Eylül 2018’de kripto para piyasasında durum, ayı hayvanat bahçesi ile karşılaştırılabilir. Kripto para piyasaları milyarlarca dolarlık kripto para biriktirdi, piyasalar görece sakin bir dönem geçirdi, ancak tüccarlar hala dijital varlıklarını alıp satıyorlar. Coinmarketcap adresinden hızlı bir bakışta ticaret işlem hacmine hükmeden borsaların pozisyonlarını gösterir.
Ana ironi, üst düzey konumların neredeyse tamamen merkezileşmiş siteler tarafından işgal edilmesidir. Dijital varlıklar ise çoğunlukla merkezi olmayan teknolojiler üzerine inşa edilmiştir. Ancak bugün, kripto para birimlerindeki günlük ticaret hacminin neredeyse % 99’u merkezi borsalardan geçmeye devam ediyor.
Etkili piyasa katılımcıları ve blockchain meraklıları, “merkezi olmayan borsaların gelecek” olduğu konusunda hemfikir. Ancak, piyasanın şu anki durumuna baktığımızda, bu “geleceğin” merkezi borsalar tarafından açıkça engellendiğini görüyoruz.
En büyük merkezi olmayan borsaların işleyiş mekanizmaları, bize kripto ekonomisinin şu andaki durumunu tanımayı ve anlamayı sağlar. Mevcut avantaj ve problemleri analiz ederek ve kripto para uzmanlarının tahminlerini dikkate alarak, merkezi olmayan borsaların bakış açılarını ve anlayışını daha fazla değerlendirmeye çalışacağız.
Borsa eğilimleri: nerede olduğumuz ve kim olduğumuz
Şu anda, ticaret hacmi açısından merkezi olmayan borsaların TOP-3’ü Bancor, IDEX ve DDEX’tir. Toplam hacmi yüzde cinsinden genel derecelendirmenin lideri ile karşılaştırılabilir – Binance. Ancak, ekonomiyi değerlendirirken anlaşılması çok önemli olan merkezi ve merkezi olmayan borsaların yapılarında bazı önemli farklılıklar vardır.
Merkezi ve merkezi olmayan borsalardaki popüler ticaret çiftleri önemli ölçüde farklıdır. DEX’y çok popüler olmayan daha uzun bir pazar olan “uzun kuyruklu” tokenleri köşeye sıkıştırdı. Tipik olarak, DeXs tokenleri, merkezileştirilmiş muadillerinden çok daha hızlı bir şekilde listelenir ve post-ICO tokenleri genellikle merkezi borsaların hacimlerine egemen olur.
Ancak bu durumda bile, merkezi olmayan borsaların ticaret çiftleri genellikle çok birbirinden farklıdır. Yeni tokenler, birçok platformda aynı anda ticaret hacimlerini korumak için çok ilgi çekici değil. Çoğu zaman, bir merkezi olmayan borsalar, bir yeni tokenin belirli bir ticaret çifti için günlük işlem hacminin % 90’ından fazlasını sağlar. Bu, DEX’in işlem hacminin neden nispeten değişken kaldığını açıklıyor; DEX için 24 saatlik işlem hacmi, birkaç gün boyunca % 50’den fazla dalgalanma gösterebilir.
Merkezi borsalar, kripto para birimlerindeki toplam ticaret hacmini ezici bir marjla domine ediyor ve işlem hacmi çok daha sabit (geleneksel hisse sistemlerine kıyasla hala çok istikrarsız olsa da). Belki de kripto para birimi ticaretinde “herkesi yönetme” diye bir şey olmadığı gariptir. ”Ancak bugün en büyük tek borsa, toplam işlem hacminin toplamın % 25’inden daha azını oluşturuyor. Beşinci en büyük merkezi borsa hala önemli bir pazar payına sahip ve borsa # 1’den işlem hacminin % 25’inden daha fazla.
Bunu, 3 önde gelen şirketin toplam yıllık gelirin% 90’ını oluşturduğu geleneksel e-ticaretle karşılaştır. Bu karşılaştırmada kripto para ticareti hacmi aslında, önde gelen merkezi borsalar arasında oldukça yaygındır.
İlk bakışta bu hiç mantıklı değil. Merkezi olmayan alım satım yapan çiftler neden bu kadar farklı ve neden bir borsa piyasaya hakim olamaz? Ticaret hacminin bu dağılımı, büyük ölçüde, manzaranın kripto-ekonomik alanını oluşturan teknoloji ve kurallardan kaynaklanmaktadır.
