Akbank AKBNK hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların AKBNK hissesi ile ilgili tüm analizlerini güncel haber, rapor ve teknik yorumları takip edebilirsiniz.
TACİRLER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Teknik Analiz – 12.12.2017
Akbank , dün gün içinde en düşük 9.23 seviyesini test etti ve günü 9.35 seviyesinden kapattı. Senette 9.60 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 9.36 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Yukarı
VAKIF YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz – 08.12.2017
Akbank – Defansif bilanço yapısı avantaj sağlayacak
Dijitalleşmede sektörde öncü olan Akbank’ın bu yatırımlarının meyvelerini toplamaya devam edeceğini ve 2016 yılsonunda bankanın %35 seviyesinde olan gider/gelir oranının 2019 sonunda %33 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Banka için 2018 yılı net kar beklentimiz 6,56 mlr TL olup (Bloomberg Konsensüs beklenti: 6,1 mlr TL), bu da 5,4x F/K, 0,8X F/DD çarpanlarına işaret etmektedir. Sahip olduğu defansif bilanço yapısı ve güçlü sermaye tabanı ile ön plana çıkan Akbank için hedef fiyatımızı 9,20 TL’den 10,42 TL’ye güncellerken, kısa ve uzun vadede önerilerimizi de yukarı yönlü revize ediyoruz.
|TRY||Net Faiz Geliri (mnTL)||Net Kar (mnTL)||HBK (TL)||HBT (TL)||F/K(x)||F/DD(x)|
|2014/12||6.921||3.160||0,790||0,142||11,3 x||1,4 x|
|2015/12||7.195||2.995||0,749||0,150||11,9 x||1,3 x|
|2016/12||7.947||4.820||1,205||0,225||7,4 x||1,1 x|
|2017/12T||9.883||5.889||1,472||0,309||6,1 x||0,9 x|
|2018/12T||10.939||6.562||1,641||0,361||5,4 x||0,8 x|
|2019/12T||12.041||7.306||1,826||0,420||4,9 x||0,7 x|
Verimlilik — Banka 2015 yılından itibaren optimizasyon stratejisi çerçevesinde şube sayısını 999’dan 826 seviyesine kadar indirdi. Önümüzdeki dönemde de şube transformasyonu ile dijital kanallara odaklanarak hem maliyet yönetiminin hem de ürün satış kanalını genişletmeyi hedefleyen banka yönetimi, önümüzdeki 3 yılda Gider/Gelir oranında 2 puan daha iyileşme öngörüyor. Hali hazırda benzerleri arasında en düşük gider/gelir oranına sahip bankanın önümüzdeki yıllarda şube sayısında sabit kalmasını bekliyoruz. Böylece banka için verimlilik artışının devam edeceğini ve bununla birlikte 2016 yılsonunda bankanın %35 seviyesinde olan gider/gelir oranının 2019 sonunda %33 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Bu gelişmenin de bankanın karlılığını olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz.
Yüksek karşılık oranı avantaj sağlayacak -– %169 ile benzerleri arasında en yüksek toplam karşılık oranına sahip bankanın 200 mn TL serbest karşılık da dahil olmak üzere vergi öncesi yaklaşık 2,5 mlr TL’lık fazla provizyona sahip olmasının, önümüzdeki dönemde karşısına çıkabilecek risklere karşı bankaya avantaj sağlayacağını düşünüyoruz. Akbank’ın özellikle 2018 yılından itibaren TFRS 9 geçiş sürecinde en güçlü konumdaki banka olduğunu öngörüyoruz. Öte yandan, son yıllarda son iki ödemesini kaçırmasının ardından takibe alınması gündemde olan Otaş kredisinde bankanın sahip olduğu pay 1,5 mlr $ olup, Akbank’ın en kötü senaryoda bile bu kredinin önemli bir kısmını absorbe edebilecek fazla provizyona sahip olduğunu düşünüyoruz.
Komisyon gelirlerinde artış –- Akbank’ın dijital kanalların katkısının yanı sıra kredi ile bağlantılı olmayan işlemlerdeki gelirlerin artması sayesinde, net ücret & komisyon gelirlerinde 2017’nin ilk dokuz ayında yıllık bazda %13 artış kaydedildi ki bu da %10 olarak bütçelenen seviyelerin üzerine çıkıldığına işaret ediyor. Banka’nın bu gelirlerinin 2017 yıl sonunda yıllık %13 artarak 2,7 mlr TL’ye çıkarmasını, 2018 yılında ise %11 olan Bloomberg konsensüs beklentilerinin hafif altında (%10 seviyesinde) gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
2017 ve 2018 beklentilerimiz – Akbank’ın 2017 yılında %11,7 kredi, %10,2 mevduat büyümesi elde etmesini, 2016 sonunda %102 olan Kredi-Mevduat (KMO) oranının %103 seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. 2017 yılsonu net kar beklentimiz ise yıllık bazda %22 artışla 5,89 mlr TL’dir. Banka’nın 2017 finansal sonuçlarını 31 Ocak 2018’de açıklaması bekleniyor. Ayrıca banka için 2018 yılı net kar beklentimiz 6,56 mlr TL olup (Bloomberg Konsensüs beklenti: 6,1 mlr TL), bu da 5,4x F/K, 0,8X F/DD çarpanlarına işaret etmektedir.
Değerleme ve Öneri – Akbank için değerlemeye esas aldığımız sermaye maliyetini %16,9, düzeltilmiş özkaynak karlılık oranını ise %17,7 olarak hesaplıyoruz. Böylece Banka için 9,20 TL hedef fiyatımızı 10,42 TL’ye güncelliyoruz. Hisse için kısa vadede önerimizi “Endekse Paralel Getiri”den “Endeks Üzeri Getiri”ye, Uzun Vadede ise “TUT” önerimizi “AL”a çıkarıyoruz.
ANADOLU YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz – 06.12.2017
9,00 üzerinde alımlar güçlenebilir…
Hissede son bir haftadır yatay band hareketi görüyoruz. Bu açıdan para çıkışına karşılık 9,00 üzerine kapanışı pozitif tarafta değerlendiriyoruz. 9,00 üzerinde kalmaya devam edilmesi durumunda 22 günlük ağırlıklı ortalamaya da denk gelen 9,15 seviyesi yeniden test edilebilir. Mevcut pozisyonlar 8,95’i stop-loss olarak takip etmeye devam edebilirler.
|Kapanış||:||9,08|
|Destekler||:||8,95-8,90-8,80|
|Dirençler||:||9,10-9,15-9,20|
Büyük Ölçekli Hisselerden Günlük Olarak Beğendiklerimiz, Garanti Yatırım – 06.12.2017
Zeynel Balcı, Stratejist – Akbank AKBNK Hisse Teknik Analiz – 29.11.2017
İŞ YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz 3Ç17- 26.10.2017
Akbank’ın 3Ç17 solo karı beklentileri aştı. Banka piyasa beklenti ortalaması olan TL 1,384’ün %9 üzerinde TL 1,48 milyar solo net kar açıkladı: bizim beklentimiz TL 1.373mn düzeyindeydi. Bizim beklentimiz ile açıklana kar arasındaki en önemli fark bankanın çeyrekte muhasebesel bir değişikliğe gitmesi ve bunun sonucunda TL105mn iştiraklerden elde edilen gelir yazmasıydı. Bunu dışarıda bırakacak olursak açıklanan karın beklentilerimizle uyumlu olduğu görülüyor. Üçüncü çeyrekte beklenildiği gibi marjlar TL mevduat maliyetleri nedeniyle baskılanırken diğer gelir ve gider kalemlerinin genel olarak beklentilerimizle uyumlu geldiği görülüyor. Bankanın çeyrek içinde aktif kalitesi daha da iyileşerek karlar üzerindeki karşılık baskısının daha da azalması diğer çekici bir nokta.
