Yatırımcılar, finansal hisse senetlerinin artan faiz oranlarından fayda sağlayacağını umuyor. Ama bu karmaşık bir hesap. Fed, para politikasını agresif bir şekilde sıkılaştırma konusunda ciddiyse, bu büyük bankalara geri tepebilir.
Fed’in artık kademeli olarak faiz artırması beklenmiyor. Ekonomistler arasındaki fikir birliği, bir dizi çeyrek puanlık artışın artık onu kesmeyeceği yönünde.
Fed, enflasyon eğrisinin gerisinde. Şok ve dehşet zamanı.
Mart 2020’de pandeminin başlangıcında oranları sıfıra indirdikten sonra, Fed oranları Mart ayında nihayet %0,25 ila %0,5 aralığına kaldırana kadar orada tuttu.
Ancak, Chicago Ticaret Borsası’ndaki vadeli işlemlere göre, yatırımcılar şimdi Fed’in Mayıs toplantısında yaklaşık %80’lik bir yarım puanlık artış ve Haziran’da yaklaşık %55’lik bir yarım puanlık artış ihtimaliyle fiyatlıyorlar. Hatta yüzde 1,5 ila yüzde 1,75 aralığında bir puanlık bir faiz artırımının yüzde 30’dan fazla olasılığı var.
Daha büyük oran artışları, kurumsal karları yiyebilir ve daha fazla borsa oynaklığına yol açabilir. Banka kazançları da zarar görebilir, çünkü Wall Street’teki bir düşüş potansiyel olarak birleşme ve yeni hisse senedi satışları için daha az talebe yol açabilir. Wall Street devleri, anlaşmalardan, ilk halka arzlardan ve özel amaçlı satın alma şirketi (SPAC) listelerinden kazançlı danışmanlık ücretlerini alıyor.
Daha yüksek oranların dalgalanma etkisi
Önemli ölçüde daha yüksek oranların neden olduğu bir ekonomik yavaşlama, ipotek ve diğer tüketici kredilerine olan talebi de olumsuz etkileyebilir.
Mortgage oranları şu anda %5’e yaklaşıyor ve daha uzun vadeli Hazine bonolarıyla birlikte yükselmeye devam edebilir. 10 yıllık Hazine getirisi bu hafta yaklaşık %2.7 ile Mart 2019’dan bu yana en yüksek seviyeyi gördü.
Dolayısıyla, borç verme kar marjlarındaki herhangi bir artış, kredi faaliyetindeki bir düşüşle dengelenebilir. Pek çok Amerikalı için zaten aşırı derecede pahalı hale gelen emlak piyasasında insanların yeni ev satın alma olasılıkları daha düşük olacaktır.
Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi de bankalara zarar verebilir. Kısa vadeli tahvil oranlarının – özellikle de 2 yıllık Hazine’nin – 10 yıllık Hazine’nin oranlarından kısa bir süre sonra yükselmesiyle, bu aynı zamanda mevduatlar için daha yüksek kısa vadeli oranlar ödemesi gereken bankaların karlarını da sınırlayabilir. .
KBW genel müdürü Christopher McGratty ilk çeyrek kazanç önizleme raporunda, “Eğrinin son zamanlarda tersine çevrilmesi, gelir artışı ve kredi ile ilgili belirsizliklerle birlikte banka hisseleri için bir çıkıntı oldu” dedi. Özellikle “yüksek mevduat maliyetleri riski”nden bahsetti.
Ayrıca, tersine çevrilmiş bir getiri eğrisinin, nihai bir durgunluk için oldukça güvenilir bir tahmin edici olma eğiliminde olmasına da yardımcı olmaz. Ekonomi keskin bir şekilde geri çekilirse bankaların iyi bir şey yapmayacağını söylemeye gerek yok.
Tüm bu endişeler banka hisselerine zarar veriyor. Yatırımcılar, kredi kârlarında kısa vadeli potansiyel artıştan heyecanlanmak yerine, nihai bir geri çekilme konusunda daha gergin görünüyorlar.
En iyi bankaların çoğunun hissesine sahip olan iki borsada işlem gören fon, Finansal Seçim Sektörü SPDR (XLF)
ve SPDR S&P Bölgesel Bankacılık (KRE)
ETF’ler, bu yıl daha geniş pazarla birlikte düşüşte.
CFRA banka analisti Kenneth Leon bir kazanç önizleme raporunda, “Yükselen enflasyon ve daha yüksek faiz oranları ABD’de resesyona yol açabilir. Pandeminin seyri, yeni bir normale geçmeye devam ederken tüketici davranışını da değiştirebilir” dedi.
“ABD’deki hane halkı kredi kartlarını veya tüketici kredilerini kullanırken daha tutumlu ve muhafazakar olabilir. Tüketici ve ticari kredi faaliyetlerinin yanı sıra yatırım bankacılığına ilişkin görünümde belirsizlikler devam ediyor.”
Enflasyon iyileşmeden önce daha da kötüleşebilir
Artan fiyatlar birçok tüketici için hala büyük bir sorundur. ABD hükümeti, önümüzdeki hafta Mart ayında enflasyonla ilgili iki önemli raporu yayınlarken bunu acı bir şekilde bir kez daha netleştirecek.
Tüketici Fiyat Endeksi Salı sabahı açıklanacak. Refinitiv’e göre ekonomistler, TÜFE rakamlarının fiyatların son 12 ayda %8.3 oranında arttığını göstereceğini tahmin ediyor. Bu, zaten 40 yılın en yüksek seviyesi olan Şubat ayındaki yıllık %7.9’luk artıştan daha yüksek olacaktır.
Ve uzmanlar henüz ufukta fazla bir rahatlama öngörmüyor.
Enflasyon zorluklarının fiyatlar düşmeye başlamadan önce daha da kötüleşmesi muhtemel. Stifel sermaye stratejisti Barry Bannister, yakın tarihli bir raporda, TÜFE için yıllık artışın, üçüncü çeyrekte nihayet azalmaya başlamadan önce, önümüzdeki aylarda %9’a kadar yükseleceğini tahmin ediyor.
Enflasyon toptan düzeyde daha da sorunlu. Hükümetin işletmelere satılan hammadde fiyatlarını ölçen üretici fiyat endeksi, Şubat ayında sona eren 12 aylık dönemde %10 arttı.
ÜFE’nin TÜFE’den bile daha keskin bir şekilde artması, işletmelerin yüksek maliyetlerini tüketicilere yansıtmak konusunda ya aciz ya da isteksiz olduklarının bir işareti olabilir. Bu, ileriye dönük kar marjlarına zarar verebilir.
Bir sonraki
Pazartesi: Çin enflasyonu; İngiltere imalat üretimi
Salı:
ABD tüketici fiyatları; kazanç ArabaMax (KMX)
ve Albertsonlar
Çarşamba:
ABD üretici fiyatları; JPMorgan Chase’den elde edilen kazançlar, Delta (DAL)
BlackRock ve Yatak Banyosu ve Ötesi (BBBY)
Perşembe:
ECB faiz oranı kararı; ABD haftalık işsizlik başvuruları: ABD perakende satışları; ABD tüketici duyarlılığı (Michigan U.); kazanç Tayvan Yarıiletken (TSM)
, BirleşikSağlık (UNH)
, Ericsson (ERİK)
Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Ayin Yardımı (RAD)
US Bancorp, PNC, State Street ve Ally Financial
Cuma: Dünyanın dört bir yanındaki büyük hisse senedi ve tahvil piyasaları İyi Cuma günü kapalı