Teknolojik sınırlandırmalar
CoinMarketCap tarafından sağlanan işlem hacminin analizinde, her bir döviz için her bir çift için bu hacmi bölebilirsiniz: coinmarketcap. Şu anda, üç ana borsa aynı ticaret çifti # 1 var: BTC / USDT. (Eğer sadece crypto ile çalışmaya başladıysanız, BTC – Bitcoin, USDT ise her zaman 1,00 dolar olan sabit bir dijital para birimidir). Böylece, bir anlamda, tüm bu borsalar, sahte-USD için Bitcoin ticaretini gerçekleştirir. Ve bir sonraki en popüler ticaret çiftleri de, elbette USDT ile eşleştirilmiş olan Ethereum, EOS ve diğerleri gibi diğer belirteçlerdir.
Yasal ve fonksiyonel nedenlerden dolayı, birçok borsa doğrudan “kripto-fiat” işlemlerinden kaçınmaktadır, bu yüzden kullanıcılar USD yerine USDT kullanılarak işlem görmektedir.
Halihazırda, neredeyse tüm merkezi olmayan borsalar, yalnızca Ethereum veya tabanlı token (örneğin ZRX / ETH, BAT / ETH, vb.) ticareti yapmaktadır. Ancak ticaret çiftlerinin hiçbiri baskın değil. Bu, DEX’in şu anda tüccarlar tarafından bu kadar iyi kabul edilmemesinin sebebidir, çünkü merkezileştirilmiş borsalarda bu tür çiftler çok popüler değildir, çünkü bunlar fiat fonlarına (devlet para birimi) bir bağlamaya sahip değildir ve BTC tarafından yeterli hacme sahip değildir.
Kendinize şu soruyu sorarsanız: “Neden DEX bunu yapamaz?”, Bunun başlıca nedeni, günümüzde çoğu merkezi olmayan borsaların ticareti kolaylaştırmak için Ethereum akıllı sözleşmelerinin kullanımı üzerine inşa edilmesidir. Akıllı sözleşmeler Ethereum, elbette, Ethereum blockchain üzerinde çalışıyor. Bu nedenle, diğer blockchain (örneğin, BTC) cion işlenmesi, basit bir akıllı sözleşmeden daha fazla derinlik gerektiren bazı “çapraz zincir” çözümünü gerektirir. Bazı projeler bu sorunu çözmek için çalışırken, şu anda hem makul bir olası ticaret ortamı hem de tokenlerin güvenli bir şekilde aktarılmasını sağlayan son derece işlevsel bir çözüm bulunmamaktadır. Merkezi borsalar böyle bir mekanizmayı kolayca uygulayabilir, çünkü merkezi borsalarda işlem yapmak, kripto para biriminin herhangi bir hareketini ima etmez. Merkezileşmiş borsalardaki dijital varlıklar, yalnızca her alışverişte değil, borsadan çekilirken hareket eder.
Ancak, bu sadece DEX’teki belirli varlıkların ticaretini yapamamaktadır. Daha önce hiç merkezi olmayan exchange’ler ile çalışmış olsaydınız, muhtemelen bir dizi karmaşık terminoloji ve yepyeni ticaret araçlarıyla karşılaşırsınız. Bu teknoloji hala oldukça yeni. 90’ların başından itibaren dial up internet gibi ve bu süreç hala bir çok optimizasyon ve iyileştirmeye ihtiyaç duyuyor.
Kripto para birimi düzenlemesi, KYC ve gizlilik
Özellikle sıkı bir düzenleme kurallarına sahip bir ülkede yaşıyorsanız, merkezi bir borsa üzerinde bir hesap oluşturmak oldukça zor olabilir. Örneğin, ABD vatandaşları önde gelen 4 borsadan 2 tanesinde hesap oluşturma hakkına sahip değildir. Merkezi borsalarda hesapların kontrol edilmesi süreci haftalar sürebilir ve genellikle çeşitli kimlik biçimleri gerektirir. KYC politikasının hem artıları hem de eksileri vardır. Bu sadece önümüzdeki birkaç yıl içinde genişleyecek olan oldukça etkileyici bir prosedür.
