Hazine Bakanı Janet Yellen, doğru, bu ay Beyaz Saray toplantısında. Devletin ne kadar borç alması ve harcaması gerektiğini belirlemede faiz oranlarının çok önemli olduğunu vurguladı. Kredi. . . Carlos Barria / Reuters
Washington yeni bir ekonomik kurtarma planının boyutunu tartışırken, tahvil piyasası bir mesaj gönderiyor: Önümüzdeki yıllarda hem büyüme hem de enflasyonda anlamlı bir hızlanma, sadece birkaç hafta öncesine göre daha olası görünüyor.
Bu, pandemiden hızla iyileşen bir ekonomiye işaret eden çoğunlukla iyi bir haber olacaktır. Faiz oranları, en uzun vadeli menkul kıymetler için bile tarihsel standartlara göre çok düşük kalmaktadır. Tahvil fiyatları, enflasyonun Federal Rezerv’in tüketici fiyatlarında yıllık yüzde 2 artış hedefiyle tutarlı olacağını ima ediyor, daha endişe verici bir sarmal değil.
Ancak, faizlerdeki artış, borç almanın esasen bedava olduğu, görünüşe göre çok uzak bir gelecekte olduğu birkaç aylık bir döneme son verdi. Biden yönetimi ve Federal Reserve için bu, krizin bedava yemek aşamasının sona erdiğini ve ileride daha zor sorular olabileceğini ima ediyor.
Özellikle, kötü politikanın dezavantajı – örneğin çok fazla ekonomik faaliyet yaratmayan federal harcamalar – Aralık ayına göre daha yüksek.
PGIM Fixed Income baş ekonomisti Nathan Sheets, “Piyasaların bugün daha fazla teşvik ile potansiyel olarak daha yüksek oranlar ve daha fazla enflasyon arasında değiş tokuş olup olmadığı sorusuyla boğuşmaya başladığı bir yerdeyiz” dedi. ve Hazine ve Fed’de eski bir yetkili.
10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi – ABD hükümetinin on yıl boyunca borç almak için ödemesi gereken oran – Pazartesi günü yüzde 1,37 idi, tarihi standartlara göre düşük, ancak ağustos ve 0’daki son düşük olan yüzde 0,51’in çok üzerinde. Aralık sonunda yüzde 92. Bu yüksek Hazine oranları, genellikle daha yüksek mortgage oranlarına ve kurumsal borçlanma maliyetlerine dönüşür, bu nedenle artış kabarcıklı konut ve finans piyasalarındaki havanın bir kısmını alabilir.
Birleşik Devletler Hazinesinin 30 yıl boyunca borç almak için ödemesi gereken enflasyona göre ayarlanmış faiz oranı geçen yılın büyük bir kısmında negatifti, bu da hükümetin yatırımcılara ödünç aldığından daha az enflasyona göre düzeltilmiş koşullarda geri ödeme yapacağı anlamına geliyordu. Geçen hafta, oran Haziran ayından bu yana ilk kez pozitif bölgeye yükseldi ve Pazartesi günü% 0,06 ile kapandı. (Daha kısa zaman aralıkları için, “gerçek verim” negatif bölgede kalır.)
Fed yetkililerinin, kontrol ettikleri kısa vadeli faiz oranı hedefinin uzunca bir süredir sıfıra yakın olmasını beklediklerini defalarca söylediği ve tahvil yatırımcılarının buna inandığı göz önüne alındığında, bu özellikle çarpıcı. İki yıllık hazine tahvillerinin getirisi aynı dönemde neredeyse hiç değişmedi.
Olanlar, kısa vadeli oranlar sabit kaldıkça uzun vadeli oranların yükseldiği “getiri eğrisinin dikleşmesi” olarak biliniyor. Daha hızlı bir ekonomik büyüme öngörme eğilimindedir; durgunlukların habercisi olarak bilinen “getiri eğrisi tersine dönmesi” nin tersidir.
Ancak diğer taraftan, tahvil piyasalarının hükümete ekonomiyi canlandırmak için gerekli olan her şeyi yapması için açık bir sinyal verdiği ve esasen olağanüstü düşük maliyetle sonsuz finansmanı sağladığı anın geçtiği görülüyor. Bunun, Biden yönetiminin ekonomik gündeminin geri kalanına nasıl yaklaştığı konusunda etkileri olabilir.
Hazine Bakanı Janet Yellen, borç servisinin maliyetini düşük tutan düşük faiz oranlarının, hükümetin rahatlıkla ne kadar borç alıp harcayabileceğini düşünmesinde önemli olduğunu vurguladı.
Pazartesi günü New York Times’ın DealBook konferansında, Bayan Yellen, hükümetin borç oranının ekonominin büyüklüğüne oranının küresel mali kriz öncesine göre çok daha büyük olduğunu belirttikten sonra şunları söyledi: “Farklı bir ölçüye bakın, daha önemli, bu borcun maliyeti nedir. Örneğin, 2007 seviyelerinin altında olan G. D. P.’nin bir payı olarak borç üzerindeki faiz ödemelerine bakın.
Bayan Yellen, Times’dan Andrew Ross Sorkin’e “Bu yüzden, faiz ortamı nedeniyle eskisinden daha fazla mali alanımız olduğunu düşünüyorum” dedi.
Sonuç olarak, tahvil getirileri yükseldikçe ve bunlarla birlikte enflasyon beklentileri arttıkça, Biden yönetimi potansiyel harcamalarının sınırlandırıldığını görecek. Kongre şu anda 1 $ ‘a iş başında. Demokrat liderlerin Mart ayında geçirmeyi umdukları 9 trilyon pandemi yardım paketi. Bundan sonra büyük ölçekli bir altyapı planı tasarlıyorlar.
Federal Rezerv başkanı Jerome Powell, Merkez bankasının politikaları hakkında Salı günü Kongre’den sorularla karşılaşacak. Diğer yakın zamandaki görünümlerinde, ekonomiyi diğer tüm hedeflerin üzerinde tam sağlığa döndürmenin önemini vurguladı ve enflasyonun son on yılda çok yüksek olmaktan çok ısrarla çok düşük olduğunu vurguladı.
Northern Trust Wealth Management’ın baş yatırım sorumlusu Katie Nixon, “Fed Başkanı Powell, yatırımcılara Fed’in kısa vadeli enflasyonist baskıyı geçici olarak değerlendireceği konusunda güvence vermek için her fırsatı değerlendirdi” dedi. “Piyasa, Fed’in, kısa oranların önemli bir süre için sıfıra sabitleneceği sözüne güveniyor. ”
Cuma günü kapanış itibariyle normal ve enflasyon korumalı tahvil fiyatları arasındaki fark, Tüketici Fiyat Endeksinin önümüzdeki beş yıl içinde yılda yüzde 2,29 ve sonraki beş yıl boyunca yılda yüzde 1,99 artmasının beklendiğine işaret etmektedir. bu. Fed, biraz daha düşük olma eğiliminde olan farklı bir endeksle ölçülen yüzde 2’lik yıllık enflasyonu hedefliyor, yani bu sözde “enflasyon eşikleri”, merkez bankasının hedefleriyle büyük ölçüde tutarlı.
Hepsini bir araya getirirsek, şu ana kadarki oranlardaki artış, temelde salgın sonrası ekonominin uzun bir durgun büyüme döneminin sonunu işaretleyeceğine dair iyimser bir işarettir. Ancak ayarın hızı, çok sıcak ile tam doğru arasındaki çizginin dar olduğunu hatırlatır.