4Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 3.30 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 2.85TL
Potansiyel Getiri: -%14
Beklentilerin üzerinde net kar
Anadolu Cam 4Ç16’da beklentilerin %48 üzerinde, 38mn TL net kar açıklamıştır. Şirket 4Ç15’te 73mn net zarar ve 3Ç16’da 38mn TL net kar ekde etmişti.
Yıllık olarak bakıldığında, 4Ç15’teki net zararın 4Ç16’da net kara dönüşmesinde operasyonel olmayan gelirler etkilidir.
Şirket 4Ç15’te kaydedilen 77mn TL finansal gelire karşın, 4Ç16’da 0.1mn TL net finansal gelir ve 25mn TL finansal varlık değerleme farkından kaynaklanan yatırım faaliyetlerinden gelir elde etmiştir.
3Ç16 ile karşılaştırıldığında, gelirlerdeki %10, FVAÖK’teki %37 ve %16.1 olan FVAÖK marjındaki 7 puanlık daralmaya karşın (daha yüksek satılan malların ve faaliyet giderlerinin etkisiyle), net kardaki %32’lük artış operasyonel olmayan gelirlerden kaynaklanmıştır.
Açıklanan net kar ve beklentimiz arasındaki fark da operayonel olmayan faaliyetlerden kaynaklanmaktadır.
Anadolu Cam 4Ç16’da yıllık %11 artışla 441mn TL gelir elde ederken, gelirlerin %60’ı Türkiye ve kalan %40’lık kısım Rusya, Ukrayna ve Gürcistan’dan elde edilmiştir
Anadolu Cam 4Ç16’da 71mn FVAÖK elde etmiştir. Bu rakam yıllık %14 artarken çeyreksel %37 azalmıştır. %19.1 olan FVAÖK marjı yıllık olarak satılan malların maliyetlerin satışlara oranındaki azalma nedeniyle yıllık 0.4 puan iyileşmiştir. Ancak daha yüksek faaliyet giderleri nedeniyle çeyreksel olarak 7.0puan azalmış ve piyasanın FVAÖK marj beklentisi olan %19.1’in altında gerçekleşmiştir.
Sürpriz temettü kararı
Anadolu Cam Yönetim Kurulu, 29 Mart’ta yapılacak olan Genel Kurulun onayına sunmak üzere toplam 50mn TL nakit temettü ve 300mn TL (%67.5) bedelsiz hissenin 30 Mayıs’ta dağıtılmasına karar verildiğini açıklamıştır. Nakit temettü dağıtım oranı %11 iken hisse başına brüt 0.1126TL temettü ve %2.7 temettü verimliliğine denk gelmektedir. Şirket en son temettü ödemesini Mayıs 2014’te yapmıştı.
4Ç16 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Net kardaki önemli artışa karşın, faaliyet marjları beklentilerin altında gerçekleştiği için 4Ç16 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Cam için tahminlerimizi revize edeceğiz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Takip et: @ParaBorsaNet