2017 öngörüleri önemli derecede aşılacak. Bankanın ilk dokuz aylık performansı sene başında %10 kar artış hedefinin %20’nin çok üzerine çıkılarak aşılacağı anlaşılıyor. Yönetim marjlarda son çeyrekte bir miktar toparlanma beklerken önümüzdeki yıl içinde yatay kalabilecek bir marj görünümü olduğunu vurguladı. Bizim Akbank için 2017 yılı solo net kar beklentimiz olan TL 5.8 milyarın açıklanan veriler ışığında makul bir tahmin olduğu anlaşılıyor. Akbank’ın üçüncü çeyrek bilanço rakamlarının hisse performansını çok etkilemesini beklemiyoruz.
DENİZ YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz 3Ç17- 26.10.2017
Akbank’ta operasyonel performans beklentiler dahilinde / Hisse fiyatı üzerine belirgin bir etki beklemiyoruz. Akbank 3Ç17 finansallarında 1,499 mln TL net kar açıkladı. Kar rakamı geçen yıla göre %26 oranında artarken bir önceki çeyreğe görer yatay kaldı. Bankanın 9 aylık kar rakamı 4,515 mln TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %23 oranında artış kaydetti. Özsermaye karlılığı ise %16.1 oranında gerçekleşti. Net kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi. Bunda da ana neden solo finansallardaki muhasebe sistemi değişikliği nedeni ile iştiraklerin özkaynak yöntemine göre muhasebeleştirilmesine geçilmesi etkin rol oynadı.
Diğer bankalar bu sisteme daha önce geçiş sağlamışlardı. Bu değişliklik sadece solo finansalları etkilerken konsolide rakamlar üzerinde hiçbir etkisi olmayacaktır. Bu nedenle de değerleme anlamında bir etki yaratmayacaktır. Olumlu tarafta bankanın faiz dışı net gelir/gider dengesindeki iyileşme ve muhasebe değişikliği kaynaklı sermaye yeterlilik oranlarındaki artış söylenebilir. Kısmen olumsuz tarafta ise TL kredi/mevduat faiz makasındaki daralma dikkat çekici.
Bunun yılın son çeyreğinde iyileşmesini bekliyoruz. 2017 tahminlerimizi bir miktar yukarı revize ettik. Yılın son çeyreğinde net takibe dönüşüm hızında bir miktar artış olabileceğini düşünüyorduk ancak bu beklentimizi biraz daha aşağı çektik. Bunun yanısıra komisyon gelir-i tahminimizi de kısmen yükselttiğimiz için Akbank için 2017 yılında %28’lik yıllık artış ile 5.8 milyar TL net kar bekliyoruz. Uzun avdeli tahminlerimizde ise %3 kadar yukarı yönlü bir revizyon yaptık. Hedef fiyatımızı 11.87 tavsiyemizi ise AL olarak koruduk.
GARANTİ YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz 3Ç17- 26.10.2017
Akbank (AKBNK, EÜ, Fiyat:9.81TL, Piyasa Değeri TL39,240mn): Akbank 3Ç17’de çeyreksel bazda %4 azalma ve yıllık bazda ise %26 artışla 1,498mn TL net kar açıkladı. 9 aylık kar ise 4.5mlr TL ile yıllık %23 arttı. Açıklanan net kar, bizim beklentimiz olan 1,378mn TL ve piyasa beklentisi olan 1,384mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. İştiraklerin katkısının muhasebe değişikliği ile gelir tablosuna yansımasından dolayı net kar rakamı beklentimizin üzerinde gerçekleşti.Akbank’ın özkaynak karlılığı 9A17 itibariyle %17.3 oldu. (2016: %16.8)
TL kredi makasındaki daralma beklentilere paralel. Akbank 3Ç17’de %3.2 kredi büyümesi gerçekleştirdi. Büyüme %4.9 ile daha çok TL tarafta gelirken, kredi büyümesi tahvil ihraçlarındaki artış ve para piyasası fonlaması ile finanse edildi. Net faiz marjı çeyreklik bazda 20 baz puan daralırken %3.3 oldu. Daralan marjda 53bps daralan TL kredi makası ve artan swap giderleri en önemli neden oldu. NPL oluşum oranı çeyreklik bazda 4 baz puan arttı ve 44 baz puan olarak gerçekleşti. NPL oranı %2.3 seviyesinde sabit kaldı. Akbank’ın faaliyet giderleri yıllık bazda sadece %3 artış ile toparladı ve yıllık %6 olan bütçe hedefine yaklaştı. 9A17 yıllık artış böylece %7 seviyesinde gerçekleşti. Komisyon gelirleri de 3Ç17’de yıllık %20 artarak başarılı bir çeyrek geçirdi.
Piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Net karın beklentilerin üzerinde olması nedeniyle, finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Özellikle özkaynak muhasebesine geçişle iştirak katkısı solo finansalla üzerinde daha görünür olacaktır. 2017 ve 2018 kar beklentilerimizde hafif güncellemeler yaptık. Akbank için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz, 12 aylık hedef fiyatımız 11.80TL’dir.
OYAK YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz 3Ç17- 26.10.2017
Akbank’ın 3.çeyrek karı 1.500 milyon TL olarak açıklandı. Net kar bizim 1.385 milyon TL, piyasanın 1.384 milyon TL üstünde gerçekleşse de, bunun temel sebebi bankanın muhasebe politikalarında yaptığı bir değişiklik. Akbank iştirakleri için Yapı Kredi ve Garanti’nin de uyguladığı özkaynak yöntemine geçmiş ve bunun net kar üstünde 115 milyon TL olumlu etkisi olmuş. Bankanın faaliyet sonuçları ise beklentilerimize paralel. Net faiz marjında mevduat maliyetlerindeki artıştan kaynaklanan 15 baz puanlık bir daralma görüyoruz.
Aktif kalitesi gücünü koruyor. Net özel risk maliyeti 44 baz puan seviyesinde gerçekleşmiş. Komisyon gelirleri yıllık %20 oranında güçlü bir büyüme gösterirken, faaliyet giderlerindeki artış yalnızca %3 oldu. Kredi büyümesi %3,2 ile sektörün hafif altında kalmış. Sermaye yeterlilik oranı muhasebe değişikliğinin etkisi ile 103 baz puan artarak 17,4% seviyesine ulaşmış. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 11,7 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
TACİRLER YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz 3Ç17- 26.10.2017
Akbank – 3Ç17 net karını 1.499 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel bazda %7 gerilemeye ve yıllık bazda ise %26 artışı ifade etmektedir. Açıklanan net kar rakamı bizim tahminiz olan 1.402 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.384 milyon TL’den daha yüksektir. Tahminiz ile açıklanan net kar rakamı arasındaki sapma beklentilerin altında gerçekleşen provizyon giderlerinden kaynaklanmaktadır. Bankanın özsermaye karlılığı 3Ç17’de %16 olup, 9A17 itibariyle özsermaye karlılığı %17,3 olarak gerçekleşmiştir.
TACİRLER YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz – 25.10.2017
Akbank, dün gün içinde en yüksek 9.59 seviyesini test etti ve günü 9.51 seviyesinden kapattı. Senette 9.35 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 9.60 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Aşağı
TACİRLER YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz – 25.10.2017
Akbank bugün 3Ç17 sonuçlarını açıklayacak. 3Ç17 net kar tahminimiz 1.402 milyon TL olup, piyasa beklentisi 1.384 milyon TL’dir. 3Ç17 net kar beklentimiz çeyreksel bazda %7 düşüşü ve yıllık bazda ise %27 artışı işaret etmektedir.
