde ise son dönem gerçekleşen uzun yönlü yabancı yatırımcı pozisyonlanmasının ne ölçekte tepki vereceği ve yerellerin takınacağı tavır seviyelerin oluşumunda belirleyici olacak. Hisse senetlerinde ise %45 seviyesinde bulunan düşük yabancı payı ve son 8 haftada gerçekleşen 1.2 milyar dolar çıkış (TCMB verileri) kredili işlem yapan yerel yatırımcıların tutumlarını bir adım öne çıkarmakta. EURUSD paritesi fiyatlamalarında temel belirleyici global Amerikan doları yaklaşımı olmaya devam ederken, genel risk iştahı ve bölgeye ait aşılama performansı da son dönem içerisinde öne çıkmakta. EUR negatif yaklaşım ilk çeyrek işlemleri tamamlanana dek devam edebilir. Bu durumda 1.16-1.17 bölgesi civarında paritenin konsolide olmasını bekleriz. 1.1850/45 seviyeleri destek, 1.1930-1.1990 ise direnç olarak izlenebilir.
CFTC Verileri, 16 Mart – Şubat ayından bu yana net USD pozisyonlanması 20 milyar dolar seviyesinin üzerine geldi
– CFTC tarafından açıklanan data setine göre spekülatörlerin 16 Mart haftası işlemlerinde (gecikmeli eğilim) Amerikan doları pozitif yaklaşımlarının devam ettiği görüldü. Amerikan Merkez Bankası (Fed)’in karar ve yönlendirmelerinin yakından takip edildiği veri döneminde spekülatörlerin net USD talepleri 10.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Hatırlatmak gerekirse, bir önceki hafta da nette 5.6 milyar dolar alım yapılmıştı. Önemli para birimleri nezdindeki değişimler incelendiğinde haftalık bazda -45882 kontrat ile yen dikkat çekmekte. EUR -11988 ile pozisyon azaltımına maruz kalırken, GBP -5311 ile nispeten daha düşük oldu. 3 önemli rezerv para biriminde toplam açık pozisyon rakamı haftalık bazda 7.5 milyar dolar azaldı. Gelişmekte olan ülke para birimlerinden ruble kontratında +5582 ile pozitif yönlü ayrışma olurken, BRL faiz kararı öncesinde -453 kontrat ile performans sergiledi. Brent kontratında -870, altında ise +5033 eğilim oluşurken, ABD tahvillerinde eğrinin kısa ve uzun tarafına giriş gözlendi. SPX kontratı ise -21965 oldu.
– Düşüncemiz: Uzun yönlü Amerikan doları pozisyonlanması CFTC kontratları nezdinde dikkat çekmeye devam ediyor. Dolar endeksi kontratı Mayıs 2012 haftasından bu yana en ciddi değişimi gösterirken, EUR kontratı ise yükselişin başladığı dönem olan Haziran 2020 seviyelerine çekilmiş durumda. Haftalık USD pozisyonlanması Haziran 2018’den bu yana en yüksek düzeyde olurken, FOMC öncesindeki pozisyonlanma isteğinin ve JPY’den çıkışın etkili olduğunu düşünüyoruz. Global faiz hadlerindeki yükseliş, reel faizlerin ivmelenmesi ve risk algılamasındaki değişim bir süre daha – ikinci çeyrek işlemlerine dek muhtemelen- fiyatlamalarda etkili olmaya devam edebilir.
Kaynak Deniz Yatırım / Orkun Gödek
Hibya Haber Ajansı