Genel olarak, kripto-para birimi düzenlemesi, özellikle merkezi olmayan borsalar söz konusu olduğunda hala gri hukuk düzenleri seviyesindedir. Büyük avantajları ve kolaylıkları var, uzun bir hesap doğrulama süreci gerektirmiyorlar, ancak yasal olarak devlet kurumları için güçlü bir baş ağrısını temsil ediyorlar. Küresel olarak KYC prosedüründe “altın standartları” yoktur: her şey çok belirsizdir ve ülkeye bağlıdır.
Politikadaki farklılıklar, ülkeye bağlı olarak değişmekte, merkezi borsaların hedef kitlesinde daha da büyük bir bölünme yaratmaktadır. Bu bölüm, mantıklı değilse bile, üst düzey kripto değişim borsalarının coğrafi ve kaynak çeşitliliğine yol açar. Geleneksel olarak, tüccarlar nereden geldiklerine bakılmaksızın tek bir çözüm arıyorlar. Belirli bir tokeni mümkün olan en iyi fiyattan almak / satmak isterler. Bu pazardaki daha aktif tüccarlar genellikle düşük spreadlere (daha iyi fiyatlar) ve daha fazla derinliğe sahiptir. Bu nedenle, bir borsanın “en çok kullanılan” olarak işaretlenmesi ve tüm pazar için kurallar koyması makul olacaktır, ancak bu gerçekleşmez. Bunun gerçekleşmemesinin temel nedeni, ülkelerinde kabul edilen hükümet düzenleme kurallarına uymaya zorlanan hedef kitlelerin ayrılmaz bir şekilde ayrılmasıyla ilgilidir.
Çok derine dalmayacağımız bir başka önemli nokta da piyasa yapıcılar (market maker). Bu pazar için otomatik fiyat botlarının büyük silahları piyasada hızlı dalgalanmalar yaratabilir, bu nedenle birçok borsada eşzamanlı alışveriş, deneyimli algoritmik yatırımcılara bazı ek avantajlar sağlar. Özellikle kusurlu pazarlarda uygun olan arbitraj fırsatları vardır. Bununla birlikte, bu faktörün etkisini ölçmek son derece zordur, bu yüzden sadece basitlik ve kısalık uğruna onlara izin veririz.
Aksine, merkezi olmayan borsalar, genellikle KYC sürecinin uygulanması için bir hesap oluşturulmasını gerektirmez. Elbette istisnalar var, ancak çoğu hala bu kuralların uygulanmasını gerektirmiyor. Bu, bir tür anonimlik ve gizlilik sağlamak isteyen kullanıcılar için büyük bir avantajdır. Aslında, onlar için girişe daha az engel var. Çoğu DEX, kullanıcıları için uygunluk kurallarını sulandırır. Evet, bu DEX için büyük bir zafer, ama aslında çoğu merkeziyetsiz borsa düzenlemenin kuralları hala belirsiz olduğu için çok dikkatli olmaya çalışıyor.
Farklı tipli merkezi olmayan borsalar
Farklı merkesi olmayan borsaların farklı iş modelleri kullandığı gerçeğiyle durum karmaşıktır. Ve onlar esas olarak de facto merkezsizliğin değişen dereceleriyle ilgileniyorlar. Merkezi olmayan borsaların mimarisindeki farklılıklar sadece DEX ile karşılaşan kullanıcılar için eğitimsel boşluğu artırır. Zamanla, bir ya da iki modelin (büyük ihtimalle, sahip olduklarımızdan çok farklı bile olsa) pazarda baskın hale gelmesi muhtemeldir. Daha sonra bu sorun ortadan kalkacak, ancak şu anda tüm kullanıcılara ve merkezi olmayan borsa geliştiricilerine somut bir şekilde etki ediyor.
Mevcut modellerin her biri artıları ve eksileri vardır. Bunların her birini analiz edip değerlendireceğiz, çünkü merkezi olmayan değişimlerin şu anda karşı karşıya kaldığı çeşitli sorunlara çok ilginç bir bakış sunuyorlar. “Daha fazla merkezsizlik” ve “ticaret kolaylığı” arasında bağlantı var. Ek olarak, karmaşıklık ve işlevsellik arasında doğal bir bağlantıya sahip olan birkaç emir türü vardır. Burada, şu anda nispeten popüler olan ve halen geliştirilmekte olan ve hala yaygın olarak kullanılmayanlara dokunmadan sadece DEX modellerini tartışacağız.