Akbank 3Ç17 Ortalama Piyasa Beklentisi: 1.384 milyon TL
OYAK YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz – 25.10.2017
Akbank’ın TL kredi-mevduat spread daralmasının diğer bankalara göre daha az olacağını düşünüyoruz. Buna karşın swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjında TÜFE’ye endeksli tahvillerin getirisindeki düşüş sebebi ile 16 baz puan daralma bekliyoruz. Geçen çeyrek bankanın, değerlemede kullandığı TÜFE tahminini yukarı revize etmesi sebebi ile TÜFE’ye endeksli tahvil getirileri yukarı gelmişti. Komisyon gelirlerinde yıllık %18’lik güçlü bir büyüme öngörüyoruz. Faaliyet giderlerindeki büyüme %4 ile enflasyonun altında kalacağını düşünüyoruz. Kredi ve mevduat büyümeleri sektör büyümesinin gerisinde kalacaktır.
DENİZ YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Analiz – 21.08.2017
Akbank’a (AKBNK) 72.5 mln TL tutarında vergi aslı ve cezası. Vergi otoritesi tarafından tarafından bireysel kredi kullandırılan müşterilerden tahsil edilen dosya masrafları üzerinden KKDF hesaplanmaması gerekçesiyle 2012-2014 yılları için Akbank’ Vergi İnceleme Raporu düzenlendiği ve bu rapor sonucunda Akbank’tan 35 mln TL KKDF aslı ve 37.5 mln TL cezai faiz olmak üzere toplam 72.5 mln TL talep edildiği açıklandı. Cezanın Akbank’ın ölçeğine göre düşük bir tutar olduğunu düşünüyoruz. 72.5 mln TL rakamı bankanın 1 yıllık kar rakamı beklentimizin %1.3’üne denk gelmektedir. Akbank’ın 200 mln TL tutarındaki serbest karşılığı dahil olmak üzere oldukça yüksek bir karşılık tamponu olduğu için gelir tablosu üzerine bir etkisi olmayacağını düşünmekle beraber değerleme etkisinin ise %0.2 düzeyinde olacağını hesaplıyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Yorum – 16.08.2017
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Akbank, uluslararası piyasalardan 1,15 milyar ABD Doları karşılığı 543 milyon ABD Doları ve 515 milyon Avro olmak üzere sendikasyon kredisi sağlamıştır. Kredinin 945 milyon ABD Doları karşılığı kısmı 1 yıl; 205 milyon ABD Doları kısmı ise 2 yıl vadeli olarak temin edilmiştir. Kredinin 1 yıl vadeli diliminin toplam maliyeti Libor +% 1,35 ve Euribor + %1,25; 2 yıl vadeli vadeli diliminin ise toplam maliyeti Libor + %2,20’dir.
DENİZ YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Yorum – 09.08.2017
Dünya Göz’ün tahvil ödemesini gerçekleştirememesi Akbank için sınırlı olumsuz olabilir Medyada yer alan bir habere göre Dünya Göz 86 mln TL’lik tahvil ödemesini gerçekleştiremedi. Haberde ayrıca Dünya Göz’ün Akbank, Odeabank ve Ziraat Bankası ile devam eden tahvil itfa ödemesini de kapsayan yaklaşık 800 mln TL’lik kredi yapılandırma görüşmelerinde henüz anlaşma sağlayamadığına da yer verildi. Haber dün medyaya yansımış olduğu için Akbank hisse fiyatı üzerinde kısmen bir baskı oluşturduğu görüldü. Akbank’ın %172 seviyesinde bulunan toplam karşılık oranı (spesifik + genel) ve 200 mln TL’lik serbest karşılığı sayesinde olası bir sorunlu kredi oluşması durumunda gelir tablosu üzerine bir etkisi olmayacağını düşünüyouz. Ancak haberin piyasada yaratabileceği algı nedeniyle kısa vadede hisse fiyatı üzerinde hafif bir baskı olabileceğini düşünüyoruz.
İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç17 – 27.07.2017
Akbank 2Ç17’de TL 1.5 milyar solo net kar açıkladı. Konsensus rakamının TL 1.44 mlyar bizim tahminimizin TL 1.437 milyar olduğu düşünülürse açıklanan rakam tahminlere oldukça yakın. Bankanın ikinci çeyrekteki öz kaynak karlılığı %17.2 olarak gerçekleşerek birinci çeyreğin sadece 20 baz puan altında kaldı. Bankanın tüm yıl için %15 öz kaynak karlılığı olduğu düşünülürse Akbank’ın ilk altı ay kar gerçekleşmesi bütçesinin oldukça üzerinde olduğu söylenebilir. İkinci çeyrekte mevduat maliyetlerinden kaynaklı spred baskısı olsa da banka bu baskıyı kredi büyümesini özellikle fiyat rekabeti olan KGF kredilerinde yavaşlatarak, kredileri yukarı yönlü fiyatlamaya devam ederek ve swap fonlamasına yönelerek bertaraf etmeye çalıştı. Buna rağmen swap yüklü marjların 20 baz puan aşağıya geldiğini belirtelim. Bankanın beklenenden daha iyi seyreden aktif kalitesi ve diğer faiz dışı gelirleirn genelde güçlü seyri kuvvetli karlılığın ikinci çeyrekte de devamını sağladı.
Banka yılın geri kalanında marjlarda son çeyrekte toparlanma ile birlikte yıllık yatay bir seviyede bitirme hedefini korurken, beklenenden daha iyi gelişen aktif kalite görünümü kuvvetli karlılığı desteklemeye devam edecek. Akbank için UFRS 9 etkisini de yansıtarak hedef piyasa değerimizde bir değişikliğe gidebiliriz.
DENİZ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç17 – 27.07.2017
Akbank’ın güçlü aktif kalitesi kar rakamını beklentilerin üzerine taşıdı Akbank 2Ç17’de konsolide olmayan finansallarında 1,501 mln TL net kar açıkladı. Bankanın kar rakamı bir önceki döneme göre %7 oranında artarken geçen yılın aynı dönemine göre ise artış oranı %13 olarak gerçekleşti. Özsermaye karlılığı %17.2 gibi oldukça yüksek bir seviyede gerçekleşti. Akbank’ın ilk yarıyıl kar rakamı ise geçen yıla göre %24’lük artışla 2,906 mln TL olarak gerçekleşti. 2Ç17 için piyasa beklentisi 1,440 mln TL bizim beklentimiz ise 1,422 mln TL idi. Aktif kalitesinin beklentilerden daha iyi olması nedeniyle hem provizyon giderleri beklentimizin altında gerçekleşti hem de takipteki kredilerden tahsilatlar beklentimizin üzerinde gerçekleşerek açıklanan net kar rakamını tahminimizin üzerine taşıdı.
Bu dönemin öne çıkan pozitif unsurları güçlü aktif kalitesi, mevduatların kredilerden hızlı artışı sayesinde gerek mevduatın krediye dönüşüm oranının iyileşmesi gerekse de büyümeye hazır likit pozisyonunun oluşması, sermaye yeterlilik oranının 85 baz puan artarak daha da güçlenmiş olması ve 1Ç17’deki görece zayıf performansın ardından komisyon gelirlerinin yıllık bazda %13 artış göstermesi olarak sıralanabilir. Görece olumsuz olarak ise marjlardaki 15 baz puanlık çeyreksel daralma, operasyonel giderlerdeki yıllık %10’luk artış ve kredilerdeki %0.7’lik çeyreksel büyümeden bahsedilebilir. Ancak bütüne baktığımızda sonuçların oldukça güçlü olduğunu ve bu nedenle de hisse fiyatına pozitif yansıması olacağını düşünüyoruz. Akbank için AL olan önerimizi ve 12.25 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Bankanın güçlü likit pozisyonu ve sermayesi ile önümüzdeki dönemlerde sektörün üzerinde bir kredi büyümesini rahatlıkla yakalayabileceğini ve bunu da önceki döneme göre artış eğiliminde olan daha yüksek kredi faizleri ortamında yakalayabileceği düşüncesindeyiz. Bununla birlikte toplam karşılık oranının (takipteki kredi karşılıkları + genel karşılık) %172 seviyesinde olduğu için olası bir OTAŞ kredisi (1.5 mlr $) değer kaybına oldukça hazırlıklı olduğu kanaatindeyiz.
