En Önemli 5 Nokta
Fed/FOMC Nisan ayı toplantısına ilişkin sonuçlar 29 Nisan Çarşamba günü 21:00 itibariyle açıklanıyor. Komite yetkilileri Fed 17-18 Mart tarihli FOMC toplantı metninden faizlerin ilk olarak artırılacağı dönem açısından “sabırlı” bir duruş sergileneceği ifadesini çıkardı. Fed yetkilileri Nisan sonrasında herhangi bir toplantıda faiz artırımı kararı verebilir. Fed yetkilileri Mart ayı toplantısında büyüme ve enflasyon tahminlerini aşağı yönde revize ederek daha “ılımlı” (moderate) bir ekonomik görünüme işaret etmişti.
Fed/FOMC yetkilileri 2015 yılında iki faiz artışı yapabilir. 20 Mart tarihli çalışmamız.
Toplantıdan Beklenenler?
1) Fed yetkililerinin “ilk faiz artışına” yönelik olarak açık bir sinyal vermesi beklenmiyor.
2) Fed Başkanı Janet Yellen ilgili toplantı sonrasında basın toplantısı düzenlemeyecek. Yatırımcılar Fed politikasına ilişkin sonuçlara yayınlanan toplantı metninden ulaşmaya çalışacak.
3) 17-18 Mart toplantısında metne giren “oldukça emin” ifadesi toplantı metninde kalmaya devam edebilir. Mart toplantısı öncesinde söz konusu ifadenin metne girebileceğine çalışmamızda yer verilmişti.
En Önemli 5 Nokta
1) Ekonomik Aktivite
Fed yetkilileri ABD’de ilk çeyrekte yavaşlayan ekonomik aktiviteye “kötü hava şartlarını” gerekçe gösterebilir. Söz konusu faktörler geçici olarak tanımlanabilir. Bazı komite üyelerinin son ifadeleri ekonomik aktivitenin “geçici faktörün” ortadan kalkmasıyla hızla toparlanacağı yönünde. Hızlı toparlanma ifadesinin toplantı metninde yer almasıyla birlikte dolar yeniden güç kazanabilir.
2) İstihdam Piyasası
ABD’de istihdam piyasası gelişimi Mart ayı itibariyle İstihdam Bürosu tarafından momentum kaybettiği yönünde ifade edilmekteydi. İstihdam piyasasına yönelik olası “ılımlı” söylemler ilk faiz artırımı yönünde beklentilerin ötelenmesine neden olabilir.
3)Enflasyon
ABD’de enflasyon gelecek üç yılda Fed hedefi (%2) altında kalacak gibi görünüyor. Komite üyeleri Mart ayında enflasyon beklentilerinin yükseldiğine dikkat çekmişti. Petrol fiyatlarının stabilize olmasıyla birlikte hem enflasyon hem enflasyon beklentileri yükselebilir. Fiyatlama davranışının güçlenmesi ekonomik aktivite açısından da pozitif işaretler sunabilir.
4) Enflasyon Beklentileri
Fed yetkilileri enflasyon beklentileri açısından konuda 5y/5y forward breakeven rate göstergesini izliyor. Söz konusu gösterge yatırımcıların enflasyon beklentilerinin tahvil piyasasında fiyatlanmasını gösteriyor. Son dönemde enflasyon beklentilerinin yükselmesi “ilk faiz artışı” zamanlamasını öne çekebilir.
5) Dolar
Fed yöneticileri Mart ayı toplantı metninde ABD ekonomisinde doların yarattığı etkiye dikkat çekmemişti. Sadece “enerji fiyatlarının geçici şekilde geri çekilmesi ve diğer faktörler” enflasyon açısından yakından izleniyor ifadesi kullanılmıştı. Nisan ayı toplantı metninde “dolar” üzerine bir değerlendirme de girebilir.
Özetle; Fed toplantısında ilk faiz artırımının zamanlaması yönünde “ipucu” bulunamayabilir. Ancak ekonomik aktivite üzerine değerlendirmeler oldukça önemli olacaktır.