Yatırım/Cekim modelleri
Bu modeller (Etherdelta, IDEX tarafından benimsenen) tanıdık merkezi borsa yatırım ve çekme kavramı üzerinde çalışırken, aynı zamanda çoğunlukla merkezi olmayan işlemlerin yapılmasını kolaylaştırmaktadır. Dijital varlıklarınızı borsada yapmak yerine, akıllı bir sözleşmeye yatırırsınız. Akıllı bir sözleşme, paranızı korur ve bunları platformunuzda takas etmenizi sağlar. İşleminiz bittiğinde, fonlarınızı akıllı bir sözleşmeden çekebilirsiniz.
Bu modelin bariz dezavantajı, sadece tek bir referans noktası – akıllı sözleşmeler olmasıdır. Örneğin, IDEX sözleşmelerinden biri şu anda 12 milyondan fazla değere sahip dijital varlıkları içermektedir. Bununla birlikte, bu sözleşmede zayıflık olmasa da, teoride fonlar güvende olmalıdır.
Bu da biraz kullanışsız olabilir. Başka bir borsada işlemden hızlı bir şekilde yararlanmak istiyorsanız, önce dijital varlıklarınızı işlemden önce çıkarmanız gerekir. Benzer şekilde, iyi bir anlaşma görürseniz, para yatırma işleminize katılmak için depozitonuzun temizlenmesini beklemeniz gerekir.
Bu modelin ana avantajı, burada dikkate alınacak olan her şeyden oldukça basit ve anlaşılabilir bir süreç olmasıdır. Para yatırabilir, para değişimi ve para çekebilirsiniz. Çok zor değil, gerçekten! Bununla birlikte, hala gaz fiyatları, ağ trafiği vb. Gibi garip şeyler ile uğraşmak zorundasınız, ancak bu her tür DEX için normaldir.
0x Relayers
0x Relayers çeşitli formları vardır, ancak kısaca, onları bir kategoriye (DDEX, Radar Relay, Paradex, vb. Tarafından) birleştiririz. Bu merkezi olmayan borsalar tekrarlayıcılar olarak adlandırılır, çünkü onlar birkaç partiden gelen emirleri kabul eder ve gerçek fon transferini işlemek için onları bir “0x” akıllı sözleşmesine “aktarırlar”. Bu modeller, para yatırma ya da para çekmeyi gerektirmez ve kullanıcıların ticaret boyunca fonlarının tam güvenliğini korumalarını sağlar.
0x ile ana sorun karmaşıklığıdır. ETH’nin kendisi “merkezi olmayan” olarak satılamaz (başka bir deyişle, ETH kodunun bunun için gerekli olan işlevleri yoktur). Yani, 0x’lar üzerinde ETH ticareti yapmıyorsunuz, genellikle WETH (veya “sarılı” etherum) satıyorsunuz. Bu işlem, girdiye veya çıktıya çok benzer: ETH’yi işlem için “sarma” yapmalı ve ardından başka bir şey yapmak istiyorsanız, orijinal ETH’ye dönmek için “dağıtın”. Henüz karışık galiba? :))))
Ama bekle, hepsi bu kadar değil! Yukarıdakilerin hepsine ek olarak, kullanıcıların aynı zamanda ticaret yapmak istedikleri her bir belirteç türü için özel bir izin ayarlaması gerekir, böylece bir 0x akıllı sözleşme kendi adına işlemleri gerçekleştirir. Tüm bu işlemler, dağıtım ve jtokenler, blockchain işlemleri gerektirir. Yeni kullanıcıların tüm bu prosedürleri kafayı uçurabileceği açıktır!
Bu yöntem, en karmaşık şema olsa bile, çok sayıda artıya sahiptir. Bu, büyük miktarlarda fon içeren tek bir çanta veya sözleşmenin bulunmadığı Yatırım/ Çekim modelinden çok daha merkezi olmayan bir süreçtir. Her kullanıcı, transfer tamamlanana kadar varlıklarını varlık boyunca saklar. 0x tekrarlayıcı aşağı inerse bile, WETH’inizi diğer birçok platform kullanarak ETH’ye geri kolayca yerleştirebilirsiniz. Jetonun alım satım için izinleri olsa bile, asla Yatırım/ Çekim işlemine gerek kalmaz.