TACİRLER YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 2Ç17 – 27.05.2017
Akbank – 2. çeyrekte 1.501 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam çeyreksel ve yıllık olarak, sırasıyla %7 ve %13 artışı işaret etti. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 1.453 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.440 milyon TL ile uyumludur. Akbank’ın 2Ç17 sonuçlarında iyi faaliyet performansı gösterdiğini ve yüksek karlılığın muhafaza edildiğini görüyoruz. Çekirdek bankacılık gelirleri, çeyreksel bazda, %8 artış kaydetti. Net faiz geliri, çeyreksel bazda, %8 artarken net komisyon gelirleri, çeyreksel ve yıllık olarak, sırasıyla %11 ve %13 arttı. Net faiz gelirlerindeki artışın TÜFE endeksli menkul kıymetlerdeki enflasyon beklentisinin %8’den %9,5’e revize edilmesi bankanın 100 milyon TL daha fazla net faiz geliri elde etmesini sağladı. Net faiz marjı 19 baz puan artarak %3,9 olarak kaydedildi ve swap maliyetlerini hesaba dahil ettiğimizde net faiz marjının 20 baz puan daraldığını görüyoruz. Kredi portföyü %1 büyüdü ve TL cinsinden krediler büyümede önemli rol oynadı. Aktif kalitesi beklentimiz dahilinde gelişti. Takibe dönüşen krediler rasyosu, daha az takibe dönüşümlerden ve takibe dönüşen kredi portföyünden yapılan 709 milyon TL satış ile %2,24 olarak kaydedildi ve çeyreksel bazda 32 baz puan geriledi. Spesifik kredi maliyetleri 74 baz puan olarak kaydedildi ve bu değer çeyreksel bazda 26 baz puan gerilemeyi işaret etti. Brüt kredi maliyetleri ise 27 baz puan gerileyerek 81 baz puan olarak kaydedildi. Akbank’ın 2Ç17 özsermaye karlılığı %17,2 olarak gerçekleşirken, 1H17’de özsermaye karlılığı %17,4 olarak kaydedildi. Akbank yönetimi IFRS 9 uygulamasından ötürü Akbank’ın takibe dönüşen krediler için daha düşük karşılık ayırmasının söz konusu olabileceğini ve bunun da aktif karlılığını 10-20 baz puan yükseltebileceğini düşünüyor.
VAKIF YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 2Ç17 – 27.05.2017
Akbank 2Ç17 için 1,48 mlr TL olan beklentimize paralel ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin %4 üzerinde 1,50 mlr TL net kar açıkladı. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre %7, yıllık bazda ise %13 yükselişe işaret etmektedir. Banka’nın 2Ç’de net faiz ve net komisyon&ücret gelirlerindeki artışın yanı sıra karşılık giderlerindeki düşüş net kardaki yükselişi destekleyen faktörler oldu.
Piyasa beklentilerine paralel 2Ç sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Akbank için hedef fiyatımızı 9,20 TL, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.
Zeynel Balcı, Stratejist, Meksa Yatırım – AKBNK Hisse Teknik Analiz – 12.07.2017
DENİZ YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Analiz – 28.06.2017
Akbank yıl sonu TÜFE beklentisini %8.0’den %9.5’a çıkardı. 1ç17’de TÜFE’ye endeksli bonolardan yazılan faiz geliri farkı 2ç17 finansallarına yansıyacak. Modellerimizde TÜFE’yi %9.5 olarak aldığımız için 2017 beklentilerimize dair bir değişime gerek görmüyoruz. Buna rağmen Akbank’ın orjinal operasyonel bütçesine göre net faiz marjlarının 15 baz puan, net faiz karlarının ise 250 mln TL artmasını bekliyoruz.
TACİRLER YATIRIM – AKBNK Hisse Teknik Analiz – 22.05.2017
Hissede Trend Dönüşüne Dikkat
Orta vadeli düşüş trendinde olan Akbank hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 9.11 seviyesini test etti ve haftayı 9.25 seviyesinden kapattı. Senette 9.62 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 8.92 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Yukarı
|Durum||Trend|
|RSI||Nötr||Yatay|
|Stochastic||Nötr||Zayıflıyor|
|MACD||–||Zayıflıyor|
|Williams’ R||Nötr||Zayıflıyor|
|Parabolic SAR||Alım yönlü||Trend dönüşü var|
|Direnç seviyeleri||9.44 / 9.62 / 9.79|
|Destek seviyeleri||9.09 / 8.92 / 8.74|
Akbank’tan Temettü Dağıtımı Açıklaması – 28.03.2017
Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Kar Payı Ödeme Tarihleri
ŞEKER YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017
Beklentilerin üzerinde: gelir kalitesi iyi, tahsilatlar güçlü…
Akbank, yılın ilk çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.405 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, geçen senenin aynı çeyreğine göre yüzde 39 artışa işaret etmektedir. Yeni sorunlu kredi girişlerinin azalması ve genel karşılıkların normalleşmesi sonrasında beklentiden daha fazla düşen karşılık giderleri güçlü sonuçları açıklamaktadır. Akbank’ın çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat gideri makası, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin artması ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 13 yükselmiştir. Bu çeyrek, net faiz marjı 38 baz puan yukarı çıkmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları artarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 47’sini karşılamıştır. Özel karşılık oranı ise rakiplerinden oldukça yüksek olup yüzde 97 seviyesindedir. Basel 3 uyumlu sermaye yeterlilik oranı bu çeyrek duran varlıkların yeniden değerlenmesi sonrası yüzde 15,7’e yükselmiştir (4Q: yüzde 14,3). Para swaplarının artan maliyetlerinden dolayı sermaye piyasası işlem zararı yazılmıştır.
İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 13, 2018 için ise yüzde 20 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı9,33TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 1,1 fiyat/defter değeri ve 7,5 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Akbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 38 ve yüzde 30 primlidir. Bankanın 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 16’dır.
İŞ YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017
Gerçekleşen ve Tahminler
1Ç2017 Karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Akbank 2017’nin ilk çeyreğinde TL 1,404mn solo net kar açıklayarak piyasa beklentisi olan TL 1,249mn ve İş Yatırım beklentisi olan 1,260mn’u aştı. Yıllık olarak %30 artışa karşılık gelen net kar büyümesi bankaya %17.4 gibi yüksek bir öz kaynak karlılığı getirmiş oluyor. Bu geçen senenin aynı döneminde ve bu sene için hedef konulan %15’in oldukça üzerinde bir gerçekleşme. Menkul kıymetlerden alınan faizlerin güçlü seyri ve kısa vadeli fonlama
maliyetlerinin beklentilerin altında kalmasıyla banka ilk çeyrekte daha iyi bir net faiz gelirine ulaşarak düzeltilmiş net faiz marjını yıllık bazda 54 baz puan artırmış oluyor. Diğer gelir ve gider kalemleri beklentilere uygun gelişirken Akbank’ın aktif kalitesinin tahminlere göre daha iyi bir görüntü sergilediğini görüyoruz. Açıklanan sonuçların piyasalar tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Kredi spredleri güçlendi. Kredileri ilk çeyrekte KGF’nin ve TL şirket kredilerinin güçlü seyriyle %6 oranında büyürken sektör büyüme rakamı olan %7’ye yakın gerçekleşti. Kısa vadeli u kredilerin yeniden fiyatlama kabiliyetinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Yıllık bazda önemli artış kaydeden kredi-mevduat spredlerinin çeyreksel bazda ise yatay bir görünüm verdiği görülüyor. Fonlama tarafında ise daha çok döviz mevduatları ile beslenen %4’lül bir çeyreksel mevduat artışı var.
Marjlar ikinci çeyrekte baskılanacak ama tüm yıl marjı 2017’ya göre yatay. Bankanın tüfeye endeskli menkul kıymet gelrileri %8 enflasyon varsayımına dayanıyor ve yıl gerçekleşmeleri son çeyrekte düzeltilerek olumlu bir katkı gerçekleştirecek. Bu etkinin iknci çeyrekte itibaren başlayacak mevduat fonlama baskısını dengelemesini bekliyoruz.
Aktif kalitesi bilançodaki en parlak noktalardan biri. Net takibe aktarılan kredi toplam kredi rasyosu sadece 56 baz puan olarak gerçekleşti ki bu rakam 2016 ortalamalarının çok altında. Bunun sonucunda ise banka kredi risk rasyosunu 52 baz puan gibi rekor düşük bir seviyeye getirerek bütün yıl için yönetimin hedefi olan 90 baz puan çok altında bir gerçekleşmeye uzattı. Ayrıca provizyon kapsama rasyosu ise %97 gibi
sektörün çok üzerinde bir durumda ve bankanın geçmiş dönemlerden gelen yaklaşık TL 2 milyarlık bir kroma tamponu bulunuyor.
Diğer gelir ve gider kalemleri beklendiği gibi geldi. Faaliyet giderlerinde ilk çeyrekte %9 gibi bir artış var ki bu rakam yönetim hedefi olan %6’nın üzerinde. Bununla birlikte bu büyümenin yılsonuna doğru hedeflenen %6 oranına yakınsayacağı öngörülüyor. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %4 artış kaydederken yıl sonunda yıllık %8’lik
hedefin ulaşabilir olduğu gösteriyor. Bankanın sermaye yeterlilik rasyoları ise yakın dönemde uygulamaya sokulan bankalar lehine düzenlemeler ve güçlü karlılık oranlarıyla desteklenerek yükselişe geçmiş durumda. Yakın zamanda alına sermaye benzeri kreidi de sermaye yeterlilik rasyosunu destekledi.
Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm
2017 tahminleri aşılacak. Kuvvetli 1Ç sonuçlarından sonra banka için yıl sonu kar tahminimizi TL 5 milyardan TL 5.3 milyara yükseltiyoruz. Banka için belirlediğimiz sürdürülebilir öz kaynak karlılığını 10 baz puan arttırarak %16.5’a çekiyoruz. Burada bankanın provizyon kapsama rasyosunun özellikle UFRS 9 un devreye girme tarihi olan 2018’den sonra sektör ortalamalıran gelecek olması ve bunun banka öz kaynak karlılığına yaklaşık 80-100baz puan olumlu katkısı da yansıtılmaya başlandı. Banka için
önerimizi SAT’tan TUT’a hedef değerimizi ise TL 8.90’dan TL 10.2’ye yükseltiyoruz.
DENİZ YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017
Akbank konsolide olmayan 1Ç17 finansal sonuçlarında 1,405 milyon ₺ net kar açıkladı. Bankanın karı geçen yılın aynı dönemine oranla %30 artarken bir önceki çeyreğe göre ise %39 oranında artış göstermiştir. Bu dönemde bankanın özsermaye karlılığı ise %17.4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Akbank’ın açıklanan kar rakamı 1,249 milyon ₺ olan piyasa beklentisini ve bizim 1,217 milyon ₺ beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Detaylarına baktığımızda beklentimizden çok daha iyi gerçekleşen aktif kalitesinin gerek karşılık giderlerini azaltmış olması ve gerekse de takipten tahsilatların beklentimizden yüksek olması açıklanan net kar rakamını beklentimizin üzerine taşımıştır. Güçlü aktif kalitesi ve yakın izlemedeki kredilerin azalmış olması nedeniyle net kredi riski maliyeti bir önceki döneme göre 80 baz puan kadar azalarak 64 baz puana gerilemiştir. Bununla birlikte sermaye yeterlilik oranı da 140 baz puan kadar artış göstermiştir. Faaliyet giderlerindeki %8’lik yıllık artış da pozitif olarak değerlendirilebilir. TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranının yükselmesine bağlı olarak türev giderleri ile düzeltilen net faiz marjının hafif daralmış olması ve sektör ortalamasının altında artan komisyon gelirleri ise kısmen negatif olarak değerlendirilebilir. Banka yönetimi 2017 beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi ve %10 kar artışı beklentisini korudu.
Biz de henüz tahminlerimizde değişikliğe gitmemekle birlikte aktif kalitesinin beklediğimizden daha iyi olması nedeniyle daha iyi bir görünüm olabileceğini düşünüyoruz. Akbank için AL olan önerimizi ve 10.88₺ olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Akbank’ın risk yönetimini, yüksek karşılıklarını, operasyonel giderlerini kontrol etmedeki başarısını ve TÜFE’ye endeksli bonolarının yüklü olmasını beğenmeye devam ediyoruz. Sonuçların hisse fiyatı üzerinde kısmi bir olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017
Akbank’ın 2017 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %29,5 oranında artarak 1.405mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.264mn TL hem de piyasa beklentisi olan 1.248mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, karşılık giderlerinin ve operasyonel giderlerinin beklentilerimizden daha düşük gelmesi etkili olmuştur.
Akbank’ın yılın ilk çeyreğindeki net faiz gelirleri, bir önceki çeyreğe göre TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki 125mn TL ile kredilerden elde edilen faizlerdeki 271mn TL’lik artışların etkisiyle, bir önceki çeyreğe göre %16,1 oranında artarak 2,4 milyar TL’ye yükselmiş ve net dönem karının bir önceki çeyreğe göre artmasında önemli etken olmuştur. Buna ilaveten, karşılık giderlerindeki %29,1 oranında düşüş karı destekleyen bir diğer unsur olurken, diğer faaliyet gelirleri de 130mn TL artmıştır. Banka ayrıca bu çeyrekte 46mn TL temettü geliri elde etmiştir. Operasyonel giderler ise bir önceki çeyreğe göre %3,9 oranında gerilemiştir.
Banka’nın toplam kredileri, bu çeyrekte TL cinsi kredilerdeki %7,4’lük artışın (önemli bir kısmi ticari kurumsal) etkisi ile çeyreksel bazda %5,8 oranında artmış ve 171,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan mevduatlar ise TL cinsi %0,9 oranında artarken, yabancı para cinsi mevduatlardaki %8’lik artışın önemli katkısıyla toplamda %4,2 oranında artmış ve 165,6 milyar TL olmuştur. Banka’nın kredi mevduat oranı da 150 baz puan artarak %103,4’e yükselmiştir. TL cinsi kredi mevduat oranı ise 820 baz puan artarak %135,2’ye yükselmiştir.
Akbank’ın Net Faiz Marjı çeyreklik bazda ilk çeyrekte kredi mevduat makasındaki artış ve menkul kıymet getirilerindeki yükselişin etkisiyle 35 baz puan artarak %3,57 seviyesine ulaşmıştır. Özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %17,4 ve %2,0 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, Banka’nın gider / gelir oranı bir önceki çeyrekteki %36,1 seviyesinden %33,7’ye gerilemiştir. Takipteki krediler oranı 1. çeyrekte %2,56 ile bir önceki çeyreğe göre önemli bir değişim göstermemiş ve sektörün oldukça altında kalmaya devam etmiştir. Takipteki kredi karşılık oranı ise %96,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Büyük montanlı bir kredinin yakın izlemeden çıkmasının katkısıyla (Grup II krediler) Banka’nın yakın izlemedeki kredileri oranında yaklaşık 70 baz puan düşüş kaydedilmiştir. Bunlara ilaveten, takibe düşen yeni kredilerde %30,2 gibi görece yüksek oranda bir düşüş gerçekleşirken (bir önceki çeyrekte yüksek artış göstermişti), tahsilatlar 206mn TL ile bir önceki çeyreğe göre önemli bir değişim göstermemiştir.
Akbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu, yüksek kar rakamı ile birlikte maddi duran varlıklar yeniden değerlemesi ve kullanılan sermaye benzeri kredinin etkisiyle, 900mn TL’lik temettü ödemesine karşın, çeyreksel bazda 140 baz puan artarak %15,70’e yükselmiştir. Banka’nın 1,8 milyar TL’lik genel karşılık tamponu ve 200mn TL’lik serbest karşılığı mevcut sorunlu kredilerin yarısını karşılamaktadır. Banka’nın Mart sonu itibariyle, Kredi Garanti Fonu kaynaklı kredi kullandırımı 4 milyar TL olurken, bunun %71’i yeni kredi olarak verilmiştir.