Stabil token olan alternatif baz çiftleri (stabilosinler) kullanarak ticaret yapmak çok daha doğaldır. Bu çiftlerin “sarma” yapmasına gerek yoktur, bu yüzden sorunların çoğu ortadan kaybolur.
Son olarak, bu tekrarlayıcılar arasındaki potansiyelin bir likidite dağılımı vardır, daha rekabetçi fırsatlar (dar spreadler, daha büyük derinlik, vb.) Yaratmak için birleşebilirler. Onlar için ticaret izinleri yaygındır ve bu nedenle WETH tüm 0x’larda kullanılabilir.
Basitleştirilmiş DEX’ler
Fiyatın belirlenmesi, bu tür modeller için ciddi bir sorundur. Diğer döviz modellerinde, fiyat tüccarlara bağlıdır, ancak basitleştirilmiş modellerde her şey değişir. Örneğin, Bancor modeli tamamen algoritmiktir. Kural olarak, fiyatın tanımı piyasa yapıcılara (market maker) bağlıdır, ancak aynı zamanda basit algoritmik ticaret yönünde bir soyutlama vardır. Bu proje ve kullanıcı için basitleştirilmiş bir sürece yol açar, ancak potansiyel arbitraj için fırsatlar açar.
Güvenlik bariz bir merkezi olmayan avantajdır
Merkezi olmayan borsaların en çok tartışılan avantajı onların güvenliğidir. Bu, merkezi borsalarda kaybolan büyük miktarlar göz önüne alındığında, şaşırtıcı değil.
Çok sayıda hacker saldırısı nedeniyle kaybedilen kripto para birimindeki yüz milyon dolar (USD), merkezi sistemlerin çok hassas olabileceğini açıkça gösteriyor. Bununla birlikte, içsel risklere rağmen, bu sistemlerin kullanımı daha rahattır ve bunların avantajları ve kullanım kolaylığı, dengeyi merkezi borsalar yönünde ağır bastırabilir.
Ana güvenlik avantajı, tokenlerin depolanmasıdır ve saklanmasıdır. Merkezileştirilmiş bir borsada işlem yapmak, fonların sitenin kendisinde depolanmasına tam bir güven duymaktadır. Ancak borsadaki fonlara güvenmekle birlikte, problem durumunda hesabınızın dondurulma ihtimaline de var. Mevcut teknolojiye sahip merkezi olmayan bir sistemde, tokenleriniz veya para birimlerini herhangi bir üçüncü tarafa aktarmanıza gerek kalmadan ticaretin gerçekleşmesi muhtemeldir.
Diğer koşullar eşit olmak (eğer merkezi olmayan borsa üzerinde tüm varlıklarınızı alışveriş yapsanız), kullanıcıları merkezi olmayan borsalara çekmek için tek bir güvenlik yeterli olabilir mi? Söylemesi zor, ama birçok büyük merkezi birsalar bunun için hazırlanıyor gibi görünüyor. Coinbase geçenlerde 0x relayer (Paradex) aldı ve Binance Binance chain üzerine inşa edilen merkezi olmayan exchange’in alfa demosunu gösterdi.
Sonuç
Ayılar piyasayı zorlamaya devam ederken, hem merkezi hem de merkezi olmayan borsalarda işlem hacmi bir miktar azaldı. Bununla birlikte, ekosistemin genel yapısı değişmeden kalır. Merkezi borsalar hâlâ günlük ticaret hacminin büyük bölümünü kontrol ediyor, ancak esas olarak merkezi ve merkezi olmayan borsaları ayıran önemli teknik ve kullanıcı engelleri nedeniyle.
Teknoloji geliştikçe, merkezi olmayan borsalarin kullanıcı arayüzleri gelişmeye devam edecektir. DEX’in karmaşıklıkları yavaş yavaş kullanıcılardan soyutlanacak, ticaret çiftleri çapraz çözümlerle büyüyecek ve merkezi ve merkezi olmayan değişimler arasındaki farklar giderek daha az belirgin hale gelecektir. Merkezi olmayan borsalar arasındaki likidite değişimi potansiyeli de, çeşitli borsalardan toplu ticaret API’leri yoluyla daha güçlü anlaşmalar yapmada rol oynayabilir. Ve güvenlik bu konuda önemli bir rol oynayacaktır.