OYAK YATIRIM – AKBNK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017
Yılın ilk çeyreğinde 1,404 milyon TL net kar açıklarken piyasa beklentisi olan 1,249 milyon TL’nin oldukça üzerine çıkmış oldu. Özellikle artan gelirler ve net faiz marjındaki iyileşme Banka’nın net karına olumlu yansıdı. Böylelikle bankanın özsermaye karlılığı 2016 son çeyrekteki %14.3’ün üzerine çıkarak %17.4 seviyesinde gerçekleşti. Faiz gelirleri çeyreksel bazda %9 artarken net faiz geliri %16’lık artış gösterdi. Bankanın toplam kredi hacminde bir önceki çeyreğe göre %4’lük artış olurken bu artış daha çok TL kredilerden kaynaklandı. KGF kredilerinin %71’inin yeni kredi olması da kredi büyümesini destekledi. Net faiz marjı %3.55 seviyesinde gerçekleşirken çeyreksel olarak 15 baz puanlık iyileşme gösterdi. Özellikle kredi faizlerindeki iyileşme net faiz marjını destekledi.
Bunun yanında enflasyon beklentisinin %8 seviyesinde alınması yukarı yönlü risk olarak düşünülebilir. Net faiz ve ücret gelirleri ise bir önceki çeyreğe göre %4 artarak net kara destek verdi. Bankanın takiptkeki krediler oranı ise takibe düşen kredilerdeki gerileme ve ödemelerdeki artış neticesinde bir önceki çeyreğe göre iyileşerek %2.4 olarak gerçekleşti. Banka’nın sermaye yeterlik oranı ise 2017 ilk çeyrekte yönetmelikteki değişiklik, gayrimenkul değerlemesi ve sermaye banzeri tahvil ihracı neticesinde %15.2 seviyesine yükseldi. Banka’nın daha önce açıkladığı beklentilere bakıldığında ilk çeyrek gerçekleşmeleri birçok alanda daha iyi bir performans olabileceğine işaret ediyor. Net faiz marjı 2017 beklentisine göre 15 baz puan daha yukarıda bulunurken özsermaye karlılığı ise %15’lik beklentinin ötesinde %17 seviyesinde. Aktif ve kredi büyümesi ise yıllık bazda sırasıyla %16 ve %17 seviyelerine ulaşırken beklenti %10-12 aralığında bulunmaktaydı.
Akbank’tan KKDF Vergi İncelemesi İle İlgili Açılan Dava Hakkında Açıklama – 20.04.2017
İlgide kayıtlı açıklamamızda, Bankamız adına Vergi Denetim Kurulu İstanbul Büyük Ölçekli Mükellefler Grup Başkanlığı tarafından tesis edilen idari işleme ilişkin yürütmenin durdurulması ve talep edilen KKDF aslı ile cezai faizin iptali istemiyle yasal süresi içerisinde İstanbul İdare Mahkemesi nezdinde dava açıldığı duyurulmuştu.
İstanbul 9. İdare Mahkemesi tarafından yürütmenin durdurulması talebimiz itiraz yolu açık olmak üzere reddedilmiştir. Mahkemenin kararı, yasal süresi içerisinde Bankamızca temyiz edilecektir.
DENİZ YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Yorum – 23.03.2017
Akbank yılın ilk büyük ölçekli sendikasyon kredisi anlaşmasını sağladı. 1.2 milyar $ tutarındaki sendikasyon kredisi bankanın geçen yıl kullandığı miktar ile aynı olmakla birlikte maliyetlerinde kısmen artış olduğunu gözlemledik (Libor +145 bps / Euribor + 135 bps). Piyasada bankaların borç çevrimlerine dair kısmi bir endişe olduğunu gözlemliyorduk. Akbank’ın vadesi gelen sendikasyon kredisinin tamamını yeniden finanse etmesi bu anlamda hem Akbank hem de genel bankacılık sektörü hisseleri için kısmen olumlu olarak değerlendirilebilir. Maliyetlerin Aralık ayındaki son sendikasyondan bu yana 35 baz puan kadar artmış olması ile Fitch’in not indiriminin ardından büyük ölçüde beklenen bir durumdu. Bu nedenle maliyet artışından kaynaklı herhangi bir negatif etki olmayacağını düşünüyoruz.
İŞ YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Yorum – 21.03.2017
Akbank’ta grev ertelendi
Banksis tarafından alınan ve Akbank çalışanlarını kapsayan grev kararı bakanlar kurulu tarafından 60 gün süreyle ertelendi. Sürecin sonunda uyuşmazlık Yüksek Hakem Kurulu tarafından çözümlenecek. Nötr
ŞEKER YATIRIM – AKBNK Hisse Haber Yorum – 21.03.2017
Akbank (AKBNK), Banka ve Sigorta İşçileri Sendikası (Banksis) ile arasında toplu iş sözleşmesi görüşmeleri sürecinde mutabakat sağlanamadığı nedeniyle Banksis tarafından alınan grev kararı Bakanlar Kurulu tarafından istikrarı bozucu nitelikte görülmesi nedeniyle 60 gün süreyle ertelendiğini duyurdu. Ayrıca, bu süre içerisinde uzlaşmanın sağlanamaması durumunda taraflardan birinin başvurusu ile toplu iş sözleşmesinin Yüksek Hakem Kurulu’nca düzenlenerek uyuşmazlığın çözümlenececeği belirtildi.
ŞEKER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 4Ç16 – 01.02.2017
Beklentilerle paralel: gelir kalitesi iyi, sermaye piyasası geliri destekliyor…
Akbank, yılın son çeyreğinde beklentilerle paralel 1.085 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 2 düşüşe, geçen senenin aynı çeyreğine göre yüzde 19 artışa işaret etmektedir. Akbank’ın çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat gideri makasına ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 7 yükselmiştir. Menkul kıymet getirileri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin düşmesine bağlı olarak 92 baz puan geri çekilmiştir. Bu çeyrek net faiz marjı 7 baz puan yukarı çıkmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları yüzde 38 düşüş kaydederek yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 33’ünü karşılamıştır. Özel karşılık oranı ise rakiplerinden oldukça yüksek olup yüzde 96 seviyesindedir. Basel 3 uyumlu sermaye yeterlilik oranı bu çeyrek kur etkisiyle yüzde 14,3’e düşmüştür (3Q: yüzde 15). Ters para swapları kullanılması sayesinde sermaye piyasası işlem karı elde edilmesi ve aktif kalitesinin korunması sayesinde sınırlı artış kaydeden risk maliyeti bu çeyrek karlılığı desteklemiştir.
Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 8, 2018 için ise yüzde 15 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 8,58TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ve 6,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Akbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 37 ve yüzde 29 primlidir. Bankanın 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 15 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 23’dür.
İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 4Ç16 – 01.02.2017
Kapanış (TL) : 8.4 – Hedef Fiyat (TL) : 8.9 – Piyasa Deg.(TL) : 33600 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 63.81 AKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 5.93 Analist:
4Ç16 sonuçları beklentilerle uyumlu.
Net kar beklentiler dahilinde. Akbank, yılın son çeyreğinde 1.085 milyon TL solo net kar açıkladı. Net kar ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşti. Açıklanan sonuçlara göre bankanın özsermaye karlılığı %14 oldu. Tahminlerimize kıyasla bankanın swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı daha güçlü olurken bu farkın diğer giderler tarafında dengelendiğini görüyoruz. Tüm yıla ilişkin net kar yıllık %51 büyüme ile 4.529 milyon TL olurken özkaynak karlılığı %16 ile bankanın %14 hedefinin üzerinde gerçekleşti. Banka yönetimi 2017 yılına ilişkin beklentilerini bütçe sunumunda açıkladığı şekliyle koruyor. Sonuçlara piyasa tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz.
OYAK YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 4Ç16 – 01.02.2017
Akbank yılın son çeyreğinde 1,085 milyon TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 1,086 milyon TL paralelinde açıklanmış oldu. Banka’nın özsermaye getirisi çeyreksel bazda %14.3 ve yıllık bazda ise %15.8 oldu. Banka’nın net faiz marjı ise dördüncü çeyrekte hafif gerileyerek %3.52 oldu. Özellikle kredi ve mevduat faizlerindeki iyileşme karlılığı desteklerken swaplar ve borçlanma maliyetlerindeki artış bu çeyrekte karlılığı olumsuz etkileyen faktörler oldu.
Kredi büyümesi çeyreksel olarak %6 seviyesinde gerçekleşirken özellikle TL bazlı krediler bu artışı destekledi. Döviz bazlı kredilerde ise ekonomideki yavaşlamaya bağlı olarak %7’lik daralma gerçekleşti. Banka’nın faaliyet giderleri son çeyrekte %3.6 artarken 2016 yılı artışı %2 seviyesinde kaldı.
Bu rakam yılbaşında açıklanan %8’lik banka beklentisine göre çok daha iyi bir gerçekleşmeye işaret ediyor. Ücret ve komisyon gelirleri ise çeyreksel bazda %5.8 artsa da yıllık artış %2 seviyesinde kalarak yılbaşındaki beklenti olan %15’in oldukça uzağında gerçekleşmiş oldu.
Takipteki krediler 2016 sonunda %2.3 seviyesinde gerçekleşirken sektör ortalaması %3.2 seviyesinde bulunuyor. Banka 2017 sonu için beklentisini ise %2.5 seviyesinde tutuyor. Akbank’ın sermaye yeterliliği ise %14.2 seviyesinde bulunurken 2017 sonu beklentisi de %14. Özellikle Fitch not indiriminin 140baz puanlık ve kurlardaki volatilitenin 50 baz puanlık olumsuz etkisi beklenirken olası gayrimenkul değerlemesi ve risk ağırlıklarındaki değişiklik sermaye yeterliliğini destekleyecektir.
DENİZ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 4Ç16 – 01.02.2017
Akbank 4Ç16 konsolide olmayan finansallarında 1,085 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın bu dönemki karı bir önceki çeyreğe göre %2 kadar daralırken geçen yılın aynı dönemine göre ise %19 oranında artış göstermiştir. Bu dönemki özsermaye karlılığı ise %14.3 olarak gerçekleşmiştir. Akbank’ın 2016 tüm yıl karı ise 4,529 milyon TL olurken geçen yıla göre %15 artış kaydetmiş yıllık özsermaye karlılığı ise %15.7 olarak gerçekleşmiştir. 4Ç16 özeline baktığımızda kar rakamının beklentiler dahilinde geldiğini söyleyebiliriz.
Sermaye piyasası işlem gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi beklentimizin hafif altında kalan net faiz gelirlerini kompanse etmiş ve net kar rakamı beklentimiz dahilinde gelmiştir. Bu çeyreğin öne çıkan hususlarının öncelikle iyi aktif kalitesi olduğunu söyleyebiliriz. Yakın izlemedeki kredilerin yatay kalmış olması önümüzdeki dönemler için de aktif kalitesinin iyi seyredebileceğine dair bir işaret olarak değerlendirilebilir. Faaliyet giderlerindeki sıkı kontrol ve marjın bir önceki çeyreğe kıyasla 15 baz puan kadar artmış olması diğer önemli ve olumlu unsurlar olarak sıralanabilir. Olumsuz tarafta ise sermaye yeterlilik oranlarının 75 baz puan kadar azalmış olmasını söyleyebiliriz.
Açıklanan rakamların piyasa etkisinin çok hafif negatif/nötr olmasını bekliyoruz. Akbank için TUT olan önerimizi ve 8.71 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Akbank’ın oldukça dengeli risk ve aktif/pasif yönetimini beğeniyoruz. Bununla birlikte bankanın sermaye yeterliliği anlamında oldukça güçlü tamponları olduğunu düşünüyoruz. Her ne kadar faaliyet giderlerinin 2017 yılında bir önceki yıla kıyasla daha yüksek bir hızla artacağını öngörsek de bunun sektör ortalamasının altında kalmasını bekliyoruz. Aktif kalitesindeki bozulmanın tolore edilebilir düzeyde gerçekleşmesini bekliyoruz. Son olarak da TÜFE’ye endeksli enstrümanların enflasyonun yüksek seyretme eğiliminde olduğu bu dönemde marjı savunmak anlamında önemli olduğu görüşündeyiz.
ZİRAAT YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 4Ç16 – 01.02.2017
Akbank’ın net dönem karı 2016 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %1,8 oranında azalarak 1.085mn TL’ye gerilemiş ve bizim beklentimiz olan 1.073mn TL’nin hafif üzerinde piyasa beklentisi olan 1.095mn TL’nin de biraz altında gerçekleşmiştir.
Dördüncü çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Akbank’ın 2016 yılındaki net dönem karı 4.529mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %51,2 oranında artarak iyi bir görüntü sergilemiştir.
Akbank’ın yılın son çeyreğindeki net faiz gelirleri TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki 90mn TL’lik gerilemenin etkisiyle %1,2 oranında gerilemiştir. Diğer taraftan ücret ve komisyon gelirlerinde %5,8 oranında artış yaşanmıştır. Buna ilaveten, kurlardaki dalgalanmaya karşın menkul kıymet alım satım gelirleri %40’lık artışla 387mn TL’ye yükselmiş ve karı olumlu yönde desteklemiştir. Karın çeyreksel olarak ufak çaplı düşüşünde ise, TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki azalmanın yanında özel karşılıklardaki %12,3 ve genel karşılıklardaki %55,1 oranındaki artış etkili olmuştur.
Banka’nın kredileri, bu çeyrekte kurlardaki artışın önemli etkisiyle %5,1 oranında artarken, aynı şekilde mevduatlar da %5 oranında artış kaydetmiştir. TL mevduatlarda azalış görülürken, YP mevduatlar kurlardaki artışın da etkisiyle %14,7 oranında yükselmiştir. Kredi mevduat oranı ise %101,9 ile sektörün altında kalmaya devam etmiştir.
Akbank’ın Net Faiz Marjı 4. çeyrekte 19 baz puan azalarak (TL kredi mevduat makasındaki 38 baz puanlık artışa karşın, YP mevduat maliyetlerindeki artış ve TÜFE endeksli tahvil getirilerindeki düşüşün etkisiyle %3,22’ye gerilemiştir. Özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %14,3 ve %1,6 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, Banka’nın gider / gelir oranı bir önceki çeyrekteki %36,1 oranını korumuştur.
Takipteki krediler oranı 3. çeyrekte %2,57 ile bir önceki çeyreğe göre 13 baz puan artmasına karşın %3,3 olan sektörün oldukça altında kalmaya devam etmiştir. Takipteki kredi karşılık oranı ise %96,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka’nın yakın izlemedeki krediler (Grup II krediler) oranında yaklaşık 30 baz puan düşüş kaydedilmiştir. Öte yandan, takibe düşen yeni kredilerde %23,2 gibi görece yüksek oranda bir artış gerçekleşirken, tahsilatlar 208mn TL ile 2016 yılının en yüksek rakamı olarak gerçekleşmiştir.
Akbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu, yüksek kar rakamına karşın kur faizlerdeki artışın olumsuz etkisiyle bir önceki çeyreğe göre 73 baz puan azalarak %14,30 seviyesine gerilemiştir. Akbank, derecelendirme kuruluşunu Fitch’in yatırım yapılabilir notunun düşürmesinin sermaye yeterlilik rasyosuna 140 baz puan negatif (döviz cinsi karşılıkların artması) etki yapacağını belirtmiş, ancak bunun sermaye yeterliliği açısından sorun olmayacağı ve maddi duran varlıkların yeniden değerlenmesi durumunda elde edilecek yaklaşık 90baz puan katkının yanı sıra riskli varlıkların optimizasyonu ile elde edilebilecek 50 baz puanlık katkıyla birlikte bunu telafi edebileceğini ifade etmiştir. Banka bu aşamada derecelendirme kuruluşunu değiştirmeyi düşünmediklerini, ancak duruma göre değerlendirme yapabileceklerini belirtmiştir. Akbank ayrıca son BDDK düzenlemelerine bağlı olarak olası 1,8 milyar TL’lik genel karşılık iptalinin ve 200mn TL’lik serbest karşılığın toplam takipteki kredilerin yarısını karşılayabilecek bir seviyede olduğunu de eklemiştir.
İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz – 11.01.2017
Analist Toplantısı, 2017 Bütçe Sunumu: Beklentilere Olumlu Piyasa Tepkisi bekliyoruz
Akbank yönetimi dün yatırımcılarla 2017 bütçe beklentileri ile 2018 ve sonrası için büyüme ve karlılık öngörülerini paylaştı. Bankanın makro beklentileri %3,0-3,5 büyüme, %8 enflasyon ve Merkez Bankası’ndan parasal sıkılaşma yönünde tedbirler olarak sıralanabilir.
Baz senaryoya göre krediler ve mevduatlarda 2017 yılında %10-12 büyüme ve dengeli kredi mevduat oranı (%100-105 bandında) bekleniyor. Kredilerde büyümenin TL cinsi ticari ve kurumsal kredilerden kaynaklanacağı öngörülüyor. 2017-19 dönemi için bankanın kredi büyüme beklentisi yıllık ortalama %11-13 bandında bulunuyor.
Net faiz marjı (swap maliyetleri dahil) yıllık %3,4 düzeyinde yatay görülürken fonlama maliyetinde baskı beklenmiyor. Net ücret ve komisyonlarda yıllık %10 büyüme görülürken bankanın etkin maliyet yönetimini sürdürdüğünü belirtelim. Faaliyet giderlerinde yıllık %6 artış hedefi ve gider-gelir oranının %36 düzeyinde korunması bunun işaretleri.
Banka yönetimi takipteki krediler oranının yılsonunda %2,5 düzeyinde olmasını bekliyor. Kredi kalitesindeki bozulmanın ticari kredilerden kaynaklanacağı düşünülüyor. Banka yönetimi net kredi riskini 90 baz puan olarak öngörürken bankanın genel karşılık oranlarının normalleşmesi ile 1,6 milyar TL rezervi bulunuyor. Ayrıca 200 milyon TL de serbest karşılık olduğunu belirtelim. ancak banka yönetimi UFRS 9 uygulamasının başlayacağı 2018 öncesi karşılık tarafında herhangi bir adım atmayı henüz düşünmüyor.
Banka, sermaye yeterlilik oranını %14 üzerinde korumayı hedefliyor. Akbank’ın gayrimenkul portföyünü yeniden değerlemeye tabi tutmayan tek banka olduğunu hatırlatalım. Bankanın burada yaklaşık 90 baz puan sermaye rezervi bulunuyor.
Sonuç olaraki Akbank yönetimi 2017 yılında %1,7 aktif karlılığı ve %15 özsermaye karlılığı hedefi ile %10 net kar büyümesi öngörüyor. Bizim beklentilerimiz de sırasıyla %1,8, %15,4 ve %10 net kar büyümesi şeklinde. Orta vadede banka yönetimi %1,7-1,9 aktif karlılığı ve %15-17 özsermaye karlılığı hedefliyor. Akbank’ın muhafazakar görünen ve önümüzdeki dönemde daha güçlü karlılığa işaret eden beklentilerine olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz – 11.01.2017
2017 Beklentileri
Akbank dün 2017 yılı ile ilgili beklentilerini paylaştı. Buna göre Akbank, 2017 yılında Türkiye ekonomisinin %3,0 – %3,5 arasında büyümesini öngörürken, enflasyonu %8 olarak tahmin etmiştir Bankanın; aktif, kredi ve mevduat büyüme tahmni ise %10 – %12 arasında iken sektörde de bu doğrultuda bir büyüme öngörmektedir. Banka, karlılıkta %10 oranında artış beklerken, özsermaye ve aktif karlılık tahmini sırasıyla yaklaşık %15 ve %1,7 seviyelerinde olmuştur.
Banka, net ücret ve komisyon gelirlerinde de %10’luk bir artış beklerken, Net Faiz Marjının %3,4 civarında bu yıl ile yaklaşık aynı seviyede kalacağını tahmin etmiştir. Mevduat maliyetlerindeki artış beklentilerinin yaratacağı baskıyı kredi ve menkul kıymet faizleri ile kompanse edileceğini belirtmiştir. Diğer taraftan, sektörden daha iyi konumda bulunan kredi mevduat oranı ve takipteki kredi rasyosu beklentileri ise sırasıyla %105 (maksimum) ve %2,5 (yaklaşık) olmuştur. Yine maliyet kontrolü ile operasyonel gelir gider dengesinde olumlu bir görüntü sergilen Akbank’ın 2017 operasyonel gider / gelir rasyosu beklentisi %36’dır. Son olarak, Banka Fitch’in olası bir not indiriminin sermaye yeterlilik rasyosuna 140baz puan etki edebileceğini belirtirken, 2017 için sermaye yeterlilik rasyosu öngörüsü yaklaşık %14’tür.
OYAK YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz – 11.01.2017
Analist Toplantısı
Akbank bir analist toplantısı ile 2017 beklentilerini paylaştı. Buna göre Banka hisse başına kar büyümesinin %10 seviyelerinde olmasını beklerken piyasa beklentisi %8.5 seviyesinde bulunuyor. Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığının ise sırasıyla %15 ve %1.7 seviyelerinde gerçekleşmesi bekleniyor. Net Faiz Marjı’nın 2017 yılında %3.4 seviyelerinde sabit kalması öngörülüyor. Diğer taraftan takipteki krediler oranının ise ekonomide ek bir zayıflama olmaması durumunda %2.5 seviyelerinde gerçekleşmesi bekleniyor. Makro tahminler: Akbank 2017 yılında büyümenin %3-3.5 seviyelerinde gerçekleşmesini beklerken enflasyonun ise %8 olmasını bekliyor.
Büyüme: Bankacılık sektörü aktif büyümesi %10-12’ler seviyelerinde beklenirken kredi ve mevduat büyümesinin de aynı seviyelerde olması bekleniyor. Akbank’ın da bankacılık sektörünün büyüme rakamlarında bir büyüme yakalaması bekleniyor. Uzun vadede ise büyümenin %11-13 seviyelerine ulaşması bekleniyor. Net Faiz Marjı: Akbank net faiz marjının %3.4 seviyelerinde gerçekleşmesini öngörüyor. TL tarafta marjlarda bir iyileşme beklenirken döviz tarafında ise hafif bir daralma olabileceği belirtiliyor.
Faaliyet giderleri ve net ücret/komisyon gelirleri: Banka net ücret gelirlerindeki artışın %10’lar seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. Faaliyet giderlerindeki artış beklentisi ise enflasyonun da altında %6 olarak projekte ediliyor. Böylelikle operasyonel giderler/gelirler rasyosunun %36’lar seviyelerinde olabileceği belirtiliyor.
Akbank takipteki kredilerin bir önceki yıla göre hafif bir artış göstererek %2.5 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. Bunun yanında TMSF tarafından el konan şirketlerin bir şekilde satılıp sistemde tutulacağını ve bu nedenle bankacılık sistemine bir yük getirmesini beklemiyor. Net kredi maliyeti 90baz puan seviyelerinde tahmin ediliyor. Şirket sermaye yeterlilik oranının ise %14 seviyelerinde kalmasını bekliyor.